лекция_4 (Экономика аэрокосмической (авиакосмической) промышленности), страница 6

Т- стоимость отгруженной продукции;

К_цп – доля валовой прибыли в стоимости отгруженной продукции;

А- амортизационные отчисления;

Н- величина налогов;

И – индекс инфляции;

% - процентная ставка пассивных банковских доходов.

г) Состав исходных данных для ТЭО корпорации, представленных предприятием – потенциальным участником.

Данные по продукции должны быть дифференцированы следующим образом:

- продукция, поставляемая по ГОЗ и по государственному экспортному заказу (ГЭЗ) на военную продукцию;

- продукция, поставляемая на экспорт по прямым договорам;

- прочая продукция.

Документ данных для ТЭО должен включать:

- общие сведения о предприятии;

- данные о фактическом и финансово-экономическом состоянии предприятия;

- сбытовую программу предприятия;

- программу капитальных вложений предприятия;

- программу производственных издержек;

- программу кредитных заимствований;

- программу налоговых отчислений и платежей;

д) Эффективность создания корпоративных интегрированных структур.

Основными показателями эффективности являются:

- Показатель значимости проекта реструктуризации (З)

З =О*Р*М*Д*К

где:

О- показатель требования выполнения обязательств по обеспечению ГОЗ, федеральных программ и сохранению необходимых мобилизационных мощностей (равен о или 1 при не подтверждении или подтверждении выполнения требований со стороны генеральных заказчиков);

Р- показатель соотношения рентабельности продукции для реструктурированного предприятия и структурных составляющих входящих в нее предприятий;

Д- показатель соотношения чистого дисконтированного дохода (ЧДД) за предыдущие три года входящих в проект структурных единиц и последующие три года для реструктурированной организации;

К – показатель отношения доли высокотехнологической продукции к общему объему продукции после реструктуризации и до ее проведения;

М- показатель соотношения числа рабочих мест предприятий после и до реструктуризации;

- Соотношение собственных и привлеченных (заемных) инвестиций приводится в целом за период с начала реализации проекта до достижения точки безубыточности;

- Рентабельность (соотношение прибыли продукции и себестоимости) гражданской и военной продукции;

- Период окупаемости инвестиций:

где:

К_д – дисконтированные инвестиции по годам проекта;

П_д – дисконтированная, прогнозируемая прибыль;

- Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Е_вн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям. Иными словами Е_вн (ВНД)является решением уравнения:

где:

П_t – прибыль прогнозируемая в t –м году проекта;

К _t – инвестиции (капитальные вложения в t-м году проекта);

Т- срок реализации проекта;

Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный инвестиционной проект оправданы, и можно рассматривать вопрос о его принятии.

-Чистый дисконтированный доход государства как эффект от реализации проекта:

где:

Т- продолжительность проекта;

Р- ежегодная разница поступлений и выплат в бюджет;

d – коэффициент дисконтирования без учета риска определяется отношением ставки рефинансирования ЦБРФ (Г) и % инфляции (i), то есть:

коэффициент дисконтирования с учетом риска определяется:

где:

P/100 - поправка на риск, например, высокий риск, связанный с производством и продвижением на рынок нового продукта равен от 13-15% - поправка на риск равна 15%/100%=0,15

Бюджетный эффект от реализации проекта.

№ п/п	Наименование статьи	1-ый год	2-ой год	3-ой год и последующие года всего.
1	Выплаты: -предполагаемая государственная поддержка; - НДС (комплектующие изделия, запасные части, оборудование, строительные работы, материалы, топливо, электроэнергия и т.п.).
2	Поступления средств, в том числе: - налоги в бюджет и платежи; - единовременные затраты при оформлении земельного участка; - подоходный налог; - отчисления на социальные нужды; - выручка от продажи государственного пакета акций; - возврат основного долга государству.
3	Сальдо потока п2-п1.
4	Тоже нарастающим итогом.
5	Коэффициент дисконтирования.
6	Дисконтированная величина сальдо потока.
7	Чистый дисконтированный доход нарастающим итогом.
8	Чистый дисконтированный доход государства с учетом рисков нарастающим итогом.

Приложение к теме 7. Реструктуризация предприятий авиакосмической промышленности.

7.3 Отбор предприятий для включения их в корпорации. Анализ состояния предприятий по нефинансовым критериям. Пример.

Критерий – ресурсное обеспечение. Реализация проекта реструктуризации сопряжена с шестью простыми рисками по группам предприятий по критерию ресурсное обеспечение. Si ( i =1, 2…6).

№ п/п	hhhU Группу предприятий	Si
1	Предприятие работает на привозном сырье, материалах. По прогнозам цены могут возрасти.	S1
2	Работает на отечественном сырье, материалах. Цены стабильны (в том числе по прогнозам) ожидается переход к завозу из удаленных источников и рост цен.	S2
3	Сырье и материалы приобретаются за СКВ в количествах, существенно влияющих на себестоимость.	S3
4	Работает на отечественном сырье, материалах. По прогнозам цены могут возрасти. Отечественные запасы достаточны на срок службы ОПФ.	S4
5	Работает на отечественном сырье, материалах. Цены стабильны (в том числе - по прогнозам). Отечественные запасы достаточны на срок службы ОПФ.	S5
6	Предприятие работает на привозном сырье, материалах. Цены стабильны (в том числе – по прогнозам)	S6

Где i = 1-n, n – число рисков.

По степени значимости Pl все риски делятся на две группы: P1 и P2 (l=1, 2) .

Риски первой группы Р1 считаются приоритетными. В первую группу входят риски S1, S2, S3, S4. Во вторую – S5, S6.

Число рисков в первой группе M1=4, а во второй – M2 =2, ( M:)

По степени значимости рискам приданы веса Wi:

W1=0,4; W2=0,2; W3=0,15; W4=0,12; W5=0,08; W6=0,05. Причем сумма всех рисков по всем группам равна единице:

где k – число групп.

Для оценки вероятности наступления событий относящихся к каждому простому риску, были привлечены эксперты. Результаты их работы представлены в таблице:

Виды рисков (Si)	Средняя вероятность наступления риска (Vi)
S1	0.4
S2	0.3
S3	0.6
S4	0.2
S5	0.5
S6	0.7

Необходимо:

1. Определить веса простых рисков внутри группы 1 и 2.

2. Дать балльную оценку всем рискам по их значимости.

3. Проранжировать риски, приняв за 100 баллов общую сумму баллов по всем рискам.

4. Дать балльную оценку предприятиям по степени рисков (значению рисков в баллах).

Решение:

1. Определение веса групп с наименьшим приоритетом по формуле:

Где f – соотношение весов первого и последнего приоритета.

1. Определение веса первой группы (Wl) по формуле:

или

1. Определение веса простых рисков в данной приоритетной группе по формуле:

для первой группы веса равны

для второй группы

4. Используя вероятностные оценки рисков, полученные экспертами, можно дать балльные оценки (R) наступления рисков по формуле:

Расчеты балльных оценок наступления рисков сведены в таблицу:

Риски (Si)	Веса (Wi)	Вероятности рисков (Vi)	Баллы (Wi*Vi)
S1	0,22	0.4	0.088
S2	0,22	0.3	0.066
S3	0,22	0.6	0.132
S4	0,22	0.2	0.044
S5	0,55	0.5	0.0275
S6	0,55	0.7	0.0385
Итого	-	-	0.396

5. Примем R=0, 396 за 100 баллов. Тогда значения рисков будут следующие:

Риски (Si)	Значение рисков в баллах	Ранжирование рисков
S1	22,2	2
S2	16,7	3
S3	33,3	1
S4	11,1	4
S5	7,0	6
S6	9,7	5
Итого:	100	-

6. По степени рисков определим балльную оценку предприятий:

Риски (Si)	S1	S2	S3	S4	S5	S6
Балльная оценка предприятий	1	1	1	2	3	2

Где баллы 1- максимальный риск;

2- средний риск;

3- минимальный риск.

Литература.

1. С.Д Бодрунов, Ю.А Ковальков «Экономика и организация авиастроения в России»

Санкт-Петербург 2001г.

2. К.Хитер «Экономика отраслей и фирм», Москва 2004г.

3. С.Н. Ивашковский «Экономика для менеджеров», Москва 2002г.

4. Р.Дорнбуш, С. Фишер «Экономика», Москва 1997г.

5. Э.Д. Дмитренко «Экономическая оценка эффективности внедрения в эксплуатацию новых

воздушных судов и авиадвигателей», Киев 1989г

6. Д.Э. Старик « Как рассчитать эффективность инвестиций», Москва 1996г.

7. Е.С. Стоянова « Практикум по финансовому менеджменту», Москва 1997г.

8. А. И. Самоукин, А.Л Шишов « Сборник задач по бизнесу», Москва 1995г.

9. «Прогноз развития воздушного транспорта до 2005 года, Циркуляр ИКАО 270-АТ/111,

Монреаль1997г