Роль биржи в процессе финансирования инновационных компаний малой и средней капитализации (1142731), страница 27

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 27)

Для каждого сектора расчетпроизведен по формуле (12):К общ( t 1 )J  К Econ( t 1 )J  К Forb( t 1 )J  К Bloo( t 1 )J  К Fort ( t 1 )J  К Harv ( t 1 )J  К Ceow( t 1 )J(12)где Кобщ(t-1)j – общее количество упоминай j-го сектора в ведущих мировых бизнесизданиях с момента создания до года t-1, ед.;КEcon(t-1)j – количество упоминаний j-го сектора в журнале The Economist с моментасоздания до года t-1, ед.;КForb(t-1)j – количество упоминаний j-го сектора в журнале Forbes с момента созданиядо года t-1, ед.;КBloo(t-1)j – количество упоминаний j-го сектора в журнале Bloomberg Business Weekс момента создания до года t-1, ед.;КFort(t-1)j – количество упоминаний j-го сектора в журнале Fortune с моментасоздания до года t-1, ед.;КHarv (t-1)j – количество упоминаний j-го сектора в журнале Harvard Business Reviewс момента создания до года t-1, ед.;КCeow(t-1)– количество упоминаний j-го сектора в журнале CEOWORLD Magazineс момента создания до года t-1, ед.После преобразования качественных показателей в количественные сталовозможным дать количественную оценку показателю информационной освещенностиза год t-1.

Как и в случае с рейтингом результативности, давать такую оценку былорешено при помощи «метода расстояний» [58, c 403], алгоритм расчета которогоподробно описан нами ранее.Наибольшей степенью информационной освещенности обладал биржевой сектордля компаний малой и средней капитализации с наименьшим значением рейтинговойоценки. Единственным отличием было нормативное определение эталонных значенийдля показателей Н.сайта(t-1), Нс.пр.эмит.нац.(t-1), Нс.пр.ин.нац.(t-1), Нс.пр.эмит.анг.(t-1)и Нс.пр.ин.анг.(t-1), так как из их природы ясно следует, что оптимальное значениеданных показателей равно 1.122Такимобразомзначениярейтингаинформационнойосвещенности,рассчитанные на конец года t-1 для каждого конкретного сектора, расчитывалисьпо формуле (13):Н .сайта( t 1)X 2 j  1  opt j Н сайта( t 1)2jН с .пр.ин.анг( t 1 ) j 1  opt j Н с .пр.ин.анг( t 1 )j Н с.

пр. эмит. анг ( t 1)  1   opt j Н с. пр. эмит. анг ( t 1) 2jj2 Н с .пр.эмит.нац( t 1 ) j  1   opt j Н с .пр.эмит.нац( t 1 )j  Н с. пр.ин. нац( t 1)  1   opt j Н с. пр.ин. нац( t 1) 2jj2 К общ( t 1 ) j  1   opt j К общ( t 1 )j j 2 ,(13)где X2j – рейтинг информационной освещенности j-го сектора биржевого МСК,рассчитанный на конец года t-1, в баллах;Н.сайта(t-1)j – наличие собственного web-сайта j-го сектора биржевого МСК в годуt-1, ед.;optj Н.сайта(t-1)j – оптимальное значение показателя Н. сайта(t-1)j, равное единице;Нс.пр.эмит.анг.(t-1)j – наличие в j-м биржевом секторе МСК регулярно проводимыхспециализированных образовательных программ и мероприятий для эмитентовна английском языке в t-1 году, ед.;optjНс.пр.эмит.анг.(t-1)j – оптимальное значение показателя Нс.

пр. эмит. анг.(t-1)j,равное единице;Нс.пр.ин.нац.(t-1)j – наличие в j-м биржевом секторе МСК регулярно проводимыхспециализированных образовательных программ и мероприятий для инвесторовна национальном языке в t-1 году, ед.;optjНс.пр.ин.нац.(t-1)j – оптимальное значение показателя Нс.пр.ин.нац.(t-1)j, равноеединице;Нс.пр.ин.анг.(t-1)j – наличие в j-м биржевом секторе МСК регулярно проводимыхспециализированных образовательных программ и мероприятий для инвесторовна английском языке в t-1 году, ед.;optjНс.пр.ин.анг.(t-1)j – оптимальное значение показателя Нс.пр.ин.анг.(t-1)j, равноеединице;Нс.пр.эмит.нац.(t-1)j – наличие в j-м биржевом секторе МСК регулярно проводимыхспециализированных образовательных программ и мероприятий для эмитентовна национальном языке в t-1 году, ед.;123optjНс.пр.эмит.нац.(t-1)j – оптимальное значение показателя Нс.пр.эмит.нац.(t-1)j,равное единице;Кобщ(t-1)j – общее количество упоминай j-го биржевого сектора МСК в ведущихмировых бизнес-изданиях за период с момента создания до года t-1, ед.;optjКобщ(t-1)j– наибольшее количество упоминай в ведущих мировых бизнес-изданиях за период с момента создания до года t-1,.ед.X3 – цепной коэффициент роста капитализации всех компаний, торгующихсяв биржевом секторе МСК за год t-1, в долях ед.Как уже было сказано ранее, рост капитализации компании является одним изкритериев ее успешности как участника рынка.Динамика рыночной капитализации всехкомпаний, торгующихся в данном биржевом секторе МСК, теоретически позволяет датькосвенную оценку инвестиционной привлекательности сектора в целом, сделать выводо том, насколько эффективной представляется участникам рынка деятельностьторгующихся на нем компаний, а также охарактеризовать потенциал развития данныхкомпаний.

Было сделано предположение о том, что чем больше значение цепногокоэффициента роста капитализации всех компаний, торгующихся в биржевом сектореМСК за год t-1, в долях ед., тем выше инвестиционная привлекательность торгующихсяна нем компаний. Также вероятно, что позитивные ожидания инвесторов отчастираспространятся и на акции компаний, допуск к торгам которых планируетсяв ближайшем будущем. Расчет показателя X3 был осушествлен нами в соответствиис формулой (14):X3 j Капt 1 jКапt 2 j,(14)где X3j – цепной коэффициент роста капитализации всех компаний, торгующихся в j-мбиржевом секторе МСК за год t-1, в долях ед.;Капt-1j – капитализация всех компаний, торгующихся в j-м биржевом секторе МСКв год t-1, млн.

долл. США;Капt-2j – капитализация всех компаний, торгующихся в j-м биржевом секторе МСКв год t-2, млн. долл. США.X4 – срок, прошедший с момента образования данного биржевого сектораМСК на начало года t, полных лет.124Было предположено, что компании, желающие получить статус публичных,будут отдавать предпочтение биржевым секторам для компаний малой и среднейкапитализации с большей историей как более престижным, кроме того, длительнофункционирующие секторы могут обладать лучшей инфраструктурой, чем только чтообразованные. На этом основании было сделано предположение о том, что показательX4 может обладать корреляционной связью с рейтингом результативности Yрез.При расчете X4 учитывалось общее число полных лет, которые биржвеой сектордля компаний малой и среднейй капитализации существует на данной конкретнойфондовой бирже. Сам расчет показателя X4 проводился по формуле (15):X 4 j  ( t  1 )  Г обрзJ ,(15)где X4j – срок, прошедший с момента образования данного биржевого сектора МСКна начало года t, полных лет;t – год, принимаемый в расчетах за текущий;Гобрзj – год образования j-го сектора.X5 – срок, прошедший с момента появления первого биржевого сектора МСКподобного типа на фондовой бирже на начало года t, полных лет.На многих фондовых биржах в разное время, последовательно сменяя друг друга,существовали несколько различных биржевых секторов МСК.

Таким образом, помимотого, что показатель X5, как и показатель X4, может свидетельствовать о большемпрестиже и лучшей инфраструктуре, он теоретически способен оказывать прямоевлияние на количество ценных бумаг, торгующихся в том или ином биржевом сектореМСК, так как компании, допущенные к торгам на секторах-предшественниках, зачастуюавтоматически становятся допущенными к торгам на вновь созданных секторах.Исходя из вышеизложенного, было сделано предположение о том, что показательX5 обладает корреляционной связью с Yрез.

Расчет показателя X5 был осуществленпо формуле (16):X 5  (t  1)  Г обрз. пер. сект. ,jJ(16)где X5j – срок, прошедший с момента появления первого биржевого сектора МСКна фондовой бирже на начало года t, полных лет;t – год, принимаемый в расчетах за текущий;Гобрзj – год, в котором j-й фондовой бирже был создан первый биржевой сектор МСК.125Итак, в ходе исследования нами были сделаны предположения о наличиикорреляционной связи между Yрез – рейтингом результативности биржевого сектораМСК за год t, в баллах, и такими показателями как: X1 –– средний за год цепнойкоэффициент роста курсовой стоимости акций компаний, впервые допущенных к торгамв биржевом секторе МСК в течение года t-2, в долях ед.; X2 – рейтинг информационнойосвещенности биржевого сектора МСК, рассчитанный на конец t-1 года, в баллах;X3 – цепной коэффициент роста капитализации всех компаний, торгующихсяв биржевом секторе МСК за t-1 год, в долях ед.; а также X4 – срок, прошедший смомента образования данного биржевого сектора МСК на начало года t, полных лет,и X5 – срок, прошедший с момента появления первого биржевого МСК сектораподобного типа на фондовой бирже на начало года, полных лет.Для выявления корреляционной связи между переменными был использованкорреляционный анализ.

Как правило, для оценки тесноты связи, если известны всесуществующие значения переменных, используется так называемый генеральныйкоэффициент корреляции. Однако в нашем случае, ввиду отсутствия в свободномдоступе необходимой информации, данный показатель не может быть применен.По этой причине использовался так называемый выборочный метод, суть которого«состоит в том, чтобы по некоторой части генеральной совокупности (по выборке)выносить суждение о ее свойствах в целом» [44, с.

295].Итак, случайным образом из всей генеральной совокупности существующихбиржевых секторов для компаний малой и средней капитализации были отобраныдвенадцать секторов, о которых в свободном доступе имелась вся необходимая дляпроведения расчетов информация.Отметим, что расчет значений рейтинга результативности Yрез этих биржевыхсекторов для компаний малой и средней капитализации был осуществлен намив предыдущем параграфе.

Характеристики

Список файлов диссертации