Моделирование обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов (1142475)
Текст из файла
На правах рукописиСмоляк Ирина АлександровнаМОДЕЛИРОВАНИЕ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ПОРТФЕЛЯСЕКЬЮРИТИЗИРОВАННЫХ ИПОТЕЧНЫХКРЕДИТОВ08.00.13 – Математические и инструментальные методы экономикиАвторефератдиссертации на соискание ученойстепени кандидата экономических наукМосква20132Работа выполнена на кафедре «Моделирование экономических иинформационных систем» ФГОБУВПО «Финансовый университет при ПравительствеРоссийской Федерации»Научный руководительдоктор технических наук, профессорБывшев Виктор АлексеевичОфициальные оппоненты:Голембиовский Дмитрий Юрьевич,доктор технических наук, доцент,НОУ ВПО «Московский финансово-промышленныйуниверситет «Синергия», профессор кафедрыБанковского делаЗайцева Юлия Владимировна,кандидат экономических наук, доцент,ФГАОУ ВПО «Волгоградский государственныйуниверситет», доцент кафедры математических методови информатики в экономикеВедущая организацияФГУП «Всероссийский научно-исследовательскийинститут проблем вычислительной техники иинформатизации»Защита состоится 27 ноября 2013г.
в 14-00 часов на заседании диссертационногосовета Д 505.001.03 на базе ФГОБУВПО «Финансовый университет при ПравительствеРоссийской Федерации» по адресу: Ленинградский проспект, д.55, ауд. 213, Москва,125993.С диссертацией можно ознакомиться в диссертационном зале Библиотечноинформационного комплекса ФГОБУВПО «Финансовый университет приПравительстве Российской Федерации» по адресу: Ленинградский проспект, д.49, комн.203, Москва, 125993.Автореферат разослан 25 октября 2013г. Объявление о защите диссертации иавтореферат диссертации 25 октября 2013г. размещены на официальном сайте Высшейаттестационной комиссии при Министерстве образования и науки РоссийскойФедерации по адресу http://vak.ed.gov.ru и на официальном сайте ФГОБУВПО«ФинансовыйуниверситетприПравительствеРоссийскойФедерации»:http://www.fa.ru.Ученый секретарьдиссертационного совета Д 505.001.03,к.э.н., доцентО.Ю.
Городецкая3I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫАктуальность темы исследования. Мировой экономический кризис выявилряд проблем современного российского банковского сектора, в том числе ипроблему устойчивости кредитных организаций на фоне ужесточения условийсовершенияновыхзаимствований.Стабильностьфинансовогоположенияорганизации во многом зависит от своевременности реагирования руководства наизменяющиеся рыночные условия. Среди сдерживающих факторов можно выделитьограниченностьсобственныхсредств,претензиисостороныкредиторов,усложнение совершения новых заимствований. В таких условиях секьюритизациякредитов представляет собой прекрасную возможность для банка повысить уровеньликвидности,получивдополнительныйдоходотреинвестированиявысвобождаемых средств.
Более того, риски, связанные с нарушением сроковплатежей по кредитам, полностью или частично перекладываются на инвесторов,достигается согласованность поступлений и выплат. В результате степеньфинансовойнезависимостибанкаповышается.Секьюритизацияактивовпредоставляет банку доступ к финансированию на выгодных условиях. Так,облигациям, выпускаемым на базе секьюритизированных кредитов, за счетмеханизма повышения кредитного рейтинга, а также высокой платежеспособностизаемщиков по ссудам, рейтинговым агентством присваивается более высокий, чем укредитной организации, рейтинг.Для инвесторов основным ориентиром при принятии решения о вложениисредств в ценные бумаги, обеспеченные кредитами, выступают рейтинги, которыеприсваиваются таким бумагам ведущими рейтинговыми агентствами.
Проблемабанка,собирающегосяосуществитьсделкупосекьюритизациикредитов,заключается в разработке механизма повышения кредитного рейтинга, которыйбудет присвоен ценным бумагам, выпущенным на базе портфеля ссуд, подлежащихсекьюритизации. Преодоление данной проблемы заключается во встраиванииобеспечения в сделку по секьюритизации кредитов.4В качестве активов для сделок секьюритизации наиболее выгодными являютсяипотечные кредиты в силу их низкой рискованности по сравнению с остальнымивидами кредитования, предсказуемости денежных потоков, а также в силузаинтересованности со стороны государства в развитии сегмента ипотечногокредитования.Современныеподходыкмоделированиюуровняобеспечения,объемарезервируемых средств, портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов непригодны для российских условий согласно результатам, полученным в диссертациипри их апробации на реальном практическом материале российского коммерческогобанка.
Невозможность учета ими возрастающего уровня потерь по ипотечнымкредитам в условиях кризиса в экономике является их недостатком, который нужнопреодолеть. В связи с этим возрастает необходимость построения модели,применимой к особенностям современного российского рынка ипотечных кредитови модифицированной с учетом кризиса в экономике. Поэтому тема данногодиссертационного исследования является актуальной.Степень разработанности проблемы. Общим теоретическим и практическимвопросампримененияотечественных,таксекьюритизацииииностранныхактивовпосвященыспециалистоввтрудыэтойкакобласти:М.И.
Астраханцевой, Х.П. Бэра, Г. Гортона, Ю.А. Дворак, Л.Н. Красавиной,К.А. Кучинского, Я.М. Миркина, И.А. Пенкиной, П.Я. Раяпакс, Б.Б. Рубцова,Ю.Е. Туктарова, С.С. Улюкаева, К. Хилла, Ш. Шеффера, О.В. Яблонской. Следуетотметить, что большая часть аналитических работ по секьюритизации принадлежитиностранным авторам. Данное обстоятельство объясняется тем, что российскийрынок секьюритизации начал формироваться только в начале XXI века, а, например,в США этот рынок существует с 1970-х гг.Применению эконометрического моделирования при изучении деятельностиэкономического субъекта посвящены труды таких ученых, как С.А. Айвазяна,Л.О.
Бабешко, В.А. Бывшева, М. Гувертса, М. Денута, И.Н. Дрогобыцкого, Ж. Дэнэ,5М.С. Красса, П.К. Катышева, Я.Р. Магнуса, А.А. Пересецкого и др. Использованиеэконометрическихметодовисистемно-аналитическогоподходаприпрогнозировании работы банков рассматривается в работах Дж. Айзенмана, Т. Бека,М. Гланца, Н.Ю.
Дроздова, И.А. Киселевой, В.П. Конюховского, А.Е. Кулакова и др.Тема моделирования уровня обеспечения портфеля секьюритизированныхипотечных кредитов в настоящий момент слабо отражена в современной научной иделовой литературе и представлена только аналитическими разработками ведущихрейтинговых агентств Moody’s, Fitch и Standard&Poor’s.Анализ работ отечественных и иностранных авторов показал, что проблематикамоделированияуровняобеспечениявсделкахсекьюритизациикредитовприменительно для России в них не раскрыта.Необходимость совершенствования современных подходов к моделированиюуровня обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов с учетомроссийскойспецификиивлиянияэкономическогокризисаобуславливаетактуальность темы диссертационного исследования, определяя его цель исодержание.Целью диссертационного исследования является решение научной задачирасширения моделей оценки уровня обеспечения портфеля секьюритизированныхипотечных кредитов, позволяющего повысить кредитный рейтинг ценным бумагам,эмитируемым по пулу этих кредитов.Для достижения цели были выделены следующие задачи:1.Построить эконометрическую модель оценки вероятности дефолтазаемщика ипотечного кредита для использования ее при оценке обеспеченияпортфеля секьюритизированных ипотечных кредитов.2.Построить эконометрическую модель оценки темпа роста доходовнаселения как функции макроэкономических индикаторов; выход этой моделииспользуетсявбазовоймоделиоценкисекьюритизированных ипотечных кредитов.уровняобеспеченияпортфеля6Разработать модель поправки в оценку вероятности дефолта заемщика3.ипотечного кредита, учитывающей сценарий реализации экономического кризиса.Разработать4.секьюритизированныхмодельоценкиипотечныхуровнякредитов,обеспеченияоснованнуюнапортфеляадаптациисуществующей «классической» модели применительно к условиям российскойэкономики и с учетом возрастающего уровня потерь по кредитам в условиях кризисав экономике.Объект исследования – портфель секьюритизированных ипотечных кредитовроссийского коммерческого банка.Предметомдиссертационногоисследованияявляютсяэкономико-математические методы оценки уровня финансового обеспечения портфелясекьюритизированных ипотечных кредитов.Областьисследования.Содержаниедиссертационногоисследованиясоответствует п.
1.6. «Математический анализ и моделирование процессов вфинансовом секторе экономики, развитие метода финансовой математики иактуарных расчетов» Паспорта специальности 08.00.13 – Математические иинструментальные методы экономики (экономические науки).Методологическая и теоретическая основа исследования представленаметодологическимиразработкамиитеоретическимиположениями,представленными в трудах отечественных и иностранных авторов в областимоделирования уровня обеспечения портфелей секьюритизированных ипотечныхкредитов, оценки кредитного риска клиентов розничного сегмента кредитования,экономико-математического моделирования, теории вероятностей и математическойстатистики.Оценкаиспользованиемэкономико-математическихсистемыMSExcel,моделейосуществляласьобъектно-ориентированногосязыкапрограммирования VBA, приложения SAS Enterprise Guide.В процессе проводимого диссертационного исследования применялисьметодыматематическойстатистики,теориивероятностей,экономико-7математического моделирования и эконометрические.Информационная база исследования представлена научными источниками ввиде данных и сведений из нормативно-правовых актов Российской Федерации,монографий,книг,справочно-статистическихианалитическихматериаловЦентрального банка Российской Федерации, Банка международных расчетов,Федеральной службы государственной статистики, отчетов рейтинговых агентствFitch, Standard&Poor’s, Moody’s, публикаций в периодической печати, ресурсов сетиИнтернет, статистических данных коммерческого банка Российской Федерации.Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработкекомплекса экономико-математических моделей, направленного на расширениебазовой модели MILAN (агентства Moody’s), для оценки уровня обеспеченияпортфеля секьюритизированных ипотечных кредитов, использование которогопозволяетповыситьрейтингценныхбумаг,выпущенныхпопулусекьюритизированных ссуд.В диссертации были достигнуты следующие новые научные результаты:1.Построена эконометрическая модель оценки вероятности дефолтазаемщика ипотечного кредита.
Данная модель в дальнейшем использована в базовоймодели MILAN оценки уровня обеспечения портфеля секьюритизированныхипотечных кредитов.2.Построена эконометрическая модель оценки темпа роста доходовнаселения как функции макроэкономических показателей годового темпа ростаколичества безработного населения и индекса потребительских цен; выход данноймодели использован в базовой модели MILAN оценки уровня обеспечения портфелясекьюритизированных ипотечных кредитов.3.Разработана модель поправки в оценку вероятности дефолта заемщикаипотечного кредита, актуальной для современных условий российской экономики, вчастности, учитывающей сценарий реализации экономического кризиса. Даннаямодель в дальнейшем использована в базовой модели MILAN оценки уровня8обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов.4.Разработанные модели интегрированы в базовую модель MILAN оценкиуровня обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов, чтопозволило модифицировать ее для российских условий, в частности, с учетомкризиса в экономике.Теоретическая и практическая значимость исследования.
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
