174518 (Развитие финансовых инструментов управления предприятием)

Развитие финансовых инструментов управления предприятием

Бусалаев Дмитрий Александрович

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Краснодар 2006

Диссертационная работа выполнена на кафедре антикризисного управления, налогов и налогообложения Кубанского государственного университета

Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования. В системах управления предприятиями при переходе к рыночным отношениям возрастает значение финансовых методов управления и таких важнейших функций менеджмента как оценка ресурсного потенциала, стоимости предприятий, анализа и прогнозирования финансового состояния, особенно в условиях структурной перестройки промышленности, наличии системы различных рисков, в том числе и риска несостоятельности (банкротства). Развитие этих функций менеджмента соответственно требует уточнения и разработки соответствующих конкретных финансовых инструментов и показателей.

Актуальность разработки методических основ взаимосвязи ресурсного потенциала, финансового состояния и стоимости предприятия возрастает в условиях усиления конкурентной борьбы предприятий за капитал инвесторов, а также необходимости формирования механизма мотивации управленческого персонала по принятию эффективных решений в области использования ресурсов, повышения уровня финансовой устойчивости. Эта взаимосвязь должна реализовываться через систему соответствующих показателей, моделей и инструментов уточнению которых и посвящено данное исследование.

Во взаимосвязи потенциала, финансового состояния и стоимости предприятия проявляется диалектическое единство тактических и стратегических целей предприятия. Эффективность управления предприятием определяется не только его ликвидностью или рентабельностью, не только величиной прибыли, а и увеличением «цены» бизнеса, которая является объектом преимущественно финансового стратегического управления.

В настоящее время на многих российских предприятиях уровень задолженности перед бюджетами и коммерческими кредиторами значителен. Финансовая прозрачность, как для инвесторов, так и для акционеров недостаточна, и, естественно, имеет место недостаток инвестиционных ресурсов. При этом как руководители, так и инвесторы всегда стоят перед дилеммой: «инвестировать или не инвестировать». Именно поэтому, разработка методических подходов и инструментов, позволяющих своевременно решать эту дилемму, имеет исключительно важное значение и ее решение во многом зависит от понимания форм и параметров взаимосвязи потенциала, финансового состояния и стоимости предприятия.

Актуальность данной темы важна в связи с тем, что экспорт энергоносителей не может обеспечить повышение доходов населения и уровня занятости, необходимо переходить к производству высокотехнологической продукции с высокой добавленной стоимостью. Категория экономической добавленной стоимости и соответствующие инструменты ее формирования и оценки напрямую связаны с перерабатывающими отраслями, с высокотехнологичной инновационной продукцией и интеллектуальной рентой. Чем выше уровень инновационности продукции, тем выше, теоретически, должна быть и добавленная стоимость.

С учетом вышесказанного, и с учетом того, что в России существуют специфические условия, которые накладывают определённые ограничения и придают финансовому менеджменту специфический характер, в исследовании решается проблема интеграции различных отечественных и зарубежных методов, подходов и инструментов, применяемых в области оценки потенциала, финансового состояния и стоимости предприятия. Это чрезвычайно актуально, так как до настоящего времени на рынке все еще нет научно-обоснованных норм взаимодействия различных финансовых инструментов на уровне предприятий и групп предприятий одной отраслевой принадлежности. В связи с этим предлагаются некоторые новые методы количественной оценки важнейших финансовых параметров работы предприятия, что является, по нашему мнению, дальнейшим развитием, применительно к российским условиям, концепции системы сбалансированных показателей.

Степень разработанности проблемы. Вопросы методологии исследования данной проблемы нашли широкое отражение в работах: Абдулаева Н.А., Балабанова И.Т., Григорьева В.В., Грязновой А.Г., Ковалева А.П., Ковалева В.В., Лаврухиной Н.В., Попова Г.В., Рассказова С.В., Рассказова А.Н., Федотовой М.А., Шеремета А.Д., Бернстайна Л., Генри С. Харрисона, Десмонда Г.М., Дж. Фридмана, Дж. Хикса и др. отечественных и зарубежных ученых-экономистов.

В последнее десятилетие, в связи с развитием процессов приватизации, выдвинувших проблемы стоимости предприятий и оценки их финансового состояния на первый план, эти проблемы нашли отражение в работах Валдайцева С.В., Ворониной Л.А., Горбунова А.Р., Горелова А.О. Донцовой Л.В., Желтоносова В.М., Клейнера Г.Б., Кондратьева В.В., Красновой В.Б., Кожинова В.Я., Кошкина В.И., Крейниной М.Н., Маркарбян Э.А., Ойхмана Е.Г., Попова Р.А., Стояновой Е.С., Савицкой Г.В., Шевченко И.В.

Экономическая и социальная значимость, недостаточная теоретико-методологическая и организационная проработанность различных аспектов взаимосвязи основных показателей стоимости, потенциала и финансового состояния предприятий с точки зрения эффективности работы предприятий и их инвестиционной привлекательности обусловили выбор темы, цель и задачи исследования, внутреннюю логику и структуру работы.

Целью диссертационной работы являются выявление влияния ресурсного потенциала и уровня его использования на финансовое состояние и стоимость предприятия, выявление количественных и качественных форм взаимосвязи этих показателей, разработка соответствующих финансовых инструментов.

В соответствии с целью исследования поставлены и решены следующие задачи:

- проведен обзор и сопоставимый анализ существующих российских и зарубежных методик и инструментов финансового менеджмента, в том числе анализа и прогнозирования финансово-экономического состояния предприятий;

- рассмотрены основные методические подходы к оценке предприятия (бизнеса);

- выявлены количественные и качественные параметры взаимосвязи ресурсного потенциала и стоимости предприятия;

- проведены расчеты показателя экономической добавленной стоимости;

- разработаны основные направления совершенствования системы финансового менеджмента, его инструментов и применяемых процедур финансового оздоровления с учетом необходимости взаимосвязи факторов потенциала, финансового состояния и стоимости предприятия;

- определены условия и особенности применения предлагаемых финансовых инструментов, методик, рассмотрены информационные основы автоматизации процедур оценки взаимосвязи экономической добавленной стоимости, потенциала и финансового состояния.

Предметом исследования являются финансовые отношения в промышленности, складывающиеся в процессе динамики взаимосвязи потенциала, финансового состояния и стоимости предприятия.

Объектом исследования являются предприятия тракторного и сельскохозяйственного машиностроения.

Теоретической и методологической основой исследования являются фундаментальные достижения отечественной и зарубежной науки в области определения и взаимосвязи потенциала, финансового состояния и стоимости предприятия, законодательные акты в области процедур финансового оздоровления и банкротства предприятий. В ходе исследования применялись принципы диалектической логики, экономико-статистические методы, методы математического моделирования, методы обобщения, группировки, анализа и синтеза, систематизации, сравнения.

Информационной и эмпирической базой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области финансового менеджмента, инвестиционной деятельности, ведомственные материалы Федеральной службы по финансовому оздоровлению предприятий, данные статистической и бухгалтерской отчетности машиностроительных предприятий, официальные статистические и информационные материалы Министерства финансов РФ, Федеральной службы государственной статистики, статистические данные Краснодарского краевого комитета государственной статистики, материалы научных конференций и совещаний.

Основные положения, выносимые на защиту:

1. В условиях повышения финансовых методов управления, объективной необходимости возрастания роли стратегического менеджмента, на первый план выходит капитализация, стоимость предприятий, как интегрирующие показатели, вбирающие в себя факторы потенциала и финансового состояния. При этом необходимо рассматривать предприятия как товар особого рода и, прежде всего, как инвестиционный товар. Российский финансовый менеджмент должен развиваться по пути поиска оптимальных форм и методов взаимосвязи потенциала, финансового состояния и стоимости предприятий. В диалектической взаимосвязи этих показателей проявляется единство тактических и стратегических целей предприятия. Исследование этой взаимосвязи необходимо, прежде всего, для выбора обоснованных текущих и перспективных направлений реструктуризации предприятий.

2. Важнейшим принципом управления финансами в современных условиях должен стать принцип единства рассмотрения в финансовом менеджменте потенциала, стоимости и финансового состояния предприятий. Посредством его реализации появляется возможность соединения инвестиционных факторов с факторами «традиционного» менеджмента. При этом полная реализация этого принципа возможна на основе применения экономико-математических методов и моделей, позволяющих моделировать и прогнозировать взаимосвязь потенциала, стоимости и финансового состояния.

3. В концепции бюджетирования, которая получает развитие в теории и практике управления предприятиями, в единстве должны сочетаться факторы ресурсного потенциала и результата, т.е. финансового состояния. При этом одной из главных задач системы бюджетирования должно являться повышение рыночной стоимости предприятия. В связи с этим определение принципов и закономерностей, лежащих в основе взаимосвязи потенциала, финансового состояния и стоимости предприятия имеет принципиальное значение для развития систем бюджетирования на российских предприятиях.

4. В современных условиях значительное внимание в финансовом менеджменте необходимо уделять и таким показателям как EVA – экономическая добавленная стоимость. Роль этого показателя особенно велика для машиностроения, так как экономическая добавленная стоимость создается именно в отраслях обрабатывающей и перерабатывающей промышленности.

5. Наибольший положительный эффект применения показателя экономической добавленной стоимости заключается в том, что он позволяет корректировать управленческие решения собственников и инвесторов при принятии инвестиционных решений в зависимости от его значения. Собственники и инвесторы при корректировке своих действий, должны ориентироваться на прирост или уменьшение рыночной стоимости предприятия над балансовой стоимостью. Так как развитие экономики России и Краснодарского края связано с инвестициями, то собственники должны планировать и прогнозировать будущие значения показателя экономической добавленной стоимости для определения своих действий.

6. В связи с постоянными изменениями условий внешней и внутренней среды традиционные подходы, основанные на определении вероятности банкротства, должны дополняться системой различных дискриминантных моделей, которые должны постоянно актуализироваться и способы формирования которых приведены в исследовании.

Научная новизна диссертационного исследования в целом заключается в формировании принципов и подходов к разработке финансовых инструментов управления предприятием с учетом специфических особенностей развития промышленного производства в России.

В процессе исследования получены следующие элементы научной новизны:

- показано, что в современных условиях эффективное финансовое управление предприятиями промышленности возможно на основе комплексного сочетания всех факторов и условий, формирующих как потенциал, так и стоимость предприятий и его финансовое состояние, определено место показателя экономической добавленной стоимости, как одного из основных финансовых инструментов, в системе стратегического и тактического управления российскими промышленными предприятиями, показано, что от уровня инновационности и технологичности продукции зависит формирование экономической добавленной стоимости;

- определено, что применение показателя экономической добавленной стоимости позволяет органически сочетать текущую и долгосрочную финансовую политику предприятия и может осуществляться только в системе бизнес-процессного и бюджетного управления;

- выявлены количественные и качественные параметры и формы взаимосвязи динамики финансового состояния и экономической добавленной стоимости и влияние этой взаимосвязи на принятие инвестиционных решений в промышленности;

- обосновано, что в современных условиях целесообразно определять стоимость предприятий не только через капитализацию предприятия, определенную через совокупную стоимость акций, но и через определение расчетной рыночной стоимости предприятия, при определении которой необходимо учитывать экономическую добавленную стоимость. Управление стоимостью предприятия необходимо проводить не только с учетом сложившихся тенденций изменения экономической добавленной стоимости, но и ее прогнозной величины, определенной на основе формирования системы прогнозных балансов и потоков денежных средств;

- предложено, помимо прогнозной прибыли, рентабельности и ликвидности определять и величину прогнозной экономической добавленной стоимости с целью определения динамики инвестиционной привлекательности предприятия для последующего обоснования инвестиционных приоритетов;