3253 (600010), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Таблица 9 – Коэффициент покрытия для ОАО «ДВБ»
| Параметры оценки | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Оборотные активы | 3 635 224 | 4 628 038 | 10 226 160 | 20 806 683 |
| Краткосрочная задолженность | 1 100 000 | 1 500 000 | 3 500 | 8 800 |
| Коэффициент покрытия | 3,3 | 3,08 | 2921 | 2364 |
Из таблицы 9 следует, что средний уровень покрытия краткосрочной задолженности составляет 1320. Принимая во внимание прогнозное значение оборотных активов предприятия, спрогнозируем величину краткосрочной задолженности (таблица 10).
Таблица 10 – Прогноз краткосрочной задолженности
| Показатели | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Прогнозные оборотные средства, млн.долл. | 3 215 813 | 9 859 973 | 4 502 133 | 5 145 293 | 5 788 280 |
| Прогнозные значения краткосрочной задолженности | 2 436 | 7469 | 3470 | 3897 | 4385 |
Принимая во внимание прогнозные значения долгосрочной и краткосрочной задолженности, рассчитаем прогноз общей задолженности банка на 2009-2013 гг.
Таблица 11 – Прогноз общей задолженности, млн. долл.
| Показатели | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Прогнозные значения краткосрочной задолженности | 2 436 | 7469 | 3470 | 3897 | 4385 |
| Прогнозное значение долг. задолженности | 4 727 245 | 5 672 690 | 6 618 136 | 7 563 581 | 8 808 771 |
| Прогноз общей задолженности | 4 629 681 | 5 680 159 | 6 621 606 | 7 567 478 | 8 813 156 |
Прогноз капитальных вложений и амортизация. Объем капитальных вложений банка за 2009-2012 гг. определим следующим образом. Ранее капитальные вложения составляли 56%
Таблица 12 – Изменение капитальных вложений и ОС ОАО «ДВБ» (млн.долл.)
| Параметры оценки | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| ОС | 394 841 | 445 279 | 1 145 963 | 1 883 220 |
| Кап.вложения | 231 145 | 486 184 | 127 697 | 892 610 |
| Доля кап.вложений в ОС,% | 58 | 109 | 11 | 47 |
Таким образом, прогноз капитальных вложений строился с учетом изменения доли капитальных вложений в основные средства.
Средний объем амортизационных отчислений за период 2005-2008гг. составляет от стоимости основных средств (таблица 13).
Таблица 13 – Изменение амортизации и ОС ОАО «ДВБ» (млн.долл.)
| Параметры оценки | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Основные средства | 394 841 | 445 279 | 1 145 963 | 1 883 220 |
| Амортизация | 47 046 | 85 565 | 52 105 | 90 160 |
| Доля амортизации в ОС,% | 12 | 19 | 4,5 | 4,8 |
График тренда ОС представлен на рисунке 2.
Рисунок 2 – График тренда ОС
Скорее всего, изменений основных фондов не произойдет. Поэтому можно использовать соотношение при расчете прогнозных значений суммы амортизационных отчислений
Исходя из полученных данных, нами были спрогнозированы капитальные вложения и амортизационные отчисления банка (таблица 14).
Таблица 14 – Прогноз кап.вложений и амортизационных вычислений, млн. долл. ОАО «ДВБ»
| Показатели | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Основные средства | 394 841 | 445 279 | 1 145 963 | 1 883 220 | 394 841 |
| Прогнозные значения капитальных вложений | 187 147 | 209 281 | 538 602 | 885 113 | 185 575 |
| Прогнозные значения амортизации | 19 742 | 2 264 | 57 299 | 94 161 | 19 742 |
С учетом полученных данных мы можем спрогнозировать денежный поток на интересующий нас период 2009-2013гг. (таблица 15).
Таблица 15 – Денежные потоки ОАО «ДВБ» на 2009-2013гг.
| Прогнозные значения | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Изменение оборотных средств | - 17 590 870 | - 10 846 710 | - 16 304 550 | - 16 661 390 | - 15 018 403 |
| Капитальные вложения | 187 147 | 209 281 | 538 602 | 885 113 | 185 575 |
| Амортизация | 19 742 | 2 264 | 57 299 | 94 161 | 19 742 |
| ЧП | 221 891 | 266 269 | 310 647 | 355 025 | 399 391 |
| Изм-е сумм-ой задолженности | - 12 172 664 | - 6 492 505 | 129 101 | 7 438 377 | 1 374 779 |
| Денежный поток | - 19 540 648 | - 11 676 303 | - 16 527 551 | - 9 978 460 | - 3 799 466 |
Для оценки стоимости банка методом ДДМ следует провести дисконтирование денежного потока, для этого необходимо определить ставку дисконтирования. В основе определения ставки будет лежать модель САРМ (5).
Ri= Rf+b (Rm-Rf) (5)
Под доходностью безрисковых активов будем понимать средний уровень доходности по российским еврооблигациям – 6,5%.
Для определения средней рыночной доходности рассчитаем среднее значение рыночного индекса РТС на 1 сентября 2009г. Величина средней доходности за период составляет 19%.
Коэффициент банка будет равен 0,85%.
На основании имеющихся значений определим коэффициент.
Ri= 6,5% + 0,85% (19%-6,5%)=18 %
Будущую стоимость банка рассчитаем на основании дисконтирования прогнозируемых денежных потоков следующим образом (таблица 16).
Таблица 16 – Расчет дисконтированных денежных потоков
| Прогнозные значения | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Денежный поток | - 19 540 648 | - 11 676 303 | - 16 527 551 | - 9 978 460 | - 3 799 466 |
| Диск.множитель | 0,05263 | 0,05263 | 0,0020 | 0,0055 | 0,0055 |
| Дисконтированный ден.поток | - 1 028 455 | 614 542 | 34 141 | 554 358 | 211 081 |
Таким образом, стоимость банка ОАД «ДВБ», определенная методом ДДП составляет 195 767 млн.долл.
2.3 Расчет стоимости ОАО «ДВБ» методом сравнения с аналогом
На данном этапе необходимо определить, какова стоимость банка при использовании метода сравнения с аналогом. В качестве показателя на основании которого будет проводиться сравнение, используем значение коэффициента P/S (таблица 17).
Таблица 16 – Расчет среднеотраслевого показателя P/S
| Банки | P/S |
| ОАО «ДВБ» | 9,57 |
| Эталонбанк | 16,45 |
| Городской ипотечный банк | 1,08 |
| Внешпромбанк | 4,55 |
| Среднее значение | 7,9 |
На основании полученного среднеотраслевого значения переделим стоимость банка ОАО «ДВБ», используя прогнозное значение выручки на 2009г.:
Стоимость банка = 964 744*7,9=7 621 477 млн.долл.
Итоговое значение стоимости банка определяется как сумма результатов, полученных двумя вышеизложенными методами со следующими весовыми коэффициентами 06, 04.
Стоимость банка, рассчитанная методом ДДП, будет равна 195 767 млн.долл.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
