Шпаргалка по финансовому менеджменту (947708), страница 8
Текст из файла (страница 8)
КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОСТИИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВГлавным итогом исследований по разработке критериев эффективности инвестиционных решений насегодняшний день является утверждение, что не существует одного абсолютного и универсального измерителя и критерия эффективности для всех случаев. Рассмотрев несколько отдельных измерителей,вполне можно сделать однозначные выводы.В практике инвестиционного анализа встречаетсябольшое количество критериев эффективности инвестиций. Обобщающим критерием является не только чистая прибыль на совокупный инвестируемый капитал,но и более широкая область показателей для принятия решения.
Чистая прибыль важна для того, чтобыпроект был одобрен, инвестиции обычно должны бытьобоснованы в более широком контексте, который дляинвестора означает любую выгоду, будь то чистаяприбыль, увеличение стоимости, обновление основного и оборотного капитала или улучшение социально-экономических показателей работы предприятия.Также на макроуровне используют такие критерии, какэкономические изменения в районе вложения инвестиций; поступления налогов и платежей, других обязательных отчислений в федеральный, региональныйи местный бюджеты.Традиционные методы оценивают ожидаемую чистуюприбыль (выручка от реализации минус себестоимостьреализуемой продукции минус налоги и платежи) поотношению к инвестируемому капиталу. Для оценкиинвестиций необходимо все требуемые вложенияи всю отдачу переоценить на конкретный период.В связи с чем концепция дисконтированного потокареальных денег стала общепринятым критериемоценки экономической эффективности инвестиций.Дисконтирование - процесс пересчета будущейстоимости капитала в настоящую.Для анализа дисконтирования денежных потоковили чистого дохода необходимо использовать следующий коэффициент:где t- год, за который дисконтируется чистый доход,начиная с момента инвестирования;D- норма дисконта прибыли инвестора, которуюон мог бы получить на ту же сумму капитала, инвестируяего в другом месте.Норма дисконта является минимальной нормойприбыли, ниже которой инвестор счел бы свои вложения невыгодными для себя.
Чаще всего она принимается на уровне ставки процента по долгосрочнымкредитам банка. При ее расчете необходимо такжеучитывать доли собственных и заемных средств поинвестируемому проекту, проценты по оплате за кредит,ставку, устанавливаемую Центральным банком РФи темпы инфляции.Чистый дисконтированный доход как критерий оценки эффективности инвестиций достаточнокорректен и экономически обоснован, так как:1) учитывает изменение стоимости денег во времени;2) зависит только от прогнозируемого чистого денежного потока и альтернативной стоимости капитала;3) имеет свойство аддитивности - возможности сложения нескольких инвестиционных проектов в силутого, что все они выражены в сегодняшних деньгах.плуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию.В том случае, если ЧДД инвестиционного проектаположителен, проект является эффективным и фирмеследует принять его к реализации.
При этом чем больше ЧДД, тем эффективнее инвестиционный проект.Если же ЧДД проекта отрицательный, то такой инвестиционный проект следует отвергнуть, так как в случаеего реализации инвестор понесет потери;2. Индекс доходности (ИД) - отношение суммыприведенных эффектов к величине капиталовложений.ИД тесно связан с ЧДД, но в отличие от последнего является относительным показателем. Благодаряэтому он достаточно удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных проектов, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД. В целом же, еслиИД > 1, проект эффективен, а если ИД < 3 - неэффективен.3.
Срок окупаемости (СО) - это период, начинаяс которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.Этот показатель - один из наиболее распространенных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта.Для дополнительной оценки эффективности инвестиционных проектов могут использоваться другие показатели и коэффициенты. Ни один из критериев в отдельности не является достаточным для принятияинвестиционного проекта к реализации. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматьсяс учетом значений всех критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. При этом обязательноследует учитывать структуру и распределение во времени капитала, привлекаемого для реализации проекта.Четвертый этап - определение ликвидности инвестиций. В процессе осуществления инвестиционной деятельности предпринимательские фирмы должныучитывать, что в результате изменения инвестиционногоклимата по отдельным объектам инвестирования ожидаемая доходность может значительно снизиться.
Поэтомунеобходимо тщательно отслеживать все эти изменения и своевременно принимать решение о выходе изотдельных инвестиционных программ и реинвестировании капитала. С учетом возможности такой ситуации по каждому объекту инвестирования первоначально следует оценить степень ликвидности инвестицийи предпочтение отдать тем из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.Пятый этап управления инвестициями - определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования. На этомэтапе прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления,инвестиционной деятельности предпринимательскойфирмы в запланированных направлениях.В результате осуществления перечисленных мероприятий формируется инвестиционный портфель,который представляет собой совокупность инвестиционных программ, осуществляемых фирмой.
Х 'Заключительный этап управления инвестициями - это управление инвестиционными рисками.На этом этапе необходимо вначале выявить риски,с которыми может столкнуться фирма в процессе инвестирования по всем объектам инвестирования,а затем разработать мероприятия по минимизации инвестиционных рисков.СМ2 5 . МЕТОД ОПРЕДЕЛЕНИЯ СРОКАОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙСрок окупаемости инвестиций служит для определения1 степени рисков реализации проекта и ликвидности инвестиций.
Различают простой и динамическийсроки окупаемости. Простой срок окупаемости проекта - это период времени, по окончании которого чистый объем поступлений (доходов) перекрываетобъем инвестиций (расходов) в проект. Его можнорассчитать по формуле:Срок = сумма первоначального инвестирования // ежегодные (ежеквартальные, ежемесячные)инвестиции в проект.Г>0Динамический срок окупаемости соответствуетпериоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательногона положительное. Расчет динамического срока окупаемости осуществляется по накопительному (кумулятивному) дисконтированному чистому потоку наличности.Срок окупаемости инвестиций - рассчитанныйподанным инвестиционного проекта отрезок времени, за который сумма амортизационных отчисленийи прибыли (после налогообложения), исчисленнаянарастающим итогом, достигает величины общегообъема инвестиций, предусмотренных по инвестиционному проекту.Период фактической окупаемости инвестиций - отрезок времени от первого дня квартала, в котором началось осуществление инвестиций, до момента фактической окупаемости инвестиций.Момент фактической окупаемости инвестиций - первый день квартала, в котором сумма амортизационных отчислений и прибыли (после налогооб-2 6 .
МЕТОД РАСЧЕТА ЧИСТОГОПРИВЕДЕННОГО ЭФФЕКТАМетод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированныхчистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.Дисконтирование дохода применяется для оценкибудущих денежных поступлений (прибыль, проценты,дивиденды) с позиции текущего момента.
Инвестор,сделав вложение капитала, руководствуется следующими положениями:1) происходит постоянное обесценение денег;2) желательно периодическое поступление дохода накапитал, причем в размере не ниже определенного минимума.Инвестор должен оценить, какой доход он получитв будущем и какую максимально возможную сумму финансовых ресурсов допустимо вложить в данное делоисходя из прогнозируемого уровня доходности. Приток денежных средств распределен во времени и дисконтируется с помощью коэффициента дисконтирования, устанавливаемого самостоятельно инвесторомисходя из ежегодного процента возврата.Современное значение всех входных денежных потоков (дополнительный объем продаж и увеличениецены товара, уменьшение валовых издержек, высвобождение оборотных средств в конце последнего годаинвестиционного проекта и т. д.) сравнивается с современным значением выходных потоков (начальныеинвестиции в первые годы инвестиционного проекта,увеличение потребностей в оборотных средствах первые годы инвестиционного проекта, ремонт и техническое обслуживание оборудования и т.
д.).Разница между первым и вторым есть чистое современное значение стоимости (чистый денежныйV поток), которое определяет правило принятия решения.'2 7 . МЕТОД РАСЧЕТА ИНДЕКСАРЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙФирма считается рентабельной, если суммы выручки от реализации продукции достаточно не толькодля покрытия затрат на производство и реализацию,но и для образования прибыли.Индекс рентабельности инвестиций позволяет определить, в какой мере возрастут доходы фирмыв расчете на 1 руб. инвестиций. При данном методеобщий подход к оценке инвестиционного проекта состоит в сопоставлении текущей стоимости ежегодныхденежных поступлений, очищенных от инвестиций,с текущей стоимостью инвестированных средств.Так же как и остальные показатели, расчет индексарентабельности связан с такими понятиями, как:1) дисконтирование;2) ставка дисконтирования.Из нескольких альтернативных проектов при оценке их эффективности выбирается тот, у которого ЧДДвыше.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
