Роль биржи в процессе финансирования инновационных компаний малой и средней капитализации (1142731), страница 21
Текст из файла (страница 21)
Для допуска на основной уровень компания должнабыть создана в качестве ООО, ЗАО или ОАО, обладать капитализацией от 1 млн. долл.США, попасть в топ-10 рейтинга информационной открытости начального уровня, бытьпроектом одного из «экспертных партнеров» (ОАО «РВК», ОАО «РОСНАНО» и др.),а также вывесить в системе IPOboard и инвестиционную презентацию. В свою очередь,чтобы попасть на PreIPO уровень, компании необходимо иметь организационноправовую форму ЗАО или ОАО, иметь договор с одним из Борд-проводников,заключение Борд-проводника об оценке, также информационный меморандум. Кроме94того, обязательным условием для допуска на PreIPO уровень является наличиекапитализации от 5 млн. долл.
США [180].С момента начала своей полноценной деятельности IPOboard показываетхорошую динамику развития. Уже к концу декабря 2013 года на данном структурномэлементе РИИ было зарегистрировано 207 различных компаний. В течение полутора летработы IPOboard три его резидента (ОАО «Группа компаний «Роллман», ОАО«Левенгук» и ОАО «Живой офис») провели размещения в Секторе РИИ [101 ; 139 ; 175 ;176].Некоторые изменения коснулись и путей продвижения Сектора РИИ, виденияадминистрацией, его места и роли в финансовом обеспечении деятельностиинновационных компаний. Переломным моментом в развитии концепции продвижениясектора стала интеграции РИИ в систему поддержки инновационных проектов,образованную десятью институтами развития.
Среди важных этапов этого процессанеобходимо отметить заключение 6 апреля 2010 года руководителями Государственнойкорпорации «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)»,Государственной корпорации «Российская корпорация нанотехнологий», Открытогоакционерного общества «Российская венчурная компания» (ОАО «РВК»), Открытогоакционерного общества «Российский банк развития» (ОАО «МСП Банк»), федеральногогосударственного бюджетного учреждения «Фонд содействия развитию малых формпредприятий в научно-технической сфере», Закрытого акционерного общества«Московская межбанковская валютная биржа» (ЗАО «ФБ ММВБ»), Общероссийскойобщественнойорганизациималогоисреднегопредпринимательства«ОПОРАРОССИИ» («ОПОРА РОССИИ»), Российской Ассоциации Венчурного Инвестировании(РАВИ) Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ), Федеральногоагентство по делам молодежи (Росмолодежь) «Соглашения о взаимодействииинститутовразвитиянепрерывногоизаинтересованныхфинансированияорганизацийинновационныхвпроектовсференаобеспечениявсехстадияхинновационного цикла».
Одной из основных целей подписания соглашения былоформированиеусловийдлясоздания«Инновационноголифта»–системы,обеспечивающей инновационным компаниям, начиная от самых ранних стадий ихразвития, инвестиционную (финансовую) и неинвестиционную поддержу при участииинститутов развития [146, с. 4].95Важной вехой интеграции РИИ в систему финансирования инновационныхпроектов является также подписание 10 октября 2011 года «Соглашения осотрудничестве в области развития Рынка инноваций и инвестиций ММВБ (РИИММВБ)» между ЗАО «ФБ ММВБ» и Некоммерческой организацией Фонд развитияЦентра разработки и коммерциализации новых технологий (Фонд «Сколково»),ориентированного на содействие инвестиционному обеспечению инновационныхпроектов. Место РИИ в системе поддержки инновационных проектов представленов соответствии с таблицей 11:Таблица 11 – Место РИИ в деятельности по финансовому обеспечению инновационныхпроектов на различных стадиях их развитияСтадияразвитияинновационно-гопроектаСтадияIPOСтадияpre-IPOСтадиярасширениябизнеса(Expantion)Стадияроста(growth)Стадиязапуска(startup)Предпосевная ипосевная стадии(pre-seed,seed)Программы и мероприятия институтов развития по финансовому обеспечению инновационныхпроектовФондСодействиеФонд«Сколково»:ОАО«РВК»ОАОРОСНАНО––––––––––––––ПосевнойФондПрограммастартПрограммаУ.М.Н.И.КСтатусрезидента,грантыФондвенчурныхинвестицийРВКПосевнойфондРВКФондыпрямыхивенчурныхинвестицийРИИОАО «МСПБАНК»–Льготныекредитычерезбанкипартне-ры–Фондыпрямыхи венчурныхинвестиций–СекторРИИIPOSPOСекторРИИ-2IPOboard––––––Частное разВыход намещеIPOboardние–Наноцентры––––––––––––––––Иточник: составлено автором по данным [125, c.
3].Кроме того, с декабря 2009 года администрацией биржи помимо соглашенийс институтами развития был подписан ряд соглашений о сотрудничестве с различнымирегионами и организациями в частности с региональными администрациями РеспубликУдмуртия и Татарстан, Омской, Томской, Калужской, Волгоградской, Липецкой,Нижегородской,Свердловской,Ярославскойобластей,руководствомкомпаний96НП «Российское газовое общество» и «Эрнст энд Янг» (СНГ). Также можно отметитьрезкое увеличение количества образовательных мероприятий и мероприятий попродвижению сектора, проводимых согласно решениям администрации РИИ.
В июле2012 года при поддержке РИИ был создан Russian Innovation IPO Club, существованиекоторого призвано способствовать обмену опытом между российскими компаниями,осуществившими IPO в области привлечения инвестиций, а также продвижениюлучших практик и стандартов управления в деятельности инновационных компаний.По-настоящему знаковым событием, способным оказать большое влияние нетолько на продвижение Сектора РИИ, но и на дальнейшее развитие российскогофондового рынка в целом, стало подписание 22 октября 2013 года соглашенияо совместной деятельности между Московской Биржей и NASDAQ OMX.
В рамкахдостигнутых договоренностей планируется осуществление совместных действий попривлечению эмитентов, ведущих бизнес в сфере высоких технологий, а такжезаинтересованных в их ценных бумагах международных инвесторов. Соглашениенаправлено на то, чтобы сделать привлечение капитала в ходе размещений акций наМосковской Бирже и NASDAQ более доступным для инновационных компаний. Однимиз приоритетных направлений сотрудничества Московской Биржи и NASDAQ являетсяпроведение презентаций, конференций и семинаров для инновационных компаний имеждународных инвесторов.Кроме того, администрация РИИ активно сотрудничает с Московским фондомразвития венчурного инвестирования и Инвестиционным холдингом «Финам».Результатом такого сотрудничества является запуск следующих программ попривлечению финансирования инновационными компаниями до их выхода на биржу:- инвестиционный холдинг «Финам» – программа pre-IPO кредитованиякомпаний, планирующих IPO на Московской Бирже, под залог их акцийсроком до 1 года, при этом минимальный объем кредита составляет от 3 млн.руб.
по ставке от 18% годовых [151];- Московский фондразвития венчурного инвестирования– программаконкурсного финансирования компаний, готовящихся к размещению на РИИ,по которой компания получает от Фонда 2/3 средств и 1/3 от частногоинвестора (листингового агента РИИ либо привлеченных им инвесторов) ввиде инвестиционного займа под небольшой процент (около 10-12% годовых),97при этом общая величина займа может составлять от 1 до 10 млн. руб.,а погашение данного займа осуществляется после осуществления размещения[128, c. 10].С начале сентября 2013 года руководство Московской Биржи инициировалореализацию маркет-мейкерской Программы для пяти наиболее ликвидных акцийСектора РИИ, входящих в базу расчета индекса MICEX INNOV.
В рамках Программыпроводится конкурсный отбор маркет-мейкеров из числа аккредитованных Листинговыхагентов РИИ. При этом договор об оказании услуг маркет-мейкера заключается с темикомпаниями,которыезанаименьшеевознаграждениеготовывзятьнасебяобязательства по организации торговли ценными бумагами в Секторе РИИ в РежимеТ+2, согласно установленным администрацией условиям [130].Помимо органов управления и организационной структуры РИИ, его роли и местав системе институтов развития, концепции продвижения данного сектора изменения,призванныеобеспечитьдополнительнуюподдержкуторгующимсянаРИИинновационным компаниям, коснулись и нормативных правовых актов. Средиблагоприятных изменений, произошедших в законодательной базе, стоит особоотметить освобождение от НДФЛ доходов от реализации и применения нулевойналоговой ставки по налогу на прибыль к налоговой базе, определяемой по доходам отоперацийпореализацииилииноговыбытияроссийскихакцийкомпанийвысокотехнологичного сектора экономики, обращающихся на организованном рынкеценныхбумаг,вслучае,еслиданныеакциинепрерывнопринадлежалиналогоплательщику на праве собственности или ином вещном праве более пяти лет.Данная налоговая льгота, введенная Федеральным законом от 28 декабря 2010 года№ 395-ФЗ «О внесении изменений в часть вторую Налогового кодекса РоссийскойФедерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации», вступила в силус первого января 2011 года.
К сожалению, еще около года льгота фактическине работала, так как отсутствовали критерии, согласно которым акции могли бытьотнесеныкроссийскимакциямвысокотехнологичногосектораэкономики,обращающимся на организованном рынке ценных бумаг [21]. Данные критериипоявились с вступлением в силу постановления Правительства Российской Федерацииот 22 февраля 2012 г.
№ 156 «Об утверждении правил отнесения акций российскихорганизаций, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, к акциям98высокотехнологичного(инновационного)сектораэкономики».СогласноПостановлению к акциями высокотехнологичного (инновационного) сектора экономикиотносятся акции, торгующиеся на фондовой бирже в специализированном секторе(направлении, сегменте) для инновационных компаний, либо выделенные биржей какакции инновационных компаний.
При этом в обоих случаях капитализация эмитентатаких акций в течение первой недели торгов не должна превышать 10 млрд. руб.Свою роль в увеличении числа обращающихся на РИИ компаний сыграло ипоявление механизма компенсации расходов, связанных с допуском к торгам малых исредних инновационных компаний, на условиях софинансирования из федерального ирегионального бюджетов. Возмещение данным эмитентам затрат стало возможнымс принятием (в рамках реализации комплексной программы поддержки малого исреднегопредпринимательстваМинэкономразвитияРоссии)ПриказаМинэкономразвития России от 20 мая 2011 г.
№ 227 «Об организации проведенияконкурсного отбора субъектов Российской Федерации, бюджетам которых в 2011 годупредставляются субсидии для финансирования мероприятий, осуществляемых в рамкахоказания государственной поддержки малого и среднего предпринимательствасубъектами Российской Федерации».Приказ Минэкономразвития, регламентирующий конкурсный отбор субъектовРФ, бюджетам которых будут предоставляться субсидии, в рамках оказаниягосударственнойподдержкималомуисреднемубизнесуиздаетсяежегодно,с внесением актуальных поправок в очередную редакцию.В по данным на декабрь 2013 года, одним из необходимых условий получениясубсидии является размещение или обращение ценных бумаг в специальноминновационном секторе биржи либо специальное выделение биржей ценных бумагэмитента в качестве инновационных (в установленном биржей порядке).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
