3018 (Современное состояние рынка ценных бумаг России)

Введение

Переход России к рыночной экономике требует создания в стране полноценного финансового рынка со всеми обслуживающими его институтами. Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка, имея при этом собственный механизм функционирования и регулирования.

Рынок ценных бумаг практически отсутствовал в России более 70 лет, поэтому его развитие, начавшееся в конце 80-х годов, не может быть одномоментным процессом.

Рынок ценных бумаг – это сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. Его развитие напрямую связано с преобразованием отношений собственности и с изменением финансовой политики государства.

Рынок ценных бумаг расширяет и облегчает доступ всем субъектам экономики к получению необходимых им денежных средств. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции направляются в самые эффективные сферы и направления деятельности.

Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка, прежде всего спецификой товара. Ценная бумага – товар, который, не имея собственной стоимости, может быть продан по высокой рыночной цене. Экономическая практика подтверждает, что основным средством развития рыночных методов хозяйствования являются ценные бумаги, фиксирующие право собственности на капитал.

Во всех развитых странах рынок ценных бумаг является наиболее динамичным сектором экономики. Его значение определяется той ролью, которую он играет в инвестиционном процессе. Посредством рынка осуществляется миграция капитала, необходимого для эффективного функционирования экономики страны.

В России принимаются меры для развития рынка ценных бумаг. Но с развитием рынка ценных бумаг неизбежны качественные изменения в его структуре, методах работы, инструментарии, инфраструктуре. В связи с этим возникает необходимость исследования современных проблем развития фондового рынка России. Этим определяется актуальность выбранной темы дипломной работы.

Проблемы развития рынка ценных бумаг находятся в центре внимания большинства научных школ. Сторонники фундаментальной школы считают, что при изучении рынка ценных бумаг следует опираться на исследовании материалов отчетов фирм, в которых можно найти информацию об объемах продаж, состоянии активов, доходности. Анализ такой информации является основой прогноза возможного изменения курса акций. При этом главной задачей является определение реальной стоимости активов.

Последователи технической школы считают, что в биржевых курсах уже отражены сведения, которые необходимо знать инвестору, поэтому их объектом исследования является проведение анализа спроса и предложения на рынке ценных бумаг.

В России, в условиях неразвитого рынка ценных бумаг, практическое использование этих зарубежных теорий проблематично.

Информационной базой дипломного исследования послужили работы отечественных авторов, таких как В.И. Колесников, В.С. Торканоский, В.А. Галанов, А.И. Басов, Т.Б. Бердникова, О.И. Дегтярева и ряда других. Кроме того использована законодательная база функционирования рынка ценных бумаг, а также материалы бюллетеня банковской статистики Банка России, Вестника ФКЦБ (ФКФР), аналитические обзоры экспертов журнала «Рынок ценных бумаг» и «Деньги и кредит».

Целью дипломной работы является поиск путей развития рынка ценных бумаг России на основе анализа современного состояния основных сегментов фондового рынка и выявления основных проблем. Сообразуясь с вышеозначенной целью, в работе решаются следующие задачи:

– на основе обобщения и систематизации специальной литературы проводится исследование теоретических основ формирования и функционирования рынка ценных бумаг, в том числе: выявляются причины формирования рынка и определяется необходимость его функционирования; раскрывается сущность, функции, структура и виды рынка; исследуются основные закономерности и этапы развития мирового фондового рынка и российского рынка ценных бумаг; дается характеристика основных видов профессиональной деятельности на фондовом рынке и изучаются функции регулятивной системы рынка;

– дается оценка современных тенденций развития фондового рынка России на основе проведения анализа современного состояния российского рынка акций; анализа основных сегментов российского рынка облигаций (государственных и муниципальных облигаций, корпоративных облигаций, еврооблигаций); оценки российского рынка деривативов и объема и структуры вексельного рынка. Кроме того, проводится исследование финансовых показателей биржевого рынка России и особенностей регионального фондового рынка.

– на основе проведенного анализа делаются обоснованные выводы и разрабатывается комплекс мероприятий, способствующих решению основных проблем развития рынка ценных бумаг, повышению его эффективности для массового инвестора, снижению рисков.

Особое внимание уделяется факторам, оказывающим позитивное влияние на развитие российского рынка акций как одного из основных сегментов фондового рынка страны.

Структурно работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

1. Исследование теоретических основ формирования и функционирования рынка ценных бумаг

1.1 Причины формирования рынка ценных бумаг и необходимость его функционирования

Для эффективного функционирования и развития различных направлений, сфер экономики необходим капитал, то есть денежные средства, вложенные в производственно-хозяйственную или финансовую деятельность. Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся амортизационные отчисления и прибыль. Основными внешними источниками являются банковские кредиты и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В обществе преобладают внутренние источники, поскольку внешние являются результатом перераспределения внутренних.

Тем не менее, именно рынок ценных бумаг является одним из источников финансирования экономики. Этим определяется причина его формирования и функционирования.

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах тесным образом связано с функционированием рынка реальных активов, то есть рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, произошло как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, с другой – его отражение в ценных бумагах, поэтому ценные бумаги часто называют «фиктивным капиталом».

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема финансовых ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности¹.

Исторически рынок ценных бумаг начинает свое развитие на основе ссудного капитала. Это объясняется тем, что покупка ценных бумаг – это передача части денежного капитала в ссуду. При этом ценная бумага приобретает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец получает право на регулярный доход, представленный в виде процентов или дивидендов на заемный капитал.

Появившись, такой капитал начинает жить самостоятельной жизнью. Это проявляется в том, что его рыночная цена изменяется под влияние множества различных экономических и политических факторов. Стоимость фондовых активов может колебаться в больших пределах по отношению к размеру производственных фондов фирм, как превышая их в несколько раз, так и сокращаясь практически до нуля.

Независимая жизнь ценных бумаг проявляется в их самостоятельном обращении на рынке. Такое положение становится возможным в силу того, что ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, то есть способностью легко быть превращенной в денежные средства.

Функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка.

Свободные денежные средства могут быть использованы для прибыльного инвестирования во многие сферы, поэтому рынку ценных бумаг приходится конкурировать за их привлечение. Движение средств между различными рынками вложений капитала происходит под воздействием следующих факторов:

– уровень доходности рынка;

– условия налогообложения прибыли;

– уровень риска потери капитала, ожидаемого дохода;

– динамика конъюнктуры рынка.

Конъюнктура фондового рынка складывается из спроса, предложения и равновесной цены на фондовые активы. Спрос создается компаниями и государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительство выступают на фондовом рынке заемщиками, а кредитором, в основном, является население, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов. Задача фондового рынка состоит в том, чтобы обеспечить, возможно, более эффективный и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, которая бы устраивала обе стороны.

1.2 Рынок ценных бумаг: сущность, функции, структура, виды

Рынок ценных бумаг – это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, то есть ценных бумаг².

Товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, вид которых определяет состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования.

Существуют три модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

I. Небанковская модель, когда в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам (примером страны, для которой характерна такая модель фондового рынка является США).

2. Банковская модель, когда посредниками выступают банки (пример страны – Германия).

3. Смешанная модель, когда посредниками являются как банки, так и небанковские компании (такая модель рынка ценных бумаг характерна для Японии и России).

Рынок ценных бумаг представляет собой часть финансового рынка. Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения, являются: рынок банковских капиталов; рынок ценных бумаг; валютный рынок; рынок страховых и пенсионных фондов.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся:

– коммерческая функция, то есть функция получения прибыли от операций на данном рынке;

– ценовая функция, которая обеспечивает процесс формирования рыночных цен на фондовые активы (ценные бумаги) и их постоянное движение;

– информационная функция, означающая, что рынок доводит до сведения своих участников различную рыночную информацию об объектах торговли;

– регулирующая функция, заключающаяся в том, что рынок создает правила торговли ценными бумагами, порядок разрешения споров между участниками, назначает органы контроля за соблюдением установленных правил.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

– перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

– перевод сбережений из непроизводительной в производительную форму, то есть в форму капитала, приносящего доход;

– финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

– страхование риска вложения в ценные бумаги (хеджирование). Данная функция стала возможной благодаря появлению новых видов ценных бумаг – производных ценных бумаг, которые используются в качестве механизма страхования от неблагоприятного колебания цен на ценные бумаги в будущем.

Рынки ценных бумаг можно классифицировать по ряду критериев:

– по территориальному принципу (международные, национальные и региональные (территориальные) рынки);

– по видам ценных бумаг (рынок акций, облигаций, векселей и т.п.);

– по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок, опционный рынок и т.д.);

– по эмитентам (рынок корпоративных (негосударственных) ценных бумаг, рынок государственных ценных бумаг и т.п.);

– по срокам (рынок кратко – средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг).

Смысл той или иной классификации фондового рынка определяется ее практической значимостью.

Фондовый рынок имеет следующую структуру:

1. субъекты (участники) рынка:

1.1. эмитенты – государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;