Роль биржи в процессе финансирования инновационных компаний малой и средней капитализации (1142731), страница 12
Текст из файла (страница 12)
Если в 1996 году, согласно даннымWFE, совокупный объем торгов на биржевых секторах для компаний малой и среднейкапитализации едва достигал 120 млрд. долл. США, то в 2012 году он превысил511,1 трлн. долл. США. Кроме того, в соответствии с рисунком 9 доля совокупного объематоргов на биржевых секторах МСК в общем объеме торгов на фондовых биржах миравыросла с 0,77% в 1996 году до 1,58% в 2012 году:120%100%80%60%40%20%0%Объем торгов набиржевых секторах МСК 120%за 1996 год - 123,58 млрд. 100%80%долл. США (0,77%)60%99,23%0,77%Объем торгов за 1996 нафондовых биржах мира 16 148,77 млрд.
долл.США (99,23%)199640%20%0%98,42%1,58%2012Объем торгов на биржевыхсекторах МСК за 2011 год 1102,22 млрд. долл. США(1,58%)Объем торгов на фондовыхбиржах мира за 2012 год - 69541,38 млрд. долл. США(98,42%)Источник: составлено автором по данным [256 ; 258].Рисунок 9 – Доля совокупного объема торгов на биржевых секторах МСК в общемобъеме торгов на фондовых биржах мира в 1996 и 2012 годахВ ходе исследования был выявлен ряд основных тенденций развития биржевыхсекторов для компаний малой и средней капитализации. В частности, удалосьустановить тенденцию по активизации процессов создания и развития биржевыхсекторов МСК, отдающих предпочтение инновационным компаниям, а также подтипабиржевых секторов МСК, предназначенных исключительно для данных компаний.К числу последних можно отнести и Рынок инноваций и инвестиций МосковскойБиржи.
Наиболее яркими примерами динамично развивающихся биржевых секторовМСК, ориентированных на инновационные компании малой и средней капитализации,являются открытый в 2009 году китайский Chinext и начавший функционировать годспустя японский JASDAQ. Уже в конце 2013 года Chinext и JASDAQ занимали средиведущих биржевых секторов МСК мира соответственно второе (845,44 млрд. долл.США) и пятое (210,77 млрд. долл.
США) места по величине рыночной капитализацииторгующихся компаний [231 ; 246].Ещеоднойтендецией,выявленнойвпроцессеиследования,являетсяконцентрация объемов торгов, капитализации и числа торгующихся компаний нанескольких крупнейших биржевых секторах МСК. В частности, в ходе анализастатистических данных Мировой федерацией бирж за 2012 год было установлено,что на 17% биржевых секторов для компаний малой и средней капитализацииприходится 71% от общего числа торгующихся на секторах данного типа компаний,5283% рыночной их рыночной капитализации и 91% общего объема торгов на всехбиржевых секторах МСК [256].Наконец, к важным тенденциям развития биржевых секторов для компаний малойи средней капитализации можно отнести появление в последние 7-10 лет достаточнобольшогочислауспешныхбиржевыхсекторовМСКнафондовыхбиржахразвивающихся стран.
Крупнейшие биржевые секторы для компаний малой и среднейкапитализации традиционно функционировали на ведущих мировых биржах развитыхстран, таких как Великобритания, США, Япония, Канада и Южная Корея. Однаков последние 7-10 лет на фондовых биржах развивающихся стран было создано немалобиржевых секторов МСК. Наибольшего внимания с этой точки зрения заслуживаютBombay Stock Exchange (BSE, Бомбейская фондовая биржа) и Shenzhen Stock Exchange(SZSE, Шэньчжэньская фондовая биржа). Так на ВSE в 2005 году были открытыиндийский биржевой сектор МСК Indonext, а на SZSE в 2004 и 2009 годахсоответственно китайские SME Board (Small and Medium Enterprise Board, Площадка длямалого и среднего бизнеса) и ChiNext [167 ; 191 ; 227]. Что характерно, биржевыесекторы для компаний малой и средней капитализации, созданные на биржахразвивающихся стран, как правило, демонстрируют впечатляющие темпы развития.Так, первое и второе места среди биржевых секторов МСК мира по объему торгов за2013 год заняли китайские биржевые секторы МСК SME Board и Chinext (1,65 и 0,84трлн.долл.США),тайскийMarketforAlternativeInvestment(MAI, Рынокальтеранативных инвестиций) получил восьмое место (16,94 млрд.
долл. США),а турецкий сектор Second National Market (SNM, Второй национальный рынок) – десятое(15,01 млрд. долл. США) [182 ; 231 ; 235].Биржевые секторы МСК несомненно играют важную роль в финансированиималых и средних компаний. Сам спектр возможностей получения финансирования,предоставляемый данными секторами, как правило, во многом дублирует переченьспособов привлечения капитала, используемых эмитентами на основных биржевыхплощадках.Однакооблегченныеправилалистинга,непредвзятоеотношениеадминистрации к небольшим эмитентам, а также наличие специализированныхорганизаций-посредников существенно повышает доступность таких «традиционных»для основных площадок способов привлечения средств, как первичное (IPO) и53вторичное (SPO) публичное развмещение акций, размещение облигаций и частноебиржевое размещение.В рамках данного исследования наибольшим интересом для нас будут обладатьвозможности по привлечению финансирования, предоставляемые биржевыми секторамиМСК тем компаниям малой и средней капитализации, которые относятся к категорииинновационных.
Напомним, что большинство биржевых секторов МСК создавались длямалого и среднего бизнеса в целом, и принадлежность компаний к категорииинновационных относительно редко дает ей какие-либо дополнительные преимуществапри допуске к торгам и обращении. Несмотря на это, значительное количествонебольших инновационных компаний все же предпочитают осуществлять привлечениефинансирования на фондовом рынке при помощи биржевых секторов МСК.Так, в соответствии с рисунком 10 около 66% первичных публичных размещенийинновационных компаний малой и средней капитализации, проведенных в 2013 году наразличныхплощадкахпятикрупнейшихповеличинесовокупнойрыночнойкапитализации биржевых холдингов мира, было осуществлено на биржевых секторахМСК, действующих в рамках рассмотренных биржевых холдингов, и лишь порядка 34%IPO были проведены на основных биржевых площадках.200152150791005020223144373441014150NYSENASDAQJapanEuronext, OMX Group, ExchangeInc.Inc.Group, Inc.IPO инновационных компаниймалой и средней капитализациина основных площадках, ед.London Hong KongStockExchangesExchange and Clearing,Group PlcВсегоIPO инновационных компаниймалой и средней капитализациина биржевых секторах МСК, ед.Источник: составлено автором по данным [170 с.
49–664 ; 183 с. 3 ; 203 ; 210 ; 212 ; 213 ;214 ; 217 ; 218 ; 243].Рисунок 10 – IPO инновационных компаний малой и средней капитализации наосновных площадках и биржевых секторах МСК пяти крупнейших биржевых холдинговмира в 2013 годуБолее того, детальное изучение статистической информации показало, что в 2013году в соответствиии с рисунком 11 на самих биржевых секторах МСК пятикрупнейших биржевых холдингов мира свыше 67% всех IPO компаний малой и средней54капитализации было проведено именно инновационными эмитентами, и лишь около33% – остальными компаниями:20015215010050743222444123426371590NYSEEuronext,Inc.NASDAQOMXGroup, Inc.JapanExchangeGroup, Inc.LondonStockExchangeGroup PlcIPO компаний малой исредней капитализации, неявляющихсяинновационными, ед.ВсегоHong KongExchangesandClearing,IPO инновационныхкомпаний малой и среднейкапитализации, ед.Источник: составлено автором по данным [170 с.
49–664 ; 183 с. 3 ; 203 ; 210 ; 212 ; 213 ;214 ; 217 ; 218 ; 243].Рисунок 11 – IPO компаний малой и средней капитализации на биржевых секторах МСКпяти крупнейших биржевых холдингов мира в 2013 годуСтоит однако отметить, что компании малой и средней капитализации, неявляющиеся инновационными, в свою очередь не рассматривают биржевые секторыМСК как единственную возможность привлечения капитала на фондовом рынке.Так, в 2013 году на пяти крупнейших биржевых холдингах мира лишь около 28% IPOподобныхкомпанийбылопроведеноврамкахбиржевыхсекторовМСК.В свою очередь, в 2013 году в соответствии с рисунком 12 свыше 72% IPO компаниймалой и средней капитализации, не являющихся инновационными, были проведены наосновных площадках данных биржевых холдингов:2501912001501005095743312451218264290NYSENASDAQJapanEuronext, OMX Group, ExchangeInc.Inc.Group, Inc.IPO компаний малой и среднейкапитализации, не являющихсяинновационными, на основныхплощадках, ед.London Hong KongStockExchangesExchange and Clearing,Group PlcВсегоIPO компаний малой и среднейкапитализации,не являющихсяинновационными, в биржевыхсекторах МСК, ед.Источник: составлено автором по данным [170 с.
49–664 ; 183 с. 3 ; 203 ; 210 ; 212 ; 213 ;214 ; 217 ; 218 ; 243].Рисунок 12 – IPO компаний малой и средней капитализации на основных площадках ибиржевых секторах МСК пяти крупнейших биржевых холдингов мира в 2013 году55Полученные данные могут свидетельствовать о том, что инновационныекомпании малой и средней капитализации в большей степени, чем остальные небольшиекомпании, нуждаются в инвесторах, заинтересованных во вложении средств в бумагивенчурных эмитентов, готовых понять специфику бизнеса данных компаний и оценитьих потенциал.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
