Шпаргалка по финансовому менеджменту (947708), страница 7
Текст из файла (страница 7)
Поэтому оценкарыночного риска акций сводится к определению возможного максимального падения их цены. Для этогоиспользуется статистический анализ ряда, значениями которого являются не изменения цен, а разбросмежду максимальной и минимальной котировкой акции за рассматриваемый период. Оценке будут подвергаться значения ряда, полученные по формуле:Существует достаточно много подходов к оценкедоходности финансовых активов.
Наиболее распрост-где Xi - значение ряда на дату i;Pmin(i - Т) - минимальное значение цены запериод / - Г,где Т- количество дней от момента выдачи кредитадо реализации залога (мы принимаем этот параметркак срок кредита + 14 дней);PmJi - Т) - макси-мальное значение цены запериод i - Т,Далее м ы находим среднее значение параметра Xза выбранный период и стандартное отклонение па-2 1 .
РИСК И ДОХОДНОСТЬПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙПри формировании портфельных инвестиций инвесторы принимают решения, учитывая лишь двафактора: ожидаемую доходность и риск. Риск,связанный с инвестициями в любой рисковый финансовый инструмент, может быть разделен на двавида: систематический и несистематический. Систематический риск обусловлен общими рыночными и экономическими изменениями, воздействующими на все инвестиционные инструменты и неявляющимися уникальными для конкретного актива.
Несистематический риск связан с конкретной компанией-эмитентом.Систематический риск уменьшить нельзя, но воздействие рынка на доходность финансовых активовможно измерить. В качестве меры систематическогориска используется показатель бета (/?), характеризующий чувствительность финансового актива к изменениям рыночной доходности. Зная его значение,можно количественно оценить величину риска, связанного с ценовыми изменениями всего рынка в цеL = Q/Av,лом.
Чем больше это значение для акции, тем сильнее растет ее цена при общем росте рынка, ногде L - ликвидность актива, дней;и наоборот - они сильнее падают при падении рынкаQ - количество предлагаемых в залог акций /в целом.облигаций, шт.;Снижение несистематического риска может бытьAv - среднее значение объема торгов за день подостигнуто за счет составления диверсифицированданному активу за выбранный период, шт.ного портфеля из достаточно большого количестваМы получаем количество дней, за которое финанактивов. Опираясь на анализ показателей/?отдельсовые активы, переданные в залог, могут быть реаных активов, можно оценить доходность и риск солизованы на рынке.
Но надо отметить, что это период,за который залог физически может быть реализован,ставленных из них инвестиционных портфелей.без учетатого,какоедавлениенаценыокажетегоПриэтом не играет никакой ...роли, на какую....., инвестицион.гV продажа. Поэтому желательно использовать попра- \/ ную стратегию ориентирован портфель, будь то страраненный в мире метод VAR (Value-At-Risk) в слу-чае с долговыми инструментами в российских условиях нельзя признать исчерпывающим (среднеезначение по выборке плюс стандартное отклонениепо выборке, умноженное на коэффициент, исходя изтребуемой вероятности). В залог часто принимаютсякраткосрочные инструменты, у которых просто нетдостаточной истории цен для статистического анализа. Поэтому определение параметра по залоговомуактиву происходит на основе экспертных оценок.
Полученная будущая цена облигации (векселя) на момент реализации залога Р(Т) затем дисконтируется.Оценка ликвидности предлагаемого в залогактива.Риск ликвидности возникает, когда реализацияактивов, принятых в качестве обеспечения по кредиту, либо практически невозможна, либо займет слишком длительное время. Оценка ликвидности облигаций (акций) может быть рассчитана по формуле:тегия следования за рынком, ротация отраслевыхсекторов, игра на повышение или понижение.Точный расчет показателей/?необходим финансовым менеджерам, чтобы выбрать активы, которыенаилучшим образом соответствуют их стратегии инвестирования. Используя данный коэффициент, можно формировать инвестиционные портфели самыхразных типов.Умение определять ожидаемую доходность акцийявляется необходимым условием при инвестировании.
Технологии, основанные на применении новейших математических достижений в финансовой сфере,позволяют рассчитывать/?на различных периодахинвестирования и тем самым количественно оценивать ожидаемую доходность и риск при реализациисамых разных инвестиционных стратегий. Одновременно оценивается точность вычисления р\ Вместес периодическим перерасчетом/?для каждого финансового инструмента это дает прочную основу дляпринятия решений о включении актива в инвестиционный портфель как при формировании портфеля, таки при его пересмотрах.В результате структура инвестиционного портфеля полностью отвечает предпочтениям инвестора в отношении доходности и риска.
Более того,постоянный мониторинг показателя Д рассчитанного как для каждого актива, так и для всего портфеля в целом, позволяет адекватно реагировать наизменения динамики рынка. Все это в совокупности дает финансовым институтам мощные инструменты управления инвестиционными средствами.вочный коэффициент для знаменателя формулы(с нашей точки зрения оптимально умножать знаменатель на 1/3). Параметр L отражает ликвидностьтого или иного инструмента исходя из его совокупного количества (т. е.
с точки зрения совокупногокредитного портфеля банка) и используется для определения общих лимитов на активы, принимаемыев залог. Лимиты по конкретным кредитным договорам устанавливаются уже как определенная доля отобщего лимита на актив. К сожалению, этот подходне может быть применен к оценке ликвидности векселей, так как не существует организованного рынкаданных инструментов. Примерная оценка оборотапо тому или иному векселю все равно необходима.Как правило, она основывается на экспертных оценкахнепосредственных участников этого сектора финансового рынка, по итогам которой также устанавливаются лимиты.Полученная будущая цена облигации (векселя) намомент реализации залога Р(Т) затем дисконтируется, но уже по ставке самого кредита:1) в случае, если кредит предоставляется на срокменьше одного года:где Рт - залоговая цена акции;Р - текущая цена акции;Ат- среднее значение параметра Xi завыбранный период;Smm/mx ~ стандартное отклонение параметра Xiза выбранный период (естественно, периоды,по которым рассчитываются среднее значениеи СКО, должны быть идентичными);1,65 - коэффициент (К) для 95%-ной вероятностипопадания цены акции в доверительный интервал' Атт/тах + KSmk,/max ( T l б ' В На Ш б Мцены акции ниже PJ;2) оценка ценового риска.СЛуЧЭв НвСНИЖеНИЯПеред кредитором встает вопрос, сколько будетстоить предмет залога на момент погашения кредита.
Для долговых инструментов этот вопрос трансформируется в оценку будущего уровня процентнойставки по рассматриваемому активу. Поэтому определяется будущая стоимость актива на момент погашения кредита исходя из прогнозируемой процентнойставки при неблагоприятном развитии событий:Р(7) = 1 / [ 1 + FR{M- 7 ) / 3 6 5 ] , (1)Я(7)(Г- /)/365]; (2)2) в случае, если кредит предоставляется на срокболее одного года (365 дней), лучше применятьдисконтирование по эффективной ставке:P(t) = P[T)/V +Ж7)](Г-/)/365,раметра X 5, после чего залоговая оценка акции вычисляется по формуле:^где P[t) — залоговая оценка долгового инструмента;РЦТ) - процентная ставка по кредиту;t - дата выдачи кредита.где Р(Т) - цена актива, принимаемого в залог, надату реализации залога;FR - максимальная доходность принимаемойв залог облигации (векселя) на дату реализациизалога;М- дата погашения принимаемой в залог облигации(векселя);Г- дата реализации залога;ТС], 2, 3,...
п - даты купонных платежей (последаты реализации залога);/?С 1, 2, 3,... п — купонная ставка в процентах.22. УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИCD2 3 . ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВУправление инвестиционной деятельностью науровне фирмы направлено на обеспечение реализаОценка эффективности инвестиционных проектовции наиболее эффективных форм вложения капитала.является одним из наиболее важных этапов в процесИсходя из этого управление инвестициями включаетсе управления реальными инвестициями. Оттого, нав себя несколько этапов.сколько качественно выполнена такая оценка, зависитПервый этап управления инвестициями - этоправильность принятия окончательного решения.анализ инвестиционного климата страны.
Он включаВ процессе осуществления оценки эффективноет в себя изучение следующих прогнозов:сти для получения объективных результатов необхо1) динамики валового внутреннего продукта, нациодимо учитывать следующие моменты:нального дохода и объемов производства промыш1) оценка эффективности инвестиционных проектовленной продукции;должна осуществляться на основе сопоставленияобъема инвестиционных затрат, а также сумм пла2) динамики распределения национального дохода;нируемой прибыли и сроков окупаемости инвести3) развития приватизационных процессов;рованного капитала;4) государственного законодательного регулирования инвестиционной деятельности;2} оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать все используемые ресурсы, задействован5) развития отдельных инвестиционных рынков, в особенности денежного и фондового.ные при реализации проекта;Второй этап - выбор конкретных направлений3) оценка окупаемости инвестируемых средств должинвестиционной деятельности фирмы с учетом страна осуществляться на основе показателя чистоготегии ее экономического и финансового развития.денежного потока, который формируется за счетНа этом этапе фирма определяет отраслевую направленсумм чистой прибыли и амортизационных отчисленость своей инвестиционной деятельности, а такжений в процессе эксплуатации инвестиционногоосновные формы инвестирования на отдельных этапроекта;пах деятельности.
Для этого изучается инвестицион4) в процессе оценки суммы инвестиционных заная привлекательность отдельных отраслей экономитрат и чистого денежного потока должны бытьки (их конъюнктура, динамика и перспективы спросаприведены к настоящей стоимости с помощьюна продукцию этих отраслей), а также привлекательдисконтной ставки, которая должна быть дифность регионов (месторасположение, развитие трансференцирована для различных инвестиционныхпортной се?и, характеристика социальных условий;проектов.развитие предпринимательской инфраструктуры; приПоказатели эффективности инвестиций.родно-климатические условия и т. п.).1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) Третий этап - выбор конкретных объектов инвестиразница между приведенными к настоящей стоиморования, который начинается с анализа предложеV C T H суммой чистого денежного потока за период экс- Vний на инвестиционном рынке.2 4 .
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
