Ответы (Ответы.doc), страница 8

Виды андеррайтинга:

1. Андеррайтинг «на базе твердых обязательств» - по условиям соглашения с эмитентом андеррайтер несет твердые обязательства по выкупу всего или части выпуска по фиксированным ценам.

2. Андеррайтинг «на базе лучших усилий» - по условиям соглашения с эмитентом андеррайтер не несет никаких обязательств по выкупу нераспространенной части эмиссии.

3. Андеррайтинг «стэнд-бай». При этой форме андеррайтинга, андеррайтер обязуется выкупить для последующего размещения часть эмиссии, которая предназначалась для реализации подписных прав и осталась невыкупленной старыми акционерами или теми, кто приобрел у них подписные права

4. Андеррайтинг на принципах «все или ничего». Действие соглашения по андеррайтингу прекращается, если андеррайтеру не удаеся распределить всю эмиссию.

5. Андеррайтинг с авансированием и без авансирования эмитента.

6. Договорной андеррайтинг. При этой форме андеррайтинга ценовые условия эмиссии (цена выпуска акций у эмитента, спрэд между указанной ценой и ценой, по которой размещает эмиссию синдикат) устанавливается на основе переговоров между эмитентом и единственным менеджером синдиката.

7. Конкурентный андеррайтинг. При этом виде андеррайтинга подготовку эмиссии на конкурентных началах ведут несколько андеррайтеров, каждый из которых формирует свои ценовые условия, эмиссионные синдикаты и т.д. (естественно, скрытно от другого). Эмитент выбирает андеррайтера по конкурсу заявок на проведение андеррайтинга, обычно ориентируясь на лучшие ценовые и иные условия.

32. Понятие и принципы построения фондовых индексов.

Фондовый индекс— составной показатель изменения цен определённой группы ценных бумаг — «индексной корзины».

Как правило, абсолютные значения индексов не важны. Большее значение имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций внутри «индексной корзины» изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки показателей, фондовый индекс может отражать поведение какой-то группы ценных бумаг (или других активов) или рынка (сектора рынка) в целом. Зачастую фондовые индексы являются основой одноимённых производных финансовых инструментов, которые используются для инвестиционных и спекулятивных целей.

Методы расчёта фондовых индексов:

• Метод средней арифметической простой(невзвешенный)

• Метод средней геометрической (композитный)

• Метод средней арифметической взвешенной.

• Метод средней геометрической взвешенной.

Метод средней арифметической простой рассчитывается следующим образом: цены всех активов, входящих в индекс, складываются и делятся на количество активов. Данный метод является самым простым. Его недостатком является то, что в нём не учитывается вес каждого актива. В настоящее время данным методом рассчитываются индексы семейства Доу Джонс.

Чуть более сложен метод с использованием дивизора. Например S&P500— это средневзвешенное по капитализации цен акций пятисот ведущих американских компаний, поделенное на некоторый фиксированный коэффициент (дивизор). Дивизор выбирается так, чтобы на момент исторического начала расчета индекса (базовая дата) его значение равнялось какому-нибудь удобному числу (базовому значению). Придание акциям разных весов в индексе делается для того, чтобы более крупные компании имели большее влияние на значение индекса, однако это не является обязательным правилом.

Некоторые фондовые индексы рассчитываются как индексы суммарного дохода на капитал. При этом предполагается, что полученный в виде дивидентов доход немедленно реинвестируется в акции (DAX фондовый индекс Германии).

33. Мировые и отечественные фондовые индексы.

Фондовый индекс— составной показатель изменения цен определённой группы ценных бумаг — «индексной корзины».

Российские молоды как и рынок ценных бумаг. При этом число их растет, а методика расчета прогрессирует. Их количество увеличивается за счет появления отраслевых индексов. Так сейчас биржи рассчитывают индексы акций нефтяных, металлургических, энергетических, телекоммуникационных компаний. В перспективе появление акций банковского (финансового) сектора. Кроме того, что инвесторы могут по этим индексам оценивать состояние определенной отрасли, отраслевые индексы имеют и другое практическое значение. В ближайшей перспективе следует ожидать появление индексных ПИФов на фондовые отраслевые индексы. При этом ситуация с индексами, характеризующими состояние российского фондового рынка, по сути, будет оставаться стабильной.

РТС: рассчитывается как взвешенный по капитализации индекс наиболее ликвидных акций российских эмитентов, допущенных к торгам на Фондовой бирже РТС. Индекс рассчитывается с 1 сентября 1995 года. При расчете капитализации учитывается количество акций, находящихся в свободном обращении.

МБРР: основной индикатор российского фондового рынка — рассчитывается с 22 сентября 1997 года (базовое значение 100 пунктов) и представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовый индекс, включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных на Фондовой бирже ММВБ (ФБ ММВБ).

Nikkei 225 — один из важнейших фондовых индексов Японии. Индекс вычисляется как среднее арифметическое взвешенное цен акций 225 наиболее активно торгуемых компаний первой секции Токийской фондовой биржи.

S&P 500 — фондовый индекс, в корзину которого включено 500 избранных акционерных компаний США, имеющих наибольшую капиталлизацию. Список принадлежит компании Standart&Poor's и ею же составляется.

FTSE 100 Index — фондовый индекс GB, рассчитываемый агентством Finanshial Times. Считается одним из наиболее влиятельных биржевых индикаторов в Европе. Начал рассчитываться с 1984 года с уровня 1000 пунктов. Достиг своего рекордного значения в 6950,6 пункта 30 декабря 1999 г.

DAX - индекс вычисляется как среднее взвешенное по капиталлизации значение цен акций крупнейших акционерных компаний Германии (при этом капитализация рассчитывается лишь на основе акций, находящихся в свободном обращении). Индекс учитывает также полученные в виде дивидендов доходы по акциям, предполагая, что дивиденды реинвестируются в акции. Таким образом, индекс отражает суммарный доход по капиталу.

34. Сущность инвестиционного анализа и его виды.

Инвестиционный анализ - анализ показателей, характеризующих возможные последствия инвестиций, факторов, влияющих на их эффективность, оценку рисков, а также форм, методов и условий финансирования.

В инвестиционном анализе широко используется концепция временной стоимости денег, используя которую рассчитывают показатели: 1. чистая приведенная прибыль (NPV), 2.внутренняя доходность (IRR), 3.рентабельность инвестиций (PI), 4.срок окупаемости инвестиций.

Модель №1. В модель входят только денежные потоки (CF и I). Определяются параметры NV и Окупаемость.

Модель №2. В модель входят денежные потоки и барьерная ставка (CF, I и Rбар). Определяются параметры IRR, NPV, DPI, NRR, Дюрация, ТС-окупаемость и MIRR(бар). В этой модели добавляется учет изменения стоимости денег во времени (с помощью Rбар).

Модель №3. В модель входят денежные потоки, барьерная ставка и уровень реинвестиций (CF, I, Rбар и Rреин). Определяются параметры MIRR, MNPV и MNRR. Добавляется, кроме учета изменения стоимости денег во времени, учет нормы доходности реинвестиций (с помощью Rреин).

35. Понятие фундаментального анализа и его основные направления.

Фундаментальный анализ — термин для обозначения ряда методов прогнозирования рыночной (биржевой) стоимости компании, основанных на анализе финансовых и производственных показателей её деятельности.

Фундаментальный анализ используется инвесторами для оценки стоимости компании (или её акций), которая отражает состояние дел в компании, ее доходность. При этом анализу подвергаются финансовые показатели компании: выручка, EBITDA, чистая прибыль, чистая стоимость компании, обязательства, денежный поток, величина выплачиваемых дивидендов и производственные показатели компании.

«Внутренняя стоимость» в большинстве случаев не совпадает с ценой акций компании, которая определяется отношением спроса и предложения на фондовом рынке. Инвесторов, использующих в своей деятельности фундаментальный анализ, интересуют в первую очередь ситуации, когда «внутренняя стоимость» акций компании превышает цену акций на бирже. Такие акции считаются недооцененными и являются потенциальными объектами инвестиций. Покупая недооцененные акции, инвесторы рассчитывают, что в условиях эффективности рынка, цена акций на фондовом рынке будет стремиться к «внутренней стоимости», т.е. в случае недооцененных акций будет расти.

В основе американской школы фундаментального анализа лежит классический труд Бенжамина Грехама и Дэвида Додда «Анализ ценных бумаг», опубликованный ими в 1934 году. Сам Грэхем пользовался фундаментальным анализом на практике и был успешным инвестором. Один из наиболее известных последователей Грэхема, использующих фундаментальный анализ — Уорен Баффит.

Основные направления фундаментального анализа:
1.Анализ уравнения обмена MV = PY, в дифференциальной форме, для чего необходимо вести статистические ряды денежной массы, ВНП/ВВП, индекса цен (инфляции), а также золотовалютных резервов, объема государственного долга, отношение долга к ВВП, отношение золотовалютных резервов к импорту, уровня безработицы, планируемый дефицит бюджета.
2.Анализ платежного баланса страны по внешнеторговым операциям.
3.Определение перспектив отраслей экономики, которые составляют основу платежного баланса страны (нефть и газ, внешние заимствования для России).
4.Определение фазы делового цикла, в которой мы сейчас находимся (в месяцах от начала до ожидаемого окончания данной фазы). В какой фазе делового цикла мы сейчас находимся? Сколько месяцев она уже длится? Через сколько месяцев она может (должна) смениться на следующую фазу? Перекрывает ли этот срок наш горизонт планирования?

36. Основные показатели фундаментального анализа.

Участники операций на рынке фьючерсов, forex и CFD полагаются на два основных типа анализа: фундаментальный анализ и технический анализ. Технический анализ применяется сходными способами: считается, что цена отражает все изменения, а объектом анализа выступают графики. Фундаментальный анализ - область рыночного анализа, в котором прогнозы основываются на событиях в экономическом мире. Основными критериями обычно считаются экономическая ситуация в стране рассматриваемой валюты, кредитно-денежная политика и другие «фундаментальные» аспекты.

Экономические показатели - представляют собой отчеты, публикуемые правительством либо частной организацией, подробно описывающие функционирование экономики страны. Экономические отчеты позволяют непосредственно определить степень экономического благосостояния. Данные отчеты публикуются в определенные сроки, позволяя рынкам судить об улучшении или ухудшении состояния национальной экономики.

Валовой внутренний продукт (ВВП)- считается самым общим показателем экономической деятельности страны и представляет собой общую рыночную стоимость всех товаров и услуг, произведенных в стране за определенный год. Так цифра ВВП часто считается запаздывающим индикатором экономической активности, большинство трейдеров сосредотачивают внимание на данных двух отчетов, публикуемых до выхода окончательного отчета ВВП: опережающий отчет и предварительный отчет. Существенные различия между данными отчетами могут вызвать значительные колебания.

Розничный товарооборот - отчет по розничному товарообороту характеризует общую выручку, полученную всеми точками розничной торговли отдельно взятой страны. Данная оценка выводится из отдельных образцов розничных магазинов по всей стране. Данный отчет особенно эффективен, так как представляет собой своевременный показатель общей модели потребительских расходов, корректируемый с учетом сезонных переменных.

Промышленное производство -в отчете отражаются изменения, произошедшие в производстве фабрик, на горных выработках и в деятельности коммунальных служб страны. Отчет также отражает «загрузку их производственных мощностей», то есть степень использования мощностей каждого предприятия. Идеальным считается наличие роста производства в стране с максимальной или практически максимальной загрузкой мощностей.

Индекс потребительских цен CPI - является мерой изменений цен на потребительские товары по 200 отдельным категориям. Данный отчет можно сравнить с отчетом по экспорту государства в том плане, что он отражает прибыли и убытки страны в сфере товаров и услуг.

37. Основные показатели финансового анализа рыночных активов.