Шпаргалка по финансовому менеджменту (947708), страница 23
Текст из файла (страница 23)
е. от стоимости имущества залогодателя. Такиекредиты предоставляются ипотечными банкамии обычными сберегательными кассами на длительный срок, достигающий 30 лет. Через каждые 5 летпроцентная ставка по ним пересматривается. Крометого, в Германии выдаются «обычные кредиты», которые банки распространяют вместе с ипотечными кредитами или в дополнение к ним. С точки зрения процентной ставки эти кредиты приближаются к ипотечным,а практически отличаются от них только наличием гарантии.В Германии выдаются льготные кредиты для семей с ограниченными доходами:1) льготные кредиты первой необходимости, которыевыдаются лицам с низкими доходами, являютсябеспроцентными и сопровождаются выплатой субсидий (около 40 тыс. жилищ);2) льготные кредиты второй необходимости, которыепредоставляются лицам со средними доходами.ценным бумагам, что объясняется уверенностью инвесторов в том, что в случае массового дефолта заемщиков государство окажет необходимую финансовую помощь ипотечным агентствам для погашенияими своих обязательств.
Поддержка государства даетвозможность рассматривать ценные бумаги ипотечных агентств как практически безрисковые и позволяетвкладывать в них самым консервативным инвесторам,таким как пенсионные фонды, а следовательно, обеспечивает приток в ипотечные кредиты самых дешевыхна рынке ресурсов. Рассматриваемая модель признается мировой практикой одной из наиболее перспективных, к достижению которой можно стремиться какконечному продукту эволюции ипотечной системыв целом. Вместе с тем данная система рассчитанана получение финансовых ресурсов со свободногорынка капиталов от независимых от нее инвесторов.Следовательно, масштабы и эффективность ее функционирования находятся в сильной зависимости отсостояния в стране кредитно-финансового рынка.Поэтому не случайно данная система достигла наиболее заметного масштаба и совершенства развития в странах с очень устойчивой экономикой, преждевсего в США.
Для условий, сложившихся в экономикеи социальной сфере, в первую очередь в части доходов населения, стоимости кредитных ресурсов и инвестиционной активности данный вариант развитиясистемы долгосрочного жилищного ипотечного кредитования следует рассматривать в качестве основного ориентира на долговременную перспективу.щей квартиры и только в том случае, если ее рыночная стоимость выше затрат по строительствуновой;3) «Фьючерсинвест». Эта схема предназначается дляграждан, которые не желают закладывать своюнедвижимость.
По ней возможны два варианта:а) квартира продается с аукциона с условием отсрочки выселения до окончания строительстванового жилья. Бывший собственник жилья самостоятельно вкладывает вырученные от продажи квартиры деньги встр:ительство недвижимости, принимая на себя финансовый риски оплачивая счета инвестора-застройщика;б) собственник жилья поручает инвестору-застройщику продажу старого жилья и строительство нового, перекладывая при этом на последнего все финансовые риски нестабильностиокончательной цены нового строительства;4) «Комбинвест». В основу этой программы положенакомбинированная схема организации процессаинвестирования жилья через систему жилстройсбережений и долевого инвестирования этих сбережений в конкретные объекты и предоставлениесоответствующего жилья гражданам.Источниками инвестирования по даннойпрограмме могут быть:а) личный целевой вклад;б) адресные субсидии местных органов власти,субсидии коммерческих организаций, субсидиииз внебюджетных фондов;г) краткосрочный заем, который можно получитьу генерального менеджера проекта в размеренедовнесенного на первых двух этапах остаткарасчетного личного вклада.76.
УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИИ ИХ ЭКВИВАЛЕНТАМИСЛ7 7 . ТРАДИЦИОННЫЕ И НОВЫЕ МЕТОДЫКРАТКОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯВ процессе кругооборота оборотные средства неКраткосрочное финансирование используется дляизбежно меняют свою функциональную форму и в сферепополнения оборотного капитала.обращения в результате реализации готовой продукцииТрадиционными способами краткосрочногопревращаются в денежные средства. Денежные средфинансирования являются:ства в основном хранятся на расчетном счете предприя1) эмиссия коммерческих векселей. Используются кактия в банке, так как подавляющая часть расчетов междуденежный эквивалент для текущих расчетов в слухозяйствующими субъектами осуществляется в безчае нехватки наличности;наличном порядке. В небольших суммах денежные2) получение банковской ссуды.
Его преимущества средства находятся в кассе предприятия и в формеэто гибкость и возможность пролонгации, однакоаккредитивов.она может дорого стоить.В состав денежных средств включаются: касса,Если фирма не может осуществить финансироварасчетный счет, валютный счет, прочие денежныение посредством этих способов из-за низкой кредисредства и краткосрочные финансовые вложения.тоспособности, она должна обратиться к альтернаДенежные средства - наиболее ликвидные актитивным источникам:вы и долго не задерживаются на данной стадии круго1) факторинг (продажа или дисконтирование дебитороборота.
Однако в определенном размере они постоской задолженности). Преимущество факторингаянно должны присутствовать в составе оборотныхв том, что он позволяет продавцу поддерживатьсредств, иначе предприятие может быть признаноликвидность.
Недостатки заключаются в том, чтонеплатежеспособным.факторинг недешев, ограничен в России и обычнопредоставляется только клиентам банка;Управление денежными средствами осуществляется с помощью прогнозирования денежного2) краткосрочный лизинг может сократить инвестипотока, т. е. поступления (притока) и использованияции в оборудование, которое нужно предприятию(•оттока) денежных средств. Определение денежноготолько на ограниченный срок.притока и оттока в условиях нестабильности и инфляПреимущества краткосрочного лизинга:ции может быть весьма приблизительным и только наа) служит альтернативой небольшим капитальнымкороткий период времени - месяц, квартал.затратам;Рассчитывается величина предполагаемых поступб) денежные расходы и доходы от использованиялений денежных средств от реализации продукцииосновных средств совпадают во времени;с учетом среднего срока оплаты счетов и продажив) выгодно, если арендатор не намеревается исв кредит. Учитывается изменение дебиторской задолпользовать основное средство в течение полженности за избранный период, что может увеличитьного экономического срока жизни последнего,Vили уменьшить приток денежных средств.
Кроме того, V7 8 . УПРАВЛЕНИЕ ИСТОЧНИКАМИФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛАВ теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения к выборуисточников покрытия варьирующей их части, т. е.к выбору относительной величины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели поведения:идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная.
Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величиныдолгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницымежду долгосрочными пассивами и внеоборотнымиактивами.Идеальная модель состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов.В реальной жизни такая модель практически невстречается. Кроме того, с позиции ликвидности онанаиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях (например, необходимо рассчитатьсясо всеми кредиторами единовременно) предприятиеможет оказаться перед необходимостью продажичасти основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности.Для конкретного предприятия наиболее реальнаодна из следующих трех моделей стратегии финансового управления источниками оборотных средств,в основу которых положена посылка, что для обеспечения ликвидности как минимум внеоборотные активы и системная часть текущих активов должны покрыться долгосрочными пассивами.
Таким образом,различие между моделями определяется тем, какиеисточники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части текущих активов.Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т. е. того их минимума, который необходимдля осуществления хозяйственной деятельности.В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму. Варьирующая частьтекущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна,поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно.Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрываетсядолгосрочными пассивами.
В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам.Компромиссная модель наиболее реальна.В этом случае внеоборотные активы, системнаячасть текущих активов и приблизительно половинаварьирующей части текущих активов покрываютсядолгосрочными пассивами.
Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущихактивов и половины их варьирующей части. В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль,однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне.например арендует транспорт, компьютерыи офисное оборудование на короткий период.На выбор источника краткосрочного финансированияоказывает влияние огромное количество факторов:1) кредитоспособность фирмы. Чем ниже кредитоспособность фирмы, тем меньше источников краткосрочного финансирования ей доступно. Гибкостьв связи с краткосрочным финансированием зависит от способности фирмы выплатить ссуду, а также от способности возобновить ее или увеличить.При факторинге и банковском кредите фирма может выплатить заем, если у нее есть избыток средств;таким образом она сокращает общие процентныеиздержки. Что касается коммерческих ценных бумаг,фирма должна ждать срока погашения векселя,чтобы возвратить средства;2) степень обремененности активов фирмы долгами.При обеспеченных ссудах кредиторы получают в залогактивы фирмы.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
