Ответы (Ответы.doc), страница 9

Финансовый анализ активов. В основе финансового анализа лежит информация о реальных показателях работы эмитента, структуре его капитала и стабильности работы. Поэтому он при­меняется при анализе доходности корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций).

Используются следующие показатели:

EPS (earningper share) — чистая прибыль компании за опреде­ленный период (как правило, за один год) в расчете на одну обык­новенную акцию;

Р/Е— отношение рыночной цены акции к доходу в расчете на одну акцию той же компании;

D/P — отношение дивиденда по обыкновенным акциям к ее курсовой стоимости;

D/E— отношение дивиденда по обыкновенным акциям к чис­той прибыли на одну акцию. Этот показатель называется дивиденд­ным выходом. Он свидетельствует о рентабельности компании и перспективе ее роста.

1. Понятие технического анализа, его основные предпосылки и способы предоставления информации.

Понятие технического анализа. Одним из подходов к принятию решений на фондовом рынке является технический анализ. Мето­ды технического анализа кардинально отличаются от методов фун­даментального анализа. Сторонники технического анализа рассмат­ривают акцию (либо другой фондовый актив) как продукт свобод­ного рынка, чья цена определяется взаимодействием спроса и предложения. Анализ практики показал, что цены акций или дру­гих инструментов фондового рынка движутся, как бы придержи­ваясь определенных тенденций. Искусство понимания этих тен­денций и моментов их смены и является искусством технического анализа. Технический анализ предполагает, что цены акций или облигаций отражают всю информацию о них.

Для технического анализа безразлично, какие активы лежат в его основе. Этот анализ настолько же применим к анализу цен на кофе, золото, как и к анализу доллара на международных финан­совых рынках.

Все, что необходимо знать специалисту, — это цены открытия, закрытия, объем торгов за рассматриваемый период. Причем вре­менной период может быть как пятиминутным, так и месячным, годовым и т.д.

Особенности технического анализа обусловливают возможно­сти его применения. Прежде всего это:

• высококонкурентный рынок, который обеспечивает ликвид­ность активов, т.е. в любой момент вы можете как купить, так и продать актив по рыночной цене;

• отсутствие субъекта, который может единолично влиять на ры­нок и устанавливать на нем какие-либо преграды конкурен­ции.

В отличие от фундаментального анализа, который призван от­ветить на вопрос, какую ценную бумагу следует купить или про­дать, технический анализ призван подсказать, когда это следует сделать.

Три предпосылки технического анализа

1. Движения рынка учитывают все. Любой фактор, влияющий на цену (экономический, политический, психологический) уже от­ражен в его цене. Следовательно, все, что нужно, — это изучение ценовых движений без оглядки на внешние «раздражители». По­этому изучение графика цен — обязательное условие прогнозиро­вания. Однако цены сами по себе не заставляют рынки двигаться вверх или вниз, они отражают действительные события и психо­логию рынка.

2. Цены движутся в определенных направлениях. Это предполо­жение послужило основой для создания всех методик техническо­го анализа. Понятие тренда означает определенное направление движения цен. Если мы не принимаем этой предпосылки либо утверждаем, что движение цен хаотично, использование техничес­кого анализа и его приемов невозможно, так как мы не сможем определить тенденцию, т.е. тренд. Главной задачей технического анализа является именно определение трендов, т.е. определение их характеристик от момента возникновения до окончания трен­да. Существуют три типа трендов:

• «бычий» тренд — движение цены вверх;

• «медвежий» тренд — движение цены вниз;

• боковой тренд — цена практически не движется.

3. История повторяется. Почти все методы технического ана­лиза и изучения рынка опираются на человеческую психологию, которая в своей основе практически неизменна. По сути, техни­ческий анализ занимается именно историей определенных собы­тий, связанных с рынком, а значит, изучением человеческой пси­хологии. Ведь главный «двигатель» цен — социально-массовое эмо­циональное настроение. В своих существенных чертах оно повторяется на протяжении всей «рыночной» истории и соответ­ственно отражается в графиках движений рынка. Аналитики пред­полагают, что если определенные типы анализа работали в про­шлом, то будут работать и в будущем, поскольку их применение основано на устойчивой человеческой психологии.

Рассмотренные предпосылки приводят к выводу, что движе­ния рынка носят закономерный характер, поэтому цену можно прогнозировать.

Способы представления информации. Технический анализ стро­ится на основании графического анализа информации о движе­нии рынка. Эта информация представляется в виде графиков-чар-тов.

Современные аналитики и трейдеры используют четыре основ­ных типа чартов:

• линейные чарты;

• гистограммы (диаграммы);

• крестики-нолики;

• «японские свечи».

Выбор вида графики зависит от объема информации.

Линейный чарт представляет собой ломаную кривую, которая соединяет точечные данные цены акции (рис.9.1)

Каждая точка линейного графика может представлять собой уровень цены, на котором закрылся или открылся данный торго­вый день, либо усредненное значение всех ценовых колебаний за обусловленный период. Какова роль линейных чартов для совре­менного трейдера? Линейными чартами пользуются в тех случаях, когда нет достаточной информации для построения диаграммы (рис. 9.2). Рассмотрим гистограмму.

По оси абсцисс откладывается время (дни), по оси ординат — цена ценной бумаги. Для построения гистограммы проводится вер­тикальная линия между высшей и низшей ценой рассматриваемо­го периода. Каждая вертикальная линия на диаграмме показывает разброс цены акции за прошедший день. Верхняя точка линии — самое высокое значение цены за день, нижняя — самое низкое зна­чение цены. Перпендикулярные линии слева и справа означают цену открытия и цену закрытия соответственно (рис. 9.3).

Чтобы получить более наглядную картину движения цены ак­ций, можно соединить цены закрытия или цены открытия прямы­ми линиями.

Используя график крестики-нолики, специалист задает себе шаг изменения цены (фильтр), который он регистрирует только в том случае, если изменения, например, больше 10 руб. Если цена ак­ции изменилась менее чем на 10 руб., то инвестор не принимает это изменение в расчет и оно не отражается в диаграмме, если более чем на 10 руб. — оно отражается в диаграмме, причем если цена выросла, то отметка делается X, если уменьшилась, то 0.

«Японские свечи» (рис. 9.4). Графическое отображение цен мож­но сделать еще более информативным и наглядным, если цены в течение дня представлять не вертикальным отрезком (чартом), а цилиндром черного и белого цвета с вертикальными отрезками вверху и внизу.

Для построения свечи требуются те же данные, что и для гис­тограммы. Свеча отличается от гистограммы формой. В промежутке между ценами открытия и закрытия рисуется прямоугольник, ко­торый называют телом свечи. Вертикальные отрезки сверху и сни­зу тела называются тенями. Тело свечи закрашивается по-разному в зависимости от взаимного расположения цен открытия и закры­тия. Белый цвет (т.е. свеча — пустая) используется в том случае, если цена закрытия выше, чем цена открытия. В противополож­ном случае тело свечи закрашивается черным цветом.

В течение торгового дня свечи на экране компьютера будут пульсировать — тело свечи будет менять длину и цвет, а тени — появляться и исчезать. Это позволяет выявить тенденции, преоб­ладающие на рынке — «бычьи» или «медвежьи». По размеру тела можно различать полноценные свечи и доджи (кресты), у которых цены закрытия и открытия близки или равны между собой.

Понятие ценового тренда. Уровни сопротивления и поддержки. Цель технического анализа состоит в определении направления тренда, момента его усиления или перелома. Тренд в техническом анализе — это преобладающее направление движения цен за опре­деленный период. Однако цены никогда не движутся строго по прямой, ценам присуща нестабильность, которая и приводит к скачкообразному, ломаному движению. Чтобы выяснить, насколь­ко значимо каждое изменение направления движения цен, явля­ется ли оно коррекционным или эти изменения все-таки смена тренда, необходимо ввести такие понятия, как уровень поддержки и уровень сопротивления (рис. 9.5).

Подуровнем поддержки понимается нижний уровень цен, при достижении которого цены имеют возможность остановить паде­ние или вернуться в более высокое положение. Уровень сопротив­ления — это уровень, преодолеть который при данном положении дел цены не могут.

Линию сопротивления и линию поддержки можно получить, динамично соединяя моментные уровни. Обе эти линии не обяза­тельно должны быть прямыми и горизонтальными. Линия сопро­тивления и линия поддержки — это линии тренда.

Линии сопротивления и поддержки сохраняют свою форму до тех пор, пока не происходит кардинального изменения тренда. Когда цена пробивает линии сопротивления или поддержки, это означает изменение направления тренда. Таким образом, пробой линии сопротивления говорит о ярко выраженном «бычьем» трен­де, а пробой линии поддержки — о четко выраженном «медвежь­ем» тренде. Основной тренд — направление движения цен по линии тренда и коррекция-движение, которое направлено против линии тренда.

1. Теория Ч. Доу.

Изначально принципы, изложенные Чарльзом Доу, использовались для анализа созданных им американских индексов: промышленного и железнодорожного. Но с тем же успехом большинство аналитических выводов теории Доу могут применяться и на валютных рынках.

Индексы учитывают все. Согласно теории Доу любой фактор, способный, так или иначе, повлиять на спрос или предложение, неизменно найдет свое отражение в динамике индекса. Разумеется, эти события непредсказуемы, тем не менее, они мгновенно учитываются рынком и отражаются на динамике индексов.

На рынке существуют три типа тенденций. При повышательной тенденции каждый последующий пик выше предыдущего и каждый последующий спад также выше предыдущего. При нисходящей тенденции каждый последующий пик ниже предыдущего и каждый последующее «донышко» ниже, чем предыдущее. При горизонтальный тенденции (флэте) каждый последующий пик (и спад) находится примерно на том же уровне, что и предыдущие (см. рис. 1).

Рис. 1. Определение типа тенденции

Доу также выделял три категории тенденций: первичную, вторичную и малую. Наибольшее значение он придавал именно первичной, или основной тенденции, которая длится более года, а иногда и несколько лет. Вторичная, или промежуточная тенденция, является корректирующей по отношению к основной тенденции и длится, обычно, от трех недель до трех месяцев. Подобные промежуточные поправки (откаты) составляют от одной до двух третей (очень часто половину) расстояния, пройденного ценами во время предыдущей (основной) тенденции. Малые, или краткосрочные тенденции длятся не более трех недель и представляют собой краткосрочные колебания в рамках промежуточной тенденции.

Несмотря на то, что самые распространенные термины, используемые для описания тенденции, - краткосрочная, среднесрочная и долгосрочная - определяются большинством аналитиков как временные, на наш взгляд, более правильной является классификация, предложенная Томасом Демарком. Те изменения цен, на которые раньше уходили недели или месяцы, сегодня происходят за считанные часы. В связи с ростом ликвидности рынков, скорости распространения информации, под влиянием стадного инстинкта управляющих инвестиционными фондами, а также многих других факторов эти временные рамки продолжают сужаться. Более корректно использовать термины «краткосрочный», «среднесрочный» и «долгосрочный» не по отношению к временным интервалам, а применительно к процентной величине изменения цен.

Движение цен менее чем на 5% - краткосрочное, от 5% до 15% - среднесрочное, более чем на 15% - долгосрочное. Существует специальная методика Демарка для прогнозирования начала рыночных тенденций - от среднесрочных до долгосрочных. Данная методика основывается на наборе специальных коэффициентов - «коэффициентов тенденции».

Основная тенденция имеет три фазы. Фаза первая, или фаза накопления, - когда наиболее дальновидные и информированные инвесторы начинают покупать, т.к. вся неблагоприятная экономическая информация уже учтена рынком. Вторая фаза наступает, когда в игру включаются те, кто использует технические методы следования за тенденциями. После того, как экономическая информация становится все более оптимистической, тенденция входит в свою третью, заключительную фазу, когда в действие вступает широкая публика, и на рынке начинается ажиотаж, подогреваемый средствами массовой информации. Экономические прогнозы в газетах и на телевидении полны оптимизма. Это первый признак окончания тенденции.