Роль австралийского доллара в азиатско-тихоокеанском регионе (1142729), страница 11
Текст из файла (страница 11)
Получив систему уравнений (по аналогии с формулой(6)), подставив расчетные значения, представленные в Приложении А, и решивсистему уравнений, получим эмпирические коэффициенты параболическойрегрессии:0 = 0,70197 ; 1 = 0,08637; 2 = −0,006983 = −0,16071; 4 = 0,01206; 5 = 0,00745Параболическая модель (8) зависимости курса AUD/USD ( ) от ставкирефинансированияРезервногобанкаАвстралии( )иставки60рефинансирования Федеральной резервной системы США ( ) имеет вид:̃ = 0,70197 + 0,08637 ∗ − 0,00698 ∗ 2 − 0,16071 ∗ ++ 0,01206 ∗ 2 + 0,00745 ∗ ∗ (8)̃ – расчетные значения курса австралийского доллара к доллару США;где – ставка рефинансирования Резервного банка Австралии; – ставка рефинансирования Федеральной резервной системы США.Аналогичные расчеты проведены для всех валютных пар из таблицы 2.1.Соответствующие значения коэффициентов 0 ; 1 ; 2 ; 3 ; 4 ; 5 представлены втаблице 2.2.Таблицарегрессии,2.2–Эмпирическиемоделирующегокоэффициентывариациюкурсауравнениявпараболическойзависимостиотставокрефинансирования̃Yi0AUD/USD0,701970,08637−0,00698 −0,160710,012060,00745AUD/JPY0,89635 −0,026090,00129 −0,004030,000810,00447AUD/CNY1,45102AUD/CAD0,94725 − 0,004431230,25862 − 0,001435 − 0,562850,00444 − 0,00355450,06959 − 0,042260,00588 − 0,00981П р и м е ч а н и е – все данные для расчетов и построения двухфакторных параболическихмоделей представлены в приложениях А, Б, В, Г.Источник: рассчитано и составлено автором.Таким образом, параболическая модель (9) зависимости курса AUD/JPY ( )от ставки рефинансирования Резервного банка Австралии ( ) и ставкирефинансирования Банка Японии ( ) имеет вид:̃ = 0,89635 − 0,02609 ∗ + 0,00129 ∗ 2 − 0,00403 ∗ ++ 0,00081 ∗ 2 + 0,00447 ∗ ∗ ̃ – расчетные значения курса австралийского доллара к японской йене;где – ставка рефинансирования Резервного банка Австралии;(9)61 – ставка рефинансирования Банка Японии.Параболическая модель (10) зависимости курса AUD/CNY ( ) от ставкирефинансированияРезервногобанкаАвстралии( )иставкирефинансирования Народного банка Китая ( ) имеет вид:̃ = 1,45102 + 0,25862 ∗ − 0,001435 ∗ 2 − 0,56285 ∗ ++0,06959 ∗ 2 − 0,04226 ∗ ∗ (10)̃ – расчетные значения курса австралийского доллара к китайскому юаню;где – ставка рефинансирования Резервного банка Австралии; – ставка рефинансирования Народного банка Китая.Параболическая модель (11) зависимости курса AUD/CAD ( ) от ставкирефинансированияРезервногобанкаАвстралии( )иставкирефинансирования Банка Канады ( ) имеет вид:̃ = 0,94725 − 0,00443 ∗ + 0,00444 ∗ 2 − 0,00355 ∗ ++0,00588 ∗ 2 − 0,00981 ∗ ∗ (11)̃ – расчетные значения курса австралийского доллара к канадскому доллару;где – ставка рефинансирования Резервного банка Австралии; – ставка рефинансирования Банка Канады.На рисунках 2.5 – 2.8 представлены графики фактических и расчетныхкурсов австралийского доллара к доллару США, японской йене, китайскомуюанюиканадскомудоллару,построенныенаосноверазработаннойдвухфакторной параболической модели зависимости курсов рассматриваемыхвалютных пар от ставок рефинансирования.621.21.411.20.81.00.80.60.60.40.40.20.20.0Jan-1990Jul-1991Jan-1993Jul-1994Jan-1996Jul-1997Jan-1999Jul-2000Jan-2002Jul-2003Jan-2005Jul-2006Jan-2008Jul-2009Jan-2011Jul-2012Jan-2014Jul-2015Jan-1990Jun-1991Nov-1992Apr-1994Sep-1995Feb-1997Jul-1998Dec-1999May-2001Oct-2002Mar-2004Aug-2005Jan-2007Jun-2008Nov-2009Apr-2011Sep-2012Feb-20140Фактический КУРС AUD/USD (Y)ФАКТИЧЕСКИЙ КУРС AUD/100JPY (Y)Расчетный КУРС AUD/USD (Yр)РАСЧЕТНЫЙ КУРС AUD/100JPY (Yр)Источник: построено автором по результатамрасчетов, по данным Резервного банка Австралии[109] и Федеральной резервной системы США [69].Источник: построено автором по результатамрасчетов, по данным Резервного банка Австралии[109] и Банка Японии [65].Рисунок 2.5 - График фактического ирасчетного курсаAUD/USD, построенныйна основе разработанной двухфакторнойпараболической модели зависимости курсаAUD/USD от ставки рефинансированияРБА и ФРС СШАРисунок 2.6 - График фактического ирасчетного курса AUD/100JPY,построенный на основе разработаннойдвухфакторной параболической моделизависимости курса AUD/JPY от ставокрефинансирования РБА и Банка Японии1.20.80.70.60.50.40.30.20.101.00.80.60.40.2фактический курс AUD/10CNY (Y)расчетный курс AUD/10CNY (Y)Jan-1990Jun-1991Nov-1992Apr-1994Sep-1995Feb-1997Jul-1998Dec-1999May-2001Oct-2002Mar-2004Aug-2005Jan-2007Jun-2008Nov-2009Apr-2011Sep-2012Feb-20140.0Фактический курс AUD/CAD (Y)Расчетный курс AUD/CAD (Yр)Источник: построено автором по результатамрасчетов, построено автором по данным Резервногобанка Австралии [109], Народного банка Китая [67] и[111].Рисунок 2.7 - График фактического ирасчетного курса AUD/10CNY,построенный на основе разработаннойдвухфакторной параболической моделизависимости курса AUD/CNY от ставокрефинансирования РБА и Народного банкаКитаяИсточник: построено автором по результатамрасчетов, по данным Резервного банка Австралии[109] и Банка Канады [64]Рисунок 2.8 - График фактического ирасчетного курса AUD/CAD, построенныйна основе разработанной двухфакторнойпараболической модели зависимости курсаAUD/CAD от ставок рефинансированияРБА и Банка Канады63Используя представленные в Приложении А расчеты для построениядвухфакторной параболической модели зависимости курса австралийскогодоллара к доллару США от ставок рефинансирования Резервного банкаАвстралии и Федеральной резервной системы США (формула (8)), определим:1) коэффициент детерминации, характеризующий, насколько учтенныепризнаки объясняют полученный на основании разработанной модели расчетныйрезультат по формуле (12):R² = 1-̃ )2∑(Yi −Y∑(Yi −̅)2=1-3,6015,929= 0,3926(12)где R² - коэффициент детерминации;̃Y - расчетные значения курса австралийского доллара к доллару США;̅ - среднее значение курса австралийского доллара к доллару США.YПолученная величина R² свидетельствует о том, что в 39,26 % случаевизменения ставки рефинансирования Резервного банка Австралии (RAUi ) и ставкирефинансирования Федеральной резервной системы США (RUSi ) приводят кизменению курса австралийского доллара к доллару США (Yi ).2) корреляционное отношение, характеризующее степень зависимости курсаавстралийского доллара к доллару США от ставки рефинансирования Резервногобанка Австралии (RAUi ) и ставки рефинансирования Федеральной резервнойсистемы США (RUSi ) по формуле (13): = √1 −̃ )2∑(Yi −Y̅ )2∑(Yi −= √1 −3,6015,929= 0,6266(13)где - корреляционное отношение;̃Y - расчетные значения курса австралийского доллара к доллару США;̅ - среднее значение курса австралийского доллара к доллару США.YПолученная величина=0,6266 свидетельствует о том, что изменениеставки рефинансирования Резервного банка Австралии (RAUi ) и ставкирефинансирования Федеральной резервной системы США (RUSi ) заметно (в64соответствии со шкалой Чеддока) влияет на курс австралийского доллара кдоллару США (Y).Анализируя динамику валютной пары AUD/USD и зависимость еедвижения от ставок рефинансирования финансовых регуляторов, следует особоподчеркнуть тот факт, что в случае дальнейшего сохранения существующегоуровня базовой ставки ФРС, несмотря на постоянные «намеки» о возможном ееповышении, движение валютной пары AUD/USD будет напрямую зависеть отполитики Резервного банка Австралии, от которого инвесторы давно «ожидают»дальнейшегосниженияставкирефинансирования.Однако,несмотряна«ожидания» инвесторов, Резервный банк Австралии не спешит снижать ставкурефинансирования, даже в условиях понижения в ноябре 2015 г.
прогноза поросту ВВП на конец 2015 г. до 2,25% против 2,5%, согласно августовскомупрогнозу; по базовой инфляции на середину 2016 г. до 1,5-2,5% против 3-4%.Таким образом, ситуация крайне «непредсказуема». Если и тот, и другойфинансовые регуляторы осуществят «ожидаемые» от них шаги по изменениюставокрефинансирования,тосоответственнопроизойдутопределенныеизменения на валютном рынке, что отразится на состоянии курса австралийскойвалюты. Подобный возможный «поворот» событий не только не сможетпоставить под сомнение эмпирическую часть исследования, но и еще разподтвердит правильность выбора теоретической модели.Используя представленные в Приложении Б расчеты для построениядвухфакторной параболической модели зависимости курса австралийскогодоллара к японской йене от ставок рефинансирования Резервного банкаАвстралии и Банка Японии (уравнение (9)), определим:1) коэффициент детерминации (14):R² = 1 -3,3705,409= 0,3769(14)Полученная величина R² свидетельствует о том, что в 37,69 % случаевизменения ставки рефинансирования Резервного банка Австралии (RAUi ) и ставки65рефинансированияБанкаЯпонии(RJPi )приводяткизменениюкурсаавстралийского доллара к японской йене (Yi ).2) корреляционное отношение (15), характеризующее степень зависимостикурса австралийского доллара к японской йене от ставки рефинансированияРезервного банка Австралии (RAUi ) и ставки рефинансирования Банка Японии(RJPi ): = √1 −Полученная величина3,3705,409= 0,6139(15)= 0,6139 свидетельствует о том, что изменениеставки рефинансирования Резервного банка Австралии (RAUi ) и ставкирефинансирования Банка Японии (RJPi ) заметно (в соответствии со шкалойЧеддока) влияет на курс австралийского доллара к японской йене(Yi ).На австралийский доллар приходится половина сделок «carry-trade» сучастием японской йены.
Активы, номинированные в национальной валютеАвстралии привлекательны для трейдеров, применяющих стратегию «carry trade»,учитывая, что ставка рефинансирования Банка Японии значительно ниже всравнении с базовой ставкой Резервного банка Австралии. Кроме того, часовыепояса в странах частично совпадают.
Учитывая эти факторы, следует отметить,что любые «слухи» об изменении процентных ставок в любой из этих двух странмогут оказать « агрессивное» влияние на обменный курс.Используя представленные в Приложении В расчеты для построениядвухфакторной параболической модели зависимости курса австралийскогодоллара к китайскому юаню от ставок рефинансирования Резервного банкаАвстралии и Народного банка Китая (уравнение (10)), определим:1) коэффициент детерминации (16):R² = 1 –0,9291,213= 0,2341(16)Полученная величина R² свидетельствует о том, что в 23,41% случаевизменения ставки рефинансирования Резервного банка Австралии (RAUi ) и ставки66рефинансирования Народного банка Китая (RCNi) приводят к изменению курсаавстралийского доллара к китайскому юаню (Yi ).2) корреляционное отношение (17), характеризующее меру зависимостикурса австралийского доллара к китайскому юаню от ставки рефинансированияРезервного банка Австралии (RAUi ) и ставки рефинансирования Народного банкаКитая (RCNi ): = √1 −Полученная величина0,9291,213= 0,4838(17)=0,4838 свидетельствует о том, что изменениеставки рефинансирования Резервного банка Австралии (RAUi ) и ставкирефинансирования Народного банка Китая (RCNi) в умеренной степени (всоответствии со шкалой Чеддока) влияет на курс австралийского доллара ккитайскому юаню (Yi ).Падение китайского юаня в августе 2015 г.
повлекло за собой падение иавстралийского доллара. Австралия в значительной степени уязвима к любымпризнакам «слабости» экономики Китая, как главного торгового партнера страны,что во многом определяет влияние изменения курса китайского юаня на динамикукурса австралийского доллара. Между тем, нельзя забывать и тот факт, что впоследние два года финансовые регуляторы обеих стран параллельно проводилиполитику снижения ставок рефинансирования, что не могло не отразиться наизменении курса валютной пары AUD/CNY. С ноября 2014 г.
по август 2015 г.Народный банк Китая пять раз понижал ставку рефинансирования, котораясоставила на начало сентября 4,6% [52]. Именно эти перечисленные факторыподтверждают умеренную степень влияния на курс австралийского доллара ккитайскому юаня изменений ставок рефинансирования финансовых регуляторов.Используя представленные в Приложении Г расчеты для построениядвухфакторной параболической модели зависимости курса австралийскогодоллара к канадскому доллару от ставок рефинансирования Резервного банкаАвстралии и Банка Канады (уравнение (11)), определим:1) коэффициент детерминации (18):67R² = 1 –1,5841,731= 0,085(18)Полученная величина R² свидетельствует о том, что только в 8,5% случаевизменения ставки рефинансирования Резервного банка Австралии (RAUi ) и ставкирефинансирования Банка Канады ( ).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
