proces (708964), страница 4

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

При методе «учетной окупаемости капиталовложений» расчет окупаемости производится путем деления средней прибыли в течение всего срока проекта на средние инвестиции в проект.

Эти два метода просты в расчете, но не учитывают «стоимости денег» во времени, то есть рублю, полученному в первом году придается тот же «вес», что и полученному в последующие годы. Это особенно осложняет расчет при высоких темпах инфляции.

Чтобы повысить точность анализа применяют методы дисконтирования, которые учитывают «стоимость» денежных поступлений в зависимости от времени их получения. Одним из таких методов является метод чистой текущей стоимости (метод «совокупного капитала»). При его использовании производятся следующие расчеты:

• путем дисконтирования определяется текущая стоимость каждого движения денежных средств , в том числе и первоначальных инвестиций;

• суммируются все текущие стоимости, эта сумма равна чистой текущей стоимости (NPV) проекта;

• если NPV > 0, проект принимается, если NPV <0, проект отклоняется; при взаимоисключающих проектах выбираются проеты с наибольшей NPV.

Пусть в качестве периода, к которому осуществляется приведение доходов и инвестиций, выбран год завершения инвестиций по данному проекту. Допустим, что вызванные инвестициями доходы стали поступать на следующий год после завершения инвестиций. Тогда NPV рассчитывают по формуле:

NPV= PV -PK,

где РК – суммарные инвестиции, осуществленные за n последовательных лет, приведенные к году, в котором были завершены инвестиции по данному проекту и PV – суммарные дисконтированные доходы (обычно выручка от реализации товаров и услуг либо прибыль), полученные в результате инвестиций за m последовательных лет, приведенные к периоду, в котором были завершены инвестиции по данному проекту;

, ,

К_К –инвестиции по данному проекту, осуществленные в к-м году до даты завершения инвестиций (индексом «0» обозначен год завершения инвестиций);

i – годовая ставка процента (принимается, что она не изменяется по годам);

n – количество лет, в течении которых осуществлялись инвестиции.

P_S – доход, полученный в s-м году после даты завершения инвестиций;

m – количество лет, в течение которых поступали доходы, обусловленные инвестициями.

Внутренняя норма прибыли (IRR) равна ставке дисконта – r, при которой текущая стоимость доходов от реализации проекта инвестиций равна текущей стоимости расходов.

Текущая стоимость расходов равна текущей стоимости доходов, или

СFi – ожидаемые доходы или расходы в периоде i.

Если внутренняя норма прибыли превышает стоимость использованных для финансирования средств, то после выплаты процентов останется прибыль, которая пойдет акционерам организации - инвестора.

Формула внутренней нормы прибыли – это видоизмененная формула чистой текущей стоимости, решаемая для определенной ставки дисконта, при которой NPV будет равна нулю. Следовательно, основное уравнение едино, но при методе NPV ставка дисконта определена и рассчитывается NPV, а при методе IRR известна NPV, а рассчитывается значение r= IRR.

Чтобы метод анализа инвестиций привел к правильным требованиям, он должен отвечать трем требованиям: учет всех доходов и расходов, связанных с осуществлением проекта; учет «стоимости денег» во времени; при выборе взаимоисключающих проектов он должен определить проект, прибыль от которого будет максимальной. Всем трем критериям отвечает метод чистой текущей стоимости, однако его существенным недостатком является его сравнительно большая стоимость.

При анализе инвестиций в целом по стране, региону или отрасли экономики решение проблемы усложняется, поскольку в этом случае, как правило, отсутсвуют сведения о результатах инвестиций и их распределении во времени. Сбор сведений по каждому инвестиционному проекту очень дорог и трудоемок. Поэтому приходится осуществлять приблизительную оценку эффективности реальных инвестиций на основе имеющихся макропоказателей.

Например, сравнивая эффективность инвестиций в различные отрасли экономики, можно сделать допущение, что в каждой из этих отраслей среднегодовой (за определенное количество лет) прирост произведенной добавленной стоимости порожден среднегодовым значением инвестиций за этот период. При таком допущении эффективность инвестиций в каждую отрасль может быть определена по формуле:

,

где Эи – эффективность реальных инвестиций в отрасль за n лет;

δДi – прирост добавленной стоимости в отрасли в i – м году при условии, что за каждый год добавленная стоимость приведена в сопоставимые цены;

Ki – инвестиции в i-м году при условии, что за каждый год инвестиции приведены в сопоставимые цены того же года;

n – количество лет, включенных в расчет.

Интенсивность инвестиционной деятельности может быть охарактеризована путем сравнения потоков средств, направляемых хозяйственной единицей на инвестиционные и текущие цели. При проведении такого анализа текущие затраты могут быть приняты на уровне затрат на производство товаров и услуг. Тогда интенсивность инвестиционных потоков будет характеризоваться показателем объема инвестиций на 1 руб. текущих затрат на производство товаров и услуг. Информация для подобных расчетов может быть получена также на основе бухгалтерских отчетов организаций о движении денежных средств, в которых предусмотрено разграничение данных по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Индекс физического объема инвестиций в основной капитал является одним из важнейших макроэкономических показателей, характеризующих изменение инвестиционной активности. Он представляет собой отношение объемов инвестиций, осуществленных в сравниваемые периоды, из которого устранено влияние цен. Этот индекс рассчитывается по формуле:

,

где Iфи – индекс физического объема инвестиций в основной капитал (в % к базовому периоду);

Косн1 – объем инвестиций в основной капитал в текущем периоде в фактичеких ценах этого периода;

Косн0 – объем инвестиций в основной капитал в базовом периоде в ценах, действовавших в базовом периоде;

Iц – индекс цен на элементы основного капитала за текущий период в % к базовому периоду.

Индекс физического объема может рассчитываться как для всего объема инвестиций в основной капитал, так и для его основных составляющих - затрат на строительно – монтажные работы, машины, оборудование, инструменты и инвентарь, прочих инвестиций в основной капитал.

Таким образом, проекты капиталовложений могут оцениваться несколькими методами. Метод периода окупаемости и метод «учетной окупаемости капиталовложений» являются наиболее простыми. Более точный анализ и прогнозирование осуществляется при использовании методов дисконтирования – метода чистой текущей стоимости и метода внутренней нормы прибыли. В них учитывается стоимость денежных поступлений в зависимости от времени их поступления (путем дисконтирования определяется текущая стоимость каждого движения денежных средств, в том числе и первоначальных инвестиций).

Кроме того, важным показателем инвестиционной деятельности организации является оценка интенсивности инвестиционных потоков, которую определяют путем сравнения потоков средств, направляемых хозяйственной единицей на инвестиционные и текущие цели. Для оценивания изменения объемов инвестиций во времени используют индекс физического объема инвестиций в основной капитал. Индекс также может быть рассчитан и для составных частей основного капитала – затрат на строительно-монтажные работы, машины, оборудование, инструменты и инвентарь и прочих инвестиций.

Заключение.

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Инвестиции - сравнительно новая категория для российской экономики. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие “валовые капитальные вложения”, под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их полное восстановление. Они и рассматривались как понятие, тождественное инвестициям. В настоящее время идет активный процесс развития теории инвестиционных проектов и прежде всего статистического оценивания финансовых и капитальных вложений. Для точного анализа необходимо создание обширной информационной базы. Основными источниками статистической информации об инвестициях являются данные государственного статистического наблюдения, бухгалтерской отчетности организации, административные данные (например, сведения о государственной регистрации операций с недвижимостью). Статистическое наблюдение позволяет получить следующую информацию:

• о потоке финансовых инвестиций за отчетный период и их накопленной величине на конец этого периода (как по инвестициям, направленным данной организацией в другие хозяйственные единицы, так и по инвестициям, вложенным в данную организацию);

• о потоке инвестиций, направленных организацией на создание и приобретение нефинансовых активов (в разрезе их видов);

• об источниках средств для инвестиций.

На основании этих данных рассчитываются статистические показатели, характеризующие структуру инвестиций и главный критерий осуществления инвестиционных процессов - определение их доходности.

Таблица 2
Динамика рыночной доходности, определенная с учетом изменений
индекса Российской Торговой Системы (РТС)

Характеристики

Список файлов реферата