Роль биржи в процессе финансирования инновационных компаний малой и средней капитализации (1142731), страница 28

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 28)

Значения показателей X1, X2, X3, X4, X5 рассчитаныс использованием лицензионного пакета программы Microsoft Office Excel 2007.При этом для целей настоящего исследования в качестве года t был принят 2011 год.Результаты расчета показателей X1, X2, X3, X4, X5, проведенного для двенадцатиотобранных подобным образом биржевых секторов для компаний малой и среднейкапитализации, совместно со значениями рейтинга результативерсти Yрез, данных126секторов,найденныминамивпредыдущемпараграфе,былипредставленыв соответствии с таблицей 15:Таблица 15 – Итоговые значения показателей Yрез, X1, X2, X3, X4, X5БиржаСектор МСКYрез балл.X1, ед.X2, балл.X3, ед.X4, летX6, летWarsaw Stock ExchangeToronto Stock Exchange103,38104,971,651,6172,3794,57131,571,21137,9Korea ExchangeNewConnectTSX Venture ExchangeAlternative InvestmentMarket (AIM)Second National MarketРынок инноваций иинвестицийKOSDAQ1,032,0931179189,991,3516260,952001,32815139,420,912002,7413152,570,8147,281,151414Borsa ItalianaAIM Italia152,650,962000,7132Bursa MalaysiaACE market164,260,66244,951,117Oslo Stock ExchangeStock Exchange ofThailandTokyo Stock ExchangeOslo AxessMarket for AlternativeInvestment (mai)Mothers153,660,94223,611,84327164,911,5244,951,351115164,970,412001,011510Athens Stock ExchangeAlternative Market (EN.A)173,210,93223,610,76523London Stock ExchangeIstanbul Stock ExchangeМосковская БиржаИсточник: составлено автором по данным: [125 ; 159 ; 231 ; 258].Все показатели, значения которых представлены в таблице 15, являлиськоличественными.

Для установления коэффициентов корреляции, с использованиемкоторых определялась теснота корреляционной зависимости между Yрез и X1, Yрез и X2,Yрез и X3, Yрез и X4, и Yрез и X5, была проведена проверка распределения каждой выборкина предмет соответствия нормальному закону.Проверка проводилась при помощи критерия Шапиро-Уилка, а также оценкикоэффициентов асимметрии (A) и эксцесса (E), рассчитанных с использованиемлицензионного пакета прикладной программы статистического анализа IBM SPSSStatistics 19. Данная проверка показала, что распределения всех рассматриваемых намивыборок с большой долей вероятности можно было назвать подчиняющимисянормальному закону.В связи с тем, что условие непротиворечия распределению Гауса частныходномерных распределений значений выборок анализируемых переменных для X1, X2,X3, X4, X5 не было нарушено, признано возможным проведение корреляционного анализас использованием выборочного коэффициента корреляции Пирсона для оценки теснотысвязи этих переменных с рейтингом результативности Yрез [44, с.

451]. На основаниивышеизложенногоопределениекорреляционнойзависимостимеждурейтингом127результативности Yрез и X1, X2, X3, X4, X5выборочногокоэффициентаподтверждениеналичиябыло решено проводить при помощикорреляцииилиПирсона,отсутствияосуществляякорреляционнойдополнительноезависимостимеждупоказателями при помощи выборочных ранговых коэффициентов корреляции Спирменаи Кендалла.Расчетвыборочныхкоэффициентовкорреляциииихt-статистикбылосуществлен нами с использованием формул (17), (18), (19), (20), (21) и (22) [44, с. 431,447–450 ; 45, с.

58]:n ( X ij  X ij )( Yрезi  Y рез )rYрезX j i 1nn,(17) ( X ij  X ij )  ( Yрезi  Y рез )2i 12i 1где rYрехXj – выборочный коэффициент корреляции Пирсона;Xi – i-е значение Xj-й переменной;ij– среднее значение Xj - й переменной;Yрезi – i-e значение переменной Yрез;рез– среднее значение Yрез.trY рез X jгде trYрез X j ( факт )( факт)rY рез X j n21  rY2,(18)рез X j– фактическое значение t-критерия коэффициента выборочнойкорреляции Пирсона;rYрез X j– выборочный коэффициент корреляции Пирсона;n – число пар наблюдений.nY резX j  1 6 ( ri  si )2i 1n3  n,где YрезX j – выборочный коэффициент ранговой корреляции Спирмена;ri и si ранги i-го объекта по Xj и Yрез;n – число пар наблюдений.(19)128tYгде tYрез X j ( факт )резX j( факт ) YрезX j  n  21  YрезX j2,(20)– фактическое значение t-критерия коэффициента ранговой корреляцииСпирмена;ρYрезXj – выборочный коэффициент ранговой корреляции Спирмена;n – число пар наблюдений.YрезX j 4K,n ( n 1)(21)где Y резX j – выборочный коэффициент ранговой корреляции Кендалла;K – статистика Кендалла;n – число пар наблюдений.tYрез X j ( факт ) Y рез X j9n  ( n  1 ),2  ( 2n  5 )(22)где Y резX j – выборочный коэффициент ранговой корреляции Кендалла;t Yрез X j ( факт )– фактическое значение t-критерия коэффициента ранговой корреляцииКендела;n – число пар наблюдений.Найденное нами при установленном уровне значимости a  0,05 и числестепеней свободы k=n–2=12–2=10 табличное значение t-критерия Стьюдента составилоtтабл=2,23.После чего рассчитанные значения выборочных коэффициентов корреляцииПирсона, Спирмена и Кендалла между рейтингом результативности Yрез и показателямиX1, X2, X3, X4, X5 получили свою качественную оценку с использованием шкалы Чеддока.Затем их статистическая значимость была оценена при помощи соотнесениярассчитанныхпоформуламфактическихзначенийt-критериевСтьюдентас табличными.Наконец, полученные результаты были представлены нами в соответствиис таблицей 16:129Таблица 16 – Значения выборочных коэффициентов корреляции Пирсона, Спирменаи Кендалла, их t-критериев и характеристика по шкале ЧеддокаПоказательрезультативностиФакторы, влияние которыхоцениваетсяЗначения критериевtтаблX1 – средний за год цепнойкоэффициент роста курсовойстоимости акций компаний,впервые допущенных к торгамв биржевом секторе МСКв течение года t-2, в долях ед.|t|факт3,192,232,662,312,48X2 – рейтинг информационнойосвещенности, рассчитанныйна конец года t-1, в баллах2,233,522,76Yрез –РейтингрезультативностисектораМСК за2011 год,балл.1,17X3 – цепной коэффициент ростакапитализации всех компаний,торгующихся в биржевом сектореМСК за год t-1, в долях ед.2,231,361,450,1X4 – срок, прошедший с моментаобразования данного сектора МСКна начало года t, полных лет2,230,130,09X5– срок, прошедший с моментапоявления первого биржевогосектора МСК подобного типа нафондовой бирже на начало года t,полных лет0,922,230,860,81Значениявыборочныхкоэффициентовкорреляцииr ПирсонаЗнч.

(2-стор.) СпирменаЗнч. (2-стор.) КендаллаЗнч. (2-стор.)r ПирсонаЗнч. (2-стор.) СпирменаЗнч. (2-стор.) КендаллаЗнч. (2-стор.)r ПирсонаЗнч. (2-стор.) СпирменаЗнч. (2-стор.) КендаллаЗнч. (2-стор.)r ПирсонаЗнч. (2-стор.) СпирменаЗнч. (2-стор.) КендаллаЗнч. (2-стор.)r ПирсонаЗнч.

(2-стор.) СпирменаЗнч. (2-стор.) КендаллаЗнч. (2-стор.)Качественнаяхарактеристикасилы связипо шкале Чеддока-0,69*0,01-0,61*0,36-0,51*0,200,73**0,010,76**0,000,61**0,01-0,37-0,24-0,40-0,19-0,32-0,15-0,03-0,92-0,04-0,90-0,02-0,94-0,29-0,35-0,26-0,41-0,18-0,41ЗаметнаяВысокаяЗаметнаяСлабаяУмереннаяСлабаяОтсутствуетСлабая* Корреляция значима на уровне 0,05 (2-сторонняя).** Корреляция значима на уровне 0,01 (2-сторонняя).Источник: составлено автором по данным: [125 ; 159 ; 231 ; 258].Входеопределениякорреляционнойзависимостибыливыдвинутыстатистические гипотезы H01*:rYрезX1=0; H02*:rYрезX2=0; H03*:rYрезX3=0; H04*:rYрезX4=0;H05*:rYрезX5=0;H01**:YрезX1=0;H05**:YрезX5=0 и H01***:YрезH02**:YрезX1=0;X2=0;H03**:YрезX3=0;H04**:YрезX4=0;H02***:YрезX2=0; H03***:YрезX3=0; H04***:YрезX4=0;H05***:YрезX5=0 об отсутствии статистически значимой корреляционной связи между Yрези X1, Yрез и X2, Yрез и X3, Yрез и X4, Yрез и X5.

Также были выдвинуты альтернативные имгипотезы: H11*; H12*; H13*; H14*; H15*; H11**; H12**; H13**; H14**; H15**; H11***; H12***; H13***;130H14**; H15*** о значимом отличие от нуля коэффициентов корреляции rYрезX1, rYрезX2, rYрезX3,rYрезX4, rYрезX5, YрезX1, YрезX2, YрезX3, YрезX4, YрезX5, YрезX1, YрезX2, YрезX3, YрезX4, YрезX5.При этом был установлен следующий уровень статистической значимости: a = 0,05.Как видно из таблицы 16, только для rYрезX1,rYрезX2,YрезX1,YрезX2,YрезX1,YрезX2фактические значение t-критерия по модулю больше табличных, что говорито значимом отличии от нуля данных коэффициентов корреляции и верности для нихгипотез H11*; H12*; H11**; H12**; H11***; H12***.

Было подтверждено наличие статистическизначимой корреляционной зависимости между Yрез и X1, а также между Yрез иX2 .Причем корреляционная связь между Yрез и X2, несколько сильнее, чем между Yрез и X1,так как коэффициент корреляции rYрезX2 по модулю больше значения аналогичногопоказателя для Yрез и X1 : |rYрезX2| = 0,73 > 0,69 = |rYрезX1|.

Учитывая результатыкорреляционного анализа и исходя из сущности рассматриваемых показателей,по нашему мнению, не возникает сомнений, что причиной изменений Yрез являютсяименно изменения X1 и X2. Таким образом, был сделан вывод о том, что рейтингинформационной освещенности, рассчитанный на конец года t-1, и средний за годцепной коэффициент роста курсовой стоимости акций компаний, впервые допущенныхк торгам в биржевом секторе МСК в течение года t-2, в долях ед. и являются темифакторами, которые оказывают влияние на рейтинг годовой результативностибиржевого сектора для компаний малой и средней капитализации за год t.Причем рост рейтинга информационной освещенности биржевого сектора МСК,рассчитанного на конец года t-1, в несколько большей степени, чем увеличение среднегоза год цепного коэффициента роста курсовой стоимости акций компаний, впервыедопущенных к торгам в биржевом секторе МСК в течение года t-2, в долях ед.,способствует повышению результативности данного сектора в году t.Теперь, когда нами были установлены факторы, влияющие на Yрез, а значит, и нарезультативность биржевых секторов МСК за год t, для предложения наиболееоптимальных мер по повышению результативности Рынка инноваций и инвестицийМосковской Биржи необходимо с использованием регрессионного анализа изучитьзависимость рейтинга результативности биржевых секторов МСК за год t от влияющихна него факторов, а также построить регрессионную модель для прогноза его значенийпри различных значениях данных факторов.1313.2.

Характеристики

Список файлов диссертации