Diplom (709293), страница 7

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 7)

9 сентября

13 октября

Из приведенного примера видно, что операция по "продаже" и последующей "покупке" фьючерсов на срочном рынке FORTS позволила получить доход в размере 29 340 руб., что составляет более 2 500% годовых.

Совокупная стоимость пакета из 20 000 акций РАО "ЕЭС России" составляла на момент проведения операции 91 940 руб. (эквивалент 20 фьючерсных контрактов). В то же время для проведения операции на срочном рынке FORTS Вам потребовалось всего лишь 10 000 руб., а затраты на проведение операции (биржевой сбор) составили 20 рублей или 0.02% (комиссия брокера не учитывается).

• для проведения операций продажи на срочном рынке FORTS нет необходимости иметь акции - можно сначала заключить контракт на продажу фьючерса, а когда цены упадут, "купить" его, получив таким образом прибыль (операции "продажа без покрытия");

• операции на срочном рынке FORTS доступны и эффективны как для инвесторов с небольшим объемом средств, так и для крупных участников рынка;

• в отличие от рынка акций на срочном рынке нет необходимости пользоваться платными заемными средствами брокера (проводить маржинальные операции), поскольку для заключения контракта достаточно иметь 15% от стоимости базового актива (на срочном рынке Вы получаете "бесплатное плечо", благодаря чему значительно возрастает выигрыш);

• издержки при проведении операций на срочном рынке FORTS значительно ниже, чем на рынке акций (отсутствуют депозитарные издержки, размер биржевого сбора ниже);

• объем проводимых операций зависит исключительно от Ваших средств, а не от ресурсов Вашего брокера;

• на срочном рынке FORTS допускается внесение в качестве части гарантийного обеспечения наиболее ликвидных акций, что существенно повышает эффективность операций.

Риски при проведении высокодоходных спекулятивных операций

Следует учитывать, что проведение высокодоходных спекулятивных операций сопряжено с определенным риском, связанным с необходимостью поддержания требуемого размера средств для удержания фьючерсной позиции. Биржа может потребовать внесения дополнительных средств в относительно короткий промежуток времени в следующих случаях:

• при движении рыночной цены фьючерса выше цены заключения сделки (с Вашего счета будет (ежедневно) списываться вариационная маржа);

• при увеличении волатильности на рынке (Биржа в установленном порядке может увеличить требования по гарантийному обеспечению контрактов).

1. Срочный рынок предоставляет лучшие возможности и более выгодные условия для проведения "продаж без покрытия" поскольку цена фьючерса в течение срока обращения (за исключением последних дней перед поставкой) обычно выше цены акций.

2. Операции со срочными контрактами на инвестиционный индекс S&P/RUIX дают возможность торговать "всем рынком", т.е. при проведении операций ориентироваться на движение рынка в целом, не опасаясь воздействия негативных корпоративных событий отдельных компаний.

3. В отличие от маржинальной торговли возможность открытия позиций зависит не от ресурсов обслуживающего инвестора брокера, а только от средств самого инвестора.

4. Прием ценных бумаг в качестве части гарантийного обеспечения позиций в FORTS повышает эффективность проводимых на нем операций. Бумаги принимаются только тех эмитентов, чьи контракты торгуются на срочном рынке, оцениваются бумаги в 30% своей стоимости. Предоставленных бумаг не может быть более 50% от всей части гарантированного обеспечения.

5. Доступ на FORTS проще и связан с меньшим количеством издержек и организационных проблем (нет необходимости открывать и обслуживать счета в расчетных и депозитарных организациях, доступ брокера к сети РТС или ФБ СПб позволяет осуществить подключение к FORTS без организации дополнительного канала связи).

Хеджеры

Одну из основ срочного рынка составляют участники, которые занимают в FORTS позиции для хеджирования (страхования) своих рисков на рынке базисного актива. Такие компании при работе на срочном рынке стремятся обезопасить себя от неблагоприятного изменения цен на рынке акций. При этом, преследуя вышеуказанную цель, страхующие свои риски игроки готовы нести определенные убытки на срочном рынке при благоприятном для них движении цен на рынке базового актива. Именно хеджеры создают основу для

получение прибыли спекулянтами.

Хеджер на рынке FORTS имеет следующие возможности для страхования рисков:

• возможность застраховаться как от падения, так и от повышения цен на акции;

• возможность застраховать даже те акции, по которым не обращаются фьючерсы;

• возможность страхования портфеля акций;

Пример. Предположим, что крупный взаимный фонд действует согласно принципу, что инвестор не в состоянии превосходить результаты растущего бычьего рынка, поэтому наилучшей стратегией для инвестора, играющего на повышение, будет просто "покупка рынка". Иными словами, взаимный фонд фактически покупает наиболее ликвидные акции, образующие индекс РТС и держит их.

Если мнение о тенденции рынка у трейдера фонда изменилось на противоположное, и он становиться "медведем", то он попытается закрыть свою позицию. Однако комиссионные затраты на ликвидацию всего портфеля будут большими. К тому же сам факт продажи такого значительного количества акций окажет депрессивное воздействие на рынок, обесценивая тем самым остатки его портфеля до того, как он успеет их продать. Вместо того чтобы продавать акции, менеджер мог бы прибегнуть к продаже против своего портфеля фьючерса на индекс S&P/RUIX (к сожалению на весь индекс РТС фьючерсов нет). Цена такого фьючерсного контракта будет изменяться вверх или вниз согласовано с изменениями индекса S&P/RUIX. Предположим, что он продал достаточное количество фьючерсов, чтобы хеджировать полную долларовую стоимость своего фондового портфеля. Тогда в случае, если фондовый рынок упадёт, его фьючерсный контракт также упадёт в цене и теоретически воспрепятствует возникновению убытка. Разумеется, он не сможет много выиграть при подъёме рынка, так как при этом по фьючерсу он потеряет деньги. Подводя итог операции, можно сказать, что трейдору удаётся таким образом продать свой портфель акций, не беря на себя комиссионных затрат по продаже акций (фьючерсные комиссионные весьма малы).

Если у него когда – либо позже вновь появиться настроение "быка", он сможет выкупить фьючерс и предоставить своим освободившимся акциям возможность извлечь прибыль на возможном подъёме рынка. При этом он вновь не выплачивает комиссионных за акции. И не проходит процедуру оформление приказов на покупку акций, он просто выдаёт приказ на покупку фьючерса на индекс.

Фьючерсный контракты часто торгуются с премией к базовому товару из-за того, что инвестор, покупающий фьючерс, не должен тратить денег, которые пришлось бы ему тратить, если бы он покупал все акции. Таким образом, он не несёт издержек поддержания позиции, но и отказывается от всех дивидендов. Действие этих факторов сказывается на рынке таким образом, что к цене фьючерса прибавляется премия.

• возможность застраховать валютную стоимость контракта.

Пример. Допустим, бизнесмен из России заключил очень важный контракт о поставке своего товара в Китай, китайская сторона изъявила оплатить поставленный товар через 6 месяцев и непременно в долларах. Норма прибыли российского бизнесмена невелика и он не может себе позволить потерять деньги в случае падения доллара. Но он дорожит отношениями с китайской стороной и принимает решение провести сделку. В этой ситуации, лучшим выходом для нашего бизнесмена, была бы продажа фьючерса на поставку безналичного доллара через шесть месяцев, так как он по своему фактическому контракту находиться в "длинной" позиции. Как только он продаёт фьючерс, он фиксирует прибыль вне зависимости от того, что произойдёт.

Прибыль или убыток по фьючерсу измеряется в рублях. Если доллар США через 6 месяцев доллар станет сильнее, он потеряет деньги по продаже фьючерса, но получит больше рублей от продажи своего товара. Наоборот, если доллар США станет слабее, он получит меньше рублей от китайского промышленника, но продажа фьючерсного контракта принесёт ему прибыль. В любом случае фьючерсный контракт позволяет ему фиксировать будущую цену, которая на сегодняшний день обеспечивает ему прибыль.

Следует отметить, что Хеджер должен принимать во внимание ряд определённых факторов. Такие как процентные ставки, влияющие на издержки по поддержанию позиции, и некоторые, другие могут сказаться на том, что фьючерсами на доллар США будут торговать с премией или дисконтом к наличной цене. Поэтому соотношению один к одному между фьючерсной и наличной ценой недолжно выполняться непременно.

И было бы ещё лучше, если бы ММВБ или РТС ввели опционы на валютные фьючерсы. Тогда бы наш бизнесмен значительно раздвинул свою хеджинговую стратегию. Цель использования опционов состоит в фиксации (в противоположность фьючерсной цене) цены наихудшего случая. Российский бизнесмен мог бы для хеджирования своего одностороннего риска прибегнуть к покупке фьючерсного пут – опциона на доллар США, оставляя при этом возможность получения прибыли при благоприятном движении валютного рынка.

Арбитражеры

Еще одной категорией участников FORTS являются арбитражеры – игроки, которые стремятся получить доход за счет разницы цен на различных рынках. Они, так же как и хеджеры, не руководствуются целью извлечь прибыль именно на срочном рынке, их интересует общий финансовый результат одновременно по всем рынкам.

Преимущества проведения арбитражных операций:

• возможность проведения операций с гарантированным уровнем дохода (покупка акций – продажа фьючерса);

• возможность использовать срочный рынок для временного привлечения средств;

• многообразие инструментов предоставляет поле для широкого круга арбитражных операций, не только между срочным рынком и рынком акций, но и с использованием инструментов рынков процентных ставок и валюты;

• возможность построения календарных спрэдов, а также спрэдов между различными фьючерсными и/или опционными контрактами.

Пример. Арбитражёры обычно являются трейдеры и фирмы, являющиеся членами биржи и оперирующие ценными бумагами, обращающимися на этой бирже. Именно поэтому их операционные издержки минимальны.

Заданы следующие цены:

Фьючерс GAZR-9.04 – 5500

GAZR-9.04...CA...5000.00 – 700

GAZR-9.04...PA...5000.00 – 100

GAZR-9.04...CA...6000.00 – 200

GAZR-9.04...PA...6000.00 – 550

В данном примере арбитражёр может организовать спрэд "коробка", осуществляя следующие операции:

Покупка колл-спрэд "быка":

Покупка колла GAZR-9.04...CA...5000.00 – 700 (дебет)

Продажа колла GAZR-9.04...CA...6000.00 – 200 (кредит)

Чистые затраты на коллы 500 (дебет)

Покупка пут-спрэда "медведя":

Характеристики

Список файлов реферата