Диссертация (1145562), страница 58
Текст из файла (страница 58)
127 – 128.579Ibid. P. 127; Рубцов Б.Б. Указ. соч. С. 36, 37.580Baubeau P., Ögren A. P. 128.581Beck T., Demirgüç-Kunt A., Levine R. Financial institutions and markets across countries and over time – data andanalysis. Policy Research Working Paper Series 4943. World Bank. 2009. P. 19. URL: http://www578251Впрочем, наиболее дискуссионным вопросом, касающимся структурыфинансовойсистемы(финансовойструктуры),являютсясравнительныепреимущества в отношении долгосрочного экономического роста и общественногоблагосостояния. В частности, имеются эмпирические подтверждения такихпреимуществ в контексте уровня социально-экономического развития. Так, вусловиях дефицита эффективных рыночных институтов (слабая защищенностьправсобственности,неудовлетворительнаяправоваясистема,низкаяинформационная прозрачность финансового рынка и др.) предпочтительнымсчитается континентальный тип финансовой системы582.
Примечательно в этомсмысле, что российская финансовая система считается неоконтинентальной583.В то же время анализируемые типы финансовых систем проявляют разныехарактеристики финансовой стабильности в зависимости от природы стрессовойситуации. Последние исследования в данной области показывают, что системыбанковского типа более устойчивы по отношению к экономическим кризисам,тогдакаксистемы,ориентированныенафондовыйрынок,лучшевосстанавливаются после финансовых шоков584.
Вместе с тем, по-видимому, типфинансовой системы не обеспечивает для страны абсолютных экономическихпреимуществ585. Согласно концепции финансовых услуг, важнейшим драйверомэкономического роста является эффективное функционирование национальнойфинансовой системы в целом вне зависимости от ее структуры586.В этой связи логично, с нашей точки зрения, предположить, чтоприоритетное внимание следует уделятьуровню финансовогоразвития.Следовательно, необходимо по-разному подходить к вопросам мониторингафинансовой стабильности развитых и развивающихся финансовых систем, междукоторыми наблюдаются существенные качественные и количественные различия.wds.worldbank.org/servlet/WDSContentServer/WDSP/IB/2009/06/16/000158349_20090616091230/Rendered/PDF/WPS4943.pdf (дата обращения: 12.12.2016).582Рубцов Б.Б.
Указ. соч. С. 34.583Жукова Т.В. Структура собственности на финансовом рынке в странах с неоконтинентальной моделью //Финансы и кредит. 2015. № 35. С. 2 – 11.584Gambacorta L., Yang J., Tsatsaronis K. Financial Structure and Growth. BIS Quarterly Review. 2014. P. 33.585Рубцов Б.Б. Указ.
соч. С. 35.586Там же.252Согласно финансовой статистике, развитые финансовые системы в среднемопережают развивающиеся по уровню финансовой глубины587, обеспечивая болеевысокий уровень финансовой инклюзии588, а также демонстрируя болееблагоприятные характеристики финансовой стабильности589.Отдельного внимания в рамках исследуемой проблематики заслуживаютформирующиеся финансовые системы, которые по отдельным параметрам активноконкурируют с развитыми. Отметим, однако, что содержание терминов«формирующиеся финансовые системы» и «формирующиеся финансовые рынки»понимается неоднозначно.
В некоторых случаях они отождествляются с любыминедостаточноразвитыми590,однакотакаятрактовкапредставляетсянамнеконструктивной. На наш взгляд, уместно оперировать двумя ключевымипризнаками формирующихся финансовых систем. Во-первых, данные системы несоответствуют бэнчмарку (развитым финансовым системам), в частности, по такимнаправлениям оценки, как финансовая глубина, доступность финансовых ресурсовбизнесу и населению, эффективность финансовых услуг, финансовая стабильностьи качество финансовой инфраструктуры. Во-вторых, они динамично развиваютсяи растут, что отчасти обусловлено эффектом низкой базы, а отчасти – феноменомдогоняющего развития, когда есть возможность переосмысливать и адаптироватьимеющийся успешный опыт.Применительно к формирующимся финансовым рынкам (emerging financialmarkets, EFM) подобный подход (в том числе трактовка данного явления на основевышеприведенныхпризнаков)широкоиспользуетсявлитературеиваналитической практике591.
Примечательно, что профессиональное финансовоесообщество, как правило, рассматривает формирующиеся финансовые рынки какособую группу, занимающую промежуточное («транзитивное») положение междуСм., подробнее: Global financial stability report. Washington, DC: International Monetary Fund, April 2014. P. 75, 76.Global financial development report 2014: financial inclusion. Washington, DC: World Bank, 2014. P. 18, 26.589Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.
С. 29.590Там же. С. 26. О проблеме терминологической неоднозначности в отношении более общего понятия«формирующийся рынок» см.: Квинт В. Глобальный формирующийся рынок – влияние на стратегию России истратегическое развитие российских компаний // Эффективное антикризисное управление. 2012. № 3. С. 50 – 61.591См., например: URL: http://www.ftse.com/Research_and_Publications/FTSE_Glossary.jsp (дата обращения:12.12.2016).587588253развитыми и неразвитыми рынками. В частности, именно с таких позицийпроводится классификация стран в целях формирования глобальных индексовакций FTSE и S&P Dow Jones (Прил.
2). Данная классификация, которая в целомапеллирует к уровню развития финансовых рынков, может, с нашей точки зрения,учитываться и в целях мониторинга финансовой стабильности предприятий.Представляется, что при выборе критериев сравнительной оценки уместноучитывать уровень финансового развития. Например, анализ российскойфинансовой системы, а также ее отдельных характеристик, включая финансовуюстабильностьразличныхинституциональныхединиц,осуществлять, прежде всего, в контексте спецификицелесообразнофункционированияформирующихся финансовых систем.Однако отметим, что вопрос о возможности корректных международныхфинансовых сравнений является неоднозначным. Как правило, национальныефинансовые системы рассматриваются как сопоставимые.
Альтернативный подходпредполагает, что финансовые системы уникальны и, следовательно, сопоставимыдалеко не всегда и не по всем своим характеристикам592. Концептуальной основнойоценки финансовых систем с учетом социокультурных факторов выступаетфункционально-структурный подход, который, как отмечено выше, учитываетповеденческие аспекты финансовых отношений. Представляется, что любаянациональная финансовая система имеет индивидуальные характеристики,которые нельзя полностью игнорировать, применяя традиционную методологиюфинансовых сравнений. В отдельных случаях специфические факторы стользначимы, что привычные методические подходы требуют кардинальногопересмотра. В частности, социокультурная реальность зачастую вступает впротиворечие с классическим упованием экономической науки на приматэкономической эффективности593.Истоки данных подходов прослеживаются в отношении к экономическому поведению.
Первый подходапеллирует к принципу рационального поведения, второй – учитывает социокультурные особенностиэкономического поведения, то есть речь заведомо идет об ограниченно рациональном поведении. О концепцияхэкономического поведения хозяйствующих субъектов см. подробнее: Кошеварова Э.Р. Экономическое поведениехозяйствующих субъектов: антология подходов // Проблемы современной экономики.
2008. № 3. С. 140 – 144.593Кравцов Н. А. Концепция институтов и институциональных изменений Дугласа Норта: глазами теоретика права// TERRA ECONOMICUS (Экономический вестник Ростовского государственного университета). 2009. № 1. С. 137.592254Данное утверждение в значительной мере справедливо для тех стран ирегионов, в которых преобладает мусульманское население. По крайней мере,ориентация на эффективность не позиционируется в исламе как приоритетнаяцель экономических процессов594. Показательно, что данная точка зренияпрослеживается в работах, опубликованных, как апологетами, так и противникамиисламских финансов595. Таким образом, исламские финансовые системы596требуют особого, модифицированного, подхода к мониторингу и сравнительнойоценке597.Вместестем,привсейпривлекательностиальтернативногосоциокультурного подхода, следует признать, что он ограничивает возможностимеждународныхфинансовыхсравнений.Такимобразом,методологиямониторинга финансовой стабильности предприятий должна опираться надопущениеосопоставимостинациональныхфинансовыхсистем,асоциокультурные факторы финансового развития, за исключением особыхситуаций, следует учитывать по остаточному принципу – в дополнение ктрадиционным598.Львова Н.
А., Покровская Н. В. Особенности исламского налогообложения в условиях современной финансовойсистемы // Финансы и кредит. 2015. №8. С. 36.595См., например: Беккин Р. И. Исламская модель беспроцентной экономики и современность // Вестник СанктПетербургского университета. Серия 5: Экономика. 2007. № 2. С. 79 – 89; Куран Т. Исламская экономическая мысльи исламская экономика // Христианство и Ислам об экономике / Под ред.
М. А. Румянцева, Д. Е. Раскова. СПб., 2008.С. 279 – 304.596О специфике функционирования исламских финансовых систем см.: Гордеева О. Е., Львова Н. А. Исламскаяфинансовая система // Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 5: Экономика. 2009. № 3. С. 124 – 133;Современные финансовые рынки: монография для магистрантов, обучающихся по программам направления«Финансы и кредит» / [В.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
