Роль австралийского доллара в азиатско-тихоокеанском регионе (1142729), страница 12
Текст из файла (страница 12)
приводят к изменению курсаавстралийского доллара к канадскому доллару (Yi ).2) корреляционное отношение (19), характеризующее степень зависимостикурса австралийского доллара к канадскому доллару от ставки рефинансированияРезервного банка Австралии (RAUi ) и ставки рефинансирования Банка Канады( ): = √1 −Полученная величина1,5841,731= 0,2915(19)=0,2915 свидетельствует о том, что изменениеставки рефинансирования Резервного банка Австралии (RAUi ) и ставкирефинансирования Банка Канады ( ).
слабо (в соответствии со шкалойЧеддока) влияет на курс австралийского доллара к китайскому юаню (Yi ).В таблице 2.3представлены данные о степени зависимости (корреляционноеотношение R) курса австралийского доллара к доллару США, японской иене,китайскому юаню и канадскому доллару от ставки рефинансирования Австралии,США, Японии, Китая и Канады.Таблица 2.3 – Коэффициенты корреляцииФакторыAUD/USDAUD/JPYR = 0,6266R = 0,6139AUD/CNYAUD/CADR = 0,4838R = 0,2915СтавкирефинансированияИсточник: составлено автором по результатам расчетов, осуществленных по данным,представленным в приложениях А, Б, В, Г.Слабое влияние ставок рефинансирования финансовых регуляторов на курсавстралийского доллара к канадскому доллару объясняется тем, что стоимость68данных валют в значительной степени формируется экспортными ценами насырье.
Отсюда их называют сырьевыми или товарными валютами (commoditycurrencies). Так, Канада обладает большими запасами нефти и, по оценкамспециалистов, уступает по ее запасу только Саудовской Аравии. Австралия такжеобладает запасами нефти, хотя позиции ее валюты во многом определяютсядвижением цен на золото. И Канада, и Австралия вывозят и другие виды сырья, атакже являются крупными экспортерами зерна и другой сельскохозяйственнойпродукции.
При снижении цен на большинство видов сырья происходит падениекурсов обеих валют. При таких условиях понятен низкий процент корреляции,полученный в результате проведенных расчетов.Итак, согласно проведенному анализу на основе построения теоретическоймодели можно констатировать, что изменение ставок рефинансированияфинансовых регуляторов в наибольшей степени влияет на курс AUD/USD иAUD/JPY, умеренно – на AUD/CNY, слабо – на AUD/CAD.2.3 Исследование зависимости курса австралийского доллара к ведущимвалютам стран Азиатско-Тихоокеанского региона от денежных масс Австралии,США, Японии, Китая и КанадыЛюбое изменение количества денег в обращении ведет к изменениювалютного курса. Центральные банки воздействуют на курс валюты посредствоминтервенций.
В результате резкого сокращения или увеличения денежной массысоздается дефицит или профицит денежной единицы на рынке, что в своюочередь приводит к росту или снижению валютного курса [63].Правильное определение будущего спроса и предложения иностраннойвалюты, ее курса (который может поддерживаться без интервенций) являетсяважным направлением деятельности валютных органов.
Валютные интервенции69приносят желаемый эффект лишь тогда, когда дисбаланс между официальным иреалистичным валютным курсом имеет временный характер.В ситуации, когда возникает постоянный дисбаланс, и официальныйвалютный курс перестает «отвечать» экономической ситуации (в долговременнойперспективе), его поддержание только при помощи временных финансовых мерстановится малоэффективным. При этом поддержание валютными органамикурса национальной валюты посредством интервенций на валютном рынке науровне выше или ниже того, который бы существовал без такой поддержки,приводит к потерям. Разница заключается в том, что в первом случае возрастаюти обесцениваются запасы национальной валюты, а во втором – активы виностранной валюте.Проблемой определения влияния денежной массы на валютный курсзанимался американский экономист Р.
Дорнбуш. В своей работе «Expectations andExchange Rate Dynamics» Р. Дорнбуш описал модель определения валютныхкурсов, основанную на предпосылке, что при неожиданном и резком изменениицентральным банком денежной массы уровень цен товарного рынка реагирует несразу в отличие от цен на рынке активов [108]. Так, например, неожиданноеувеличение центральным банком денежной массы может привести к «перелету»валютного курса, что выражается в кратковременной девальвации, сменяющейсяревальвацией до первоначального уровня. В результате увеличения денежногопредложения процентная ставка снижается, национальные финансовые активыстановятся менее привлекательными, поэтому инвесторы начинают скупатьиностранную валюту для вложения средств в иностранные активы, т.е.увеличивается спрос на иностранную валюту. Таким образом, валютный курс«перелетает» долгосрочный равновесный уровень [80].
Равновесие на рынкефинансовых активов будет достигнуто тогда, когда будет ожидаться снижениекурса иностранной валюты. В тот момент агенты перестанут продаватьотечественные активы, а рост курса валюты приостановится. Однако ожиданиепадения курса возникнет лишь тогда, когда валютный курс действительно начнет70падать. При этом произойдет постепенное повышение базовой процентнойставки.
Этой теме также посвящены труды Дж. Левина [121] и Дж. Тервала [134].В данном исследовании рассмотрим влияние денежной массы Австралии,США, Японии, Китая и Канады на курсы валютных пар AUD/USD, AUD/JPY,AUD/CNY, AUD/CAD.В каждом из четырех рассматриваемых случаев зависимость курсаавстралийского доллара от факторных признаков будет представлена формулой(2), в которой ̃ , , в том или ином случае соответствуют обозначениям,приведенным в таблице 2.4.Таблица 2.4 – Обозначения переменных уравнения параболической регрессииРасчетноеСтранызначение,̃YiФактор №1,Фактор №2,XiZiАвстралия и СШАAUD/USDАвстралия и ЯпонияAUD/JPYАвстралия и КитайAUD/CNYMCNiАвстралия и КанадаAUD/CADMCAiMUSiAUiMJPiП р и м е ч а н и е - где – денежная масса Австралии; – денежная масса США; – денежная масса Японии; – денежная масса Китая – денежная масса Канады.Источник: составлено автором.В рамках данного исследования использованы статистические рядызначений денежной массы Австралии [109], США [69], Японии [65], Китая [67],[111], Канады [64], полученные с официальных сайтов центральных банковперечисленных стран.71В процессе анализа использованы временные ряды числовых значенийденежной массы Австралии, США с января 1990 года по июнь 2015 года, Японии– с апреля 2003 года по июнь 2015 года, Китая – с января 1999 года по февраль2015 года, Канады – с января 1990 года по апрель 2015 года.Построим поле корреляции курса австралийского доллара к доллару США,японской йене, китайскому юаню, канадскому доллару от соответствующих141400121200101000Денежная массаДенежная массазначений денежной массы (в соответствии с рисунками 2.9 – 2.12).86800600440022000000.511.5курс AUD/USD00.511.5курс AUD/JPYДенежная масса (М3) Австралии (трлн.
AUD)Денежная масса (М3) Австралии (трлн. AUD)Денежная масса (M2) США (трлн. USD)Денежная масса (М3) Японии (трлн. JPY)Источник: построено автором по данным Резервногобанка Австралии [109] и Федеральной резервнойсистемы США [69].Источник: построено автором по данным Резервногобанка Австралии [109] и Банка Японии [65].Рисунок 2.9 - Поле корреляции курсаавстралийского доллара к доллару США отРисунок 2.10 - Поле корреляции курсаавстралийского доллара к японской йене отденежной массы Австралии и денежноймассы СШАденежной массы Австралии и денежноймассы Японии721402.51202Денежная массаДенежная масса10080601.51400.5200000.20.40.60.80.00.20.4курс AUD/CNY0.60.81.01.2курс AUD/CADДенежная масса (М3) Австралии (трлн.
AUD)Денежная масса (М3) Австралии (трлн. AUD)Денежная масса (М3) Банка (трлн. CNY)Денежная масса (М3) Канады (трлн. CAD)Источник: построено автором по данным РезервногоИсточник: построено автором по данным Резервногобанка Австралии [109], Народного банка Китая [67] ибанка Австралии [109] и Банка Канады [64].[111].Рисунок 2.11 - Поле корреляции курсаРисунок 2.12 - Поле корреляции курсаавстралийского доллара к китайскому юанюот денежной массы Австралии и денежноймассы Китаяавстралийского доллара к канадскомудоллару от денежной массы Австралии иденежной массы КанадыНаоснованииполякорреляцииможновыдвинутьгипотезу(длягенеральной совокупности) о том, что связь между всеми возможнымизначениями курсов валютных пар AUD/USD, AUD/JPY, AUD/CNY, AUD/CAD иденежноймассойАвстралии,США,Японии,Китая,Канадыноситпараболический характер.Тогда согласно методике, описанной выше (в главе 2), оценочное уравнениепараболической регрессии (построенное по выборочным данным), моделирующеевариацию курсов валютных пар AUD/USD, AUD/JPY, AUD/CNY, AUD/CAD взависимости от денежной массы примет вид уравнения (3).Рассмотримболееподробнооценочноеуравнениепараболическойрегрессии (20) (построенное по выборочным данным), моделирующее вариацию73курса AUD/USD (̃ ) в зависимости от денежной массы Австралии ( ) иденежной массы США ( ):̃ = 0 + 1 + 2 2 + 3 + 4 2 + 5 ∗ (20)̃ – расчетные значения курса австралийского доллара к доллару США;где – денежная масса Австралии; – денежная масса США;0 , 1 , 2 , 3 , 4 , 5 - параметры уравнения.Для расчета параметров уравнения (20) используем описанную вышеметодику (формулы (4-6)).
Получив систему уравнений (по аналогии с формулой(6)), подставив расчетные значения, представленные в Приложении Д, и решивсистему уравнений, получим эмпирические коэффициенты параболическойрегрессии:0 = 0,000319 ; 1 = −4,581233; 2 = − 10,0412733 = 0,831726; 4 = −0,270292; 5 = 3,269719Параболическая модель (21) зависимости курса AUD/USD ( ) от денежноймассы Австралии ( ) и денежной массы США ( ) имеет вид:̃ = 0,000319 − 4,581233 ∗ − 10,041273 ∗ 2 + 0,831726 ∗ −−0,270292 ∗ 2 + 3,269719 ∗ ∗ (21)̃ – расчетные значения курса австралийского доллара к доллару США;где – денежная масса Австралии; – денежная масса США.Аналогичные расчеты проведены для всех валютных пар из таблицы 2.4.Соответствующие значения коэффициентов 0 ; 1 ; 2 ; 3 ; 4 ; 5 представлены втаблице 2.5.Таблица2.5–Эмпирическиекоэффициентыуравненияпараболическойрегрессии, моделирующего вариацию курса в зависимости от денежной массы̃iYAUD/USD00,00031912−4,581233 − 10,04127334 ;50,831726 −0,270292 3,26971974Продолжение таблицы 2.5AUD/JPY2,302305 −11,752531 − 2,282464AUD/CNY−0,218043,27276AUD/CAD0,39075− 2,662320,008971 − 0,000012 0,015429− 3,89568 −0,030141,26583−0,000520,085923,08284 − 1,603890,40604П р и м е ч а н и е – все данные для расчетов и построения двухфакторных параболическихмоделей представлены в приложениях Д, Е, Ж, И.Источник: рассчитано и составлено автором.Таким образом, параболическая модель (22) зависимости курса AUD/JPY( ) от денежной массы Австралии ( ) и денежной массы Японии ( )имеет вид:̃ = 2,302305 − 11,752531 ∗ − 2,282464 ∗ 2 + 0,008971 ∗ −−0,000012 ∗ 2 + 0,015429 ∗ ∗ (22)̃ – расчетные значения курса австралийского доллара к японской йене;где – денежная масса Австралии; – денежная масса Японии.Параболическая модель (23) зависимости курса AUD/CNY ( ) от денежноймассы Австралии ( ) и денежной массы Китая ( ) имеет вид:̃ = −0,21804 + 3,27276 ∗ − 3,89568 ∗ 2 − 0,03014 ∗ −−0,00052 ∗ 2 + 0,08592 ∗ ∗ (23)̃ – расчетные значения курса австралийского доллара к китайскому юаню;где – денежная масса Австралии; – денежная масса Китая.Параболическая модель (24) зависимости курса AUD/CAD ( ) от денежноймассы Австралии ( ) и денежной массы Канады ( ) имеет вид:̃ = 0,39075 − 2,66232 ∗ + 1,26583 ∗ 2 + 3,08284 ∗ −−1,60389 ∗ 2 + 0,40604 ∗ ∗ ̃ – расчетные значения курса австралийского доллара к канадскомугде доллару;(24)75 – денежная масса Австралии; – денежная масса Канады.На рисунках 2.13 – 2.16 представлены графики фактических и расчетныхкурсов австралийского доллара к доллару США, японской йене, китайскомуюанюиканадскомудоллару,построенныенаосноверазработаннойдвухфакторной параболической модели зависимости курсов рассматриваемыхвалютных пар от денежной массы.1.21.2110.80.80.60.60.40.40.20.2Jan-1990Jun-1991Nov-1992Apr-1994Sep-1995Feb-1997Jul-1998Dec-1999May-2001Oct-2002Mar-2004Aug-2005Jan-2007Jun-2008Nov-2009Apr-2011Sep-2012Feb-2014Фактический КУРС AUD/USD (Y)Расчетный КУРС AUD/USD (Yр)Apr-2003Dec-2003Aug-2004Apr-2005Dec-2005Aug-2006Apr-2007Dec-2007Aug-2008Apr-2009Dec-2009Aug-2010Apr-2011Dec-2011Aug-2012Apr-2013Dec-2013Aug-2014Apr-201500Фактический курс AUD/100JPY (Y)Расчетный курс AUD/100JPY(Yр)Источник: построено автором по результатам расчетов,по данным Резервного банка Австралии [109] иИсточник: построено автором по результатам расчетов,по данным Резервного банка Австралии [109] и БанкаФедеральной резервной системы США [69].Японии [65].Рисунок 2.13 - График фактического ирасчетного курса австралийского доллара кдоллару США, построенный на основеРисунок 2.14 - График фактического ирасчетного курса австралийского доллара кяпонской йене, построенный на основеразработанной двухфакторнойпараболической модели зависимости курсаAUD/USD от денежной массы Австралии иденежной массы СШАразработанной двухфакторнойпараболической модели зависимости курсаAUD/JPY от денежной массы Австралии иденежной массы Японии761.20.80.71.00.60.80.50.60.40.30.40.20.20.10Jan-1990May-1991Sep-1992Jan-1994May-1995Sep-1996Jan-1998May-1999Sep-2000Jan-2002May-2003Sep-2004Jan-2006May-2007Sep-2008Jan-2010May-2011Sep-2012Jan-20140.0фактический курс AUD/10CNY (Y)Фактический курс AUD/CAD (Y)расчетный курс AUD/10CNY (Y)Расчетный курс AUD/CAD (Yр)Источник: построено автором по результатам расчетов,Источник: построено автором по результатам расчетов,построено автором по данным Резервного банкаАвстралии [109], Народного банка Китая [67] и [111].по данным Резервного банка Австралии [109] и БанкаКанады [64].Рисунок 2.15 - График фактического иРисунок 2.16 - График фактического ирасчетного курса австралийского доллара ккитайскому юаню, построенный на основерасчетного курса австралийского доллара кканадскому доллару, построенный на основеразработанной двухфакторнойпараболической модели зависимости курсаAUD/CNY от денежной массы Австралии иденежной массы Китаяразработанной двухфакторнойпараболической модели зависимости курсаAUD/CAD от денежной массы Австралии иденежной массы КанадыИспользуя представленные в Приложении Д расчеты для построениядвухфакторной параболической модели зависимости курса австралийскогодоллара к доллару США от денежной массы Австралии и денежной массы СШАопределим (уравнение (21)), определим:1) коэффициент детерминации (25), характеризующий, насколько учтенныепризнаки объясняют полученный на основании разработанной модели расчетныйрезультат:∑(Yi −Yр )2R² = 1- ∑(Y2i −Yср )=1 -2,6855,929= 0,5471(25)77Полученная величина R² свидетельствует о том, что в 54,71 % случаевизменения денежной массы Австралии (MAUi ) и денежной массы США (MUSi )приводят к изменению курса австралийского доллара к доллару США (Yi ).2) корреляционное отношение (26), характеризующее степень зависимостикурса австралийского доллара к доллару США от денежной массы Австралии(MAUi ) и денежной массы США (MUSi ):∑( −р )2 = √1 − ∑(Полученная величина −ср)2= √1 −2,6855,929= 0,7397(26)=0,7397 свидетельствует о том, что изменениеденежной массы Австралии (MAUi ) и денежной массы США (MUSi ) в высокойстепени (в соответствии со шкалой Чеддока) влияет на курс австралийскогодоллара к доллару США (Y).Проводяаналогичныерасчетыприпостроениидвухфакторнойпараболической модели зависимости курса австралийского доллара к японскоййене от денежной массы Австралии и денежной массы Японии (уравнение (14)),приходим к следующим результатам:1) коэффициент детерминации (27):R² = 1 –0,7091,231= 0,4241(27)Полученная величина R² свидетельствует о том, что в 42,41 % случаевизменения денежной массы Австралии (MAUi ) и денежной массы денежной массыЯпонии (MJPi ) приводят к изменению курса австралийского доллара к японскоййене (Yi ).2) корреляционное отношение (28), характеризующее степень зависимостикурса австралийского доллара к японской йене от денежной массы Австралии(MAUi ) и денежной массы Японии (MJPi ): = √1 −0,7091,231= 0,6512(28)Полученная величина = 0,6512 свидетельствует о том, что измененияденежной массы Австралии (MAUi ) и денежной массы Японии (MJPi ) в заметной78степени (в соответствии со шкалой Чеддока) влияет на курс австралийскогодоллара к японской йене (Yi ).При построении двухфакторной параболической модели зависимости курсаавстралийского доллара к канадскому доллару от денежной массы Австралии иденежной массы Канады (уравнение (24)), получаем несколько иные показатели:1) коэффициент детерминации (29):R² = 1 –1,2781,730= 0,2613(29)Полученная величина R² свидетельствует о том, что в 26,13 % случаевизменения денежной массы Австралии (MAUi ) и денежной массы Канады (MCAi )приводят к изменению курса австралийского доллара к канадскому доллару.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
