163496 (624384), страница 3

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

1.3 Анализ финансовой устойчивости

В условиях рыночной экономики важную роль играет также финансовая устойчивость предприятия, т.е. его независимость от внешних источников. Увеличение собственных источников преимущественно связано с получением прибыли предприятия [7,17]. Для оценки финансовой устойчивости предприятия используются различные показатели, среди которых наиболее показательными являются следующие коэффициенты:

1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств;

2. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств;

3. Коэффициент соотношения собственных средств и валюты баланса;

4. Коэффициент соотношения рабочего и собственного капитала.

Далее рассчитаем эти показатели по состоянию на начало и конец года.

- К соотношения заемных и собственных средств:

; ;

- К соотношения собственных и заемных средств:

; ;

- К соотношения собственных средств и валюты баланса:

; ;

- К соотношения рабочего и собственного капитала:

; ;

Полученные результаты отобразим в таблице:

Таблица 1.6. Анализ показателей финансовой устойчивости ОАО «Аверс»

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств свидетельствует о том, что на начало года на 1 грн. собственных средств, вложенных в активы, было привлечено 10,5 коп. заемных средств, соответственно 5,5 коп. на конец года. Коэффициент соотношения собственных средств и валюты баланса свидетельствует о том, что на начало года удельный вес собственных средств в стоимости имущества предприятия составлял 90,5% и соответственно 94,8% на конец года. Коэффициент соотношения рабочего и собственного капиталов говорит о том, что из собственных источников в наличии на 1.01.2007г. было 67,2%, а на 1.01.2008г. 69,9%.

Финансовую устойчивость предприятия связывают также и с обеспеченностью запасов и затрат соответствующими источниками покрытия. Стоимость запасов сравнивают последовательно с наличием собственного оборотного капитала, долгосрочными обязательствами и краткосрочными кредитами и займами. В соответствии обеспеченности запасов, перечисленными выше вариантами финансирования, различают четыре типа финансовой устойчивости:

- абсолютная устойчивость (для обеспечения запасов достаточно собственного оборотного капитала);

- нормальная устойчивость (для обеспечения запасов привлекаются долгосрочные кредиты и займы);

- предкризисное (критическое) финансовое состояние (платежеспособность нарушена, для обеспечения запасов привлекаются дополнительно и краткосрочные кредиты и займы);

- кризисное финансовое состояние (предприятию угрожает банкротство, обновление запасов происходит за счет средств, которые сформировались за счет замедления оборачиваемости кредиторской задолженности) [16,18].

При оценке финансового состояния (таблица 1.7.) следует учитывать, что:

1. Если Е₁ ,Е₂ ,Е₃>0 – то предприятие имеет абсолютную финансовую устойчивость;

2. Если Е₁ <0, Е₂ >0, Е₃ >0 – то предприятие имеет нормальную финансовую устойчивость;

3. Если Е₁ <0, Е₂ <0, Е₃ >0 – то предприятие имеет неустойчивое финансовое положение;

4. Если Е₁ <0, Е₂ <0, Е₃ <0 - то предприятие имеет кризисное финансовое состояние.

Таблица 1.7. Обобщающие показатели финансовой устойчивости предприятия

На основании показателей финансовой устойчивости, рассчитанных в таблице, ОАО «Аверс» обладает абсолютной финансовой устойчивостью, и в течение 2007 года это состояние в целом не изменилось. На начало года собственный оборотный капитал составлял 27515,8 тыс.грн, а на конец – 30349,1, т.е. увеличился на 2833,3 тыс.грн. В течение года стоимость запасов уменьшилась на 2379,3 тыс.грн. и составила 9648,6 тыс.грн. на 1.01.2008г. Вследствие этого как на начало, так и на конец года имело место превышение собственных источников финансирования над запасами, соответственно на 15487,9 тыс.грн. и 20700,5 тыс.грн. Излишек источников финансирования составлял 49,04 и 60,8 дней или 1,29 и 2,14 грн. на 1 грн. запасов и покрывался исключительно за счет собственного капитала (без привлечения долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов). Причем наблюдается стойкая тенденция к улучшению этих показателей.

1.4 Анализ оборачиваемости текущих активов

Финансовое состояние предприятия находится в непосредственной зависимости от ого, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в наличные средства. Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных факторов внешнего и внутреннего характера.

Кругооборот средств предприятия выглядит следующим образом:

Д … Т … П … Т' - Д'

В процессе кругооборота оборотные активы последовательно проходят 3 стадии, где принимают форму оборотных и производственных фондов и фондов обращения. На первой стадии Д … Т – функционируют в сфере обращения, меняя денежную форму на форму производственных запасов. На второй стадии … П … они находятся в процессе производства и после его завершения принимают форму товаров. Третья стадия Т' - Д' – завершающая, когда оборотные активы вновь принимают денежную форму [10].

Из формулы кругооборота средств видно, чем меньше время оборота между авансированием Д и получением выручки от реализации Д', тем меньше средств необходимо для хозяйственной деятельности. В структуре имущества ОАО «Аверс» оборотные активы занимают 71,5%, что предопределяет значимость их анализа. Для анализа эффективности использования оборотных средств используются различные показатели, среди которых важнейшими являются коэффициент оборачиваемости (К_об) и продолжительность одного оборота (Д_об).

К_об = (1.8.),

где S – чистая выручка от реализации продукции, О – средние остатки.

Этот показатель характеризует количество оборотов, осуществляемых оборотными активами за анализируемый период. Этот показатель предопределяет расчет следующего показателя – продолжительности одного оборота в днях (Д_об), который характеризует количество дней приходящихся на 1 оборот.

Д_об = (1.9.);

где Т – продолжительность анализируемого периода [5].

Оборачиваемость оборотных средств может ускоряться или замедляться. Вследствие ускорения оборачиваемости оборотных средств, то есть сокращения длительности прохождения ними различных стадий и всего кругооборота в целом, снижается потребность в этих средствах и происходит их высвобождение из оборота предприятия. Замедление оборачиваемости сопровождается вовлечением в оборот дополнительных оборотных средств.

Экономический результат (Э) от ускорения (высвобождения средств) или замедления (привлечение средств) определяется следующим образом:

Э = (Д_об1 - Д_об0) × S ₀ (1.10.),

где Д_об1 , Д_об0 – фактическая и базисная длительность одного оборота в днях; S₀ – однодневная реализация (оборот) отчетного периода.

Источниками информации для анализа оборачиваемости оборотных средств являются данные финансовой отчетности:

- чистая выручка от реализации продукции (товаров, работ, услуг) – из формы 2 «Отчет о финансовых результатах» (стр.035);

- средние остатки оборотных активов определяются по данным формы 1 «Баланс», второй раздел актива.

Таблица 1.8. Анализ оборачиваемости оборотных активов

Из данных таблицы 1.8. следует, что в 2007 году по сравнению с 2006г. Имеет место замедление оборачиваемости всех оборотных средств на 3,6 дня, в т.ч. за счет замедления оборачиваемости дебиторской задолженности на 6,2 дня и ускорения оборачиваемости оборотных активов на 5,3 дня. Это привело к тому, что дополнительно в оборот пришлось привлечь средств на сумму 1225,9 тыс.грн. (3,6*122595,2/360). Аналогичная ситуация и по дебиторской задолженности: дополнительно привлеченные средства в хозяйственный оборот составили 2111,4 тыс.грн. (6,2*122595,2/360), в то время как высвобождение из оборота материальных оборотных активов составило 1804,9 тыс.грн. (-5,3*122595,2/360).

1.5 Анализ дебиторской и кредиторской задолженности

Дебиторская и кредиторская задолженность, являясь составной частью, соответственно: оборотных активов и текущих пассивов оказывает непосредственное влияние на имущественное положение, ликвидность и платежеспособность, финансовую устойчивость и другие показатели [7,10]. Наиболее общую информацию об этом можно получить по данным горизонтального и вертикального анализа баланса.

Таблица 1.9. Общая оценка дебиторской задолженности

Для ОАО «Аверс» характерен рост среднегодовых остатков дебиторской задолженности на 3298,75 тыс.грн., в т.ч. за счет снижения дебиторской задолженности за товары, работы, услуги на 359,25 тыс.грн. Такие изменения привели к изменению относительной ее величины к выручке от реализации: для всей дебиторской задолженности – увеличение на 1,7 пункта (15,0% на 1.01.08г.); для коммерческой дебиторской задолженности произошло снижение на 0,33 пункта (0,2% на 1.01.2008г.). Такое незначительное увеличение доли дебиторской задолженности в объемах продажи не оказывает ощутимого влияния на оборачиваемость средств в расчетах.

Что касается кредиторской задолженности (табл.1.10.), то в 2007г. наблюдалась тенденция к ее снижению. Среднегодовые остатки кредиторской задолженности уменьшились на 431,55 тыс.грн., в том числе по коммерческой - на 847 тыс.грн. По отношению к себестоимости реализованной продукции также произошло незначительное снижение: по всей задолженности – на 0,7 пункта (3,1 на 1.01.2008г.), а по коммерческой (в ее составе) – на 1 пункт (1,2 на 1.01.2008г.).

Таблица 1.10. Анализ кредиторской задолженности

*- среднегодовые остатки

Далее проанализируем состав и структуру дебиторской и кредиторской задолженности в динамике (табл.1.11.).

Таблица 1.11. Состав и структура дебиторской и кредиторской задолженности

В течение анализируемого периода дебиторская задолженность уменьшилась на 223,3 тыс.грн., что в первую очередь связано со снижение дебиторской задолженности за товары, работы, услуги на 474,2 тыс.грн., а также дебиторской задолженности по расчетам с бюджетом на 15,8 тыс.грн. В то же время возросла на 279,4 тыс.грн. дебиторская задолженность по выданным авансам, что связано с ростом объемов реализации.

Вместе с этим произошли изменения в структуре дебиторской задолженности: удельный вес коммерческой дебиторской задолженности снился на 20,1 пункта и составил 0,7% на 1.01.2008г., а задолженность по выданным авансам увеличилась на 21,2 пункта и составила на 1.01.2008г. 97,7%.

Что касается кредиторской задолженности, то она снизилась на 1910,7 тыс.грн., в т.ч. за счет уменьшения коммерческой кредиторской задолженности на 2416,5 тыс.грн. и расчетов по полученным авансам на 182,6 тыс.грн. Это привело к значительным изменениям в структуре кредиторской задолженности: на 55 пунктов уменьшилась доля коммерческой кредиторской задолженности и на 1.01.2008г. составила 3,4%; соответственно увеличилась доля задолженности по оплате труда на 19,2 пункта (36,7% на 1.01.2008г.) и прочих текущих обязательств на 15,1 пунктов (15,9% на 1.01.2008г.). В целом все вышеперечисленные изменения свидетельствуют о хорошей обеспеченности ОАО «Аверс» собственными ресурсами, незначительной необходимости привлечения займов и, как результат, независимости от внешних источников финансирования; о высоких возможностях своевременно рассчитываться по своим обязательствам. Невысокая доля дебиторской задолженности в структуре активов демонстрирует высокую степень надежности контрагентов фирмы, а также высокую степень сосредоточения ресурсов в производственном процессе.

1.6 Сводная оценка финансового положения

На завершающей стадии анализа структуры имущества, объединив ранее полученные показатели в группы и, сопоставив их с рекомендуемыми значениями, дадим сводную характеристику финансового состояния предприятия.

Таблица 1.12. Сводная оценка финансового состояния

Основную часть в общем объеме капитала ОАО «Аверс» занимает собственный капитал (94,8% на 1.01.2008г.), который покрывает не только стоимость необоротных активов, но и значительную часть его деятельности. О стабильной и рациональной структуре капитала предприятия свидетельствует ряд факторов:

- удельный вес оборотных активов в общей стоимости имущества составляет 71,5%;

- удельный вес обязательств крайне низкий и составляет 5,2% на 1.01.2008 г.;

- для ОАО «Аверс» характерны крайне высокие показатели ликвидности, в несколько раз превышающие рекомендуемые нормы;

- коэффициент финансового риска очень низок и имеет тенденцию к снижению;

- в наиболее мобильные активы вложено 69,9% собственного капитала, что свидетельствует об эффективном управлении ресурсами предприятия;

- в течение анализируемого периода наблюдается ускорение оборачиваемости материальных оборотных активов на 5,3 дня, которое сопровождается высвобождением дополнительных ресурсов;

- удельный вес абсолютно ликвидных активов, т.е. денежных средств составляет 8,6% на 1.01.2008г.;

Таким образом, можно сделать вывод о высокой эффективности работы предприятия, стабильном имущественном положении, а также его инвестиционной и деловой привлекательности.

1.7 Оценка возможности утраты платежеспособности предприятия в перспективе

В рыночной экономике банкротство предприятий – привычное явление. Поэтому к кризисным явлениям необходимо заранее готовиться, и как следствие, последствия будут значительно меньшими, а выход из кризиса намного легче. О возможных трудностях руководство предприятия должно знать заблаговременно, прогнозировать их, разрабатывать перспективные антикризисные программы [11,16].

Диагностика кризиса одним из важнейших этапов процесса антикризисного управления, поскольку именно ее результаты дают возможность определить степень развития кризиса, его масштабы, реальность и ожидаемое время возникновения ситуации банкротства, оценить возможности предприятия относительно преодоления кризиса и прогнозирования последствий дальнейшего развития ситуации.

Наиболее широкое использование среди методов прогнозирования банкротства получила многофакторная, так называемая, Z-модель (индекс) Альтмана, разработанная Эдвардом Альтманом в 1968 году. А в 1983 году он предложил немного видоизмененную модель для предприятий, акции которых не котируются на бирже [18]. Она имеет вид:

Z = 0,717Х₁ +0,847Х₂ +3,107Х₃ +0,42Х₄ +0,955Х₅ (1.11),

где Х₁ - собственный оборотный капитал / общая стоимость активов;

Х₂ – нераспределенная прибыль / общая стоимость активов;

Х₃ – прибыль до выплаты процентов / общая стоимость активов;

Х₄ – балансовая стоимоть собственного капитала / заемный капитал;

Х₅ – чистая виручка / общая стоимость имущества.

Причем, если Z 1,23,то предприятие имеет устойчивое финансовое положение.

Рассчитаем значение Z-счета Альтмана для ОАО «Аверс» по состоянию на 1.01.2008 г.:

Х1 = Х2 = Х3 =

Х4 = Х5 =

Z₂₀₀₇ = 0,717×0,636 + 0,847×0,782 + 3,107×0,186 + 0,42×18,329 + 0,995×2,695 = 0,456 + 0,662 + 0,578 + 7,698 + 2,682 = 12,07;

Таким образом, наблюдаем очень высокое значение Z-счета Альтмана равное 12,07, что свидетельствует об абсолютной финансовой устойчивости предприятия, однако в то же время это свидетельствует о неэффективном управлении имуществом предприятия, т.к. стоимость свободных, «не работающих» ресурсов очень велика.

Финансовым аналитиком Уильямом Бивером была предложена другая система показателей для оценки финансового состояния с целью диагностики банкротства, для чего он рекомендовал исследовать тренды показателей [8,18]. Она имеет следующий вид:

К_Бивера = (1.12.);

Этот коэффициент для ОАО «Аверс» имеет следующее значение:

2006 г. - К_Бивера = 2007 г. - К_Бивера =

Значение коэффициента Бивера 1,95 в 2006 г. и 3,23 в 2007 г. только еще раз подтверждает устойчивое финансовое состояние предприятия. А также свидетельствует об очень малом удельном весе кредиторской задолженности в структуре имущества ОАО «Аверс» и недостаточности эффективного использования его капитала.

2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ

2.1 Значение, задачи и основные направления анализа финансовых результатов

В условиях рыночной экономики важную роль играет финансовый результат в хозяйственной деятельности. По результатам своей деятельности каждое предприятие получает финансовый результат, а именно, прибыль или убыток. Значимость прибыли определяется следующим:

1) прибыль является одним из основных показателей, характеризующих хозяйственную деятельность предприятия;

2) прибыль является одним из источников формирования доходной части предприятия и финансирования затрат расширенного производства;

3) прибыль является «миссией» предпринимательской деятельности.

Основным источником информации является «Отчет о финансовых результатах», в котором отражается информация о формировании чистой прибыли (убытка), элементы операционных затрат, расчет прибыльности акций.

В соответствии с действующей практикой вся хозяйственная деятельность делится на: обычную и чрезвычайную. Обычная деятельность включает в себя операционную деятельность (основная и прочая), финансовую деятельность, инвестиционную деятельность. Чрезвычайная деятельность – это непредвиденные события. Финансовый результат определяется из принципа начисления и соответствия доходов и расходов [10].

- Принцип начисления предусматривает отражение в учете результатов в момент их возникновения, независимо от даты поступления или уплаты денег.

Так, например, если отгрузка продукции производится в одном отчетном периоде, а оплата (по условиям договора) будет осуществляться в следующем отчетном периоде, то доход признается и отражается в учете на дату отгрузки продукции.

- Принцип соответствия доходов и расходов основан на определении финансовых результатов путем сопоставления доходов отчетного периода с расходами этого же периода, которые имели место при получении этих доходов.

Так, например, при отражении в учете признанного дохода о реализации продукции одновременно определяется и отражается в учете ее себестоимость и все расходы, связанные с такой реализацией.

2.2 Общая оценка формирования финансовых результатов

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия позволяет дать оценку темпов роста прибыли как в целом по предприятию за определенный период, так и по каждой его составляющей; изучить влияние субъективных и объективных факторов на изменение прибыли и определить уровень их влияния; выявить резервы увеличения прибыли.

На данном этапе анализа дадим общую оценку финансового результата в динамике, а также определим абсолютное и относительное отклонение.

Таблица 2.1. Анализ финансовых результатов ОАО «Аверс»

В 2007г. на ОАО «Аверс» наблюдалось незначительное снижение чистой прибыли на 9,9% (5951,1 тыс.грн. на 1.01.2008г.). Размер валовой прибыли увеличился на 377 тыс.грн. или на 2,5%, что связано с увеличением чистого дохода (выручки) от реализации на 8894,9 тыс.грн. или на 7,8%. За год наблюдается резкий скачок стоимости прочих операционных доходов (с 58,4 тыс.грн. до 4552,9 тыс.грн.), однако это нельзя рассматривать как положительный фактор, так как вместе с этим увеличились и операционные расходы (с 68,8 тыс.грн. до 4637,9 тыс.грн.). В 2007 году предприятие получило прочие финансовые доходы в размере 1568,9 тыс.грн., что связано с реализацией необоротных активов на сумму 15 тыс.грн., а также прочими финансовыми поступлениями. Снижение финансового результата от операционной деятельности на 14% связано с тем, что темпы роста расходов: административных – на 1042,1 тыс.грн. или на 24,6%; на сбыт – на 564,4 тыс.грн. или на 39,9% не соответствуют темпам роста валовой прибыли (2,5% за год).

2.3 Анализ показателей рентабельности

Прибыль, являясь важнейшим показателем, характеризующим результаты хозяйственной деятельности, особенно при сравнении различных предприятий не может достоверно охарактеризовать эффективность. Одна и та же сумма прибыли может быть получена и при различной эффективности производства, и в зависимости от масштабов предприятия и выпуска продукции. Дополнительная прибыль может быть получена при увеличении объема производственных фондов и снижении эффективности их использования [15,17]. Все это обуславливает необходимость использования относительных показателей рентабельности, основанных на соотношении финансового результата с определенной базой.

Рентабельность – относительный показатель прибыльности предприятия. При расчете рентабельности прибыль соотносится с определенной базой. В качестве такой базы могут использоваться различные показатели, среди которых наиболее значимыми являются: себестоимость продукции, активы, оборотные активы, продажа (чистая выручка), собственный капитал, инвестированный капитал, производственные фонды и т.д.

Для анализа могут использоваться следующие показатели финансовых результатов: валовой, операционный, до и после налогообложения, нераспределенная прибыль (непокрытый убыток).

В хозяйственной практике используется показатель общей рентабельности (R_общ), представляющий отношение прибыли к средней стоимости основных производственных фондов и материальных оборотных активов [7]. Этот показатель характеризует, насколько эффективно используются производственные фонды, размер прибыли, приходящийся на 1грн. производственных фондов.

R_общ = (2.1.),

где П – прибыль, - средняя стоимость основных производственных фондов, - средняя стоимость материальных оборотных активов.

Учитывая важность процесса продажи в условиях рыночной экономики, когда существует свободный выбор товаров и товаропроизводителей, важную роль играет показатель рентабельности продажи (R_прод). Он характеризует размер прибыли, приходящийся на 1грн. продажи.

R_общ = (2.2.),

где S – продажа.

Имущественное положение предприятия характеризуется системой различных показателей: состав и структура активов и пассивов, наличие собственных оборотных средств, производственный потенциал, деловая активность и ряд других. Все эти показатели находят отражение в рентабельности активов (R_А).

R_А = (2.3.),

где - средняя стоимость активов;

R_А = (2.4.), где - средняя стоимость текущих активов.

Аналитичность этих двух показателей состоит в том, что они отражают размер прибыли, приходящийся соответственно в расчете на 1грн. средней стоимости активов и текущих активов.

Важнейшие показатели рентабельности отобразим в таблице 2.2.

Таблица 2.2. Анализ важнейших показателей рентабельности

Из полученных данных следует, что в течение 2007 года имело место снижение показателей рентабельности: рентабельность активов снизилась на 3,51 пункта до 18,6%; рентабельность собственного капитала – на 5,2 пункта до 20,07%; рентабельность производственных фондов – на 2,57 пункта до 22,51% по состоянию на 1.01.2008 г. Основной причиной этого снижения явилось снижение размера чистой прибыли на 833,6 тыс.грн. и увеличения стоимости активов, собственного капитала и ОПФ, и, как следствие - отставание темпов прироста прибыли от темпов прироста активов.

Для определения степени влияния факторов применим прием цепных подстановок.

1. = ;

2.

;

3.

;

где , - средняя стоимость основных производственных фондов в базисном и отчетном периодах; , - средняя стоимость оборотных материальных активов в базисном и отчетном периодах; П₀ и П₁ – прибыль в базисном и отчетном периодах; - степень влияния основных производственных фондов на изменение уровня рентабельности;

- степень влияния материальных оборотных активов на изменение уровня рентабельности; - степень влияния прибыли на изменение рентабельности [10]. Балансовая увязка: (-0,92) + 0,57 + (-2,22) = -2,57 (пункта). Сделаем следующие выводы:

- увеличение средней стоимости основных производственных фондов на 1416,4 тыс.грн. снизило уровень рентабельности на 0,92 пункта;

- снижение стоимости материальных оборотных активов на 887,3 тыс.грн. повысило уровень рентабельности на 0,57 пункта;

- снижение чистой прибыли от обычной деятельности на 833,6 тыс.грн. снизило уровень рентабельности на 2,22 пункта.

Таким образом, снижение уровня рентабельности производственных фондов произошло преимущественно (86,4%) за счет снижения чистой прибыли от обычной деятельности на 833,6 тыс.грн.

2.4 Использование формулы Дюпон в факторном анализе рентабельности

Эта формула впервые была использована менеджерами фирмы Дюпон с целью исследования зависимости между различными показателями. В сжатом виде формула Дюпон имеет вид:

(2.5.);

R_{Активов} = R_{Продажи} × K_{Оборачиваемости активов;}

Таким образом, рентабельность активов зависит от рентабельности продажи и скорости оборачиваемости активов. В расширенном виде формула Дюпон имеет вид:

(2.6.);

Рассмотрим методику анализа рентабельности активов в зависимости от изменения рентабельности продажи и оборачиваемости активов.

Таблица 2.3. Анализ рентабельности активов

Таким образом, за 2007 год рентабельность активов снизилась на 3,51 пункта по сравнению с 2006 годом, на это изменение оказало влияние изменение оборачиваемости активов и рентабельности продажи. Определим степень их влияния с помощью способа цепных подстановок.

1. Степень влияния изменения оборачиваемости активов:

R₀ × K₁ - R₀ × K₀ = 8,17 × 2,695 – 8,17 × 2,705 = -0,09 (пункта);

1. Степень влияния изменения рентабельности продажи:

R₁ × K₁ - R₀ × K₁ = 6,9 × 2,695 – 8,17 × 2,695 = -3,42 (пункта);

Балансовая увязка: (-0,09) + (-3,42) = -3,51 (пункта).

Из расчетов следует, что замедление оборачиваемости активов снизило рентабельность активов на 0,09 пункта, а снижение рентабельности продажи на 1,27 пункта снизило рентабельность активов на 3,42 пункта.

3. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

3.1 Общая оценка движения денежных средств

Денежные средства играют важную роль в хозяйственной деятельности, являются своего рода кровеносной системой предприятия. Отсутствие денежных средств или их наличие меньше, чем нужно для нормальной работы создает угрозу платежеспособности предприятия и тем самым ставит под сомнение возможность его дальнейшего существования [11,16]. С другой стороны, постоянное наличие денежных средств больше, чем нужно свидетельствует о том, что предприятие проводит не достаточно правильную политику управления своими текущими активами. Гораздо более эффективным было бы положить это «постоянное превышение» в краткосрочные финансовые инвестиции с елью получения определенного дохода.

Движение денежных средств субъекта хозяйствования представляет собой непрерывный процесс их поступления и выбытия, в результате которого образуется денежный поток. Денежный поток может быть положительным, то есть связанным с поступлением денежных средств (вход), и отрицательным, то есть связанным с их выбытием (выход). Разность между положительным и отрицательным денежными потоками называется чистым денежным потоком. Он рассчитывается по видам деятельности и в целом по предприятию.

Необходимая информация для проведения общей оценки состава, структуры и движения денежных средств берется из формы 3 «Отчет о движении денежных средств» и представлена в таблице 3.1.

Для ОАО «Аверс» в 2007 году была характерна отрицательная величина чистого денежного потока 522,1 тыс.грн., т.е. он уменьшился в 1,2 раза по сравнению с 2006 годом, что привело к снижению остатков денежных средств на конец года на 15%.

Поступление денежных средств за 207 год составило 10304,2 тыс.грн. (10289,2+15), в структуре его 99% приходится на операционную и 1% - на инвестиционную.

Таблица 3.1. Анализ денежных потоков

Выбытие денежных средств составило 10826,3 тыс.грн. (2382,9+1491,2+6952,2), причем в его структуре 22% - операционная деятельность, 13% - инвестиционная деятельность и 65% - финансовая деятельность. По видам деятельности в 2007 году чистое движение денежных средств было следующим: операционная деятельность – 7906,3 тыс.грн.; инвестиционная – (1476,2 )тыс.грн.; финансовая – (6952,2)тыс.грн. Отрицательная величина чистого денежного потока в сумме 522,1 тыс.грн. однозначно негативно характеризует деятельность предприятия, т.к. свидетельствует о том, что его платежи кредиторам были больше, чем поступление средств от дебиторов. К выбытию денежных средств в сумме 1476,2 тыс.грн. по инвестиционной деятельности привело приобретение необоротных активов, однако это является положительным моментом, т.к. новые производственные мощности отразятся на операционной деятельности предприятия.

В целом, за 2007 год на предприятии произошли незначительные изменения в управлении финансовыми ресурсами, однако можно с уверенностью говорить о нормальном качестве управления предприятием, т.к. об этом свидетельствует положительный ЧДП по операционной деятельности в сумме 7906,3 тыс.грн.

3.2 Коэффициентный анализ денежных потоков

Далее проведем расчет некоторых финансовых коэффициентов, которые дают дополнительную возможность более подробно исследовать денежные потоки по видам и направлениям деятельности [5,18]:

- соотношение выбытия и поступления денежных средств по операционной деятельности:

2006 г. - 2007 г. -

- рентабельность ЧДП:

R_ЧДП = (3.1.);

2006 г. - 2007 г. -

- К генерирования денежного потока активами:

К_г = (3.2.);

2006 г. – 2007 г. -

- кассовая рентабельность продаж:

R _кас = (3.3.);

2006 г. - 2007 г. -

- кассовая рентабельность капитала:

R_{кап кас} = (3.4.);

2006 г. - 2007 г. -

- К достаточности денежного потока:

К_дост = (3.5.);

2006 г. - 2007 г. -

На основании произведенных выше расчетов в 2006-2007 годах наблюдалась тенденция к снижению чистого денежного потока. По операционной деятельности в 2006 году на 1 грн. полученных денежных средств приходилось 26 коп. выбывших, а в 2007 году – 23 коп. Рентабельность чистого денежного потока, т.е. его отношение к поступившим денежным средствам, составляла в 2007 году 76%, т.е. увеличилась на 3% по сравнению с прошлым годом. В течение 2007 г. снизилось значение коэффициента генерирования ЧДП активами (размер ЧДП на 1 грн. активов) и на 1.01.08г. он составил 0,17 по сравнению с 0,19 на 1.01.07г. Кассовая рентабельность продаж снизилась с 7% в 2006 году до 6% в 2007, а кассовая рентабельность капитала – с 19% в 2006 году до 18% в 2007г. Коэффициент достаточности денежного потока за 2007 год снизился на 12 пунктов и на 1.01.08г. составил 0,96, что говорит, пусть о недостаточной величине ЧДП для финансирования потребностей предприятия.

Большой интерес в аналитическом плане представляет К наполнения прибыли:

К_нап = (3.6.);

2006 г. - 2007 г. -

Полученные данные свидетельствуют о высокой степени наполнения прибыли: 1,38 грн. ЧДП на 1 грн. чистой прибыли за 2006 год и 1,32 грн. ЧДП на 1 грн. чистой прибыли за 2007 год. Таким образом, чистая прибыль реально обеспечена денежными средствами и чем больше, тем больше «доверие» к ее величине.

4. АНАЛИЗ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

4.1 Общая оценка изменения собственного капитала

Согласно национальным стандартам бухгалтерского учета, собственный капитал – это часть активов предприятия, остающаяся после вычета его обязательств. Собственный капитал, являясь источником формирования имущества предприятия, оказывает непосредственное влияние на хозяйственную деятельность и, соответственно, на его балансовую и рыночную стоимость. Собственный капитал – многогранное понятие с позиции его содержания и назначения:

- он является материальным выражением хозяйственной самостоятельности субъекта, основой его финансовой деятельности;

- предоставляет гарантии обеспечения интересов кредиторов;

- используется для компенсации понесенных убытков и др. [10].

Учитывая это, в процессе управления предприятием, необходимо обеспечить поддержание размера собственного капитала на достаточном уровне. Важнейшим индикатором сохранности капитала является прибыль предприятия. Сохранность капитала может быть достигнута только в случае, если предприятие может восстановить те материальные активы, которыми оно располагало в начале периода.

Непрерывность деятельности субъекта хозяйствования в рыночной экономике предусматривает наличие и сохранность собственного капитала, гарантирующего выполнение обязательств перед кредиторами. Концепция сохранности собственного капитала, прежде всего, ориентирована на обеспечение непрерывности хозяйственной деятельности на основе соблюдения необходимого уровня уставного капитала, определяющего размеры минимальной имущественной ответственности акционерного общества.

Одним из индикаторов сохранности собственного капитала является показатель «чистые активы», определяемый как разница совокупных активов и обязательств. Согласно П(С)БУ 19 «Объединение предприятий» чистые активы – это активы за вычетом его обязательств. Другими словами, это стоимость имущества, свободного от обязательств, или стоимость необоротных и оборотных активов, обеспеченных собственными средствами. Применительно к действующей практике украинских предприятий механизм расчета чистых активов, согласно П(С)БУ 2 «Баланс», можно представить как разницу между балансовой стоимостью имущества и обязательствами, отраженными в следующих разделах пассива баланса: II «Обеспечение предстоящих расходов и платежей», III «Долгосрочные обязательства», IV «Текущие обязательства», V «Доходы будущих периодов» [2].

Законодательно, в зависимости от стоимости чистых активов в сравнении с уставным капиталом, предписаны процедуры действий, вплоть до ликвидации предприятия. Период действия данного положения также четко оговорен – окончание второго и каждого последующего финансового года. В этом случае, если стоимость чистых активов окажется меньше уставного капитала, акционерное общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала, внести и зарегистрировать в установленном порядке соответствующие изменения в устав. Если стоимость чистых активов общества становится меньше минимального размера уставного капитала, установленного законом, общество подлежит ликвидации.

Начальным этапом в процессе анализа собственного капитала является сравнение фактических чистых активов с величиной уставного капитала, результат которого определяет меры, предусмотренные действующим законодательством.

Нормальным считается, если соблюдается следующее условие:

Чистые активы ≥ Уставный капитал.

Определим, выполняется ли это условия на ОАО «Аверс»:

2006г. - ЧА = 45215-4278,6 = 20936,4 тыс.грн.;

2007г. - ЧА = 45770,4-2367,9 = 43402,5 тыс.грн.

Как видно из выполненных расчетов, и в предыдущем, и в отчетном году выполняется требование сохранности собственного капитала, так как стоимость уставного капитала в течение года не изменялась и составляла 185,4 тыс.грн. Эти данные свидетельствуют об обеспеченности предприятия собственными ресурсами и его высоком производственном потенциале.

Далее проанализируем общее изменение собственного капитала. С этой целью сопоставим абсолютные данные на начало и конец отчетного года по всем статьям, формирующим собственный капитал; определим структуру капитала на эти даты и изменения за 2007 г.: абсолютные, относительные и изменения структуры. Результаты анализа представим в таблице 4.1.

Таблица 4.1. Общая оценка изменения собственного капитала

За 2007 год стоимость собственного капитала ОАО «Аверс» увеличилась на 2466,1 тыс.грн. или на 6%. Это изменение вызвано исключительно увеличением на ту же сумму нераспределенной прибыли (5951,1 тыс.грн. чистой прибыли минус 3485 тыс.грн. на выплату дивидендов), т.к. все остальные статьи в составе собственного капитала остались неизменными. По данным таблицы собственный капитал предприятия на 82% (на 1.01.2008г.) сформирован за счет нераспределенной прибыли. Положительным моментом также является наличие резервного капитала в сумме, превышающей стоимость уставного капитала (241,2 тыс. грн.).

4.2 Коэффициентный анализ собственного капитала

Для более полной характеристики структуры собственного капитала, проведем коэффициентный анализ, основанный на соотношении различных показателей [7,10]. Все многообразие коэффициентов, используемых в анализе собственного капитала можно разделить на следующие группы:

- коэффициенты оценки движения капитала;

- коэффициенты структуры капитала;

- коэффициенты деловой активности (оборачиваемости);

- коэффициенты рентабельности др.

Коэффициенты оценки движения включают в себя: коэффициенты поступления и выбытия. Они рассчитываются ко всему собственному капиталу, в том числе и по отношению к отдельным его составным частям (статьям).

(4.1.);

(4.2.);

Эти коэффициенты характеризуют соответственно степень поступления и выбытия собственного капитала. Данные для их расчета содержатся в форме №4 «Отчет о собственном капитале». Результаты полученных расчетов отобразим в таблице 4.2.

Из представленных данных следует, что в 2007 году степень поступления собственного капитала составила 13,7%, а степень выбытия – 8,5%; таким образом наблюдалось опережение поступления капитала над его выбытием на 5,2 пункта, что привело к увеличению собственного капитала на 2466,1 тыс.грн. Это связано с движением средств по статье «Нераспределенная прибыль»: степень поступления – 16,7%, а степень выбытия – 10,5%.

Таблица 4.2. Анализ движения собственного капитала

Далее рассчитаем коэффициенты структуры капитала [10]:

- отношение собственного капитала к валюте баланса:

2006г. - ;

2007г. - ;

- отношение собственного и заемного капиталов:

2006г. - ;

2007г. - ;

- коэффициент финансового левериджа (запас финансовой устойчивости):

2006г. - ;

2007г. - ;

Коэффициент деловой активности собственного капитала включает в себя показатели: коэффициент оборачиваемости и продолжительность одного оборота в днях.

(4.3.);

(4.4.),

где Т- продолжительность периода в днях.

Таблица 4.3. Анализ оборачиваемости собственного капитала

В 2007 году на 1 грн. собственного капитала было получено 2,91 грн. чистой выручки от реализации, что на 18 коп. меньше, чем в 2006 году. Вследствие этого произошло замедление оборачиваемости собственного капитала на 7,2 дней. Основной причиной этого явились увеличения: чистой выручки от реализации – на 8894,9 тыс.грн. и среднегодовой стоимости собственного капитала – на 5397,4 тыс.грн.

Рентабельность собственного капитала (R_ск) характеризует размер прибыли, приходящийся на 1 грн. собственного капитала.

(4.5.);

2006г. - ;

2007г. - ;

Таким образом, в 2006 году на 1 грн. собственного капитала, вложенного в активы, было получено 18 коп. чистой прибыли, а в 2007 году – 14 коп., т.е. на 4 коп. меньше.

4.3 Анализ устойчивости экономического роста

Как известно, нормальными источниками финансирования деятельности предприятия должны быть: собственный оборотный капитал, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы. Безусловно, с целью обеспечения своей независимости предприятия должны разумно ограничить привлечение заемного капитала. Отсюда и неслучайная заинтересованность инвесторов по поводу прогнозной оценки финансовой устойчивости, как к основному критерию надежности партнера.

Отметим, что именно обеспеченность предприятия собственными оборотными капиталом, структура заемного капитала, уровень финансовой независимости позволяет, с точки зрения Г.О.Крамаренко и Г.Г.Кирейцева спрогнозировать темпы развития предприятия и положены ними в основу разработки многофакторных моделей коэффициента устойчивости экономического роста [11,15].

В частности, по мнению Г.О.Крамаренко расширенная факторная модель для расчета коэффициента устойчивости экономического роста может иметь вид:

К_уэр = К1×К2×К3×К4×К5×К6×К7 (4.6.),

где К1 - часть прибыли, реинвестированная производство (чистая прибыль за вычетом выплаченных дивидендов/ чистая прибыль);

К2 – рентабельность продажи (чистая прибыль/чистая выручка от реализации);

К3 – оборачиваемость собственного оборотного капитала (чистая выручка от реализации/ средний размер собственного оборотного капитала);

К4 – обеспеченность собственным оборотным капиталом (средний размер собственного оборотного капитала/ средний размер оборотных активов);

К5 – коэффициент общей ликвидности (средний размер оборотных активов/ средний размер краткосрочных обязательств);

К6 – часть краткосрочных обязательств в капитале предприятия (средний размер краткосрочных обязательств/ средний размер капитала);

К7 – коэффициент финансовой зависимости (средний размер капитала/ средний размер собственного капитала) [16].

Таблица 4.4. Анализ устойчивости экономического роста

2006 г. - К_уэр = 0,8 × 0,05 × 4,83 × 0,81 × 7,66 × 0,08 × 1,14 = 0,109;

2007 г. – К_уэр = 0,41 × 0.04 × 4,23 × 0,89 × 9,7 × 0,06 × 1,07 = 0,038;

Полученные данные свидетельствуют об устойчивости финансового положения ОАО «Аверс», которое является практически независимым от внешних источников финансирования, т.к. часть его обязательств в общей стоимости имущества на 1.01.2008 г. составляет 6%. Коэффициент общей ликвидности является крайне высоким и имеет рост в динамике: 7,66 на 1.01.07г. и 9,7 на 1.01.08г. Устойчивость экономического роста незначительна и составляет 10,9% за 2006 г. и 3,8% за 2007 г., т.е. в течение года снизилась на 7,1%.

Столь низкие показатели экономического развития предприятия обусловлены:

- низким уровнем рентабельности продаж (4% на 1.01.08 г.);

- и как следствие, незначительной долей реинвестированной в развитие прибыли.

«Золотое правило» развития предприятия

Во время текущего анализа деловой активности обязательно учитывают, так называемое, «золотое правило» экономики предприятия, согласно которому прибыль должна расти более высокими темпами, чем объем реализации продукции и стоимость имущества предприятия [18]. Это означает, что расходы производства должны снижаться, а ресурсы предприятия использоваться эффективнее.

Оптимальным считают следующее соотношение:

Т_пр > Т_р > Т_к > 100% (4.7.),

где Т_пр - темп роста прибыли до налогообложения, %;

Т_р – темп роста объема реализации, %;

Т_к – темп роста авансированного капитала, %;

Таблица 4.5. Показатели деловой активности предприятия

Таким образом, вышеназванное соотношение показателей деятельности предприятия имеет следующий вид:

91% > 107% > 108% > 100%;

Можно констатировать невыполнение «золотого правила», а именно значительное отставание темпов роста чистой прибыли от темпов роста объема реализации. Тем не менее, наблюдается рост экономического потенциала предприятия, т.к. темпы роста капитала и объема реализации превышают 100%. Отставание же темпов роста чистой прибыли свидетельствует об относительном повышении затрат производства и менее эффективном использовании ресурсов предприятия.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Процессы планирования и принятия решений на любом уровне могут быть эффективными лишь в том случае, если они базируются на точной и своевременно предоставленной информации, на надежном информационном фундаменте. А как известно, принятие управленческих решений невозможно без подробного анализа – в этом основа научного управления [10].

В современных условиях перед руководством предприятий стоит задание не столько овладения методами финансового анализа, сколько применения его результатов для принятия эффективных управленческих решений.

Существую определенные условия, обязательные для успешного выполнения заданий, которые стоят перед финансовым анализом:

- знание учетных правил и свойственных учетной информации ограничений (т.к. анализ использует значительную часть информации, которая формируется в системе бух. учета);

- владение разнообразными методами финансового анализа (умение качественно оценить ситуацию и проблемы, а также сделать «правильные» выводы);

- наличие программы действий, связанной с определением конкретных целей выполнения аналитических работ;

- минимизация трудозатрат на выполнение аналитических работ при достижении удовлетворительной точности результатов расчетов;

- заинтересованность руководства в результатах анализа.

Проведя анализ финансового состояния ОАО «Аверс» сделаем следующие выводы:

1) имущество предприятия на 94,8% состоит из собственного капитала, что является показателем его финансовой независимости от внешних источников, а также высоком уровне платежеспособности;

2) 71,5% в структуре имущества приходится на оборотные активы, что свидетельствует о высоком производственном потенциале и мобильности активов предприятия;

3) предприятия имеет рабочий капитал (чистые активы) в сумме 30349,1 тыс.грн., что свидетельствует о полной платежной готовности ОАО «Аверс»;

4) как следствие из вышесказанного, предприятие обладает очень высокими показателями ликвидности и платежеспособности, а соответственно и финансовой устойчивости;

5) за отчетный период имеет чистую прибыль в размере 5951,1 тыс.грн., значит является рентабельным.

Тем не менее, некоторые показатели, полученные в ходе анализа, неоднозначно характеризуют предприятие:

1) достаточно высокая степень изношенности основных фондов (53,6% на 1.01.2008г.), и незначительная доля обновления их в течение года (5,8%), что может негативно сказаться на производственной функции ОАО «Аверс»;

2) крайне высокие показатели ликвидности и платежеспособности, в несколько раз превышающие теоретически обоснованные нормы при сравнительно низкой рентабельности активов, имеющей тенденцию к снижению (18,6% на 1.01.2008г.);

3) снижение объема налогооблагаемой прибыли на 9% при увеличении объемов реализации на 7% и, как следствие, крайне низкий уровень рентабельности продаж (6,9% на 1.01.2008г.);

4) низкая рентабельность расходов, составляющая 7,4% при крупных объемах реализации продукции;

5) значение Z-счта Альтмана при оценке возможной утраты платежеспособности составляет 12,07 при нормальном значении этого показателя, равном 1,23;

6) наличие отрицательного чистого денежного потока по инвестиционной и финансовой деятельности.

Все вышеперечисленные негативные явления в первую очередь являются результатом неэффективного управления ресурсами предприятия, а конкретно отсутствия рациональных вложений свободных средств при наличии огромной ресурсной базы.

В качестве рекомендуемых мер по активизации финансовой деятельности ОАО «Аверс» можно предложить следующее:

- направленность производственной политики на снижение себестоимости продукции (оптимизация величины операционных расходов, материальных затрат);

- инвестирование временно свободных ресурсов в экономически выгодные краткосрочные и долгосрочные проекты (депозиты, ценные бумаги, корпоративные права,);

- оптимизация величины и структуры денежных потоков предприятия;

- с целью эффективности производства внимательно следить за состоянием основных производственных фондов и, по мере необходимости, проводить их обновление;

- при увеличении объемов реализации попытаться избежать снижения оборачиваемости материальных оборотных активов путем выдержки их оптимального удельного веса в структуре активов;

- поиск не используемых ранее резервов минимизации расходов производства, повышения конкурентоспособности продукции и максимизации показателей прибыли.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Господарський кодекс України: Офіційний текст / Україна. Верховна Рада. – К.: Кондор, 2003. – 208с.

2. Закон України «Про бухгалтерський облік та фінансову звітність в Україні» від 16.07.1999 р., № 996-ХІV // Офіційне видання. Закони України у 20 томах. Т.19.- К.: Інститут зак-ва ВР України, 1996. – С. 206-213.

3. Положення (стандарти) бухгалтерського обліку №1 «Загальні вимоги до фінансової звітності». Затверджено наказом Міністерства Фінансів України від 31 березня 1999 року №87 // Все про бухгалтерський облік. – 2002р. - №84(751). – С.3.

4. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство «Дело и Сервис». – 2001. – С. 176-179.

5. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. – 4-е изд., доп. и перераб. -М.: Финансы и статистика,2001.-416с.

6. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1996. - 624с.

7. Бутынец Ф.Ф. Экономический анализ: Учебное пособие. Житомир: Рута, 2003. – С. 93-96, 178-181.

8. Економічний аналіз: Навч. Посібник / М.А.Болюх, В.З. Бурчевский, М.І.Горбаток та ін.; За ред. акад. НАНУ, проф. М.Г. Чумаченка – К.: КНЕУ, 2001.- 540с.

9. Ефимова О.В. Финансовій анализ. – М.: Изд-во „Бухгалтерский учет”, 2002. - 528 с.

10. Ионин Е.Е. Финансовый анализ: Учебное пособие. – Донецк: ООО «Юго-Восток, Лтд.», 2006. – С. 14-17, 95-103.

11. Кірейцев Г.Г. Фінансова санація та банкрутство підприємств // друге видання, перероб. і доп. – Київ: ЦУЛ, 2002. – 282 с.

12. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2001. – С. 36-39.

13. Коротков Э.М. Антикризисное управление: Учебник / Под ред. Э.М. Коротков. – К.: ИНФРА-М, 2000. – С.320-328.

14. Крамаренко В.І., Холод Б.І. та ін. Управління ресурсами підприємства: Навчальний посібник: Центр навчальної літератури, 2004. – С.185-193.

15. Крамаренко Г.О. Финансовый анализ и планирование. – К.: Центр учебной литературы, 2003. – С.54-56.

16. Крамаренко Г.О., Чорна О.Є. Фінансовий менеджмент: підручник. – Київ: Центр навчальної літератури, 2006. – С. 356-360, 403-409.

17. Мних Є.В. Економічний аналіз: Підручник: вид. 2-ге, перероб. та доп. – Київ: Центр навчальної літератури, 2005. – С. 22-28, 76-78.

18. Подольська В.О., Яріш О.В. Фінансовий аналіз: Навч. посібник.- К.: Центр навчальної літератури, 2007. – С. 167-173.

19. Савицкая Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учебное пособие.- М.: ИНФРА-М, 2005. – С.208-214, 275-281.

20. Фінансова діяльність підприємства: Підручник/ Бандурка О.М., Коробов М.Я., Орлов П.І., Петрова К.Я. – 2-ге вид., перероб. та доп. – К.: Либідь, 2003. – С. 65-69, 112-115.

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1

БАЛАНС на 31.12.2007 г.

Форма № 1 Код по ДКУД 1801001

Руководитель Сидоренко Владимир Дмитриевич

Главный бухгалтер Глибовец Наталья Федоровна

Приложение 2

Отчет о финансовых результатах за 2007 год

Форма №2 Код по ДКУД 1801003

Руководитель Сидоренко Владимир Дмитриевич

Главный бухгалтер Глибовец Наталья Федоровна

Приложение 3

Отчет о движении денежных средств за 2007 год

Форма №3 Код по ДКУД 1801004

Руководитель Сидоренко Владимир Дмитриевич

Главный бухгалтер Глибовец Наталья Федоровна

Приложение 4

Отчет о собственном капитале за 2007 год

Форма № 4 Код по ДКУД 1801005

Характеристики

Список файлов курсовой работы