160463 (623099), страница 6

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 6)

III этап: 1998 – 2003гг. После кризиса 1998 г. Центральный банк РФ вновь отказался от установления собственных курсов покупки и продажи валюты и начал ежедневно объявлять официальный курс рубля к доллару по итогам утренней специальной торговли на ММВБ. С сентября 1998 г. При установлении курса иностранной валюты к национальной стал использоваться биржевой курс – средневзвешенный курс СЭЛТ ММВБ⁶ по сделкам с расчетами «сегодня», а с 29 июня 1999 г. – по итогам единой торговой сессии (ЕТС) ММВБ с участием региональных валютных бирж. Колебания курса устанавливались в зависимости от колебаний золотовалютных резервов ЦБ РФ.

Меры, применяемые Банком России в послекризисный период, были сконцентрированы на следующих направлениях:

1. Повышение ответственности экспортеров за несвоевременную репатриацию валютной выручки

2. Упрощение технологии перевода паспорта сделки по экспортным поставкам из одного банка в другой.

3. Реорганизация торгов на ММВБ с целью отделения торговли валютной в сфере внешнеэкономических операций от спекулятивных сделок.

4. Усиление собственно контрольной деятельности, направленной на определение мотивации нарушений валютного законодательства, ужесточение ответственности за нарушения и разработку мер, повышающих качеств валютного регулирования.

Кроме того, в 1999 г. Банк России принял дополнительные регулирующие меры, позволившие в дальнейшем ограничить спрос валюту на внутреннем валютном рынке и объем последующего перевода ее в оффшорные зоны. Во-первых, для кредитных организаций устанавливалась обязанность формировать резервы под операциями с резидентами оффшорных зон, присеем эти резервы должны быть не меньше 50% остатка на отдельных лицевых счетах, открытых к балансовым счетам, где учитываются операции нерезидентов. Во-вторых, определен порядок установления уполномоченными банками на основании рейтинга иностранных банков, с учетом их долгосрочной кредитоспособности и размера собственных средств.

За 1999 г. Обменный курс изменился с 20,65 руб. за доллар США на 31 декабря 1998 г. До 27 рублей – на 31 декабря 1999 г. В реальном выражении за 1999 г. Рубль укрепился, если учитывать инфляцию. Такой результат был достигнут на фоне некоторого общего улучшения платежного баланса страны, выразившегося в том, что удалось сохранить и даже несколько увеличить золотовалютные резервы.

Для ограничения оттока капитала за границу в 1999 г. Банк России подготовил и принял ряд мер валютного регулирования и валютного контроля:

• Разработан порядок валютного контроля со стороны уполномоченных банков за операциями клиентов, связанными с переводами валюты за границу по договорам, требующим повышенного внимания.

• Введено требование обязательного открытия юридическими лицами – резидентами рублевых депозитов в банках в размере 100% средств, перечисленных на покупку валюты для оплаты импорта товаров до их ввоза в страну.

• В целях пресечения спекулятивного спроса и иностранную валюту на специальных торговых сессиях запрещена покупка на их валюты уполномоченными банками под выплаты по вкладам физических лиц;

• Запрещено проведение конверсионных операций рублевых средств нерезидентов, полученных от осуществления ими текущих операций с резидентами по корреспондентским счетам иностранных банков, открытым в уполномоченных банках.

В 2000-м, а особенно в 2001гг. в кругу экономистов и политиков все чаще поднимался вопрос о функциональных возможностях рубля как валюты. Имелась в виду способность рубля обслуживать международные экономические отношения, включая межгосударственные расчеты, обеспечивая тем самым взаимодействия российской экономики с мировой. Это стало стратегической задачей валютной политики РФ на данном этапе.

В 2001 г. ЦБ РФ продолжал политику укрепления доверия к национальной валюте и обеспечения стабильности на внутреннем валютном рынке, а также пополнял золотовалютные резервы для поддержания устойчивости российской финансовой системы. Курсовая политика базировалась на использование режима плавающего валютного курса, Что позволяло Банку России учитывать изменения конъюнктуры на мировых товарных и финансовых рынках и динамику спроса на деньги. Установление официальных курсов иностранных валют к российскому рублю регулировалось Положением ЦБ РФ от 19.12.2001 г. № 169-П «Об установлении Центральным банком РФ официальных курсов иностранных валют к российскому рублю». Согласно этому документу Банк России каждый рабочий день не позже 13.00 по московскому времени устанавливал курсы основных валют и курс СДР. При этом официальный курс доллара США к российскому рублю устанавливался Банком России на основе котировок текущего рабочего дня биржевого и внебиржевого сегментов валютного рынка по операциям «доллара США – российский рубль» ⁷; официальный курс СДР к российскому рублю рассчитывался на основе официального курса доллара США к рублю и курса доллара США к СДР, установленного МВФ на предыдущий рабочий день; официальные курсы других валют других валют к российскому рублю рассчитывались и устанавливались на основе официального курса доллара США к рублю и котировок данных валют к доллару США на международных валютных рынках текущего рабочего дня, на биржевом и внебиржевом сегментах внутреннего валютного рынка, а также официальных курсов доллара США к указанным валютам, устанавливаемых национальными банками иностранных государств.

IV этап: 2003 – 2004 гг. В первом полугодии 2003 г. Фактический платежный баланс оказался значительно луче прогнозного, на основе которого разрабатывался базовый сценарий бюджетной и денежно-кредитной политики на этот год. Причиной расхождения стало повышение мировых цен на нефть и снижение процентных ставок на международном финансовом рынке. Кроме того, увеличение положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса из-за высоких цен на нефть сопровождалось интенсивным сокращением вывоза капитала частным сектором и активными зарубежными заимствованиями российских компаний. Российские компании стремились использовать разницу между снизившими процентными ставками на внешнем финансовом рынке и относительно высокими ставками на внутреннем рынке, отток капитала вновь увеличивался, что в существенной мере компенсировало приток первого полугодия. В итоге, по предварительным оценкам активное сальдо счета текущих операций составило в январе – сентябре 2003 г. 28,4 млрд. долларов США против 21,3 в сопоставимый период 2002 г. Чистый отток капитала из частного сектора снизился с 3,8 до 3,1 млрд. долл. США. Тем самым было создано стабильно и существенно превышение предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. При этом устойчивая внутриэкономическая ситуация также способствовала росту спроса на российскую национальную валюту. В результате накопления официальных международных резервов в январе – сентябре 2003 г. Происходило гораздо быстрее, чем это предполагалось базовым сценарием. Прирост золотовалютных резервов РФ по итогам первых девяти месяцев 2003 г. Составил 14,3 млрд. долл. США (11, 1 млрд. долл. США за сопоставимый период 2002 г.).

В условиях активного платежного баланса, сложившегося в 2003 г., Банк России при реализации курсовой политики стал использовать режим управляемого плаванья и дополнительно предпринял ряд шагов для того, чтобы предотвратить искусственно укрепление национальной валюты.

Во-первых, с 1 декабря 2002 г. Была существенно либерализована система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность реализовать валютную выручку в рамках обязательной продажи, как на биржевом, так и на внебиржевом валютных рынках при этом норматив обязательной продажи валютной выручки Советом директоров Банка России был сокращен до 25%.

Во-вторых, процентные ставки по операциям Банка России были снижены до уровней ограничивающих приток капитала в рублевые портфельные активы.

Основным серьезным шагом в реализации валютной политики можно считать принятие и вступление в силу новой редакции Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле». Правительством РФ взят курс на дальнейшую либерализацию валютного рынка. Цель – в течение ближайших двух лет создать необходимые условия для обеспечения полной конвертируемости рубля. Данным законом предусмотрено сокращение ограничений на ряд операций с валютой: открытие счетов, перевод средств, вызовов наличной валюты и пр.

Принятые меры позволили за довольно короткий срок повысили уровень саморегулируемости валютного рынка и сократить степень влияния на него Центрального банка РФ. Краткосрочные показатели доходности основных активов в иностранной валюте несколько приблизилась к показателям доходности в рублях, что позволило Банку России сбалансировать потоки краткосрочного капитала.

Номинальный курс рубля к доллару США по итогам девяти месяцев 2003 г. Вырос на 4,1%, в то время как по отношению к евро номинальный курс снизился на 5,4%. По итогам девяти месяцев 2003г. Реальный эффективный курс рубля по сравнению с декабря 2002г. Повысились на 3,9%.

Относительная стабильность номинального обменного курса рубля способствовала притоку иностранных инвестиций и техническому переоснащению производства.

Номинальное укрепление рубля по отношению к доллару и стабильности обменного курса оказали влияние и на предпочтения населения и хозяйствующих субъектов, изменившиеся в пользу национальной денежной единицы при выборе валюты для накоплений. Объем наличной иностранной валюты на руках у населения только за январь – сентябрь 2003г. Сократился на 4,8 млрд. долл. (за аналогичный период прошлого года этот показатель составил 1 млрд. долл. США).

Необходимость использования режима управляемого плавания при формировании валютного курса рубля в 2004г., сохранилась, что объективно было обусловлено спецификой функционирования российской экономики, и прежде всего – высокой степенью ее зависимости от внешних факторов конъюнктурного характера.

На 1 августа 2004 г. Официальный курс рубля к доллару США повысился по сравнению с началом года на 1,2%, а официальный курс рубля к евро – на 5,8%.

Превышение темпов инфляции в России над темпами инфляции в странах – основных торговых партнерах и относительная стабильность номинального курса рубля обусловили сохранение тенденции к укреплению рубля в реальном выражении. Прирост среднемесячного реального курса рубля к доллару США за январь – июнь 2004 года составил 4,4, к евро – 7,6%, а прирост реального эффективного курса рубля – 5,0% (к декабрю 2003г.).

Основным инструментом политики валютного курса Банка России оставались конверсионные операции рубля/доллар США на внутреннем валютном рынке, которые осуществлялись в комплексе с применением других инструментов денежно-кредитной политики.

V этап: 2005 г. – по настоящее время. В 2005г. Банк России продолжил совершенствование механизмов реализации курсовой политики в условиях режима управляемого плавающего валютного курса. В течение всего периода существования российского валютного рынка конверсионные операции Банка России, направленные на решение этой задачи, воздействовали на динамику курса рубль/доллар США. При этом обеспечение стабильности номинального курса доллара США к рублю приводило к значительным колебаниям рублевого курса по отношению к другим значимым в РФ иностранным валютам, включая евро. С учетом сложившиеся роли в Европейского союза в системе внешнеэкономических связей России и укрепления роли евро в качестве второй ведущей мировой валюты «долларовый» подход к определению показателей устойчивости рубля перестал отвечать задачам курсовой политики Банка России.

В качестве операционного ориентира курсовой политики ЦБ РФ с 1 февраля 2005 г. Использует стоимость корзины валют, состоящей из евро и доллара США. Первоначально установленное их соотношение было 0,1:0,9; затем 0,2:0,8 и 0,3:0,7; с 1 августа 2005 г. -0,35:0,65; а с 1 февраля 2006г. – 0,4:0,6. Переход к бивалютному операционному ориентиру направлен на снижение внутредневной волатильности⁸ курса рубля к значимым для РФ иностранным валютам. При этом формирование курса рубль/доллар США в течение дня носит более свободный характер – ограничение внутредневных колебаний курса доллара к рублю (по сделкам на ММВБ со сроком расчетов на следующий рабочий день после заключения) осуществляется Банком России исходя из границ колебания стоимости бивалютной корзины.

Последующее увеличение доли евро в состав бивалютной корзины до соответствующего задачам курсовой политики уровня будет происходить постепенно, по мере адаптации участников внутреннего валютного рынка к работе в новых условиях.

Переход Банка России к использованию в своей курсовой политике бивалютного операционного ориентира привел к тому, что внутренний валютный рынок России стал более чувствительным к изменениям курса евро/доллар на международном рынке FOREX. Все большее значение для внутреннего рынка России стала приобретать статистика биржевых торгов США, публикуемая американскими деловыми СМИ в 8:30 по местному времени, что соответствует 16:30 московского времени. Однако биржевые торги на ММВБ по инструменту USD/RUB_UTS_TOM заканчивались в 16:45, в связи с учетом ЕТС часто не имели достаточно времени для реакции на изменения, происходящие на рынке FOREX, и затруднялись заключать сделки доллар/рубль. С 29 августа 2005г. Торги по доллару с расчетом «tomorrow» в секции валютного рынка ММБВ продлены на 15 минут, что дает дополнительные возможности участника торгов и способствует росту объемов операций в биржевом сегменте российского валютного рынка.

Характеристики

Список файлов курсовой работы