ВКР Ильина АО (1226309), страница 4

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

Таблица 1.3 Рейтинг стран по капитализации финансового рынка по данным на конец 2013 г. в млн. долл. США

Развитию фондового рынка США способствовали многие факторы, одним из которых является степень доверия инвесторов к акционерным компаниям. Основная масса представленных на рынке ценных бумаг американских компаний стабильно выплачивают дивиденды своим акционерам.

Еще одним фактором является развитие финансовой грамотности среди населения США. Российская Федерация также заинтересована в развитии интереса к финансовым инструментам среди населения, в связи с данным обстоятельством была разработана Общефедеральная программа «Финансовая культура и безопасность граждан». По данным исследования, проводимого НИУ ВШЭ в 2012 году, по вопросу оценки финансовых знаний населений, 1/3 опрошенных имели неудовлетворительные знания и навыки в области финансов и 43% удовлетворительны.

Фондовый рынок США характеризует большое разнообразие финансовых инструментов, таким образом, инвестор не ограничен в своем выборе и может принимать решение об инвестировании либо в высокодоходные инструменты, но с максимальным риском, либо менее доходные, но при этом менее рисковые. Данные факторы рассмотрены с точки зрения одного из субъекта операций на фондовом рынке – инвестора. Другим субъектом является непосредственно сама организация размещающая свои ценные бумаги. Возможность получить дополнительные средства на развитие хозяйственной деятельности без выплаты процентов по заемным средствам кредитным учреждениям обусловила повышение интереса компаний к таким видам операций.

По данным Правительства США иностранные инвесторы на конец 2014 года владеют 11% финансовыми активами, большее предпочтение из них отдается казначейским векселям [31]. Казначейские векселя являются самым востребованным финансовым инструментов среди инвесторов, и этому есть ряд причин: они высоколиквидные на рынке, так как риск банкротства государства считается минимальным, изначально приобретаются по дисконту, имеют невысокую первоначальную стоимость. Наиболее крупным владельцем данных векселей является Китай и Япония, которым принадлежат 7% и 6% векселей соответственно.

Стимулирование иностранного капиталовложения в США осуществляется различными методами, в том числе и с помощью предоставления финансовых льгот. Основными условиями предоставления являются открытость механизма и возмещение затраченных средств в случаях отклонения от ранее принятых договоренностей иностранным инвестором. В США данное требование применяется при заключении Соглашений в отраслях или проектах с высоким риском.

Китай по праву занимает место страны, способной продемонстрировать навыки регулирования инвестиционной составляющей экономической политики. По данным Всемирного Банка, Китаем было привлечено в 2013 году только прямых иностранных инвестиций на сумму 348 млрд. долларов США, что по сравнению с 2012 года на 15% больше [19].

Можно сказать, что КНР проводит либеральную инвестиционную политику, но при этом жестко контролируя органами исполнительной власти ее исполнение. Регулирование осуществляется с целью сосредоточить иностранные инвестиции в определенной отрасли и в определенном регионе. Как и в России, органы КНР, регулирующие иностранные инвестиции, находятся на разных уровнях вертикальной власти – центральные органы и местные.

Инвестиционная политика Китая первоначально ориентировалась на создание свободных экономических зон (СЭЗ). Правительство Китая рассматривало создание СЭЗ с точки зрения экономической целесообразности (в некоторых случаях на создание СЭЗ затрачивалось 5,5 долларов для привлечения всего лишь 1 доллара), поэтому помимо таких параметров как местоположение по отношению к экономическим центрам страны, возможность доступа к рынку рабочей силы, рассматривался и геополитический фактор. Большая часть СЭЗ Китая была расположена на границах проживания выходцев из Китая, так называемых зарубежных китайцев [19]. На сегодняшний момент существует несколько типов СЭЗ, действующих в Китае:

- 5 специальных экономических зон;

- 90 зон технико-экономического развития государственного уровня;

- 114 зон новых и высоких технологий;

- 13 свободных таможенных зон;

- 14 зон приграничного экономического сотрудничества государственного уровня;

- Шанхайская зона свободной торговли.

В Китае на сегодняшний момент действует 4 фондовые биржи, и ни одна из них не располагается в столице: Шанхайская, Шэньчжэньская, Гонконгская (специальный административный регион КНР), Тайваньская (спорный вопрос об отнесении данной биржи к Китаю лежит в области непризнания Тайваня в качестве государства ООН). Вторая и четвертая биржи в основном предназначены для государственных ценных бумаг и местных организаций. Две другие – Шанхайская и Гонконгская, являются одними из самых крупных в мире по капитализации. На данный момент, выбирая г. Москву в качестве места создания Международного финансового центра, Правительство России руководствуется экономией времени и направляемых для решения этой задачи средств, так как здесь уже создана соответствующая инфраструктура, рынок известен не только отечественным участникам, но и иностранным. Однако с точки зрения будущего экономического эффекта более целесообразно создание центра в другом регионе.

Нормативно-правовая база в Китае в отношении иностранных инвестиций осуществляется на двух уровнях: международном и национальном. Китайское правительство наряду с правительствами других стран, в том числе и Россией, заключило Соглашения о поощрении и взаимной защите инвестиций. Основная идея Соглашения – предоставление национальным инвесторам равного положения с иностранными. Однако возможность применения экономических льгот иностранными инвесторами, на которые могут претендовать национальные, исключается. Приоритетными считаются иностранные инвесторы, так называемые зарубежные китайцы. Тем самым китайское Правительство стимулирует зарубежные компании, собственниками которых являются граждане Китая, вкладывать в китайскую экономику. Опыт Китая по стимулированию именно такой группы «иностранных» инвестиций необходимо перенимать и воплощать в России, так как большое количество средств уводится российскими инвесторами за границу, и обращается уже за пределами российской экономики.

Как и во многих других государствах, в Китае иностранные инвестиции запрещены в проекты, ставящие под угрозу безопасности государства и способные принести ущерб общественным интересам. В связи со вступлением в ВТО Китаю пришлось открыть многие отрасли, на сегодняшний момент их насчитывается 262 (до вступления – 186), из них 72 являются полностью закрытыми.

Одним из основных инструментов воздействия на инвестиционные поступления были и остаются налоги. Налоговые льготы, предусмотренные в КНР для компаний с иностранным капиталом, заключаются, прежде всего, в регулировании ставок налога. Налог на прибыль для таких организаций устанавливается равным 33%, тогда как для предприятий, действующих в СЭЗ или приоритетных отраслях, ставка снижена до 15%. В некоторых случаях законодательство освобождает иностранные предприятия от оплаты налога на определенный период. Важным условием является вложение средств в проекты со сроком действия не менее 5 лет. В налоговой системе КНР действует такой механизм как «налоговый кредит», позволяющий производственным предприятиям с участием иностранного капитала освободиться от исчисления и уплаты подоходного налога. Данным освобождением можно воспользоваться только в первые два года с момента получения прибыли от деятельности, в следующие три года налог возможно оплачивать в 50% от исчисленной суммы, капитал должен быть размещен на срок более 10 лет. Если предприятие функционирует в слабо развитых с экономической точки зрения регионах и сложных отраслях экономики, то по решению Государственного бюро по налогам и сборам налог может быть снижен на 15-30% на следующие 10 лет.

Одним из факторов, который привлекает инвесторов в экономике Китая, является состояние рынка труда. Многие инвесторы ориентируются на низкую оплату труда китайских рабочих. Интерес государства состоит в том, чтобы обеспечить повышение уровня заработной платы рабочих, занятых в иностранных предприятиях, использующих различного рода льготы и функционирующих в СЭЗ, но при этом обеспечивать конкурентоспособный уровень оплаты труда по сравнению с другими станами.

В системе финансового регулирования иностранных инвестиций выделим основные моменты регулирования обращения акций, так как долговые инструменты, представленные на рынке Китая, занимают незначительную его часть в силу жесткого регулирования. Разделение уставного капитала на акции контролируется исполнительными органами. Контроль иностранных вложений проявляется и в том, что у иностранного инвестора имеется доступ только к определенным видам акций. Около 90% всех компаний Китая выпускают акции, не предназначенные для продажи иностранным лицам. Следует заметить, что в России, акции практически любых компаний могут быть приобретены иностранным лицом. Допуск на рынок ценных бумаг Китая для иностранных инвесторов сопряжен с различными согласованиями в ряде регулирующих органов (например, в Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг) и выполнениями определенных установленных ими требований. Однако интерес иностранных инвесторов при этом не снижается.

Необходимо отметить, что китайская инвестиционная политика отличается от политик других стран большим вниманием не только непосредственно на привлечение материальных средств в экономику (в виде основного капитала или денежных средств на фондовом рынке), но и получению технологий и ноу-хау, которые развивают технический и экономический потенциал страны. Взамен этого иностранным инвесторам открывается путь к низкооплачиваемой рабочей силе, стабильности как в политическом, так и экономическом плане, а также доступ к сырьевой и материальной базе. Китай остается одной из лидирующих стран по желанию инвесторов реализовать свои проекты. Рынок Китая имеет огромный потенциал для развития.

Еще одной страной, представляющей интерес в плане изучения ее опыта государственного финансового регулирования иностранных инвестиций, несомненно, является Германия. Это обусловлено и ее лидерством в Евросоюзе, и стабильностью экономического развития, и исторически сложившейся эффективной системой государственного финансового регулирования экономических процессов. Преимущества экономики Германии не были потеряны даже в условиях кризиса: очень низкая инфляция, умеренный рост заработной платы, высокая инвестиционная привлекательность.

Недавнее исследование, проведенное Торгово-промышленной палатой США, отмечает приоритет Германии при размещении инвесторами США среднесрочных инвестиций на территории ЕС: 60% компаний отдали предпочтение Германии, следующими в их списке оказались Восточная Европа (28%) и Великобритания (18%).

Германия проводит политику гостеприимства в отношении ПИИ. Немецкий рынок открыт для инвесторов практически во всех секторах промышленности, а коммерческая деятельность свободна от каких-либо правил, регулирующих повседневное ведение дел. Законодательство Германии не делает различия между немецкими и иностранными предпринимателями в вопросах капиталовложения или основания новых компаний. Нормативно-правовая база для ПИИ в Германии опирается на принцип свободы внешней торговли и платежей. В стране не существует ограничений или препятствий для операций с капиталом, валютных переводов, сделок по приобретению недвижимости, репатриации прибыли либо доступа к иностранным биржам.

Выплачиваемые в Германии субсидии предназначены для инвесторов, непосредственно нуждающихся в капитале. Финансирование инвестиций на ранней стадии позволяет привлечь необходимые средства еще в начале нового инвестиционного проекта. Данные субсидии, обычно предоставляемые в виде денежных грантов, играют немаловажную роль, так как гарантируют ликвидность на том этапе инвестиционного процесса, когда потребности инвестора в капитале особенно высоки. На последующих этапах инвестору предлагается широкий ассортимент программ, разработанных для облегчения набора рабочей силы в Германии (например, с помощью субсидий на оплату труда) и оказания всесторонней поддержки научно-исследовательским проектам. Субсидии в Германии доступны всем инвесторам – независимо от их страны происхождения.

Характеристики

Список файлов ВКР