102753 (576333), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

Еще один вариант использования ситуационного анализа для прогнозирования возможных действий имеет более общее применение. Теоретически существует три типа ситуаций, в которых необходимо проводить анализ и принимать управленческие решения, в том числе и на уровне коммерческой организации: в условиях определенности, риска (неопределенности) и конфликта. Однако с позиции прогнозирования вариантов возможных действий наибольший интерес представляет алгоритмизация действий в условиях неопределенности.

Эта ситуация встречается на практике достаточно часто. Здесь применяется вероятностный подход, предполагающий прогнозирование возможных исходов и присвоение им вероятностей, т.е. разработка определенных сценариев развития событий. При этом используются: а) известные, типовые ситуации (типа: вероятность появления герба при бросании монеты равна 0,5); б) предыдущие распределения вероятностей (например, из выборочных обследований или статистики предшествующих периодов известна вероятность появления бракованной детали); в) субъективные оценки, сделанные аналитиком самостоятельно либо с привлечением группы экспертов.

Таким образом, последовательность действий аналитика при проведении анализа ситуации в условиях неопределенности такова:

- прогнозируются возможные исходы R k , k = 1,2,.... n ; в качестве R могут выступать различные показатели, например, доход, прибыль, приведенная стоимость ожидаемых поступлений и др.;

- каждому исходу присваивается соответствующая вероятность;

- выбирается критерий (например, максимизация математического ожидания прибыли);

- выбирается вариант, удовлетворяющий выбранному критерию.

В более сложных ситуациях в анализе используют так называемый метод построения дерева решений.

5. Задача 1

Составить отчет о прибылях и убытках для фирм «А», «С» и «К» и на основании сопоставления коэффициентов PMOS, BEP, ROA, ROE, ROI оценить адекватность проводимых ими финансовых политик различным состояниям экономики. Налог на прибыль 24%. Сценарные условия функционирования фирм и другие показатели заданы в табл. 1.

Таблица 1

Решение:

Составляем отчет о прибылях и убытках для каждой фирмы при различных состояниях экономики.

Таблица 2 Отчет о прибылях и убытках фирм, тыс. руб.

«Агрессор»
Показатель	Состояние экономики
	Подъем	Стабильное	Спад
Выручка от реализации	1392	1044	812
Затраты на реализованную продукцию	1206,4	962,8	800,4
Прибыль до вычета процентов и налогов	185,6	81,2	11,6
Проценты к уплате	40,6	40,6	40,6
Прибыль до вычета налогов	145	40,6	-29
Налог на прибыль (24%)	34,8	9,744	-
Чистая прибыль	110,2	30,9	-29
«Середняк»
Показатель	Состояние экономики
	Подъем	Стабильное	Спад
Выручка от реализации	1 450	1 160	928
Затраты на реализованную продукцию	1 255,5	1 067,0	916,2
Прибыль до вычета процентов и налогов	194,5	93,0	11,8
Проценты к уплате	47,56	47,56	47,56
Прибыль до вычета налогов	146,9	45,4	-35,8
Налог на прибыль (24%)	35,3	10,9	-
Чистая прибыль	111,7	34,5	-35,8
«Консерватор»
Показатель	Состояние экономики
	Подъем	Стабильное	Спад
Выручка от реализации	1 508	1 334	1 218
Затраты на реализованную продукцию	1 351,8	1 247,4	1 177,8
Прибыль до вычета процентов и налогов	156,2	86,6	40,2
Проценты к уплате	64,7	64,7	64,7
Прибыль до вычета налогов	91,5	21,9	-24,5
Налог на прибыль (24%)	22,0	5,3	-
Чистая прибыль	69,6	16,7	-24,5

Определение финансовых показателей является обычно первым шагом финансового аналитика. Весомость обязательств фирмы и способность выплатить их можно установить сравнением долгов с активами предприятия. Такие сравнения делаются на основе анализа коэффициентов. На основании сопоставления коэффициентов рентабельности определяем положение, какой из фирм лучше при различных состояниях экономики.

Рентабельность – это результат действия множества числа факторов. Каждый из большого числа финансовых коэффициентов характеризует деятельность субъекта хозяйствования с какой-то стороны, и лишь коэффициенты рентабельности дают обобщенную характеристику эффективности работы предприятия в целом. На западе пользуются следующими коэффициентами рентабельности.

Коэффициент рентабельности реализованной продукции (Profit Margin on Sale, PMOS) – это отношение чистой прибыли к выручке от реализации.

Коэффициент генерирования доходов (Basic Earning Power, BER) – это отношение прибыли до вычета процентов и налогов к сумме активов.

Коэффициент рентабельности активов (Return on Assets, ROA) – это отношение чистой прибыли к сумме активов.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return on Equity, ROE) – это отношение чистой прибыли к собственному капиталу.

Коэффициент рентабельности инвестирования капитала (Return on Investment, ROI) – это отношение чистой прибыли и процентов к уплате к общему капиталу.

Рассчитанные коэффициенты рентабельности представлены в табл. 3.

Таблица 3 Коэффициенты рентабельности фирм, %

Вывод: При заданных сценарных условиях коэффициенты рентабельности показывают: если экономика находится в состоянии подъема, то наиболее эффективная политика у фирмы «А»; если экономика стабильна, то самые высокие финансовые коэффициенты опять же у фирмы «А»; если в экономике наблюдается спад, то все фирмы несут убытки.

6. Задача 2

Требуется построить дерево решений для оценки риска и определить привлекательность инвестиционного проекта, рассчитанного на два года. Проект требует первоначальных вложений 185 000 USD и финансируется за счет банковской ссуды. Ожидается, что процентная ставка будет меняться по годам следующим образом: 14%, 16%. Распределение вероятностей денежного потока представлено в табл. 4.

Характеристики

Список файлов ответов (шпаргалок)