Роль биржи в процессе финансирования инновационных компаний малой и средней капитализации (1142731), страница 19
Текст из файла (страница 19)
57]. В отличие от RTSSTART, ИРК с первых дней своего существования был ориентирован на инновационныекомпании[117].Обэтомнедвусмысленносвидетельствовалитребования,установленные администрацией Сектора ИРК, для допуска к торгам и поддержанияценных бумаг компаний и паевых инвестиционных фондов: величина капитализации компании от 100 млн. до 5 млрд. руб.; объем выпуска облигаций от 15 млн. руб. (при допуске к торгам облигаций); основная часть выручки компании должна была образовываться за счетведения бизнеса в сфере инновационных и высоких технологий (решениео том, что компания отвечает данному требованию, принималось Экспертнымсоветом ЗАО «ФБ ММВБ») [136].Предпочтение при принятии решения о том, что компания соответствуеттребованию о формировании существенной части выручки в сфере инноваций ивысоких технологий, отдавалось эмитентам, ведущим свою деятельность в следующихотраслях:«…телекоммуникации;интернет-бизнес;разработкаиинсталляцияпрограммного обеспечения; разработка и производство полупроводниковых устройств;биотехнологии; научно-исследовательские и конструкторские разработки (НИОКР);наукоемкое производство продукции в отрасли машиностроения и транспорта; отрасли,86связанные с реализацией национальных проектов…» [136, с.
143]. Кроме того,приоритетом при принятии решения о включении в Сектор ИРК обладали ценныебумаги компаний, темпы роста выручки которых за финансовый год, предшествующийгоду допуска данного эмитента в сектор ИРК, составляли не менее 20%.Для Сектора ИРК, так же как и для RTS START, были характерны жесткиетребования к раскрытию информации.
Так, помимо стандартного для котировальныхсписков или перечня внесписочных ценных бумаг набора документов и сведенийкомпания была обязана через биржу предоставить инвесторам ряд дополнительныхдокументов: инвестиционныйхозяйственноймеморандум,деятельностираскрывающийэмитентаболеесведениядетальноофинансовоиподробно(по сравнению со стандартами проспекта эмиссии и решения о выпуске); корпоративный календарь, информирующий инвесторов о наиболее важныхсобытиях в жизни компании и их датах [136, c.
3].Важным отличием нового сектора от RTS START было то, что к торгам в ИРКдопускались не только акции и корпоративные облигации, но и паи паевыхинвестиционных фондов (ПИФ). Разница между RTS START и ИРК прослеживалась и вцелях создания данных секторов. Так, ИРК, по планам администрации ММВБ, былпризван обеспечить достижение следующих целей: создание инфраструктуры для привлечения финансирования динамичноразвивающимися инновационными компаниями малого и среднего бизнеса; формирование условий для увеличения числа IPO данных компаний: стимулирование развития венчурного финансирования в России путемсоздания работающего механизма «выхода» для венчурных инвесторов;создание достойной альтернативы зарубежным биржевым секторам длякомпаний малой и средней капитализации [77, с.
10-11].Однако у двух этих секторов было и немало общего. Так же как и RTS START,ИРК представлял собой своего рода «рынок в рынке»: для того чтобы бытьдопущенными к торгам, эмитент и его ценные бумаги должны были соответствовать нетолько требованиям сектора, но и требованиям, необходимым для включенияв котировальный список ЗАО «ФБ ММВБ» соответствующей категории либо в переченьвнесписочных ценных бумаг. Но в отличие от RTS STRART эмитент, желающий, чтобы87его ценные бумаги торговались в Секторе ИРК, мог быть включен в любой изсуществующих котировальных списков или в перечень внесписочных бумаг (напомним,что ценные бумаги, включенные в списки «А» первого и второго уровней, не моглиторговаться на RTS START).
Например, паи ЗПИФ «ФИНАМ – ИТ» были включеныв котировальный список «А» первого уровня.К характерным особенностям Сектора ИРК можно было отнести наличиеинститута листинговых агентов – аккредитованных биржей организаций, оказывавшихэмитентам ценных бумаг и управляющим компаниям паевых инвестиционных фондовуслуги по информационному обеспечению и формированию требовавшегося длядопуска к торгам Секторе ИРК пакета документов. Заключение договора с листинговымагентом являлось обязательным условием включения ценных бумаг эмитента в СекторИРК [136].Администрация биржи возлагала на листинговых агентов следующие функции: формирование требовавшейся для допуска на ИРК документации; подписание инвестиционного меморандума и корпоративного календаряэмитента; организацию раскрытия необходимой информации об эмитенте.На ЗАО «ФБ ММВБ» также действовали и уполномоченные финансовыеконсультанты,однакопереченьвопросов,находящихсявихкомпетенции,ограничивался выполнением необходимых для включения и поддержания ценных бумагв котировальном списке «И» процедур, установленных администрацией ЗАО«ФБ ММВБ» в соответствии с действующим законодательством.НапротяжениивсегопериодасамостоятельногосуществованияИРКнеоднократно проводились мероприятия, призванные обеспечить приток новыхэмитентов и управляющих компаний в данный сектор.
Менялись требования,установленные администрацией ИРК для допуска к торгам и поддержания ценныхбумаг компаний и паев ПИФ, декларировалось создание дополнительных секторов,получивших название «Информационный board» и «ИРК-2». При этом предполагалось,что на ИРК-2 будут проводиться частные размещения с прохождением листинга набирже и осуществлением вторичного обращения в режиме переговорных сделок средиквалифицированных инвесторов. Информационный board, в свою очередь, должен былвыполнять роль информационного ресурса, при помощи которого биржа и листинговые88агенты помогают компаниям, недавно начавшим свой жизненный путь, привлечьинвесторов и осуществить внебиржевое размещение [118, с. 9–10].К сожалению, мероприятия по привлечению в сектор новых компаний и фондов,проводимые администрацией ИРК на протяжении всего периода его самостоятельногосуществования, были, мягко говоря, не слишком результативны.
Первоначально СекторИРК оказался даже менее успешен, чем RТS START. Так, за первые полтора годак торгам в секторе были допущены всего три компании и один ПИФ: ЗПИФ «ФИНАМ – ИТ» 14 июня 2007 г. (инвестиции в ИТ-компании). Объемразмещения составил 20,51 млн. долл. США (501 млн.
руб.), СЧА на 13 июня2007 – 44,96 млн. долл. США (1,1 млрд. руб.); ОАО «Армада» (IPO) – 31 июля 2007 г. (ИТ-технологии). Объем размещениясоставли 158 млн. руб., капитализация на момент размещения превышала 4,56млрд. руб. [104 ; 176]; ОАО «О2ТВ» – 25 июля 2008 г. (масс-медиа). Капитализация на моментдопуска к торгам – 1,22 млрд. руб.;ОАО «НЕКК» – 8 апреля 2009 г.
(химия). Капитализация на момент допускак торгам составляла 590 млн. руб.Ситуация стала меняться с середины 2009 года. 15 июля 2009 года началфункционировать Рынок инноваций и инвестиций (РИИ) – новый биржевой сектор ЗАО«ФБ ММВБ», созданный совместно с Государственной корпорацией «Российскаякорпорация нанотехнологий» (с 11 марта 2011 года ОАО «РОСНАНО»). ИРК, ИРК-2 иИнформационный board были интегрированы в состав Рынка инноваций и инвестиций вкачестве структурных элементов. За этим последовал ряд эволюционных изменений,в ходе которых РИИ и принял современную форму.
Изменения затронули практическивсе аспекты деятельности сектора от названия до требований, устанавливаемых придопуске к торгам, и концепции продвижения (отметим, что здесь и далее в этомпараграфе нами было рассмотрено состояние сектора по данным на конец 2013 года).В ходе объединения ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» и ОАО «Фондовая биржаРТС», произошедшего 19 декабря 2011 года, а также утверждения 20 июня 2012 новогоназвания объединенной биржи – ОАО «Московская Биржа ММВБ-РТС» (ОАОМосковская биржа) сектор неоднократно переименовывался. В настоящее время он89носит название Рынок инноваций и инвестиций Московской Биржи (Сектор РИИ, РИИ)[135].Изменения коснулись и органов управления сектора, в частности, был созданКоординационный совет РИИ, первое заседание которого состоялось 7 октября 2009года [119].
В состав Совета вошли представители высших органов государственнойвласти Российской Федерации и руководители институтов развития. Администрациейбиржи на должность Председателя Совета, еще в июне 2009 года, был утвержден главаГосударственной корпорации «Российская корпорация нанотехнологий» (с 11 марта2011 года ОАО «РОСНАНО») А.Б. Чубайс. Основной задачей, решение которой былпризван обеспечивать Координационный совет РИИ, было участие в реализацииполитики Правительства по развитию инноваций и высоких технологий, формированиюнеобходимойдляэтогоинфраструктуры,инвестиционномуобеспечениюинновационных компаний, получению положительного финансового результата отвнедрения новых технологий, развитию РИИ Московской Биржи.
Можно выделить рядосновных функций, возложенных на Координационный совет РИИ:- формирование стратегии и способов инвестиционного обеспеченияинновационных компаний при помощи фондового рынка;- организациярезультативногосотрудничествасгосударственнымиструктурами, институтами развития, инвесторами и эмитентами в целяхобеспечения формирования и развития инновационного сектора экономикинашей страны, налаживания взаимодействия между государственнымиорганизациями и частным бизнесом;- создание условий по продвижению Сектора РИИ [121].На базе Экспертного совета ЗАО «ФБ ММВБ» был создан Комитет по развитиюРынка инноваций и инвестиций при Координационном совете РИИ Московской Биржи.Комитет осуществлял решение задач по перспективному развитию Сектора РИИ,разработке необходимой для успешной работы сектора нормативной документации,а также проведению экспертизы качества эмитентов по требованию биржи [121].Видоизменились и цели существования сектора.
Так, в конце 2013 годаадминистрация РИИ формулировала их следующим образом:«–созданиепрозрачногомеханизмапривлечениявысокотехнологический сектор экономики России;инвестицийв90 выстраивание инвестиционной цепочки: от финансирования инновационныхкомпаний на ранней стадии до выхода на биржевой рынок; развитие концепции государственно-частного партнерства» [131].Также была преобразована и организационная структура сектора. ИРК, ИРК-2 иИнформационный board, интегрированные в состав Рынка инноваций и инвестиций,подверглись некоторой модификации и были переименованы в Сектор РИИ, СекторРИИ-2 и IPOboard. Состояние организационной структуры Рынка инноваций иинвестиций представлено в таблице 10:Таблица 10 – Организационная структура Рынка инноваций и инвестицийСектор РИИБиржевой сектор, созданный специально дляпривлечения финансированияинновационными компаниями малой исредней капитализации. Позволяетосуществлять IPO/SPO, а также вторичноеобращение ценных бумаг подобныхкомпаний.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
