162853 (738392), страница 3
Текст из файла (страница 3)
DFL = %
EPS / % EBIT или DFL = EBIT / (EBIT - 1),
| где | % | — | процентное изменение чистой рентабельности собственного капитала, %; |
|
| % | — | процентное изменение операционной прибыли, ден. ед.; |
|
| I | — | сумма процентов по заемному капиталу, ден. ед. |
В соответствии с данным способом расчета эффект финансового рычага организации определяется как коэффициент, показывающий, во сколько раз изменится чистая рентабельность собственного капитала по отношению к изменению операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль.
Российские особенности налогообложения прибыли вносят свои коррективы и в данный способ расчета эффекта финансового рычага, следующим образом преобразуя формулу:
| DFL = EBIT(1 – T) / (EBT(1 – T) – EP), |
| где | EBT | — | операционная прибыль до выплаты налога на прибыль (налогооблагаемая прибыль), ден. ед.; |
|
| EP | — | обязательные платежи, относимые на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков), ден. ед. |
Рассмотрим специфику расчета эффекта финансового рычага на следующем примере. Предположим, что имеется следующая информация о некой организации:
|
| заемный капитал составляет 1000 ден. ед.; |
|
| ставка процента по заемному капиталу — 20%; |
|
| штрафные санкции — 100 ден. ед.; |
|
| операционная прибыль до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль — 800 ден. ед. |
Ставка рефинансирования ЦБ составляет 10%, ставка налога на прибыль — 24%. Организация планирует увеличение операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль на 30%. Необходимо определить, каким образом изменится величина прибыли, остающейся в распоряжении организации.
Расчет эффекта финансового рычага представим в табл. 3.2.
Таблица 3.2
Расчет эффекта финансового рычага
| Показатель | Факт | План |
| 1 | 2 | 3 |
| Операционная прибыль до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль (EBIT), ден. ед. | 800 | 1040 |
| Сумма заемного капитала, ден. ед. | 1000 | 1000 |
| Ставка процента по заемному капиталу в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, % | 11,0 | 11,0 |
| Процентные платежи по заемному капиталу в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, в ден. ед. | 110 | 110 |
| Операционная прибыль до налогообложения (EBT), ден. ед. | 690 (800 – 110) | 930 (1040 – 110) |
| Ставка налога на прибыль, % | 24 | 24 |
| Сумма налога на прибыль, ден. ед. | 165,6 | 223,2 |
| Операционная прибыль после налогообложения, ден. ед. | 524,4 | 706,8 |
| Ставка процента по заемному капиталу свыше ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, % | 9,0 | 9,0 |
| Процентные платежи по заемному капиталу свыше ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, ден. ед. | 90 | 90 |
| Штрафные санкции, ден. ед. | 100 | 100 |
| Прибыль, остающаяся в распоряжении организации, ден. ед. | 334,4 | 516,8 |
| Изменение операционной прибыли, % | — | 30,0 |
| Изменение прибыли, остающейся в распоряжении организации, % | — | 54,55 |
| Эффект финансового рычага в относительной |
| 1,818 (54,55/30,0) |
Подставив данные табл. 3.2 в модифицированную формулу расчета эффекта финансового рычага, получим:
| DFL = 800(1 – 0,24) / (690 (1 – 0,24) – (100 +90)) = 1,818. |
Наглядно видно, что результаты вычислений эффекта финансового рычага с учетом российских особенностей налогообложения прибыли, представленные в табл. 3.2, совпадают с результатами вычислений по приведенной выше модифицированной формуле. При этом необходимо отметить, что если бы для расчета эффекта финансового рычага использовалась классическая формула, то результаты вычислений были бы не верны:
| DFL = 800 / (800 – 200) = 1,33. |
Таким образом, подводя итог, следует отметить следующее. Расчет эффекта финансового рычага двумя различными способами дает точные результаты только в том случае, если в процессе таких вычислений организация учитывает особенности налогообложения прибыли, действующие в Российской Федерации.12
Заключение
Цель написания контрольной работы – ответить на вопрос: выгодно ли привлекать для обеспечения деятельности предприятия, для увеличения прибыли заемные средства?
Задавая этот вопрос, мы вторгаемся в область прогнозирования результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Но финансист прекрасно понимает, что будущее фирмы основано на ее настоящем. Даже если сегодня соотношение заемных средств и собственных средств благоприятно для предприятия, это не снимает беспокойства по поводу завтрашнего уровня экономической рентабельности и величины ставки процента, а, следовательно, и значения дифференциала. Таким образом, сама по себе задолженность — не благо и не зло. Задолженность — это и акселератор развития предприятия, и акселератор риска. Привлекая заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее выполнить свои задачи. При этом проблема для финансового менеджера не в том, чтобы исключить все риски вообще, а в том, чтобы принять разумные, рассчитанные риски в пределах дифференциала.
Список литературы
-
Акулов В.Б. Финансовый менеджмент. Учебник – М.: «Финансы и статистика», 2003г
-
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: Финансы и статистика, 2000
-
Леонтьев В.Е., Бочаров В.В., Радковская Н.П. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: «ООО «Издательство Элит» – 2005», 2005г.
-
Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: Издательство «Перспектива», 1997г
-
Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент №2 , 2002
-
Батурин В.М., Керимов В.Э.Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия // Менеджмент в России и за рубежом №2, 2000г. с.30
-
Ружанская Н.В. Особенности расчета финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента // Финансовый менеджмент №6, 2005
1 Батурин В.М., Керимов В.Э.Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия // Менеджмент в России и за рубежом №2, 2000г. с.30
2 Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: Финансы и статистика, 2000
3 Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: Финансы и статистика, 2000. с.297-299
4 Батурин В.М., Керимов В.Э.Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия // Менеджмент в России и за рубежом №2, 2000г. с.30
5 Акулов В.Б. Финансовый менеджмент. Учебник – М.: «Финансы и статистика», 2003г.
6 Акулов В.Б. Эффект финансового рычага // Финансовый менеджмент №2, 2002
7 Ружанская Н.В. Особенности расчета финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента // Финансовый менеджмент №6, 2005
8 Акулов В.Б. Эффект финансового рычага // Финансовый менеджмент №2, 2002
9 Леонтьев В.Е., Бочаров В.В., Радковская Н.П. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: «ООО «Издательство Элит» – 2005», 2005г.
10 Ружанская Н.В. Особенности расчета финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента // Финансовый менеджмент №6, 2005
11 Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: Издательство «Перспектива», 1997г
12 Ружанская Н.В. Особенности расчета финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента // Финансовый менеджмент №6, 2005
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
