Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 5)

Из-за этой неопределенности 100 руб. дохода, ожидаемые в будущем, имеют ценность меньшую, чем реальные 100 руб. сегодня.

Для сопоставления «живых» денег с деньгами в будущем имеется специальный экономический прием, называемый дисконтированием.

Построение формул для расчета дисконтированных стоимостей достаточно просто. Учитывая только положительный процент на вложенный капитал при банковской ставке r = 10 %, мы можем рассчитывать на то, что 100 руб., положенные в банк сейчас, должны вернуться через год с приращением 10 руб. Иными словами 110 руб., которые мы ожидаем получить через год, в текущий момент равны 100 руб.

Оценку будущих доходов в настоящее время называют текущей дисконтированной стоимостью — PDV (Present Discont Value).

Она означает, что 110руб. в будущем году (121 руб. через два года) равны 100 руб. в настоящее время — это и есть их текущая дисконтированная стоимость.

Зная будущую стоимость дохода Р и ставку процента (норму дисконта) r можно определить текущую (современную) дисконтированную стоимость по формуле

P

PDV = , или PDV = P(1 + r)^-n,

(1 + r)ⁿ

где п — время, через которое будет получен доход Р.

Множитель или (1 + r)^-n, с помощью которого уравниваются настоящие и будущие стоимости, называют коэффициентом дисконтирования. Расчет его с помощью представленных формул трудоемок, поэтому для удобства разработаны дисконтные таблицы, в которых рассчитаны значения коэффициентов дисконтирования в зависимости от временных интервалов и значений нормы дисконта (процента).

Для всех доходов за период существования капитального проекта величина текущей дисконтированной стоимости определяется суммированием РDV дохода за каждый год:

PDV = РDV(Р₁)+ РDV(Р₂)+…+ РDV(Р_п)=∑ РDV(Р_{1, …, п}),

где РDV(Р₁), РDV(Р₂), …, РDV(Р_п) — текущая дисконтированная стоимость дохода, получаемого через 1, 2, ..., п лет.

Основные показатели оценки экономической эффективности инвестиций строятся на базе текущей дисконтированной стоимости.

Чистая дисконтированная стоимость. Этот показатель основан на сопоставлеш1и величины исходных инвестиций IС (incom соst) с общей суммой дисконтированных денежных поступлений от них.

Допустим, имеется прогноз, что инвестиции будут генерировать в течение п лет годовые доходы в размере Р₁, Р₂, ..., Р_п. Общая величина дисконтированных доходов (их текущая дисконтированная стоимость — РDV) рассчитывается по формуле

P_п

PDV(Р_п)= ∑ .

(1 + r)ⁿ

Если сравнить эту величину с величиной исходных инвестиций (IC), получится формула расчета чистой дисконтированной стоимости — NPV (Netto Present Value):

NPV=PDV(P_n) – IC.

Очевидно, что если NPV > 0, то инвестиции принесут экономический эффект, если NPV ≤ 0 – положительного эффекта не будет.

При сравнении различных вариантов инвестиций большая экономическая эффективность у варианта с более высокой чистой дисконтированной стоимостью.

Если проект предполагает осуществление инвестиций в течение нескольких лет, необходимо дисконтировать также и величину инвестиций. В этом случае формула для расчета NPV выглядит следующим образом:

NPV = PDV(P_n) – PDV(IC_п),

где PDV(P_n) — текущая дисконтированная стоимость доходов от инвестиций за п лет PDV(IC_п) — текущая дисконтированная стоимость инвестиций, осуществляемых в течение п лет.

Часто случается, что в первые годы функционирования проект приносит убытки (по технологическим причинам, из-за недостатка опыта и т.д.). При определении NPV эти убытки также необходимо дисконтировать.

Определяя чистую дисконтированную стоимость, следует по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть связаны данным инвестиционным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта (по истечении срока использования основных фондов) планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, их величина также должна быть учтена. Они учитываются как доходы соответствующих периодов. При этом в формуле NPV появляется еще один элемент:

NPV = PDV(P_n)+ PDV(ОС) – PDV(IC),

где PDV(ОС) — дисконтированная ликвидационная стоимость оборудования и размер высвобождаемых оборотных средств.

Таким образом, показатель NPV отражает доход предприятия в случае принятия того или иного инвестиционного проекта. Этот показатель аддитивен во времени, то есть NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот показатель и позволяющее использовать сто в качестве основного.

Внутренняя норма рентабельности (окупаемости). Важный показатель экономической эффективности инвестиций — внутренняя норма рентабельности IRR (internal rate of return) — показывает расчетную норму дисконта, при которой получаемые от проекта доходы становятся равными затратам на него. В простейшем случае ее можно определить как ставку процента, при которой чистая дисконтированная стоимость равняется нулю:

IRR = r(%) , при котором NPV = 0.

Показатель внутренней нормы окупаемости позволяет сделать два вывода, касающихся эффективности инвестиций.

1. Показывает максимально допустимый уровень расходов на привлечение финансовых ресурсов, которые могут быть использованы в инвестиционном проекте. Например, если инвестиции финансируются за счет кредита, то значение IRR показывает верхнюю границу уровня процентной платы за кредит, превышение которого делает проект убыточным. Инвестиции с высокой внутренней нормой рентабельности (окупаемости) будут эффективны, даже если их профинансируют за счет «дорогих» кредитов — со ставкой процента, доходящей до уровня IRR (%). Малоэффективные проекты таких жестких условий кредитования не выдержат.

Показатель внутренней нормы рентабельности позволяет сравнивать различные варианты инвестиций по устойчивости к условиям финансирования. В современной ситуации, характеризующейся неустойчивостью кредитных ставок, показатель внутренней нормы окупаемости приобретает особую важность. Так, из двух инвестиционных проектов со значениями IRR, равными 50 и 30 %, первый более устойчив к изменениям внешней среды. Он будет давать прибыль, даже если стоимость кредита для его финансирования неожиданно возрастет до 49%. Второй же проект становится неэффективным при финансировании за счет кредита со
ставкой 31 %.

2. Любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. За пользование авансированными финансовыми ресурсами (собственными и заемными) оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждение и т. д. В этом смысле даже собственные деньги можно уподобить заемным, так как их обслуживание требует определенных расходов (аналогично плате за кредит). Показатель, характеризующий уровень этих расходов, называется ценой авансированного капитала (СС). Он отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный него деятельность капитал — его минимально допустимую рентабельность. Если рентабельность будет ниже этого уровня, полученной прибыли не хватит даже на обслуживание имеющегося капитала (не говоря уже о производстве). Цена авансированного капитала, %, рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной из расходов на обслуживание всех источников денег.

Второй вывод при определении эффективности инвестиций с помощью внутренней нормы окупаемости связан именно с ценой авансированного капитала. Экономический смысл его заключается в следующем: любые решения инвестиционного характера будут эффективными, если и внутренняя норма окупаемости не ниже текущего значения показателя СС (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет единственный источник). При этом связь между ними такова:

если IRR > СС, то инвестиции эффективны; для их финансирования можно использовать источники более дорогие, чем те, которыми предприятие обычно пользуется; верхний же допустимый предел для конкретного проекта определяется величиной IRR;

если IRR < СС — эффект может быть получен лишь при дешевом кредите (дешевле обычного для предприятия); эти инвестиции не могут быть признаны эффективными, так как практически невозможно получить деньги под процент ниже обычного.

Применять показатель внутренней нормы окупаемости на практике сложно, так как его расчет требует интегральных исчислений. Ускорить расчеты можно с помощью специальных финансовых калькуляторов. Для быстрых «ручных» расчетов применяют метод последовательных итераций. Внутреннюю норму окупаемости определяют серией попыток, в которых вычисляется NPV при разных ставках дисконта. Например, NPV положительна при ставке дисконта 10 % и отрицательна при ставке 20%. Это означает, что внутренняя норма доходности лежит между 10 и 20 %. Если NPV при 15 % все еще положительна, значит, внутренняя норма окупаемости лежит между 15 и 20 %. Следующие попытки будут все больше сужать этот диапазон, и в конце концов ставка дисконта, при которой NPV = 0, будет найдена.

Уровень рентабельности инвестиций РI (Profit indех) определяется как соотношение между всеми дисконтированными доходами от проекта и всеми дисконтированными расходами на проект:

PDV(Р_п)

PI = ,

PDV(ОС)

Очевидно, что если РI > 1, то инвестиции в будущем окупятся с нормой рентабельности, равной РI; если РI < 1, то Вложение средств нерентабельно, экономически неэффективно.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе проекта из ряда альтернативных имеющих примерно одинаковые значения чистой дисконл4рованной стоимости NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Срок окупаемости инвестиций. Этот метод один из самых простых и широко распространенных в отечественной и мировой экономической практике. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если получаемый доход распределен во времени равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных капитальных вложений на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

Если прибыль распределена неравномерно, срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых сумма получаемых доходов (кумулятивный доход) превысит исходные капитальные вложения.

Вместе с тем этот показатель имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать при анализе.

Например, он не учитывает продолжительность получения доходов. В качестве примера рассмотрим два инвестиционных проекта с одинаковыми затратами (10 тыс. руб.), но с различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту А — 4,2 тыс. руб. в течение трех лет; по проекту Б — 3,8 тыс. руб. в течение десяти лет. Оба эти проекта в первые три года обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиций данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект Б более эффективен, так как его доходы за все время существования проекта выше.

Существует ряд случаев, при которых оценка эффективности инвестиций, основанная на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразна. В частности, это ситуация, когда более важна ликвидность, а не прибыльность проекта; главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в случае, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска: чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность быстрых технологических изменений. [15]

2. Организационно-экономическая характеристика предприятия

5.1. Местоположение, природные и экономические условия

СПК «Солонцы» был организован в 1929 году. Землепользование расположено в юго-восточной части Емельяновского района.

Позднее к совхозу присоединили часть земель, расположенных в Козульском районе, удаленных от центральной усадьбы совхоза на 70-100км. В 1976 году в связи с перебазированием Красноярского НИИСХ из станции Солянка в г. Красноярск совхоз «Солонцы» был определен как опытно-производственная хозяйство института и передан в его непосредственное подчинение. Одновременно совхозу «Солонцы» была передана часть земли от совхоза «Элита» (1052га пашни) с расположенным на них поселком Минино. На этих землях предусматривалось организовать селекционно-семеноводческую базу института. В 1987 году хозяйство вновь приобрело статус колхоза, а в 1982 году – акционерного общества закрытого типа (АОЗТ). В 1995 году согласно указу Президента РФ № 323 «О порядке приватизации и реорганизации предприятий и организаций АПК» совхоз «Солонцы» был переименован в Сельскохозяйственный Производственный Кооператив «Солонцы» с учредителями в лице физических лиц (владельцев паев) и комитета по управлению Государственным имуществом Красноярского края.

Специализация предприятия – молочное скотоводство с развитым овощеводством.

Количество отделений три, с усадебными центрами в населенных пунктах Солонцы, Дрокино, Песчанка. Центральная усадьба находится в поселке Солонцы в 20км от районного центра поселка Емельяново и в 10км от ближайшей железнодорожной станции Бугач.

По территории хозяйства проходят дороги районного значения, имеющие твердое покрытие. Водоснабжение населенных пунктов и производственных центров осуществляется из артезианских скважин. Производимую сельскохозяйственную продукцию хозяйство поставляет по договорам, а так же реализует через торговую сеть.

Пункты сдачи основной сельскохозяйственной продукции находятся в г. Красноярске, в 4 км от центральной усадьбы хозяйства. С этим пунктом хозяйство связано автомобильными дорогами с твердым покрытием. Состояние дорог на территории предприятия хорошее.

Характеристики

Список файлов курсовой работы