163679 (624442), страница 4

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

Оценка финансового состояния проекта (ликвидности) состоит в сравнении величин

– притока денежных средств (1‑й и 3‑й потоки в сумме);

– оттока средств (2‑й поток);

т.е. проверка баланса расходов и доходов последнего. Притом приток денежных средств в совокупности не должен в каждый момент времени быть меньше оттока денежных средств.

Другими словами: Поступления ≥ расходам при любом t жизненного цикла проекта.

Главная задача расчета баланса расходов и доходов – проверить синхронность поступления и расходования денежных средств и тем самым подтвердить ликвидность проекта, т. к. неспособность фирмы погасить (уплатить) свои обязательства перед кредиторами и государством может привести к банкротству последнего. Поэтому в каждом проекте обязательно рассматривается ликвидность инновационного предложения.

На практике очень часто сбыт продукции связан с длительным омертвлением средств в расчетах с покупателями, то есть с появлением длительной дебиторской задолженностью. В такой ситуации для поддержания ликвидности фирмы приходится привлекать дополнительные вложения, которые увеличивают потребность в инвестициях, а, следовательно, и выплатах, что снижает эффективность проекта.

Эти неприятности с недостачей средств для платежей присущи отрасли строительных материалов, строительной индустрии, химическому производству.

Проблема ликвидности одна из серьезнейших причин коммерческих неудач предпринимательских проектов, связанных со строительством, реконструкцией, заменой части оборудования, сменой сырья и т.д. [4]

Для выполнения расчета ликвидности проекта принято сводить исходные и расчетные данные в таблицу – «Оценка финансовой состоятельности проекта» (табл. 5.1).

Таблица 5.1. Оценка финансовой состоятельности проекта (ликвидности)

В таблице представлены четыре раздела:

1. Приток наличности;

2. Отток наличности;

3. Сальдо – разность между ними (превышение / дефицит);

4. Кассовая наличность нарастающим итогом (кумулятивная).

I. В качестве притоков наличности могут выступать:

• доход от реализации основной продукции;

• внереализационные доходы;

• основной акционерный капитал;

• привлеченные денежные ресурсы на возвратной основе (кредиты и облигационные займы) и т.д.

II. Отток наличности включает в себя:

• затраты на формирование основного и оборотного капитала;

• текущие затраты;

• платежи в бюджет (налоги и отчисления);

• обслуживание внешней задолженности (проценты и погашение займов);

• дивидендные выплаты и т.д.

Приведем пример:

Определить ликвидность проекта по следующим данным:

Исходные данные

Предприятие создается для выпуска строительных материалов, его жизненный цикл равен 8 годам. Эксплуатация начинается с 4 года.

Объем затрат и поступлений по годам:

1 год – прединвестиционная фаза – затраты 100 тыс. руб.

2 год – возведение зданий и прокладывание коммуникаций – затраты 1000 тыс. руб.

3 год – приобретение, установка и пуск оборудования – 500 тыс. руб.; приобретение оборотных средств – 300 тыс. руб.

4,5,6,7,8 годы – фаза эксплуатации, приобретение сырья, материалов, выпуск и реализация продукции.

Представим исходные данные фазы эксплуатации в виде таблиц 5.2 и 5.3.

Таблица 5.2. Производственные издержки

Для реализации проекта привлекаются инвестиции: 100; 1000; 800; 200 тыс. руб. по годам от 1 года до 4 года включительно.

Таблица 5.3

Предприятию предоставляются налоговые каникулы на 4,5,6 годы. Сумма налогов на 7 и 8 годы имеет следующую величину: 40; 120 тыс. руб. соответственно.

Решение

Все исходные данные внесем в таблицу «Оценка финансовой состоятельности проекта» и выполним необходимые вычисления.

Таблица 5.4. Оценка финансовой состоятельности проекта

Как показывают данные таблицы, приток денежных средств (1) в каждый из выделенных временных интервалов не принимает значения, меньшего затратам (2), т.е. рассматриваемый проект ликвиден, хотя в 1,2,3,4,5 годы отсутствует запас (страховой) наличности, т. к. приток – отток = 0.

Заключение

В результате проведённого исследования по теме: «Оценка финансовой состоятельности проекта» можно сделать ряд выводов:

1. Главная цель оценки инвестиционного проекта – обоснование его коммерческой (предпринимательской) состоятельности. Последняя предполагает выполнение двух основополагающих требований:

• Полное возмещение (окупаемость) вложенных средств;

• Получение прибыли, размер которой оправдывает отказ от любого иного способа использования ресурсов (капитала) и компенсирует риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

2. Комплексная оценка инвестиционного проекта предполагает оценку финансовой состоятельности проекта и оценку его экономической эффективности.

3. При анализе финансовой состоятельности проекта принято выделять инвестиционную, операционную и финансовую виды деятельности.

4. В качестве критерия финансовой состоятельности проекта рассматривается уровень накопленных денежных средств. Необходимое условие осуществимости инвестиционного проекта – неотрицательность накопленных денежных средств на каждом шаге расчетов.

5. Исследование финансовой состоятельности инвестиционного проекта проводится с помощью метода учета потоков денежных средств (Cash Flows). Анализ планируемых потоков позволяет оценить ликвидность проекта, его способность своевременно отвечать по обязательствам (выплаты по кредитам, расчеты с бюджетом, начисление дивидендов и др.).

6. Денежные потоки наличности должны содержать сводные данные об объемах продаж, инвестициях, производственных и финансовых издержках по каждому году осуществления проекта, образуя соответствующие потоки данных.

7. В качестве притоков денежных средств рассматриваются: поступления от реализации продукции (услуг), внереализационные доходы, увеличение основного акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций, привлечение денежных ресурсов на возвратной основе (кредиты и облигационные займы).

Оттоками являются: инвестиционные издержки, включая затраты на формирование оборотного капитала, текущие затраты, платежи в бюджет (налоги и отчисления), обслуживание внешней задолженности (проценты и погашение займов), дивидендные выплаты.

8. Для оценки финансовой состоятельности проекта необходимо подготовить исходную информацию об источниках финансирования. Предпринимателем могут быть использованы следующие источники финансирования:

• собственные;

• привлеченные;

• заемные;

• централизованные объединениями, союзами, инвестиционными фондами;

• государственные;

• иностранные.

Таким образом, основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности инвестиционного проекта – оценка его ликвидности.

С позиции бюджетного подхода, ликвидность означает неотрицательное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта, следовательно, для финансовой реализуемости проекта достаточно, чтобы на каждом шаге расчета сальдо и накопленное сальдо суммарного денежного потока (суммы потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности) было неотрицательным, т.е. оценка финансовой состоятельности базируется на моделировании бюджета и контроле неотрицательного остатка свободных денежных средств на каждом из этапов реализации проекта.

Библиографический список литературы

1. Васина А.А. Финансовая диагностика и оценка проектов. – СПб.: Питер, 2004. – 448 с.: ил.

2. Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций. 2-е изд., доп. и пер. – М.: Омега-Л, 2003. – 192 с.

3. Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. и др. Инвестиции: Учебное пособие – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2004. – 208 с.

4. Рудычев А.А., Дончак И.Д., Рыбакова О.В. Расчет и анализ эффективности предпринимательского проекта: Учебное пособие / Под ред. проф. А.А. Рудычева. – Белгород: Изд-во БелГТАСМ, 1997. – 179 с.

5. Столярова В.А., Гоз И.Г. Оценка эффективности и привлекательности инвестиционных проектов для инвесторов: Учеб. пособие по дистанционному образованию по отраслевому менеджменту. – Белгород: БелГТАСМ, 1998. – 109 с.

6. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 158 с.

Приложение

Основные информационные денежные потоки

Характеристики

Список файлов курсовой работы