Роль биржи в процессе финансирования инновационных компаний малой и средней капитализации (1142731), страница 22
Текст из файла (страница 22)
Сама субсидияпредоставляется на конкурсной основе в размере 50% от понесенных расходов, но неболее 5 млн. руб. При этом компенсируются следующие виды расходов [6]: расходы на формирование пакета документов, необходимого длягосударственной регистрации эмиссионных ценных бумаг; расходы на консалтинговые услуги, связанные с осуществлениемгосударственной регистрации эмиссионных ценных бумаг;99 расходы на информационное освещение проводимого размещенияв средствах массовой информации, подготовку аналитических отчетов,привлечение заинтересованных инвесторов входе PR-мероприятий; расходы на оплату услуг листинговых агентов, по подготовке иминеобходимой документации; расходы на услуги юридических компаний, аудит и формированиеотчетности согласно МСФО; расходы, непосредственно связанные с допуском ценных бумаг компаниик торгам на бирже.Результатом вышеуказанных преобразований стал рост основных показателейСектора РИИ.
С момента создания РИИ количество компаний, акции которых былидопущены к торгам в секторе, выросло более чем в шесть раз, количествоинвестиционных фодов – в десять. В декабре 2013 года на РИИ торговались акции25 компаний и паи десяти инвестиционных фондов. Динамика числа торгующихся наРИИ компаний и фондов предствлена в соответствии с рисунком 25:40200142009572010897162425201120122013Кол-вофондов, ед.Кол-вокомпаний, ед.Источник: составлено автором по данным [138].Рисунок 25 – Количество компаний и фондов, торгующихся на РИИ, ед.Структура ценных бумаг, торговавшихся в Секторе РИИ по данным на конец2013, представлена в соответствии рисунком 26:Обыкновенные акции - 26 компаний9Привилегированные акции - 1 компанияАмериканские депозитарные акции - 1 компания62511Корпоративные облигации - 5 выпусковПАИ ЗПИФ - 9 фондовИсточник: составлено автором по данным [138].Рисунок 26 – Ценные бумаги, торгующиеся в РИИ в декабре 2013 года, ед.За последние несколько лет существенно возросли СЧА инвестиционных фондови рыночная капитализация акций, обращающихся на РИИ.
Если в конце 2009 года100величина СЧА инвестионных фондов, торговавшихся в данном секторе, составлялавсего 2,85 млрд. руб. (94,44 млн. долл. США), а капитализация акций, обращавшихся наРИИ, не превышала 6,5 млрд. руб. (216,46 млн. долл. США), то к концу декабря 2013года их значения достигали 19,82 млрд. руб. (605,62 млн. долл. США) и 100,24 млрд.руб.
(3,06 млрд. долл. США) соответственно [116 ; 138]. Увеличился и объем торгов наРИИ: его значение за 2013 год составило около 20,21 млрд. руб. (617,49 млн. долл.США), превысив величину аналогичного показателя за 2009 год. более чем в семь раз.Динамика вышеуказанных показателей представлена в соответствии с рисунком 27:20092010201120122013216,4694,4381,12613,04163,20148,15690,83519,66324,77900,98355,28459,34617,49605,62Рыночная капитализация, млн.долл. СШАСЧА ПИФ, допущенных к торгамна РИИ, млн.
долл. СШАОбъем торгов млн. долл. США3062,71Источнинк: составлено автором по данным [116 ; 138].Рисунок 27 – Рыночная капитализация, СЧА ПИФ, объем торгов в Секторе РИИ, млн.долл. СШАВ 2013 году РИИ продолжал выполнять одну из основных задач – привлечениефинансирования в инновационный сектор российской экономики.
Несмотря не самуюблагоприятную конъюнктуру на мировом и отечественном рынках IPO, первичныепубличные размещения на РИИ были востребованным российскими инновационнымикомпаниями способом привлечения капитала. Динамика объемов финансирования,привлеченных на РИИ в ходе IPO, представлена в соответствии с рисунком 28:50,000,0038,2921,4122,3922,732011201220134,6320092010Объемфинансирования,млн. долл. СШАИсточник: составлено автором по данным [124, с.
1 ; 138].Рисунок 28 – Объем финансирования, привлеченного в Секторе РИИ в ходе IPO, млн.долл. СШАПо данным администрации, к концу декабря 2013 года суммарный объемразмещений (IPO, SPO, частных размещений с использованием биржевых технологий)101за весь период существования Сектора РИИ превысил 33,73 млрд. руб. (1,03 млрд. долл.США) [124, с. 1 ; 138]. Несколько омрачает общую картину развития РИИ устойчиваянегативная динамика, которую в течение последних двух лет демонстрирует главный«барометр» сектора – MICEX INNOV (Индекс ММВБ – инновации).
MICEX INNOVрассчитывается с 29 декабря 2009 года и является ценовым, взвешенным по рыночнойкапитализации включенных в него акций индексом [134]. База расчета MICEX INNOVформируется за счет акций российских компаний, допущенных к торгам в Секторе РИИ.На декабрь 2013 года в расчет индекса были включены акции 11 эмитентов. Если намомент начала расчета данного индекса его значение составляло 1000 пунктов, ток концу 2013 года значение MICEX INNOV упало до 380 пунктов [115].Подводя итоги, можно с уверенностью утверждать, что РИИ в настоящее времяявляется самым успешным отечественным биржевым сектором МСК за всюнепродолжительную историю существования секторов данного типа в нашей стране.К сожалению, на сегодняшний день, он одновременно является и единственным,действующим в России, биржевым сектором МСК.
К числу основных причин неудачостальных российских биржевых секторов МСК можно отнести слабую информационнуюосвещенность их деятельности, недостаточный уровень экономического развития страны(для секторов созданных до RTS START) и отсуствие поддержки со стороны государства.Анализ истории и динамики развития биржевых секторов МСК в России позволилвыделить ряд основных причины относительной успешности (по сравнению с другимироссийскими аналогами) Сектора РИИ: активная государственная поддержка; четкая и грамотная политика администрации РИИ по его продвижению; интеграция в систему специализированных организаций и институтов,осуществляющихфинансовое обеспечение деятельностикомпаний,накоторые ориентирован данный биржевой сектор МСК.Отметим, что значения объема торгов, числа торгующихся компаний исовокупной капитализации Сектора РИИ Московской Биржи оказались существенноменьше значений аналогичных показателей ведущих биржевых секторов МСК,расмотренных в предыдущем параграфе.
Подобная ситуация позволила сделатьпредположение об отставании Сектора РИИ от большинства зарубежных аналогов.Далее нами будет проверена справедливость данного предположения.1022.3. Сравнительный анализ динамики основных показателей и результативностизарубежных секторов для компаний малой и средней капитализации и Рынкаинноваций и инвестиций Московской БиржиДля принятия решения о целесообразности разработки мер по оптимизациидеятельности Рынка инноваций и инвестиций, было необходимо проверить сделанноенами предположение о наличии отставания отечественного биржевого сектора МСК отбольшинства зарубежных аналогов и, в случае его подтверждения, определить степеньтакого отставания.
В ходе проверки данного предположения было решено сравнитьзначения основных показателей деятельности как можно большего количествабиржевых секторов для компаний малой и средней капитализации и РИИ МосковскойБиржи.К основным показателям деятельности биржевых секторов МСК нами былиотнесены количество торгующихся компаний, их совокупная капитализация и объемторгов за год. По каждому из вышеперечисленных показателей были отобраны десятьнаиболее успешных биржевых секторов для компаний малой и средней капитализациимира за 2013 год.
Значения основных показателей всех наиболее успешных биржевыхсекторов МСК мира были сопоставлены с аналогичными значениями РИИ МосковскойБиржи.Из-за отсутствия в свободном доступе данных по основным показателямдеятельности на конец 2013 года в число рассматриваемых биржевых секторов МСКне вошел ни один и из американских представителей NASDAQ OMX Group. Несмотряна это, NASDAQ Capital Market и NASDAQ Global Market вполне могут быть отнесенык биржевым секторам малой и средней капитализации.
Так, к концу 2013 года средняякапитализация компаний, торгующихся на NASDAQ Capital Market, составила порядка100 млн. долл. США, а на NASDAQ Global Market – около 300 млн. долл. США. Причеми NASDAQ Capital Market и NASDAQ Global Market имели бы все шансы войтив десятку наиболее успешных биржевых секторов МСК мира. По данным на конец 2013года к торгам на NASDAQ Capital Market были допущено почти 600 эмитентов,совокупная рыночная капитализация которых превышала 67 млрд.
долл. США. В своюочередь, общее число компаний, торгующихся на NASDAQ Global Market, к этому103моменту также превышало 600 ед., при этом их совокупная рыночная капитализациясоставляла порядка 200 млрд. долл. США [209].Значения основных показателей для десяти наиболее успешных биржевыхсекторов МСК мира и Сектора РИИ за 2013 год представлены нами в сооветствиис таблицей 12:Таблица 12 – Значения показателей количества торгующихся компаний, их рыночнойкапитализации и объема торгов ведущих биржевых секторов МСК мира и Сектора РИИна конец 2012 годаПоказательКоличествоторгующихсякомпаний наконец 2013 года,ед.Совокупнаярыночнаякапитализацияна конец 2013года, млрд.
долл.СШАОбъем торгов за2013 год, млрд.долл. СШАЗначениепоказателя2 1411 0871 00787670144535519219118924613,88249,29125,78113,3793,9435,1734,5434,1517,288,163,061655,53845,44427,85233,26210,77192,9749,0916,9415,5715,010,60Место в мирепо значениюпоказателя12345678910.–12345678910–12345678910–Сектор МСКБиржаTSX Venture ExchangeAIMKosdaqJASDAQSME BoardNew ConnectChiNextEuro MTFMothersEntry StandardРИИSME BoardChiNextAIMKosdaqJASDAQTSX Venture ExchangeEuro MTFMothersGrowth Enterprise MarketSecond National MarketРИИSME BoardChiNextKosdaqMothersJASDAQEntry StandardAIMMAISGX CatalistSecond National MarketРИИTMX GroupLondon Stock ExchangeKorea ExchangeTokyo Stock ExchangeShenzhen Stock ExchangeWarsaw Stock ExchangeShenzhen Stock ExchangeLuxembourg Stock ExchangeTokyo Stock ExchangeDeutsche BörseМосковская БиржаShenzhen Stock ExchangeShenzhen Stock ExchangeLondon Stock ExchangeKorea ExchangeTokyo Stock ExchangeTMX GroupLuxembourg Stock ExchangeTokyo SE GroupHong Kong ExchangesIstanbul Stock ExchangeМосковская БиржаShenzhen SEShenzhen SEKorea ExchangeTokyo Stock ExchangeTokyo Stock ExchangeDeutsche BörseLondon Stock ExchangeThailand Stock ExchangeSingapore ExchangeIstanbul Stock ExchangeМосковская БиржаИсточник: составлено автором по данным [170 с.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
