Ответы (Ответы.doc)

1. Понятие, задачи и функции рынка ценных бумаг.

Финансовый рынок — это сфера экономических отношений, где происходит купля-продажа финансовых ресурсов. Финансовый рынок — это механизм перераспределения средств между участ­никами экономических отношений, т.е. кредиторами и заемщи­ками при помощи посредников на основе спроса и предложения.

В настоящее время в России сложилась трехуровневая система финансирования экономики: бюджетное финансирование, банков­ские кредиты и прямые инвестиции через механизмы рынка цен­ных бумаг. Таким образом, в системе финансового рынка России возник и начал функционировать рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность отно­шений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а так­же совокупность форм и методов такого обращения.

Основной целью фондового рынка является аккумуляция фи­нансовых ресурсов и обеспечение возможности их перераспреде­ления путем проведения участниками фондового рынка различ­ных операций по купле-продаже ценных бумаг, т.е. осуществле­ние посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Таким образом, цель рынка ценных бумаг — привлечение инвестиций в экономику.

Задачами рынка ценных бумаг являются:

• мобилизация временно свободных денежных средств для реа­лизации конкретных инвестиционных проектов;

• обеспечение перелива капитала из депрессивных отраслей в прогрессирующие отрасли;

• обеспечение массового характера инвестиционного процесса;

• привлечение средств для покрытия дефицита федерального и местного бюджетов;

• трансформация отношений собственности;

• уменьшение инвестиционного риска;

• формирование портфельных стратегий;

• обеспечение структурной перестройки и реструктуризации эко­номики;

• влияние на изменение темпов инфляции;

• реализация государственной политики в сфере приватизации и акционирования.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, к основным из них относятся:

Информационная функция заключается в том, что рынок соби­рает, обобщает и доводит до своих участников информацию об объектах торговли и ценах.

Посредническая функция — рынок сводит продавцов и поку­пателей и делает возможным реальное осуществление сделки, со­кращает время поиска агентов.

Ценообразующая функция — рынок обеспечивает равновесие спроса и предложения путем постоянного колебания цен и осуще­ствляет поиск равновесной цены. Под воздействием постоянно ме­няющейся рыночной конъюнктуры рынок в каждый конкретный момент формирует цену.

Учетная функция обеспечивает обязательный учет в специаль­ных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, которые обра­щаются на рынке, регистрацию участников рынка ценных бумаг, а также фиксацию фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи.

Контрольная функция — проведение контроля за соблюдением правил торговли и норм законодательства участниками рынка.

Перераспределительная функция в самом общем виде означает перераспределение средств: между отраслями и сферами народно­го хозяйства; между регионами и странами; между государством и юридическими и физическими лицами. Это общеэкономическая функция, но в данном случае она имеет специфическое содержа­ние, характерное только для рынка ценных бумаг.

Регулирующая функция означает регулирование различных со­циально-экономических процессов посредством конкретных фон­довых операций. Например, путем проведения операций с ценны­ми бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а покупка их государством, наоборот, увеличи­вает этот объем.

2. Этапы и особенности становления рынка ценных бумаг в России.

В периодизации развития рынка ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы;
Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ.
Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В. Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погашены через 35-40 лет.
Становление российского фондового рынка — достаточно слож­ный процесс. В отличие от многих развитых стран, где механизм функционирования рынка ценных бумаг хорошо отработан и орга­нично включен в общий механизм функционирования рыночной системы, в России он стал развиваться только в начале 90-х гг. Тол­чком к его становлению стал процесс интенсивного акционирова­ния государственных и кооперативных предприятий в ходе их раз­государствления и приватизации. За годы реформ фондовый ры­нок прошел несколько четко выраженных этапов.

Первый этап (1990-1993) проходил под знаком ваучерной при­ватизации, в результате которой приватизационные чеки пре­вратились в объект спекулятивной торговли вначале на стихий­ном внебиржевом, а затем и на биржевых рынках. В этот период активно возникали многочисленные фондовые и торговые биржи. Так, к концу 1993 г. в России было 63 фондовые, товарно-фондо­вые биржи, фондовых отдела товарных бирж (в США и Франции действует всего 7 фондовых бирж). На этом этапе правовые осно­вы функционирования бирж были крайне несовершенными.

Второй этап (1993 — август 1998). Этот период условно можно определить как период укрепления правовых, организационных и управленческих принципов функционирования рынка ценных бумаг. Этому способствовал ряд обстоятельств. Были приняты фе­деральные законы «Об акционерных обществах», «О рынке цен­ных бумаг», «Об особенностях эмиссии и обращения государствен­ных и муниципальных ценных бумаг» и другие, что способствова­ло более строгой регламентации поведения на рынке, процедуре лицензирования, усилению контроля за качеством ценных бумаг и т.д.

Анализ конкретной действительности показывает, что за годы реформ в России сложился чисто спекулятивный рынок ценных бумаг. В отличие от большинства стран с развитой рыночной эко­номикой, в которых основным сегментом фондового рынка слу­жит рынок корпоративных акций и облигаций, в России — это рынок государственных ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги во всем мире являются, как правило, самыми надежными и низкодоходными. В России же вместо надежных и высоколиквидных долговых ценных бумаг была создана обычная финансовая пирамида. «Пирамидальный» прин­цип обслуживания государственного долга неизбежно вел к высо­кой доходности бумаг, которая за весь период существования ГКО-ОФЗ колебалась от 30 до 200%.

Нарастание признаков финансового кризиса и опасения деваль­вации рубля вызвали снижение цен на акции российских компа­ний, сокращение золотовалютных резервов, активный сброс госу­дарственных ценных бумаг и интенсивную скупку валюты. В ре­зультате курс доллара резко пошел вверх. Все это привело к тому, что в августе 1998 г. рынок государственных ценных бумаг поте­рял ликвидность и рухнул.

Правительство РФ объявило о своей неплатежеспособности (дефолте). Последствия такого решения оказались катастрофичес­кими: девальвация, взрывной рост цен, обесценение всех видов доходов. Все финансовые рынки рухнули. Фондовый рынок упал в несколько раз по сравнению со своими максимальными значе­ниями. Многие специалисты считают, что по большинству пози­ций он оказался отброшенным на 3—5 лет назад. Кризис затронул практически все сегменты фондового рынка. Только через год ры­нок ценных бумаг стал подавать первые признаки жизни. Начался третий этап — современный этап развития фондового рынка. По­степенно стал оживать рынок корпоративных бумаг. Россия вновь выбилась в лидеры по доходности вложений в корпоративные бу­маги среди развивающихся рынков.

Несмотря на некоторое оживление, российский фондовый ры­нок полностью еще не восстановился. Доверие инвесторов по-пре­жнему невелико, поэтому обороты и ликвидность на этом рынке слишком малы. Полное оздоровление рынка может произойти только тогда, когда социально-экономическая и политическая си­туация в стране стабилизируется и начнется устойчивый эконо­мический рост.

Однако в настоящее время перспективы фондового рынка в Рос­сии представляются исключительно позитивными.

3. Структура рынка ценных бумаг и его участники.

Рынок ценных бумаг имеет свою собственную структуру, которая состоит из следующих компонентов:

• субъекты рынка — участники рынка;

• объекты рынка — ценные бумаги;

• собственно рынок — операции на рынке;

• система регулирования и контроля рынка ценных бумаг;

• инфраструктура рынка (правовая, информационная, депозитарная, расчетноклиринговая и регистрационная сеть).

Субъекты рынка — это физические и юридические лица, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу их обращения. К субъектам финансового рынка относятся: эмитенты, инвесторы, фондовые посредники, финансовые институты и т. п.

Объекты рынка — это товары рынка, а именно различные ценные бумаги, обращающиеся на рынке. К объектам финансового рынка относятся: акции, облигации, векселя, банковские сертификаты, варранты, фьючерсные контракты и пр.

Операции, проводимые на рынке, — это действия с финансовыми активами на рынке для достижения поставленных целей. На рынке ценных бумаг осуществляются различные финансовые операции. Основными операциями являются: выпуск (эмиссия), размещение, купля-продажа, обмен, доверительное управление, начисление и выплата доходов по ценным бумагам, ценообразование и пр.

Регулирование рынка ценных бумаг — это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Существует четыре основные формы регулирования рынка ценных бумаг.

1. Государственное регулирование, опирающееся на законодательство и нормы налогообложения; государственное регулирование биржевой деятельности, которое осуществляется государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования.

2. Биржевое регулирование, основанное на правилах работы фондовых бирж (фьючерсных бирж, фондовых отделов товарных и валютных бирж).

3. Саморегулирование, осуществляющееся через деятельность различных ассоциаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

4. Общественное регулирование или регулирование через общественное мнение с помощью средств массовой информации.

Именно реакция общества в целом на какие-то действия на биржевом рынке является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия со стороны государства или профессионалов рынка.

Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) — это физические и юридические лица, которые осуществляют куплю, продажу ценных бумаг или обслуживание их оборота и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с обращением ценных бумаг.

Всех участников рынка ценных бумаг условно можно разделить на профессиональных и непрофессиональных участников.

В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» профессиональные участники рынка ценных бумаг — это юридические лица, которые осуществляют следующие виды деятельности: 1) брокерскую деятельность; 2) дилерскую деятельность; 3) деятельность по управлению ценными бумагами; 4) расчетно-клиринговую деятельность; 5) депозитарную деятельность; 6) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; 7) деятельность по организации торговли ценными

бумагами.

В зависимости от позиции, которую занимают участники на рынке ценных бумаг по отношению к рынку, их делят на продавцов, покупателей и организации, обслуживающие операции с ценными бумагами на рынке.

В зависимости от функционального назначения всех участников рынка ценных бумаг можно подразделить на: 1) эмитентов; 2) инвесторов; 3) фондовых посредников; 4) органы регулирования и контроля; 5) организации, обслуживающие рынок.

I. Эмитенты ценных бумаг — это хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить дополнительные источники финансирования, а так же органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов.

В состав эмитентов входят:

• государство (центральное правительство, региональные и муниципальные органы власти);

• акционерные общества (корпорации производственного сектора, кредитной сферы, биржи, финансовые структуры и др.);

• частные предприятия;

• частные лица.

II. Инвесторы — физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие вложить их для получения дополнительных доходов. Инвесторы приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Имеются следующие виды инвесторов: