Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

NWС на 2008 год составил 5 192 535 тыс. долл. США, что на 1 085 769 тыс. долл. США больше, чем в 2007 году. Увеличение NWC означает увеличение ликвидности компании и уменьшение ее кредитоспособности.

Строка итого активов на 2007 и 2008 года составила 8 639 348 тыс. долл. США и 10 677 991,00 тыс. долл. США.

В таблице 2.4. рассчитаны данные для оценки предприятия.

Таблица 2.4

Как видно из таблицы 2.4., показатели на 2008 год возросли, за исключением отношений оборотных активов к кредиторской задолженности. Это связано со значительным увеличением кредиторской задолженности.

Рассмотрим каждый показатель:

1. ROA - коэффициент рентабельности активов (Return On Assets, ROA) - отношение чистой прибыли компании к ее суммарным активам. Коэффициент рентабельности активов характеризует способность руководства компании эффективно использовать ее активы для получения прибыли. Кроме того, этот коэффициент отражает среднюю доходность, полученную на все источники капитала (собственного и заемного). В 2007 г. ROA составило 0,7, в 2008 г. 0,20. Близость значений ROA к показателям ROI и ROE свидетельствует о том, что финансирование компании осуществляется в основном за счёт собственного капитала.

2. ROI - (англ. Return On Investment, русск. окупаемость инвестиций), так же известен как rate of return (ROR) - отношение увеличения инвестиций (чистой прибыли) к объёму инвестиций. С помощью значения ROI оценивается эффективность вложенных инвестиций. В нашем случае ROI в 2007 г. составил 0,13, а в 2008 г. 0,39. Увеличение ROI обусловлено ростом чистой прибыли в 2008 г. и ростом внеоборотных активов за счёт приобретения «Уральская горно-металлургическая компания» основных средств и значительным увеличением долгосрочных финансовых вложений.

3. ROE - коэффициент рентабельности собственного капитала (Return On Equity, ROE) - отношение чистой прибыли компании к среднегодовой величине акционерного капитала. Рентабельность собственного капитала характеризует доходность бизнеса для его владельцев, рассчитанную после вычета процентов по кредиту. Для «Уральская горно-металлургическая компания» ROE в 2007 г. составил 0,17, а в 2008 г. 0,53. Увеличение показателя произошло в связи с увеличением чистой прибыли и увеличение собственного капитала.

4. Спрэд (ROI-WACC) в 2007 г. положителен (0,01%) – в компании заработана доходность, превышающая требуемую инвесторами. Или доходность капитала, вложенного в данную компанию, выше альтернативной для данных групп инвесторов. Следовательно, конечный результат, или EVA, означает прирост стоимости компании за рассматриваемый период.

Спрэд (ROI-WACC) в 2008 г. также положителен (0,24%). Это вызвано за счет увеличения внеоборотных активов.

1. WACC

Стоимость заёмного капитала (стоимость капитала определяется величиной выплачиваемого по облигации купона или номинальной процентной ставкой облигации, выражаемой в процентах к ее номинальной стоимости)

12% в 2007 г.

15% в 2008 г.

Стоимость собственного капитала методом прибыли на акцию (денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций)

15% в 2007 г.

15,65% в 2008 г.

Таблица 2.5 - Расчёт WACC

Требуемая доходность по капиталу компании должна быть выше, чем величина WACC , поэтому можно использовать WACC в качестве ставки дисконта. Соответственно, дисконт в 2007 г. Составит 12,34%, в 2008 г. 14,97%. Резкий рост величины WACC в 2008 г. объясняется падением цен на акции «Уральская горно-металлургическая компания». В свою очередь снижение курса акций связано с продолжительным ростом цен в первом полугодии и резким обвалом во втором. Структура капитала компании осталась прежней.

В данной работе проводится расчёт стоимости компании за два периода (2007 и 2008 г.) следующими методами:

• Метод дисконтирования денежных потоков DCF

• Метод капитализации прибыли

• Метод экономической прибыли EVA

• Метод чистых активов

• Метод ликвидационной стоимости

• Метод Эдвардса-Белла-Ольсона EBO

• Метод мультипликаторов фондового рынка

Результаты расчётов, а также среднее значение стоимости компании приведены в таблице 2.6:

Таблица 2.6 - Сводная таблица, тыс. дол. США

Как видно из сводной таблицы, наибольшая стоимость компании – по доходному методу. Она составляет 60 072 559,90 тыс. $ США. Это объясняется высоким значением NOI (чистый операционный доход).

Наименьшая стоимость компании – при ее оценке по ликвидационной стоимости 4 247 376,50 тыс. $ США. Сумма ликвидационной стоимости и стоимости компании по методу чистых активов имеют близкие значения, т.к. и в том и в другом методе оцениваются активы предприятия.

EVA является индикатором качества управленческих решений: постоянная положительная величина этого показателя свидетельствует об увеличении стоимости компании, тогда как отрицательная – о ее снижении. EVA в 2008 году увеличилась практически в 2 раза. Но данная стоимость не корректно отражает стоимость компании, т.к. данный показатель рассчитывается на основе инвестированного капитала, а компания имеет проблемную задолженность в размере 4841415 тыс. $ США., которую нельзя учитывать, т.к. банки могут потребовать в любое время возврата данной суммы.

Среднее значение стоимости компании на 2008 год составило 19 736 551,70 тыс. $ США.

Вывод

По состоянию на 2008 год задолженность ОАО «Уральская горно-металлургическая компания» была существенной, и компания не располагала возможностями ее погашения без проведения рефинансирования или реструктуризации. Кроме того компания нарушила ряд ограничительных условий по крупным кредитным договорам с банками. В результате чего кредиторы могут предъявить требование о досрочном погашении существенной части долгосрочной задолженности ОАО «Уральская горно-металлургическая компания». На 2008 год задолженность компании, подлежащая погашению в течение следующих двенадцати месяцев, составила 4841415 тыс. долл. США. Положение ОАО «Уральская горно-металлургическая компания» зависит от достижения договоренности с банками по вопросам рефинансирования или реструктуризации ее долговых обязательств. В связи с указанными условиями возникают существенные сомнения в том, что компания сможет продолжить свою деятельность в качестве непрерывно функционирующего предприятия.

Выходом из сложившейся ситуации могут послужить: переговоры с банками по вопросам предоставления дополнительных кредитов на долгосрочной основе. Компания также может найти возможности для рефинансирования и/или реструктуризации условий имеющейся задолженности для переноса срока ее погашения на дату после 2009 года и использования более гибкого подхода к оборотному капиталу. Еще одним вариантом является поиск альтернативных источников финансирования на случай, если вышеуказанные переговоры по вопросам привлечения достаточного финансирования не увенчаются успехом.

Приложение 1

Исходные данные по компании ОАО «Уральская горно-металлургическая компания»

Консолидированные отчеты о прибылях и убытках и о совокупном доходе (в тыс. долл. США, за исключением данных по акциям и стоимости акций).

Приложение 2

Характеристики

Список файлов курсовой работы