Диссертация (1145562), страница 56
Текст из файла (страница 56)
Таким образом, исследования финансовой стабильности как одной изключевых характеристик финансовых систем приобретают все более высокуютеоретическую и практическую значимость, в том числе в отношении разныхэкономических субъектов, включая нефинансовые компании (предприятия).В этой связи отметим, что качество функционирования национальнойфинансовой системы, главная роль которой заключается в распределениифинансовых ресурсов, по-прежнему рассматривается как один из ключевыхфакторов устойчивого экономического роста и повышения национальногоблагосостояния,чтоподтверждаетсяобширнымиэмпирическимиисследованиями560.
Качество функционирования финансовых систем, в своюочередь, декомпозируется и оценивается в отношении таких ключевых функций,как аккумуляция сбережений, управление рисками, создание и трансляцияфинансовой информации, обеспечение контроля и мониторинга экономическихпроцессов, снижение транзакционных издержек561. В целях данного исследованияважно, что в условиях глобализации наибольшие конкурентные преимуществаСр.: Показатели финансовой устойчивости. Руководство по составлению.
Вашингтон: МеждународныйВалютный Фонд, 2007. С. 299.560Levine R. Finance, growth and the poor / Financial Development Report 2008. P. 27. WFE, URL:https://members.weforum.org/pdf/financialdevelopmentreport/2008.pdf. См. также: Столбов М.И. Финансовый рынок иэкономический рост: контуры проблемы. М.: Научная книга, 2008. С 41 – 65; Рубцов Б.Б. Эволюция институтовфинансового рынка и развитие экономики. 2006. С. 2 – 11. URL: www.mirkin.ru/_docs/Rub_evolfin.pdf (датаобращения: 12.12.2016).Влияние финансовой системы на экономический рост раскрыто в работах: Bodie Z., Merton R.C.
Design of financialsystems: towards a synthesis of function and structure // Journal of investment management. 2005. Vol. 3. №1. P. 17;Столбов М.И. Указ. соч.; Рубцов Б.Б. Указ. соч. С. 2 – 11.561Ключевые представления о функциях современных финансовых систем обобщены в работе: Рубцов Б. Б.
Указ.соч. С. 13.559245получают те страны, которые обладают не только наиболее эффективными,инклюзивными и глубокими финансовыми системами, но и высоким уровнемфинансовой стабильности, что, в свою очередь, актуализирует задачу развитияметодологии мониторинга финансовой стабильности предприятий.Развивая методические подходы к оценке финансовой стабильностипредприятий в контексте мониторинга финансовых систем, нельзя обойтивниманием вопрос базовой терминологии. Понятие «финансовая система»рассматривается в разных смыслах, что напрямую отражается в методологиимониторинга, в том числе в отношении оценки финансовой стабильности.Многообразие основных трактовок анализируемого термина мы предлагаемизначально сгруппировать в соответствие с двумя подходами: системнофункциональным и системно-структурным562.Врамкахсистемно-функциональногоподхода,финансоваясистемаинтерпретируется в широком смысле с учетом всех субъектов финансовыхотношений. Так, проф.
В. В. Иванов определяет финансовую систему как «формуорганизации стоимостных отношений между всеми субъектами финансовыхотношений по распределению и перераспределению совокупного общественногопродукта»563. Таким образом, акцентируется значение распределительной функциифинансов, а национальная финансовая система включает все уровни (подсистемы)финансовых отношений: публичные финансы, финансы организаций и финансыдомохозяйств564.Согласносистемно-структурномуподходу,содержаниефинансовойсистемы (на наш взгляд, в данном случае точнее использовать термин«финансовый сектор») сводится к наиболее значимым элементам финансовыхотношений, а именно: к финансовым механизмам (финансовым инструментам,В некоторых источниках выделяют и третий подход, восходящий к классической традиции, когда приоритетнымзначением в финансовой системе наделяется сфера публичных финансов.
См.: Ермолаев Е. А., Завьялов Ю. С.Теоретические аспекты определения понятия «финансовая система» // Деньги и кредит. 2014. № 7. С. 63 – 72.563Иванов В. В. Финансовая система: сущность, подсистемы, сферы, звенья / Финансы: учебник / С. А. Белозеров,Г. М. Бродский, С. Г. Горбушина [и др.]; отв. ред. В.В. Ковалев. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Проспект, 2014. С. 21.564Аналогичный подход используется в работах других ведущих представителей российской финансовой науки.См., например: Романовский М. В., Иванова Н.
Г. Финансовая система и финансовая безопасность России //Балтийский экономический журнал. 2009. № 2. С. 21; Романовский М. В. Факторы обеспечения устойчивостинациональной финансовой системы. С. 19–20.562246финансовыминститутамифинансовымрынкам)иподдерживающейинфраструктуре. Такой подход является типичным для англо-американской школыфинансов. В частности, ведущие специалисты по данной проблематике, Ц.
Боди,Р. Мертон и Д. Клитон, рассматривают финансовую систему как «совокупностьрынков и институтов, используемых для заключения финансовых сделок, обменаактивами и рисками»565. Примечательно, что и в рамках методологии Всемирногобанка финансовая система трактуется как система, включающая: а) финансовыеинституты (банки, страховые компании и другие небанковские финансовыеинституты); б) финансовые рынки (рынки акций, облигаций и производныхфинансовых инструментов); в) финансовую инфраструктуру (в том числе системуобмена кредитной информацией, платежно-расчетную систему)566.С нашей точки зрения, ни системно-функциональный, ни системноструктурный походы к трактовке финансовой системы, не отвечают в должнойстепени цели оценки финансовой стабильности предприятий. В этом отношении,по мнению автора, востребован синтетический, функционально-структурныйподход, объединяющий неоклассические, неоинституциональные и поведенческиеаспекты финансовой науки567.
Данным подходом, в частности, руководствуетсяМВФ, рассматривая финансовую систему как «совокупность институциональныхединиц и рынков, которые взаимодействуют между собой … в целях привлечениясредств для инвестиций и обеспечения работы механизмов финансированиякоммерческой деятельности»568.
Приоритетное значение в рамках функциональноструктурного подхода имеет финансовый сектор (финансовые механизмы иподдерживающая инфраструктура). Однако существенное внимание уделяетсяфункциям финансовой системы, которые осуществляются в отношении широкогокруга565институциональныхединиц,включаягосударство,нефинансовыеBodie Z., Merton R.C., Cleeton D.L.
Financial Economics. 2nd ed. Upper Saddle River, New Jersey: Pearson PrenticeHall, 2009. P. 2.566Global financial development report 2015/2016: long-term finance. Washington, DC: The World Bank, 2016. P. xvii.567Концепция функционально-структурных финансов (functional and structural finance, FSF) введена Ц. Боди иР. Мертоном. См.: Bodie Z., Merton R.C. Design of financial systems: towards a synthesis of function and structure.
P. 2.568Показатели финансовой устойчивости. Руководство по составлению.247организации и домохозяйства569. Таким образом, акцентируется значениефинансовых отношений.Отметим также, что вне зависимости от применяемого подхода к трактовкефинансовой системы, содержание ее отдельных элементов вызывает явные исущественные разногласия.
В частности, применяются различные вариантытипологизации финансовых инструментов, финансовых институтов и финансовыхрынков. Результаты ведущих исследований по данной проблематике находятотражение в методологии международных финансовых сравнений, котораяприменяется такими наднациональными институтами, как МВФ, Всемирный банк,Банк международных расчетов (БМР) и др. Примечательной в этом отношенииявляется гармонизированная позиция МВФ, БМР и Европейского центральногобанка (ЕЦБ), которая касается функций и классификации финансовых институтов(в дословном переводе с англ.
– «финансовых корпораций»)570.Однако, если по вопросу сегментации финансовых рынков и типологизациифинансовых институтов и финансовых инструментов достигнут относительныйкомпромисс,границыподдерживающейинфраструктурыоднозначнонеопределены. Последняя зачастую понимается как «рыночная инфраструктура» или,что более терминологически точно, «инфраструктура финансового рынка» взначении организаций, которые выполняют клиринговые, расчетные и учетныефункции в отношении платежей и финансовых инструментов571. В наиболеешироком смысле речь идет о базовых условиях функционирования финансовыхмеханизмов, требуя оценки качества институционального климата по такимПоказатели финансовой устойчивости.
Руководство по составлению.Финансовые институты рассматриваются как особые институциональные единицы национальной экономики(«корпорации-резиденты»), смысл деятельности которых заключается в предоставлении другиминституциональным единицам финансовых услуг, принимающих формы финансового посредничества, финансовогориск-менеджмента, трансформации ликвидности и сопроводительной (или вспомогательной) финансовойдеятельности. В зависимости от выполняемых функций, а также с учетом специфики финансовой структуры (типаи ликвидности обязательств), финансовые институты подразделяются на девять ключевых типов: центральныебанки, депозитные учреждения, инвестиционные фонды денежного рынка, прочие инвестиционные фонды,страховые компании, негосударственные и некэптивные пенсионные фонды, прочие финансовые посредники,кэптивные финансовые институты и ссудные организации, а также вспомогательные финансовые институты.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
