177097 (583264), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Для государственной регистрации ЧУП «Печатник» в регистрирующий орган (Администрацию Центрального района г. Минска) представляются:
- заявление о государственной регистрации;
- устав в двух экземплярах без нотариального засвидетельствования, его электронная копия (в формате .doc или .rtf);
- оригинал либо копия платежного документа, подтверждающего уплату государственной пошлины (р/с 3602101000006 в ф-ле № 500 Минского управления ОАО "АСБ Беларусбанк" г. Минск, код 601, УНП-100626729, код платежа - 03001(ЮЛ). Получатель платежа: Главное управление МФ РБ по г. Минску. Назначение платежа: Государственная пошлина за государственную регистрацию (с указанием юридического лица). Ставка гос. пошлины - 5 базовых величин.
Регистрирующий орган в течение пяти рабочих дней со дня внесения записи о государственной регистрации ЧУП «Печатник» в Единый государственный регистр юридических лиц и индивидуальных предпринимателей выдает документы, подтверждающие постановку на учет в налоговых органах, органах государственной статистики, органах Фонда социальной защиты населения Министерства труда и социальной защиты, регистрацию в Белорусском республиканском унитарном страховом предприятии "Белгосстрах". Министерство юстиции вносит запись о включении ЧУП «Печатник» в Единый государственный регистр юридических лиц и индивидуальных предпринимателей датой внесения регистрирующим органом соответствующей записи о государственной регистрации субъекта хозяйствования в данном регистре.
После получения удостоверения руководителя и справки в ИМНС Центрального р-на о внесении данных о руководителе и гл. бухгалтере в реестр плательщиков производится заверение банковской карточки у нотариуса.
Поскольку вид деятельности ЧУП «печатник» - издательская и полиграфическая деятельность, то предприятию Министерство информации должно выдать специальное разрешение (лицензию) на осуществление издательской и полиграфической деятельности (согласно Декрета Президента Республики Беларусь от 14.07.2003 г. № 17). Лицензия выдается при представлении удостоверения руководителя ЧУП «печатник».
3. Задача
Предприниматель Иванов купил станок за 4,89 млн. руб. и сразу стал его использовать. Чистая прибыль от использования станка составила 1,91 млн. руб. в год. Затраты на доставку вошли в отпускную цену, поэтому балансовая стоимость станка - 4,89 млн. руб. Оборотные средства - 1,2 млн. руб. Ликвидационной стоимостью станка пренебрегаем. Ставка платы за кредит определит заданный темп роста активов. Она равна 0,14. Расчетный период составляет три года. Определить эффективность вложения средств методом капитализации и дисконтирования.
Решение:
1. Решение в системе капитализации.
Чистая прибыль и амортизационные отчисления текущего года рассматриваются как поток чистого дохода на начало следующего периода. За первый год чистый доход составит 3,54 млн. руб. (1,91 млн. руб. + 4,89 млн. руб. / 3), он включает прибыль и амортизационные отчисления. Коэффициент капитализации удобно рассчитывать, начиная с последнего года расчетного периода.
Иванову необходимо возвратить с учетом платы капитал 9,01 млн. руб. Период возврата составит 2,1 года (2 года + 0,37 млн. руб. / 3,54 млн. руб./год).
Значение норматива капитализации, при котором чистая капитализированная стоимость будет равна нулю, является искомой внутренней нормой рентабельности. Искомая внутренняя норма рентабельности равна IRR = 0,4.
Если Иванов будет иметь от реинвестирования своих доходов чистую прибыль на уровне норматива капитализации 14 % в год, то к концу третьего года его активы составят сумму капитализированных доходов. Величина капитализированных доходов равна сумме положительных значений столбца 5. Она составляет 13,38 млн. руб. (4,6 + 4,04 + 4,74), среднегодовой темп роста активов составляет 30,0%.
Реинвестиционная внутренняя норма рентабельности (RIRR) имеет следующий экономический смысл. Собственник получает чистый доход по проекту и постоянно реинвестирует (вкладывает его в дело), при этом предполагается, что повторное инвестирование обеспечивает рентабельность на заданном (нормативном) уровне. Таким образом, от активов проекта одна рентабельность, а от доходов, полученных по проекту, - другая. Величина реинвестиционной внутренней нормы рентабельности их усредняет. Она находится между значением темпа роста активов проекта и заданным (нормативным) уровнем прироста активов и определяется по формуле:
,
где 
- стоимость инвестиций на начало расчетного периода;
Iк - капитализированные инвестиции;
Ак(0) - коэффициент капитализации нулевого года.
Расчетная норма рентабельности (ARR) характеризует относительный выигрыш за расчетный период от реализации проекта. Она определяется по формуле:
.
Расчетная норма рентабельности ARR = 0,48 (4,37 млн. руб. / 9,01 млн. руб.). Индекс доходности PI = 1,48 (1 + ARR).
Капитализация осуществляется путем увеличения чистого дохода и инвестиций текущего года по формуле сложных процентов. Для этого величину инвестиций или дохода каждого года умножают на коэффициент капитализации:
Ак = (1 + Ек)T - t,
где Ек - норматив капитализации (ставка платы за кредит);
T - расчетный период;
t - текущий период.
А0 = (1 + 0,14)3 - 0 = 1,48
А1 = (1 + 0,14)3 - 1 = 1,3
А2 = (1 + 0,14)3 - 2 = 1,14
А3 = (1 + 0,14)3 - 3 = 1
Чистая капитализированная стоимость (
) рассчитывается как разность капитализированного дохода и капитализированных инвестиций за расчетный период по формуле:
.
В таблице 1 приведены показатели инвестиционной деятельности Иванова.
Таблица 1. Показатели инвестиционной деятельности Иванова, млн. руб.
| Текущий год | Текущие инвестиции (-), доход (+) | Норматив капитализации (Ек) (ставка платы за кредит) | Коэффициент капитализации Ак = (1 + Ек)T - t | Капитализированные инвестиции (-), доход (+) (кол.2×кол.4) | Финансовое положение инвестора |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 0 | -6,09 | 0,14 | 1,48 | -9,01 | -9,01 |
| 1 | 3,54 | 1,3 | 4,6 | -4,41 | |
| 2 | 3,54 | 1,14 | 4,04 | -0,37 | |
| 3 | 4,74 | 1,0 | 4,74 | 4,37 |
Вывод: инвестиции Иванова экономически эффективны: чистая капитализированная стоимость положительна ( = 4,37 млн. руб.), внутренняя норма рентабельности больше ставки платы за кредит (0,4 > 0,14), реинвестиционная внутренняя норма рентабельности больше ставки платы за кредит (0,3 > 0,14), возврат инвестиции происходит до окончания расчетного периода. Расчетная норма рентабельности больше нуля, индекс доходности больше единицы.
2. Решение в системе дисконтирования.
Дисконтирование - снижение счета (банки требуют расчета в этой системе). Идея оценки экономической эффективности в системе капитализации и дисконтирования одна - оценка темпа роста активов в сравнении с нормативным. В системе дисконтирования достигнуто упрощение. В ней не используется расчетный период (T).
Капитализированные показатели превращаются в дисконтированные искусственным образом, путем деления капитализированного чистого дохода и капитализированных инвестиций на масштабирующий множитель (М), имеющий формулу:
М = (1 + Ек)T.
Чистая дисконтированная стоимость инвестиций Иванова составляет 2,94 млн. руб.
Для проверки пересчитаем ее в капитализированную стоимость. Последняя составит 4,36 млн. руб. (2,94 млн. руб. × 1,482 - произведение чистой дисконтированной стоимости на коэффициент капитализации за три года).
Расчет периода возврата инвестиций в системе дисконтирования имеет одну тонкость. За третий год осталось возвратить 0,26 млн. руб. дисконтированных инвестиций. Следовательно, при интерполяции равномерно получаемый доход третьего года нужно дисконтировать, он составит 2,39 млн. руб. (3,54 млн. руб. × 0,675. Произведение равномерно получаемого дохода третьего года на коэффициент дисконтирования третьего года). Период возврата составит 2,1 года (2 года + 0,26 млн. руб. / 2,39 млн. руб. / год). Периоды возврата в системе дисконтирования и капитализации совпадают.
Таблица 2. Показатели инвестиционной деятельности Иванова, млн. руб.
| Текущий год | Текущие инвестиции (-), доход (+) | Норматив дисконтирования (Ек) | Коэффициент дисконтирования Ад = (1 + Ек)t | Дисконтированные инвестиции (-), доход (+) (кол.2×кол.4) | Финансовое положение инвестора |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 0 | -6,09 | 0,14 | 1 | -6,09 | -6,09 |
| 1 | 3,54 | 0,877 | 3,11 | -2,98 | |
| 2 | 3,54 | 0,769 | 2,72 | -0,26 | |
| 3 | 4,74 | 0,675 | 3,2 | 2,94 |
Расчет внутренней нормы рентабельности выполнен в таблице 3.
Таблица 3. Итеративный расчет внутренней нормы рентабельности
| Текущий год | Текущие инвестиции (-), доход (+) | Коэффициент дисконтирования Ад = (1 + Ек)t | Дисконтированные инвестиции (-), доход (+) | Финансовое положение инвестора | |||
| Ек = 0,40 | Ек = 0,41 | Ек = 0,40 | Ек = 0,41 | Ек = 0,40 | Ек = 0,41 | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| 0 | -6,09 | 1,000 | 1,000 | -6,09 | -6,09 | -6,09 | -6,09 |
| 1 | 3,54 | 0,714 | 0,709 | 2,54 | 2,51 | -3,55 | -3,58 |
| 2 | 3,54 | 0,51 | 0,503 | 1,82 | 1,78 | -1,73 | -1,8 |
| 3 | 4,74 | 0,364 | 0,357 | 1,74 | 1,69 | 0,01 | -0,11 |
Поскольку значение чистой дисконтированной стоимости положительно, норматив дисконтирования повышается. Значение чистой дисконтированной стоимости значительно выше нулевого, поэтому норматив дисконтирования сразу берем 0,4, при этом получаем значение чистой дисконтированной стоимости в размере 0,01 млн. руб. При нормативе дисконтирования 0,41, значение чистой дисконтированной стоимости отрицательно и значительно отличается от значения при нормативе 0,4, поэтому принимаем IRR = 0,4.
Расчетная норма рентабельности ARR = 0,48 (2,94 млн. руб. / 6,09 млн. руб.). Индекс доходности РI = 1,48 (1 +ARR).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
