3123 (599970), страница 4

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

Важно отметить, что если при вложении средств в векселя без хеджирования повышение (понижение) курса рубля ведет к уменьшению (увеличению) поступления средств М(n), то при хеджировании тенденция меняется на противоположную.

Недостаток указанного алгоритма состоит в возможном понижении дохода при падении курса фьючерсного контракта.

Это позволяет сделать вывод: хеджирование в полном объеме прогнозируемого поступления долларов чревато убытками.

Для устранения недостатка введем дополнительный фактор х, в уравнение баланса:

N_f(i)V = x_i M(i)

Фактор х, в модифицированном уравнении баланса показывает, какая доля прогнозируемых долларовых поступлений хеджируется. В этом случае мы получаем рекуррентное соотношение:

M(i) = M(i 1)(x_i-1/x_i){1 + (i)C_fc_i /(i)}.

Равенство M(i) = M(i 1) имеет место при условии х_i = x_i-1{1+ +(i)C_fc_i/(i)}, что, в свою очередь, позволяет получить из модифицированного уравнения баланса значение коэффициента с_i:

c_i = {C_M[_i +((i) /(i))] (f(i) /((i)x_i-1))} / (C_M(_i C_f))

Если получаемое из двух последних уравнений значение х_i > 1, то это означает «перестраховку» прогнозируемого полного поступления долларов.

В этом случае мы принимаем х_i = 1, что дает M(i) M(i 1), причем уравнение для коэффициента с_i переписывается следующим образом:

c_i = {C_M[_i +((i) /(i))] + [(f(i 1) /(f(i)x_i-1) 1] /(i)]} /{C_M(_i C_f) + +C_ff(i)/(i)}

Применение этого алгоритма дает результат: M(i) M(i 1) — прогнозируемое в i-й день полное поступление валютных средств оказывается не меньше, чем прогнозируемое в предыдущий день. Отсюда следует, что полное поступление валютных средств M(n) не меньше, чем по первоначальному прогнозу (n). Указанный эффект достигается за счет повышения риска, так как в случае х_i < 1 прогнозируемое поступление долларов хеджируется не в полном объеме.

Анализ схемы хеджирования позволяет сделать следующие выводы:

1. Хеджирование инвестиций в Казначейские векселя с помощью фьючерсных контрактов должно заключаться в постоянно производимой реструктуризации портфеля, а не быть одноразовой операцией (что чревато убытками).

2. Хеджируется не полный объем прогнозируемого поступления долларов, а лишь часть средств, размер которых определяется с помощью модифицированного уравнения баланса.

3. Недостаток рассмотренного подхода состоит в требовании близости

Заключение

Инвестор имеет выбор: подвергать или не подвергать свой портфель риску. С помощью различных методов риск может быть хеджирован и практически сведен на нет. Наиболее распространенными инструментами хеджирования валютного риска являются форварды и фьючерсы на покупку национальной валюты на сумму, равную величине иностранных инвестиций (используются так же опционы).

Оптимальное хеджирование валютного риска инвестора зависит от некоторого количества факторов, включая следующие:

1. Корреляция между валютами.

2. Корреляция между внутренней доходностью и доходностью вложения в валюту.

3. Стоимость хеджирования.

4. Доля портфеля инвестора, вложенная в иностранные ценные бумаги.

5. Изменчивость доходности иностранных финансовых активов.

6. Изменчивость доходности вложения в валюту.

7. Потребительская корзина инвестора.

8. Уровень избежания риска инвестором.

9. Доход (если он есть), полученный от вложения в иностранную валюту.

Список литературы

1. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб.пособие /Г.В.Савицкая - 7-е изд.,-М: Новое знание, 2002 - 704 с.

2. Богатин Ю.В., Швандар В.А Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учебное пособие для вузов.- М.: Финансы, ЮНИТИ –ДАНА, 1999-254 с.

3. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 305 с.

4. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. - М.: Издательско – торговая корпорация «Дашков и К°», 2002. - 384с.

5. Воронцивский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и
обоснования. - СПб.: Издательство С.-Петербургского университета, 1999.-528с.

6. Грузинов В.П., В.Д. Грибов В.Д. «Экономика предприятия». М: Финансы
и статистика, 2001.

7. Игошин Н.В.Инвестиции. Организация управления и финансирование:

Учебник для вузов - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. - 413 с.

8. Инвестиции: Под ред. В.В Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина - М.: ООО «ТК Вебли», 2003 - 440с.

9. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства - Серия «Учебники для вузов. Специальная литература». СПб.: Издательство «Лань», 2000-544с.

Характеристики

Список файлов курсовой работы