180961 (628871), страница 3

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

1. Дивиденды по итогам года начисляют не более половины открытых акционерных обществ.

2. Более трети ОАО (40,5% в 2001 году и 42,9% в 2002году) не в состоянии выплатить дивиденды по причине отсутствия чистой прибыли.

3. Подавляющее большинство ОАО (84 и 79,2% соответственно в 2001 и 2002 году), имевших чистую прибыль, выплачивали дивиденды.

4. В среднем только 6-7% чистой прибыли направляется на выплату дивидендов. О низком уровне дивидендных выплат из чистой прибыли свидетельствует и коэффициент дивидендного покрытия, среднее значение которого колеблется от 23,5 в 2001году до 20,7 в 2002году.

5. Анализ данных за 2 года свидетельствует об ухудшении ситуации в области дивидендной политики открытых акционерных обществ Гомельской области: увеличивается число убыточных предприятий, снижается доля ОАО, начисливших дивиденды в общем количестве ОАО, имевших такую возможность (с 84% в 2001 году до 79,2% в 2002 году), снижается уровень дивидендных выплат из чистой прибыли.

Поскольку произведенные расчеты относятся к определенной выборке (42 акционерных общества), обратим внимание и на некоторые другие данные, характеризующие акционерные общества Гомельской области за 2002 год.

Всего в области в 2002 году функционировало 204 акционерных общества (из 1413 по республике). Чистую прибыль имели только 108, то есть чуть больше половины. О дивидендной политике другой половины говорить не приходится. Но и из этих 108 АО дивиденды начислили только 81 (средняя балансовая прибыль – 2299,625 млн. рублей, средняя чистая прибыль – 1538,786 млн. рублей). В остальных 27 обществах чистая прибыль была незначительной и вопрос о дивидендах не ставился.

Интересно было бы более обстоятельно изучить тот факт, что на выплату дивидендов акционерные общества направляли от 0,002% чистой прибыли, до 89,052% (в среднем по 81 обществу – 10,6%).

Об актуальности глубокого изучения структурных проблем развития акционерных обществ, оказывающих свое влияние на дивидендную политику, свидетельствуют и следующий факт, по существу не ставший еще объектом научного осмысления. Как правило, в акционерном обществе, возникающем в результате преобразования государственного предприятия, число акционеров существенно превышает (или должно превышать) число работников, непосредственно занятых в производстве. Однако в 2002 году в области функционировало 137 акционерных обществ, в которых численность персонала превышала количество акционеров, из чего следует, что

• не все работники предприятия стали акционерами;

• во многих обществах нет или почти нет «сторонних» акционеров и пр.

Таблица 3.

Соотношение акционеров и персонала в первых десяти акционерных обществах Гомельской области (лидирующих по величине балансовой и чистой прибыли).

№ п/п	Наименование	Количество акционеров	Количество работников	Доля работников в численности акционеров	Работников больше или меньше, чем акционеров
1	МОЗЫРСКИЙ НЕФТЕПЕРЕРАБАТЫВАЮЩИЙ ЗАВОД	913	3452	378,094%	больше
2	БУРОВАЯ КОМПАНИЯ "ДЕЛЬТА"	228	230	100,877%	больше
3	ГОМЕЛЬОБОИ	2768	1311	47,363%	меньше
4	СПАРТАК СП г.ГОМЕЛЬ	2051	2314	112,823%	больше
5	СВЕТЛОГОРСКИЙ ЦЕЛЛЮЛОЗНО-КАРТОННЫЙ К-Т	3518	2986	84,878%	меньше
6	БЕЛФА	5269	1623	30,803%	меньше
7	ММУ НЕФТЕЗАВОДМОНТАЖ	405	518	127,901%	больше
8	ГОМЕЛЬКАБЕЛЬ	2040	442	21,667%	меньше
9	СП "РЕЧИЦАПИВО" ОАО	2758	374	13,561%	меньше
10	РЕМСПЕЦСТРОЙ г. МОЗЫРЬ	596	364	61,074%	меньше

Специальное исследование этих внешне «безобидных» фактов может привести к выводам, затрагивающим самую суть приватизации и акционирования, роль в них трудовых коллективов, социальные аспекты сплошной «раздачи» чеков «Имущество».

В условиях низкой рентабельности отечественных предприятий показателей, используемых в мировой практике, недостаточно для оценки дивидендной политики белорусских ОАО. В данной ситуации, кроме рассмотренных выше коэффициентов, целесообразно рассчитывать срок окупаемости акции дивидендами (срок возврата первоначальной стоимости акции) и доходность акции:

, Д_А > 0, ,

где Т_А срок окупаемости акции дивидендами;

Р_А – доходность акции;

Д_А – дивиденд на одну акцию, выплаченный в данный отчетный период;

Ц_А рыночная стоимость акции. Сложившаяся в Беларуси практика расчета рыночной стоимости ("курсовой стоимости акции") сводится к балансово-бухгалтерскому расчету номинальной стоимости акции (НСА_А) как отношению величины чистых активов ОАО к количеству акций. Необходимо отметить, что справедливость данной методики определения рыночной цены акции вызывает большие сомнения, однако для целей нашего исследования этот метод расчета оказался предпочтительным, поскольку в настоящее время он используется абсолютным большинством белорусских акционерных обществ при сделках купли-продажи акций.

Таким образом,

, Д_А > 0, ,

Анализ Т_А и Р_А по ОАО выборки, начислившим дивиденды, дал следующие результаты:

Таблица 4.

Анализ срока окупаемости дивидендами и доходности акций открытых акционерных обществ Гомельской области в 2001-2002 гг.

Показатели	Годы		Темп роста
	2001	2002
1. Срок окупаемости акции дивидендами, лет 1.1. Минимальное значение 1.2. Максимальное значение 1.3. Среднее значение	23,5 2218,5 505,5	42 6474 779		1,54
1.4. В среднем за два года	642
2. Рентабельность акции, % 2.1. Минимальное значение 2.2. Максимальное значение 2.3. Среднее значение	0,04 4,2 0,2	0,015 2,4 0,13		0,65
2.4. В среднем за два года	0,16
3. Средний темп роста номинальной стоимости акции (чистые активы к количеству акций) за год	1,27

Данные табл. 4 свидетельствуют о том, что средняя доходность акций ОАО Гомельской области равна 0,16% годовых. Другими словами, для возврата первоначальной стоимости акций при существующем уровне дивидендных выплат потребуется в среднем 642 года. Даже приняв во внимание рост номинальной стоимости акций (в среднем 27% без учета инфляции) и опустив трудности, возникающие при осуществлении сделки купли-продажи акций, полученные данные свидетельствуют о бесперспективности вложения средств в акции для получения текущего дохода (альтернативное вложение денег в банк представляется в данной ситуации более выгодным).

О низкой доходности акций белорусских АО косвенно свидетельствует и показатель удельного веса дивидендов по акциям, принадлежащим государству в запланированных законом (реальные значения, как правило, еще ниже) текущих доходах бюджета (табл. 5).

Таблица 5.

Удельный вес дивидендов по акциям, принадлежащим государству в текущих доходах бюджета

Показатели	Годы
	2001	2002
1. Удельный вес дивидендов по акциям, принадлежащим государству в текущих доходах бюджета, %	0,1	0,13
2. Удельный вес дивидендов в доходах от государственной собственности и предпринимательской деятельности, %	10,7	4,8

Можно было бы предположить, что дивиденды по акциям, принадлежащим государству, остаются в распоряжении предприятий, однако, к сожалению, опыт белорусских ОАО, в частности, отрытого акционерного общества "Ритм" (г.Речица, Гомельская область), свидетельствует об обратном. Так, в решении о приватизации объекта государственной собственности “Речицкий опытный завод “Ритм”, принятом предшественником Мингосимущества Государственным комитетом Республики Беларусь по управлению государственным имуществом и приватизации 28 декабря 1993 года, № 85, был следующий пункт:

"7. Направлять в течение двух лет дивиденды на акции, принадлежащие государству в уставном фонде общества, на развитие производства".

Однако в 1995 году Министерство финансов без комментариев, но под угрозой экономических санкций потребовало перечислить эти дивиденды в государственный бюджет.

Изменений в лучшую сторону сложившейся ситуации с выплатой ОАО дивидендов не прогнозируется. Так, председатель Валентин Шухно в интервью "Национальной экономической газете" (№84, 28 октября 2003 г., с.19) сказал, что отчеты о финансово-хозяйственной деятельности за полугодие 2003 года представили 1285 ОАО (77,4% от их общего количества). Из них 20,2% (260 предприятий) осуществляли выплату дивидендов. При этом процент чистой прибыли, направленной на эти цели, составил в среднем 4,6%.

Таким образом, как показывает белорусская практика, если выплата дивидендов и происходит, то их сумма не может рассматриваться получателем как реальный доход (нередко она не окупает даже затрат на проезд для их получения).

В подобной ситуации рассчитывать на формирование в Беларуси социального слоя собственников, способных инвестировать в экономику свободные денежные средства, не приходится, поскольку население боится и не желает рисковать своими сбережениями, находя альтернативные способы их вложения.

Более того, из-за отсутствия дивидендов по акциям большинства АО, провозглашения "денежной" приватизации наиболее выгодных объектов, большинство граждан РБ практически потеряло всякое доверие к чекам “Имущество” в частности и к приватизации вообще.

Объявленная "денежная" приватизация рассчитана прежде всего на стратегического (то есть фактически на иностранного) инвестора, который сразу же ставит вопрос о контрольном пакете акций, поскольку в ближайшей перспективе не сможет окупить своих вложений за счет дивидендов.

В связи с этим в Беларуси можно прогнозировать формирование укрупненной ("кусковой") структуры собственности.

Изучение влияния дивидендной политики ОАО на распределение собственности между мажоритарными и миноритарнми акционерами затруднено отсутствием необходимой информации, которая, как правило, составляет коммерческую тайну и не публикуется.

Характеристики

Список файлов курсовой работы