Прогнозирование финансовых показателей деятельности вертикально-интегрированной нефтяной компании (ВИНК) (1142462), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Каждая линейная информационная модель(LIM) отражает различный уровень деагрегации прибыли на компоненты.С целью определения основных параметров для модели Фельтама-Ольсонацелесообразно применить систему из трех линейных информационных моделей,предложенных М. Бартц, которая предложила модифицировать модель линейнойинформационной динамики, раскладывая прибыль на составляющие части(деагрегация прибыли).19Исходная модель линейной информационной динамики Фельтмана-Ольсонаимеет следующий вид:xaxt 111t 122t 133bat12t23btbt13t2,t 1bt1, t 13, t 1где 1-й уровень модификации линейной информационной модели (LIM2 по М.Барц) имеет следующий вид:axxACCbbt 111att 1t 133ACCACC1222tt13t23btbt1,t 12 ,t 13,t 1где ACC – это агрегированные начисления.Более детализированная модель М.
Бартц (LIM3) имеет следующий вид:xat 110RECINVDEP11t 1t 1t 1at20334057RECINVAP 15 DEP tRECINVDEP t 26 bt 27INVbAPDEPbDEP12t2230t 150xttt23ttt34t451346t253516 btt14t36tt17 t2 ,t 13,t 14 ,t 15 ,t 1где: REC – изменения дебиторской задолженности,INV – изменения запасов,AP – изменения кредиторской задолженностиDEP– амортизация.Важнойпроблемойприпрогнозированииявляетсяотраслеваядифференциация компаний, влияющая на значения параметров модели. Значениякоэффициентов регрессии могут иметь статистически значимые различия дляразных отраслей.Третьяпрогнозированиягруппарассмотренныхпоказателейвопросовотражаетфинансово-хозяйственнойпроцессдеятельностивертикально-интегрированной нефтяной компании (ВИНК) и обобщает все ранее1,t 120полученные в диссертационном исследовании результаты.Определены наилучшая модель оценки эффективности компании инаилучший метод прогнозирования показателей, необходимых для реализациивыбранной модели оценки эффективности.
В качестве наилучшей модели оценкиэффективностиуправления используется VBM. В качестве инструментапрогнозирования используется линейная информационная динамика Ольсона, еемодификация–модельФельтама-Ольсонаиавторегрессионныемоделидеагрегирования прибыли, предложенные М. Бартц.Далее в диссертационном исследовании приведен пример практическойреализации предложенного комплексного подхода по отношению к дочернимобществам ОАО «Лукойл».В исследовании использованы модели оценки стоимости собственногокапитала в целях определения полезности деагрегации прибыли, использованияструктурылинейнойинформации(LIM)моделиоценкипараметровпрогнозировании показателей стоимости собственного капитала на основеподхода М.Бартц и модели информационной динамики Фельтама-Ольсона.Рассмотрены три уровня деагрегации прибыли: совокупная прибыль, потокденежных средств и общие начисления.Для расчетов по всем отраслям использование структуры LIM приводит кзначительно меньшим ошибкам прогноза, чем для отраслевых расчетов.
Однакоошибки отраслевого прогноза сами по себе значительно меньше на основепредположения о том, что отраслевые оценки являются более конкретными. Сучетом того, что средние ошибки прогноза будут минимальными при деагрегацииприбыли на поток денежных средств и основные компоненты начислений,медианные ошибки прогноза будут минимальными при деагрегации прибыли наденежный поток и совокупные начисления.Данные выводы предполагают, что если есть обеспокоенность ошибками вхвостах распределения ошибок прогноза стоимости собственного капитала,доходы должны быть деагрегированы на поток денежных средств и основныекомпонентыначислений;впротивномслучаедоходыдолжныбытьдеагрегированы только на поток денежных средств и общие начисления.21Использование структуры LIM не является затратным: оценка аномальныхдоходов,начислений,компонентовначислений,балансовойстоимостисобственного капитала и иных данных значительно варьируется по отраслям.С учетом того, что исследование проводилось для прогнозированияфинансовых показателей вертикально-интегрированных нефтяных компаний(ВИНК), акцент в диссертационном исследовании был сделан именно нанефтяной отрасли.СпомощьюполученныхеюметодикиМ.результатовкБартцосуществленроссийскимпроцессданным,адаптацииполученнымизинформационной системы ОАО «Лукойл» и его дочерних и зависимых обществ.Задача прогнозирования в экономике относится к разряду сложнейших инаряду с этим наиболее важных задач.
При этом сложность прогнозированиявозрастаетприпереходесмакроуровняагрегированныхпоказателейнациональной или мировой экономики на микроуровень показателей для отраслейи отдельных предприятий.Прогноз финансовых результатов деятельности предприятий используетсядля решения целого ряда конкретных задач, таких как:- определение «справедливой» фундаментальной стоимости компании;- принятие инвестиционных решений на фондовом рынке по ценнымбумагам компании;- выработка инвестиционных решений для крупных институциональных ичастных инвесторов;- управление стоимостью предприятия, выявление «слабых» звеньев,оптимизация управлением предприятием и стратегическое планирование и др.Вышеперечисленными задачами и обусловлена важность построенияэффективной модели прогнозирования финансовых результатов компании.В диссертационном исследовании предложена прогностическая модель,базирующаяся на линейной динамике Фельтама-Ольсона.
Были рассчитаныпараметры моделей двух типов LID0 и LID1 для всех отраслей в российскойэкономике.Были проверена статистическая значимость полученных оценок параметров22моделей, а также проверено соответствие значений параметров их экономическойинтерпретации. Из анализа проведенных расчетов можно сделать вывод, чтопостроенные модели прогнозирования для отраслей нефтедобывающей инефтехимическойпромышленностиотличаютсявысокимипоказателямистатистической значимости по сравнению с большинством других отраслейнациональнойэкономики,имеютяснуюэкономическуюинтерпретацию,устойчивы и однозначно могут быть предложены к использованию впланировании деятельности предприятий отрасли, что приведет к повышениюэффективности их деятельности и повышению качества принятия управленческихи инвестиционных решений.В качестве примеров приведены иллюстрации работы программногокомплекса, рассчитывающего стоимость дочерних и зависимых обществ ОАО«Лукойл» и реализующего описанные в диссертации алгоритмы:23III.
ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИСтатьи в журналах, определенных ВАК Минобрнауки России:1. Михайлова, Д.С. Целесообразность внедрения сбалансированной системыпоказателейвстратегическийменеджментнефтянойкомпании/ Д.С. Михайлова // Креативная экономика. - 2011. - № 11 ноябрь.- С. 56-60. (0,3 п.л.);2. Михайлова, Д.С. Целесообразность внедрения сбалансированной системыпоказателейвпроцессстратегическогоуправлениявертикально-интегрированной нефтяной компанией / Д.С. Михайлова // Теория ипрактика общественного развития.
- 2011. - № 6. - С. 292-296. (0,6 п.л.);3. Михайлова, Д.С. Внедрение сбалансированной системы показателей встратегический менеджмент российских нефтяных компаний: соответствиестоимостибизнесакомпанииирезультативностистратегии,формализованной в виде ССП / Д.С. Михайлова // Перспективы науки.- 2012. - № 4(31). - С. 97-105. (1,0 п.л.).Статьи и тезисы в других научных изданиях:4. Михайлова, Д.С. Целесообразность внедрения сбалансированной системыпоказателей в стратегический менеджмент нефтяной компании длядостижения рыночного преимущества в условиях общемировой тенденцииувеличения разрыва между рыночной и балансовой стоимостью компаний /Д.С.
Михайлова // Интеграция экономики в систему мирохозяйственныхсвязей:сборникнаучныхтрудовXVIМеждународнойнаучно-практической конференции. – СПб.: Изд-во Политехн. ун-та. 2011.- С.331-338. (0,3 п.л.);5. Михайлова, Д.С. Роль процесса построения прогнозной модели основныхфинансовыхнефтянойпоказателейкомпании–деятельностиEV,EBITDA,вертикально-интегрированнойDACF/Д.С.Михайлова//Восемнадцатая международная конференция.
Математика, компьютер,образование: Международная школа-конференция «Биофизика сложныхсистем. Анализ и моделирование». Выпуск 18. (Пущино, 24-29 января2011г). — Пущино: НИЦ «Регулярная и хаотическая динамика», 2011.– С.270. (0,1 п.л.);246. Михайлова,Д.С.Анализособенностейроссийскихвертикальноинтегрированных нефтяных компаний / Д.С. Михайлова // Актуальныепроблемы математического моделирования в финансово-экономическойобласти : сборник научных статей. Вып.10 / Под ред.
В.А. Бывшева. — М.:Финансовый университет, 2011. - С.85-91. (0,3 п.л.);7. Михайлова, Д.С. К вопросу соответствия результативности стратегии,формализованной в виде сбалансированной системы показателей, истоимости бизнеса компании / Д.С. Михайлова // Стратегическоеуправление организациями: теория и практика инновационного развития:СборникнаучныхтрудовВсероссийскойнаучно-практическойконференции. – СПб.: Изд-во Политехн.
ун-та. 2012. - С. 186-187. (0,1 п.л.);8. Михайлова, Д.С. Внедрение сбалансированной системы показателей встратегический менеджмент нефтяной компании / Д.С. Михайлова //Девятнадцатая международная конференция. Математика, компьютер,образование: Международная школа-конференция «Биофизика сложныхсистем. Анализ и моделирование». Выпуск 18. (Дубна, 30 января– 4 февраля 2012г). — Ижевск: АНО НИЦ «Регулярная и хаотическаядинамика», 2012.
– С.290. (0,1 п.л.)..
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
