Ответы (Ответы.doc), страница 3

5. Экономические реквизиты ценной бумаги.

Согласно экономической теории весь товарный мир делится на товар и деньги. В процессе экономической деятельности всегда возникает необходимость в передаче денег одним лицом (юриди­ческим или физическим) другому. В мировой хозяйственной прак­тике имеются два основных способа передачи денег — путем кре­дитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг.

Участники рынка вступают между собой в определенные от­ношения по поводу передачи денег и товаров одним лицом друго­му. Эти отношения определенным образом оформляются и за­крепляются в строго фиксированной форме. В результате ценная бумага является формой фиксации экономических отношений между участниками рынка, но при этом она и сама служит объек­том этих отношений.

В Гражданском кодексе РФ (ст. 142) дается юридическое опре­деление ценной бумаги как документа установленной формы и рек­визитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

В определении, которое дано в ГК РФ, можно выделить следу­ющие отличительные признаки ценной бумаги:

• это документ;

• составляется этот документ с соблюдением установленной фор­мы и обязательных реквизитов;

• он удостоверяет имущественные права;

• осуществление или передача имущественных прав возможны только при предъявлении этого документа.

Таким образом, ценные бумаги можно определить как специ­альным образом оформленные финансовые документы, в которых зафиксированы определенные права владельца или предъявителя ценной бумаги.

Для раскрытия экономической сущности ценных бумаг необ­ходимо рассмотреть дополнительные признаки, без которых до­кумент не может претендовать на статус ценой бумаги.

Во-первых, ценные бумаги представляют собой денежные до­кументы, которые выражают имущественное право в форме титу­ла собственника (акции) или имущественное право как отноше­ние займа владельца документа к лицу, его выпустившему (обли­гации).

Во-вторых, ценные бумаги выступают в качестве документов, которые свидетельствуют об инвестировании средств. Ценные бу­маги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их по­мощью денежные сбережения физических и юридических лиц пре­вращаются в реальные материальные объекты. Это особо важно для понимания экономической сущности и роли ценных бумаг. Они выступают как высшая форма инвестиций.

В-третьих, ценные бумаги — это документы, в которых отра­жаются требования к реальным активам.

В-четвертых, важным для понимания экономической сущно­сти ценных бумаг является то обстоятельство, что они приносят доход. Это делает их капиталом для владельца.

Таким образом, ценная бумага — это форма существования ка­питала, которая отличается от его товарной, производительной и денежной форм и которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть ее состо­ит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы документаль­но в форме ценной бумаги.

По сути, ценная бумага есть обмен действительного капитала на совокупность прав, которые получает ее владелец взамен свое­го капитала.

Основные свойства ценных бумаг

Обычно выделяют следующие качества ценных бумаг:

• ликвидность;

• обращаемость;

• рыночный характер;

• стандартность;

• серийность;

• участие в гражданском обороте;

• доходность;

• риск.

Ликвидность — это способность ценной бумаги быть превра­щенной в денежные средства путем продажи. Это сочетание права на передачу ее от одного атадельца к другому с возможностью осу­ществления этого права. Для этого необходимо чтобы ценные бу­маги могли обращаться на рынке.

Обращаемость ценной бумаги — это ее способность выступать в качестве или предмета купли-продажи (акции, облигации), или платежного средства (чеки, векселя).

Рыночный характер — это право ценных бумаг свободно про­даваться и покупаться на рынке. Основные виды ценных бумаг являются рыночными. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и такую ценную бумагу нельзя про­дать никому, кроме того, кто ее выпустил. Такие ценные бумаги являются нерыночными.

Стандартность означает, что ценные бумаги одного типа дол­жны иметь стандартное содержание, а именно: стандартную фор­му, стандартность прав, предоставляемых данной ценной бумагой, стандартность сроков действия. Стандартность делает ценные бу­маги массовым однотипным товаром.

Серийность ценных бумаг означает выпуск ценных бумаг се­риями, однородными группами в большом количестве, где все цен­ные бумаги абсолютно идентичны.

Участие ценных бумаг в гражданском обороте заключается в их способности быть не только предметом купли-продажи, но и объек­том других имущественных отношений (мены, залога, дарения, займа, наследования и т.д.).

Доходность ценной бумаги — это степень реализации права на получение дохода ее владельцем.

Риск ценной бумаги означает состояние неопределенности осу­ществления прав (и прежде всего на доход и на обращение), кото­рыми она наделена.

Реквизиты ценной бумаги устанавливаются законом. Условно реквизиты можно разделить на экономические и технические.

К экономическим реквизитам относятся:

• форма существован ия;

• срок существования;

• принадлежность;

• номинал;

• обязанное лицо;

• предоставляемые права.

К техническим реквизитам относятся порядковые номера, ад­реса, подписи, печати, наименование организаций, обслуживаю­щих реализацию прав владельцев ценных бумаг.

Специфика реквизитов ценной бумаги как установленных по закону сведений о ней состоит в том, что отсутствие какого-либо из них лишает документ статуса ценной бумаги.

6. Общая характеристика акций, и критерии их классификации.

Одним из основных источников привлечения финансовых ре­сурсов для фирм, основанных на корпоративных началах (в рос­сийской практике это закрытые и открытые акционерные обще­ства) является выпуск акций.

Под акцией понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество в следующих случаях: при создании (учреждении) акционерного общества, при преобразовании предприятия в акционерное общество, при слия­нии (поглощении) двух или нескольких акционерных компаний, а также для мобилизации денежных средств и увеличения суще­ствующего уставного капитала.

Акция является свидетельством внесения определенной доли в уставный капитал акционерного общества. Определение акции дано в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» — «акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (ак­ционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

При характеристике акции как ценной бумаги во многих учеб­никах отмечаются следующие свойства, которыми обладает акция:

• акция — это титул собственности, т.е. держатель акции являет­ся совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

• акция не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

• для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного обще­ства. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

• для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо;

• акции могут расщепляться и консолидироваться.

При расщеплении (сплит) одна акция преобразуется в несколь­ко.

Акция позволяет эмитенту в сравнительно короткие сроки ак­кумулировать большой капитал без обязательства его вернуть, и это является главной инвестиционной характеристикой акции.

7. Виды стоимостной оценки и доходность акций.

Для принятия инвестиционных решений используют различные стоимостные оценки акций. Определение стоимости связано с:

-разнообразием видов стоимости цб;

-наличием альтернативных концепций определения стоимости цб и методов ее расчета;

-наличием различных модификаций корпоративных цб;

-одновременным влиянием разнонаправленных факторов на стоимость цб;

-нехваткой профессиональных аналитиков фондового рынка.

На мировом фондовом рынке различают две категории стоимости цб: рыночную стоимость и справедливую рыночную стоимость (цена, по которой активы компании продают при добровольном соглашении покупателя и продавца с условием, что обе стороны владеют всей необходимой информацией и не ограничены во времени.

Виды стоимостной оценки акций:

Номинальная. Первая оценка акции в период ее выпуска. Номинал указан на лицевой ее стороне. Понятие «номинальная стоимость» появляется в момент учреждения АО. Оплата акции производится учредителями по их номинальной стоимости. Уставный капитал АО равен сумме номинальных стоимостей акций, распределенных между учредителями. В начальный период функционирования АО стоимость его имущества равна величине уставного капитала;

Балансовая. В результате хозяйственной деятельности предприятия стоимость его имущества изменяется за счет реинвестирования прибыли, переоценки основных фондов, использования заемных средств в качестве финансового рычага, размещения дополнительной эмиссии акции по ценам выше номинальной стоимости. В итоге с течением времени реальная стоимость имущества будет отличаться от величины уставного капитала. В этой связи и возникает необходимость определения балансовой стоимости.

Ликвидационная. Только для привилегированных акций. Устанавливается при эмиссии.

Эмиссионная. Цель эмиссии акций-привлечение дополнительного капитала. Разрабатывается проект эмиссии, компания определяет цену, по которой будут продаваться новые акции (цена размещения, эмиссионная цена). Как правило эта цена превышает номинальную. Превышение называется эмиссионным доходом. (должен быть присоединен к собственному капиталу, не облагается налогами).

Курсовая. Цена покупки и продажи акции на вторичном рынке. Определяется спросом и предложением, инфляционными ожиданиями, прогнозируемым ростом фирмы, ее будущей доходностью и прочими факторами. Цена устанавливается на торгах на фондовой бирже. Курсовая цена = дивидент (в руб) / ставка ссудного процента и умножить на 100%.

Дисконтированная. Определяется на основе дисконтирования потоков платежей, которые может обеспечить акция.

Доходность акций.

Доход состоит из двух составляющих: дивиденда и прироста курсовой стоимости. Различают текущую и полную доходность при определении дохода. Дивидендная доходность характеризуется размером годовых дивидендов, отнесенных к цене акции. Большую часть дохода составляет прирост курсовой стоимости акции. Полная доходность характеризуется размером выплачиваемых дивидендов и приростом цены акции по отношению к вложенному капиталу. Факторы, влияющие на доходность акции: размер дивидендных выплат, колебания рыночных цен, уровень инфляции, налоговый климат в стране. Доходность акции-относительный показатель, характеризующий отношение полученного дохода к затратам при ее приобретении.

8. Приобретение и выкуп компанией собственных акций.

Приобретение акций. Цели приобретения компанией собственных акций:

-уменьшение уставного капитала;

-увеличение прибыли и дивиденда в расчете на одну обращающуюся акцию;

-уменьшение количества голосов на собрании акционеров;

-последующего перераспределения акций в пользу управляющих и других лиц;

-поддержание котировок собственных акций;

-защита от поглощения другими компаниями;

-косвенная или скрытая выплата дивидендов.

Две схемы приобретения компанией собственных акций: