103258 (Финансовый менеджмент), страница 3

Неустойчивое финансовое состояние – сопряжено с нарушением платёжеспособности предприятия, но при котором сохраняется возможность восстановить платёжеспособность за счёт пополнения источников краткосрочными займами и кредиторской зависимостью, что может быть обеспечено за счёт ускорения оборачиваемости запасов.

Кризисное состояние (банкротство) – характеризуется тем, что совокупность денежных средств, краткосрочных ценных бумаг и дебиторской задолженности не покрывают величины кредиторской задолженности. Величина всех источников недостаточна для обеспечения суммарной величины внеоборотных активов, учётом запасов и затрат.

Запасы и затраты рассматривают вместе – одна часть идёт на доходы государства, а вторая предприятию.

Относительные показатели финансовой устойчивости предприятия

1. Коэффициент капитализации – показывает, сколько заёмных средств организация привлекает на каждый рубль активов, вложенных в собственные средства

1. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования, который характеризует, какая часть оборотных средств финансируется за счёт собственных источников

1. Коэффициент финансовой независимости, который показывает удельный вес в общей сумме источников финансирования

Для промышленного 0,5; для торгового – 0,2; для КФ – 0,1

1. Коэффициент финансирования, который показывает, какая часть деятельности финансируется за счёт наёмных средств

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счёт устойчивых источников

1. Коэффициент финансовой независимости в части формируемых запасов показывает, какая часть запасов и затрат финансируется за счёт величины собственного капитала

Анализ оборачиваемости активов предприятия (анализ деловой активности предприятия)

Оценка деловой активности производится на основании двух критериев:

1. Количество оборотов активов в год

2. Продолжительность оборота

Оборачиваемость рассчитывается в целом по всем активом, а так же по каждой статье баланса:

Оборачиваемость – показывает, сколько раз величина активов обеспечила возврат активов вложенных в предприятие. Величина активов берётся из формы №2, где она показывается за весь период. Итог баланса берётся по средней величине или по средней хронологической.

По месяцам оборачиваемость рассчитывается по средней хронологической:

Задача:

1-ая часть

Рассчитать эффект финансового рычага при следующих условиях:

	Стоимость кредиты, в год	Удельный вес кредита
1-ый кредит	4%	0,2
2-ой кредит	15%	0,5
3-ий кредит	18%	0,3

Заёмные средства = 15000 руб.

Собственные средства = 30000 руб.

Всего активов = 45000 руб.

Прибыль = 10000 руб.

Выручка от реализации = 50000 руб.

Переменные затрата = 60%

Постоянные затраты = 40%

Т= 0,2 (стандарт)

Рассчитать эффект финансового рычага, эффект операционного рычага, эффект производственно-финансового рычага.

СРСП=4*0,2+15*0,5+18*0,3=13,7

ЭР (экономическая рентабельность)=10000/45000*100=22%

ЭФР=(1-0,2)*(22%-13,7%)*(15/30)=3,32%=0,032 раза

ЭОР=(50000-(50000-10000)*0,6)/10000=2,6 раз

ЭПФР=0,032*2,6=0,0832 раз

2-ая часть

Предприятие привлекло ещё дополнительный кредит, который составил 15000, ставка его привлечения 20%. Этот кредит привлечён под оборотные средства. Определить целесообразность заимствования. Выручка от реализации составила 30000 руб. Дополнительная прибыль составила 15000 руб. ВА = 60000

1. 15000 - 13,7% 15000 – 20%

2. СРСП2=0,5*13,7+0,5*20=6,85+10=16,85%

3. ЭФР2=(1-0,2)*24,85*30/30=19,88%

4. ЭР=25000/60000*100-16,85=24,85

5. ЭОР2=(80000-(24000+15000))/25000=1,64 раза

6. ЭПФР=1,64*0,1988=0,326

Вывод: в результате привлечения дополнительного кредита эффект финансового рычага ЭФР2 составил 19,88%, что гораздо выше ЭФР=3,32 – это показывает правильность проведённого заимствования. Эффект ЭОР2 составил 1,64 и риск снизил по сравнению с ЭОР=2,6, таким образом предпринимательский риск вложения в данное предприятие оправдан. Совокупное влияние двух рычагов увеличилось и составило 0, 326, что больше ЭПФР1=0,0832, что подтверждает правильность и результативность произведённого заимствования.

Д/З задача

Рассчитать эффект финансового рычага и эффект оперативного рычага при привлечении дополнительного 5-ого кредита в размере 30000 руб., который привлекается для увеличения основных фондов 20000, увеличение оборотных на 10000. При этом соотношении увеличение выручки от реализации составит дополнительно 5000, увеличение дополнительной прибыли 2000 руб., стоимость привлекаемых ресурсов 22%.

Оборачиваемость рассчитывается по каждой статье актива и по каждой статье пассива баланса.

Особую значимость имеют следующие показатели:

1. Оборачиваемость денежных средств

возрастает

уменьшается

1. Оборачиваемость дебиторской задолженности

1. Оборачиваемость кредиторской задолженности

При анализе 2 и 3 показателя оценивается их взаимодействие. 2 и 3 показатель должны быть примерно равны, на это соотношение обращают внимание при аудите деятельности предприятия.

Одз – характеризует скорость возврата денежных средств предприятию, т.е. возврат кредита, который предоставляет само предприятие.

Окз – характеризует скорость возврата предоставленных предприятию кредитов.

При составлении графика проведения платежей учитывают, что возврат денег по кредиторской задолженности должен предшествовать времени оплаты счетов по кредиторской задолженности. Это условие обеспечивает выполнение платёжной дисциплины.

1. Оборачиваемость товарно-материальных запасов

Оборачиваемость ТМЗ рассчитывает по товарам и затратам и отдельно по готовой продукции. Оборачиваемость по реализации готовой продукции должна опережать оборачиваемость по запасам готовой продукции. А продолжительность оборота по запасам и затратам должна соответствовать времени периода приходящегося на производственный цикл предприятия. Период производства товаров и период оборота запасов должен соответствовать продолжительности времени производства, но оборачиваемость запасов имеет дополнительную продолжительность за счёт получения страхового запаса.

Все показатели оборачиваемости должны иметь тенденцию к сокращению периода оборота. Она должна быть направлена на обеспечение эффективности производства.

Анализ прибыли и рентабельности предприятия

Прибыль – основной абсолютный показатель, характеризующий результат хозяйственной деятельности предприятия.

Виды прибыли:

1. Валовая прибыль – 0,29 строка «Отчёт о прибылях и убытках», в которых показана разница между получаемыми доходами предприятия и величиной себестоимости проданных товаров.

В валовой прибыли не учитываются коммерческие расходы, управленческие расходы, проценты полеченные, а так же прочие доходы и расходы, таким образом валовая прибыль – результат чистой производственной деятельности предприятия

1. Прибыль до налогообложения – учитывает расходы (коммерческие, управленческие и другие) не учитываемые в валовой прибыли (140 строка форма №2).

Прибыль до налогообложения – основа для начисления налога на прибыль (20% от величины прибыли до налогообложения)

1. Чистая прибыль – (190 строка форма №2) результат хозяйственных деятельности и остаток дополнительных средств предприятия после отчислений в бюджет чистой прибыли – основа для формирования фондов предприятия и на акционерные предприятия – начисление дивидендных выплат

2. Нераспределённая прибыль – (470 строка форма №1) величина увеличивается величина собственного капитала предприятия за текущий год. Она определяется как прибыль после расчётов с акционерами и начисление по фонду материального стимулирования, а так же выплат по кредиту, срок наступления оплаты, которых был в соответствующем периоде

Рентабельность – относительный показатель, характеризующий отношение прибыли и затрат необходимых для её получения. Рентабельность характеризует относительную величину эффективности работы предприятия. Оценивается рентабельность по следующим коэффициентам:

1. Сколько чистой прибыли приходится на каждый рубль реализованной продукции

1. Общая рентабельность – характеризует отношение величины валовой прибыли к выручке от реализации. Она показывает, какой результат производственной деятельности получен в каждом рубле выручки

1. Рентабельность собственного капитала

1. Экономическая рентабельность – характеризует оценку производственного результата, относительно каждого рубля, вложенного в активы предприятия.

Характеризует эффективность использования всех активов предприятия в процессе производственной деятельности

1. Фондорентабельность – характеризующий эффективность использования общих средств предприятия (190 строка)

1. Рентабельность основной деятельности – показывает отношение валовой прибыли к величине производимых затрат на производство

1. Рентабельность функционирующего капитала – характеризует эффективность капитала

1. Коэффициент устойчивости экономического роста – показывает, какими темпами увеличивается собственные капитал за счёт финансирования хозяйственной деятельности

Период окупаемости собственного капитал

Показывает число лет, в течении которых окупаются вложения собственного капитала в конкретное предприятия

Оценивает продолжительность окупаемости по состоянию хозяйственной деятельности предприятия на текущий период.

Анализ эффективности работы предприятия по моделям фирмы Дюпон

Модель, предложенная фирмой Дюпон представляет собой, комплексную оценку деятельности предприятия в возможности проведения по факторного анализа, т.е. определение влияний каждого рассматриваемого фактора на конечный результат, результирующим является показатель фактора рентабельности собственного капитала.

Финансовый риск – возможность потерь (выручки, собственного капитала, прибыли) в условиях экономической неопределённости

Группы рисков:

1. Зависящие от деятельности предприятия

2. Независящие от деятельности предприятия (рыночные/систематические риски)

Виды рисков:

1. Специфические риски

   1. Риск снижения финансовой устойчивости вызван несовершенной структурой капитала, т.е. чрезмерной долей использования заёмных средств с высоким коэффициентом финансового левереджа

   2. Риск неплатёжеспособности связан с невозможностью оплатить договорные обязательства в определённый срок и причиной его является низкая ликвидность активов предприятия (т.е. на расчётном счёте отсутствуют денежные средства)

   3. Инвестиционный риск выражает возможность возникновения потерь в процессе инвестирования.

2. Составные части ИР:

3. - риск реального инвестирования

4. - риск финансового инвестирования или портфельный риск

5. - риск инновационного инвестирования связан с осуществлением проектов по внедрению инноваций

6. Риск связан с вложением венчурного капитала.

7. Все они связаны с возможной потерей капитала предприятия и входят в группу наиболее опасных

   1. Депозитный риск отражает возможность не возврата депозитных вкладов или непогашения депозитных сертификатов

   2. Кредитный риск. Банковский риск в условиях коммерческого предприятия проявляется как:

8. - риск неплатежей за поставленную продукцию

9. - риск не возврата авансовых платежей в случае отсутствия поставки товара

2. Риски независящие от деятельности предприятия

1. Инфляционные риски, которые характеризуются возможностью обесценивания реальной стоимости капитала в форме денежных активов, а так же ожидаемых доходов и прибыли предприятия

1. Процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке, причём как депозитный, так и кредитный. Причиной этого риска является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования. С 1 июля 2009 года Центральные банки не могут самостоятельно изменить ставку государственного кредита без согласия заёмщика.

Ставка рефинансирования – ставка, по которой финансовый банк финансирует коммерческие рынки

1. Валютный риск связан с проведением внешнеэкономической деятельности и имеет 2 аспекта:

- риск выбора вида валюты

- риск колебания курса валюты