dividend (716582), страница 4
Текст из файла (страница 4)
2.3. Виды дивидендных выплат и их источники
Согласно Российскому законодательству источниками дивидендных выплат могут выступать: чистая прибыль отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых периодов и специальные фонды, созданные для этой цели (используется для выплат дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибили или убыточности общества). Поэтому теоретически предприятие может выплатить общую сумму текущих дивидендов в размере, превышающем прибыль отчетного периода. Однако базовым является вариант распределение чистой прибыли текущего периода.
Величина чистой прибыли любого предприятия подвержена колебаниям; не исключена такая ситуация, когда предприятие может отработать с убытком. Принятие решений о размере дивидендов в любом случае является непростой задачей. Именно поэтому в мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат. Коротко охарактеризуем их:
Методика постоянного процентного распределения прибыли
Как известно, чистая прибыль распределяется на выплаты дивидендов по привилегированным акциям (Дпа) и прибыль, доступную владельцам обыкновенных акций (Поа). Последняя в свою очередь, распределяется собранием акционеров на дивидендные выплаты по обыкновенным акциям (Доа) и нераспределенную прибыль (ПН). Одним из основных аналитических показателей, характеризующую дивидендную политику, является коэффициент «дивидендный выход», представляющий собой отношение дивиденда по обыкновенным акциям к прибыли доступной владельцам обыкновенных акций. Дивидендная политика постоянного процентного распределения прибыли предполагает неизменность значения данного коэффициента:
Доа/Поа=A%=const
В этом случае если предприятие закончило год с убытком, дивиденд может вообще не выплачиваться. Такая методика сопровождается значительной вариацией дивиденда, что может приводить и, как правило, приводит к значительным колебаниям рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется некоторыми фирмами, но большинство теоретиков и практиков не рекомендуют ее использование.
Методика фиксированных дивидендных выплат
Эта политика предусматривает регулярную выплату дивиденда на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени безотносительно к курсовой стоимости акций. Если фирма развивается успешно и в течение ряда лет доход на акцию стабильно превышает некий уровень, обозначенный фирмой, то дивиденд может быть повышен. Определяя размер фиксированного дивиденда на некоторую перспективу, компания в качестве ориентира нередко используют показатель «дивидендный выход». Данная методика позволяет в определенной степени нивелировать влияние психологического фактора и избежать колебания курсовых цен акций, при определенных тенденциях цен на акции в отрасли.
Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов
Эта методика является развитием предыдущей. Компания выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, однако периодически (в случае успешной деятельности) акционерам выплачиваются экстра-дивиденды, причем выплаты в настоящем периоде не означают их выплату в следующем. Более того, здесь рекомендуется использовать психологическое воздействие премии – она не должна выплачиваться слишком часто, поскольку в этом случае становится ожидаемой, а сама методика выплаты экстра-дивидендов становится бессмысленной.
Методика выплаты дивидендов акциями
При этой форме расчетов акционеры получают вместо денег дополнительный пакет акций. Причины ее применения могут быть разными. Например, компания имеет проблемы с денежной наличностью, ее финансовое положение не очень устойчиво. Чтобы хоть как-то избежать недовольства акционеров, директорат компании может предложить выплату дивидендов дополнительными акциями. Возможен и второй вариант: финансовое положение компании устойчиво, более того она развивается быстрыми темпами, поэтому ее нужны средства на развитие – они и поступают к ней в виде нераспределенной прибыли. Наконец возможны и такие причины, как желание изменить структуры источников средств или желание наделить управленческий персонал дополнительным количеством акций, дабы привязать их к компании.
При этой методике акционеры на деле практически не получают ничего, поскольку выплаченный им дивиденд равен по величине уменьшению принадлежащих им средств, капитализированный в акциях и резервах. Количество акций увеличилось, валюта баланса не изменилась, т.е. уменьшилась стоимостная оценка активов на одну акцию. Тем не менее, до некоторой степени этот вариант устраивает и акционеров, поскольку они все же получают ценные бумаги, которые могут быть при необходимости проданы ими за наличные. В зависимости от размера выплачиваемого акциями дивиденда цена ведет себя по-разному. Считается что небольшие (20%) дивиденды не оказывают влияние на цену; если дивиденд превышает указанную величину, рыночная цена акций может значительно упасть.
Выплата дивидендов акциями может сопровождаться либо одновременным увеличением уставного капитала и валюты баланса, либо простым перераспределением источников собственных средств без увеличения валюты баланса. В экономически
развитых странах второй вариант встречается чаще.
Глава 3. ОАО «Петербургская телефонная сеть».
3.1. Распределение прибыли ОАО «ПТС»
Таблица 2. Распределение прибыли ОАО «ПТС» за 1999-2000гг.
| *1999 год | 2000 год | |
| Свободный остаток нераспределенной прибыли по итогам работы предыдущего года использованный в текущем году направления использования: | 218 025 тыс. руб. | 91 852 тыс. руб. |
| фонд социальной сферы | - | 2 740 |
| фонд потребления | 38 751 | 60 015 |
| резервный фонд | - | 4 610 |
| прочие расходы | 179 274 | 24 097 |
| Источники покрытия затрат, произведенных и не обеспеченных источниками финансирования: | ||
| сумма убытков и затрат, не обеспеченных источниками финансирования | 622 092 | - |
| предполагаемые источники покрытия вышеуказанных убытков и затрат | 622 092 | - |
| добавочный капитал (за исключением сумм прироста стоимости имущества по переоценке) | 622 092 | - |
| Свободный остаток нераспределенной прибыли по итогам работы за текущий год, к использованию в следующем году направления использования: | 91 852 | 377 271 |
| фонд социальной сферы | 2 740 | |
| фонд потребления | 60 015 | *85 705 |
| резервный фонд | 4 610 | 18 864 |
| фонд производственного развития | - | 152 209 |
| прочие расходы | 24 487 | - |
Остаток нераспределенной прибылинаправление использования: | - | 120 493 |
пополнение оборотных средств | - | 95 000 |
3.2. Дивидендная политика ОАО «ПТС»
Таблица 3. Уставной капитал ОАО «ПТС».
Показатель | Значение |
| Размер Уставного капитала в соответствии с Уставом | 587 497 817 руб. |
| Количество обыкновенных акций | 473 056 966 штук |
| Номинальная стоимость | 1 руб. |
| Количество привилегированных акций типа А | 114 440 851 штук |
| Номинальная стоимость | 1 руб. |
Таблица 4. Распределение акций. Зарегистрированные в реестре ОАО ПТС лица, владеющие не менее 1% от УК по состоянию на 01.07.01
| Зарегистрированное лицо | Статус | О. А. | П. А. | Доля в УК, % |
| Юридические лица: | ||||
| ЗАО "Брансвик Ю Би Эс Варбург Номиниз" | НД | 92 864 435 | 14 485 821 | 18,272 |
| ЗАО "Банк Кредит Свисс Ферст Бостон " | НД | 44 317 768 | 15 217 407 | 10,134 |
| ЗАО "ДКК" | НД | 16 538 747 | 4 309 230 | 3,549 |
| КБ "Чейз Манхеттен Банк Интернешнл" | НД | 14 427 590 | 10 000 | 2,457 |
| КБ "Ситибанк" | НД | 14 188 459 | 40 000 | 2,422 |
| ОАО "Инвестиционная компания связи" | Вл | 240 975 894 | 0 | 41,017 |
| Lindsell Enterprises Limited | Вл | 12 803 243 | 10 449 890 | 3,958 |
| Физические лица: | - | - | - | - |
Таблица 4. Динамика дивидендных выплат по акциям ОАО ПТС 1993-2000гг.
Год | Акционеры | Начислено | К выплате (без налогов) | Выплачено | Остаток к выплате на 01.07.01 |
| 1993
| юр. лица | 226,76 | 191,70 | 191,70 | 0,00 |
| физ. лица | 531,81 | 472,76 | 462,77 | 9,99 | |
| итого за год: | 758,57 | 664,46 | 654,47 | 9,99 | |
| 1994
| юр. лица | 424,02 | 360,22 | 360,22 | 0,00 |
| физ. лица | 1 728,32 | 1 532,50 | 1 490,40 | 42,11 | |
| итого за год: | 2 152,34 | 1 892,72 1 | 1850,62 | 42,11 | |
| 1995
| юр. лица | 3 763,50 | 3 198,98 | 3 183,48 | 15,49 |
| физ. лица | 7 124,48 | 6 262,32 | 6 049,88 | 212,44 | |
| итого за год: | 10 887,98 | 9 461,30 | 9 233,37 | 227,93 | |
| 1996
| юр. лица | 8 564,46 | 7 519,06 | 7 202,05 | 317,01 |
| физ. лица | 11 863,78 | 10 402,06 | 9 932,00 | 470,06 | |
| итого за год: | 20 428,24 | 17 921,12 | 17 134,05 | 787,07 | |
| 1997
| юр. лица | 13 534,12 | 11 504,00 | 10 570,92 | 933,08 |
| физ. лица | 7 581,41 | 6 668,05 | 6 320,08 | 347,97 | |
| итого за год: | 21 115,54 | 18 172,04 | 16 891,00 | 1 281,05 | |
| 1998
| юр. лица | 392,37 | 361,23 | 163,11 | 198,11 |
| физ. лица | 449,49 | 395,19 | 329,53 | 65,66 | |
| итого за год: | 841,86 | 756,42 | 492,64 | 263,78 | |
| 1999
| юр. лица | 7 811,43 | 7 811,43 | 3 818,22 | 3 993,21 |
| физ. лица | 3 426,73 | 3 426,73 | 2 450,79 | 975,94 | |
| итого за год: | 11 238,16 | 11 238,16 | 6 269,01 | 4 969,15 | |
| 2000
| юр. лица | 67 562,72 | 58 432,83 | 6 002,36 | 52 430,47 |
| физ. лица | 18 142,36 | 18 142,36 | 13 017,58 | 5 124,78 | |
| итого за год: | 85 705,08 | 76 575,19 | 19 019,94 | 57 555,25 | |
| ИТОГО за 8 лет: | 153 127,76 | 136 681,40 | 71 545,08 | 65 136,32 | |
Дивидендная политика ОАО "Петербургская телефонная сеть" за 2001г.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
