Роль биржи в процессе финансирования инновационных компаний малой и средней капитализации (1142731), страница 25
Текст из файла (страница 25)
По этой причине расчет показателя результативностипроводился при помощи несколько модифицированного «метода расстояний» – однойиз методик сравнительной рейтинговой оценки [58, c. 403]. Сам показательрезультативности получил название рейтинга годовой результативности биржевогосектора МСК (Yрез), при этом его значения измерялись в баллах.
«Метод расстояний»базируется на идее определения «расстояния» от каждого сектора до эталонного,значения показателей которого признаны оптимальными. Существуют следующиеосновные способы определения эталонного объекта: либо он устанавливаетсянормативно, как обладающий заранее заданными значениями показателей, либо длякаждого показателя находится оптимальное значение по исследуемой совокупности,и на их основе формируется условно-эталонный объект.
Нами был выбран второйвариант определения эталонного сектора, как наиболее соответствующий целям данногоисследования. При этом отбор «эталонного» объекта осуществлялся среди всейисследуемой выборки, за исключением биржевых секторов МСК, на которых на началогода t торговалось менее тридцати компаний.
Подобное ограничение позволилоизбежать неоправданного завышения значений рейтинга для недавно сформированныхсекторов с малым количеством допущенных к торгам эмитентов. В общем видеиспользованный нами алгоритм сравнительной рейтинговой оценки при помощи«метода расстояний» может быть представлен следующим образом:1. Формирование из исходных данных матрицы (αij), т.е. таблицы, где по строкамзаписаны числовые значения всех показателей по i-му (i= 1,2,3,…n) биржевомусектору МСК, а по столбцам числовые значения j-го (j=1,2,3,…m) показателяпо всем биржевым секторам МСК.2.
Поиск для каждого показателя оптимального значения с последующимформированием из них строки условно-эталонного биржевого сектора МСКn+1.1133. Проведение стандартизации исходных показателей матрицы (αij) в отношениисоответствующего показателя условно-эталонного биржевого сектора МСКс использованием формулы (9):xij ij,opt j i(9)где xij – стандартизированные показатели по j-му биржевому сектору МСК;αij – значение i-го показателя по j-му биржевому сектору МСК;optjαi – оптимальное значение i-го показателя.4. Определение рейтинговой оценки для каждого сектора по формуле (10):222K t* О* t A* t Yрез 100 1 1 1 ,* * * opt j О t opt j K t opt j A t (10)где Yрез – рейтинг результативности биржевого сектора МСК за год t, в баллах;Оt* – объем денежных средств, привлеченных в ходе размещений акцийв биржевом секторе МСК за год t, млн.
долл. США;**optj Ot – оптимальное значение показателя Оt среди исследуемой выборкибиржевых секторов МСК в году t, млн. долл. США;ΔKt* – абсолютный прирост количества допущенных к торгам компаний вбиржевомсектореМСКзасчеткомпаний,допущенныхкторгамза год t, ед.;optjΔKj –оптимальное значение показателя ΔKj* среди исследуемойвыборки биржевых секторов МСК в году t, ед.;A*t – цепной коэффициент прироста общего количества компаний,торгующихся на каждом конкретном биржевом секторе МСК за год t, за счетчисла впервые допущенных к торгам в течение этого года, в долях ед.;optj A*t – оптимальное значение показателя A*t среди исследуемойвыборки биржевых секторов МСК, в долях ед.5.
Ранжирование биржевых секторов МСК в порядке возрастания их рейтинга.При этом наиболее результативным являлся сектор с наименьшим значениемрейтинговой оценки.Расчет рейтинга результативности биржевых секторов МСК (Yрез) за 2012 и 2011годы был произведен для секторов, данные о которых имелись в свободном доступе.114Информация, позволяющая рассчитать значения рейтинга результативностиза 2013 год для репрезентативной выборки биржевых секторов МСК, не былаопубликована в достаточном объеме.
Всего рейтинговую оценку получили 22 биржевыхсектора для компаний малой и средней капитализации. Значения рейтинговой оценкибыли представлены в соответствии с таблицей 14:Таблица 14 – Yрез за 2012 и 2011 годы 22 биржевых секторов МСКМестов мире1234567Рейтинг результативности за 2012 годYрез 2012,БиржаСектор МСКбалл.Shenzhen StockChiNext87,35ExchangeTMX GroupShenzhen StockExchangeWarsaw StockExchangeLondon StockExchangeМосковскаяБиржаIstanbul StockExchangeМестов мире1Рейтинг результативности за 2011 годМестоYрез 2011,Сектор МСКв миребалл.Shenzhen StockChiNextExchange67,37Shenzhen StockSME BoardExchange92,26Warsaw StockNewConnectExchange103,38TSX Venture101,442SME Board104,823NewConnect117,614TMX GroupTSX VentureAIMAIM131,245London StockExchangeРИИ137,626İMKBSNMРИИSNM139,997МосковскаяБиржа104,97131,57137,90139,428AIM ItaliaBorsa Italiana141,938NYSE EuronextAlternext9Tokyo StockExchangeMothers144,159Korea ExchangeKOSDAQ10Borsa ItalianaMAC152,7710Borsa ItalianaAIM Italia152,6511Deutsche BörseEntry Standart153,4411Borsa ItalianaMAC152,66MAI154,4212Deutsche BörseEntry StandartGEM157,5513Oslo BørsOslo Axess14Thailand StockExchangeHong KongExchangesNYSE EuronextAlternext157,7214First North15Korea ExchangeKOSDAQ162,031516NASDAQ OMXFirst North162,2816NASDAQ OMXHong KongExchangesSingaporeExchangeSGX Catalist162,75171213171819202122SingaporeExchangeOsaka StockExchangeJohannesburgStock ExchangeBursa MalaysiaJASDAQ16318AlternativeExchange163,0519ACE market168,8420Oslo BørsOslo Axess169,8421Athens ExchangeAlternativeMarket173,2122Bursa MalaysiaThailand StockExchangeTokyo StockExchangeOsaka StockExchangeJohannesburgStock ExchangeAthensExchangeGEMSGX CatalistACE marketMAIMothersJASDAQAlternativeExchangeAlternativeMarketИсточник: рассчитано автором по данным [125 ; 231 ; 258].150,89152,57153,30153,66160,16162,93163,84164,26164,91164,97165,58169,17173,21115Очевидно, что оценка результативности Рынка инноваций и инвестицийМосковской Биржи при помощи рейтинга результативности оказалась несколько вышеоценки, полученной нами при использовании в качестве критериев успешности объематоргов, совокупной рыночной капитализации, количества торгующихся компаний идругих показателей.Как нетрудно заметить, по значению рейтинга результативности (Yрез) в 2012 годуотечественный биржевой сектор для компаний малой и средней капитализации Рынокинноваций и инвестиций Московской Биржи занял шестое место среди 22 биржевыхсекторов МСК различных стран мира, для которых нами рассчитывался данныйпоказатель.Таким образом, было установлено, что некоторое отставание Рынка инноваций иинвестиций от ведущих зарубежных аналогов, несомненно, присутствует.
Однакоданное отставание не носит катастрофического характера, как могло бы показаться приоценке результативности Сектора РИИ Московской Биржи, проведенной с помощьюзначенийпоказателейобъематоргов,рыночнойкапитализации,количестваторгующихся компаний.При этом расчет рейтинга результативности за 2011 год, результаты котороготакже представлены нами в таблице 14, показал, что в 2011 году Рынок инновациий иинвестиций Московской Биржи занимал седьмое место в мире по значению данногопоказателя.Как следствие, нами был сделан вывод о том, что большая работа по повышениюпривлекательности и удобства Рынка инноваций и инвестиций для инвесторов иэмитентов, проделанная администрацией данного биржевого сектора для компаниймалой и средней капитализации, не была напрасной и способствовала существенномуросту его результативности.Тем не менее для развития Рынка инноваций и инвестиций Московской Биржинеобходимо осуществить разработку и принятие мер по дальнейшему повышению егорезультативности.
Разработка подобных мер потребует выявления показателей,от которых зависят значения рейтинга результативности биржевых секторов длякомпаний малой и средней капитализации в целом и Рынка инноваций и инвестицийМосковской Биржи в частности, что будет осуществлено нами далее при помощикорреляционного анализа.116ГЛАВА 3РАЗРАБОТКА МЕТОДОВ ПОВЫШЕНИЯ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКОГО БИРЖЕВОГО СЕКТОРА ДЛЯ КОМПАНИЙМАЛОЙ И СРЕДНЕЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ3.1. Определение факторов, влияющих на результативность биржевыхсекторов для компаний малой и средней капитализацииКак известно, «статическая зависимость между двумя переменными, при которойкаждомузначениюоднойпеременнойсоответствуетопределенноеусловноематематическое ожидание (среднее значение) другой, называется корреляционной»[44, с. 410].
Выявление корреляционной зависимости между переменными и оценка еетесноты осуществляется в ходе проведения корреляционного анализа – методаобработки статистических данных, задачей которого является обнаружение зависимостимежду случайными переменными при помощи оценок коэффициентов корреляции,указывающих на тесноту данной зависимости [44, с. 428].Для выявления факторов, обладающих влиянием на результативность биржевыхсекторов МСК, нами было принято решение исследовать корреляционную зависимостьмежду рейтингом результативности биржевых секторов для компаний малой и среднейкапитализации за год t и различными, гипотетически способными оказывать на неговлияние, показателями.Следует подчеркнуть, что корреляция, являясь формальным статистическимпонятием, сама по себе не позволяет определить, какая из переменных являетсяпричиной,акакая–следствием.Такимобразом,интерпретацияналичиякорреляционной связи между переменными как свидетельства причинно-следственнойсвязи строго определенной направленности не осуществляется без тщательного анализасущности рассматриваемых явлений [44, с.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
