Повышение эффективности управления суверенными фондами в Российской Федерации (1142449), страница 23
Текст из файла (страница 23)
Данные мероприятия позволят без усиления рисков для безопасностифункционирования фондов повысить место в рейтинге информационной прозрачностидеятельности фондов с 5 до 1-2 мест.Реализация предложенных рекомендаций будет способствовать эффективномураспределению ресурсов путем снижения информационной асимметрии, повышенияинформированностиинвестиционныхдоноровиинвестиционныхреципиентов.Выполнение рекомендаций позволит инвестиционному сообществу эффективнееанализировать деятельность суверенных фондов и лучше выявлять возможные риски.3.В процессе изучения организационной структуры управления средствамиРезервного фонда и Фонда национального благосостояния был выявлен ряднедостатков. Законодательное ограничение Центрального Банка Российской Федерации110на осуществление операций с корпоративными облигациями, акциями и паямиинвестиционных фондов не позволяет осуществлять более доходное управлениесредствами Фонда национального благосостояния.
Средства Резервного фонда и Фонданационального благосостояния инвестируются в рамках пассивной стратегии ввысоконадежныезолотовалютныхдолговыеобязательстварезервовРоссии.иностранныхОдновременноегосударстввыполнениевсоставеМинистерствомфинансов Российской Федерации нормотворческой функции, а также функции попринятию оперативных решений, влияющих на доходность операций, являетсяпотенциальнымисточникомконфликтаинтересов.Такжеприрешениидвухвзаимоисключающих задач, таких как проведение стабильной денежно-кредитнойполитики и максимизации дохода от инвестирования средств суверенных фондов,возникают противоречия.Текущая инфраструктура Банка России позволяет эффективно управлятьсредствамиРезервного фонда.Приэтом специалистымегарегулятораимеютколоссальный опыт размещения средств в долговые обязательства иностранныхгосударств.
Повысить эффективность управления средствами Резервного фонда можнопутем перебалансировки портфеля и изменения состава активов не потребуется. Однакоразмещение средств Фонда национального благосостояния в высокорискованныеактивы требует существенных изменений организационной структуры управления. Так,факторами эффективного осуществления операций с акциями, корпоративнымиоблигациями,паямиинвестиционныхфондовявляютсяналичие:высокопрофессиональных компетентных специалистов в области инвестиций; «бэк» и«мидл» офиса для осуществления бухгалтерского учета операций с ценными бумагами иуправления рисками; консультационного подразделения в составе стратегического иоперативного управляющего; организации эффективной системы взаимоотношений скастодианом.В связи с нечетким разграничением функций по стратегическому и оперативномууправлениюсредствамисуверенныхфондов,ограничивающимвозможностиформирования и реализации эффективной инвестиционной стратегии Резервного фондаи Фонда национального благосостояния, предлагалось передать функции МинфинаРоссии по оперативному управлению специализированной финансовой организации,сохранив за министерством правоустанавливающие функции.
Наиболее подходящей111организационно-правовой формой для специализированной финансовой организации,по мнению Казакевича П.А., является форма госкорпорации. По его мнению, именно этаформа позволила бы преодолеть ограничения, свойственные структурам, созданным виных организационно - правовых формах, а также обеспечила бы операционнуюгибкость и финансовую самостоятельность организации. В зарубежной практикеоперативное управление средствами суверенных фондов повсеместно осуществляетсяспециализированнымиорганизациями. Часть средств суверенных фондов или всесредства передаются в управление организации, которая все свои силы и возможностинаправляет на достижение главной задачи, получение максимально возможного доходаот управления средствами фондов.
Наиболее известным и крупным аналогом такойорганизации в мире является Китайская инвестиционная корпорация, в управлениикоторой в феврале 2014 года находилось более 575 млрд. долларов США. Компанияинвестирует средства фондов не только в суверенные долговые обязательства, но и вакции компаний.Действующий на тот момент Президент Российской Федерации, Д.А. Медведеввыступал против создания российского финансового агентства в форме государственнойкорпорации в связи непрозрачностью и неэффективной работой по распределениюсредств, выделяемых из федерального бюджета для управления [138]. Было решеносоздать российское финансового агентство в форме открытого акционерного обществасо 100% участием государства.
Законопроект был внесен на рассмотрение в парламентосенью 2012 года. Проект закона «О Российском финансовом агентстве» был принят в 1чтении и с предложениями по доработке был отправлен на второе чтение. Предложениякасались существенной доработки проекта закона ко второму чтению в частифинансового обоснования расходов по созданию агентства, установления требований кего работникам, порядка, условий и объемов, передаваемых в доверительное управлениесредств, контролю за его деятельностью. Кроме того, вызывала вопросы иорганизационно-правовая форма агентства.Во втором чтении проект закона был единогласно отклонен парламентариями,основываясь на невыполнении автором законопроекта (Министерство финансовРоссийской Федерации) требований по доработке. Обсуждение данного законопроекта вГосударственной Думе получило широкий общественный резонанс и было причиной112различный популистский заявлений о возможной приватизации средств суверенныхфондов, о необходимости вложений всех средств в российскую экономику.Однако активный элемент в управлении средствами российских суверенныхфондов по-прежнему необходим.
На данном этапе развития системы управлениясуверенными фондами целесообразно оставить их средства под оперативнымуправлением Центрального Банка Российской Федерации. Это обезопасит средствасуверенных фондов от возможного ареста и других политических рисков. На основеимеющейсяинфраструктурыЦентральногобанкаРоссийскойФедерациипоразмещению золотовалютных резервов в высоконадежные долговые обязательствацелесообразно создать Инвестиционное управление Банка России по аналогии сИнвестиционнымуправлениемБанкаНорвегии.Управлениесмоглобыконцентрировать на себе выполнение функции по эффективному размещению средствсуверенных фондов. Это потребует внесение отдельных поправок в федеральный закон«О «Центральном банке Российской Федерации» в части снятия ограничений наинвестирование инвестиционным управлением золотовалютных резервов в акции,корпоративные облигации, ПИФы, и другие инвестиции, включая недвижимость иинфраструктурные проекты.
Поправки должны коснуться не только особого статусаданного подразделения. В составе Центрального Банка Российской Федерации должнапоявиться отдельная структура, которая также будет оставаться подотчетной Счетнойпалате Российской Федерации, Государственной Думе, но и станет подотчетнойстратегическому управляющему – Министерству финансов Российской Федерации всоответствии с договором банковского счета. Данные поправки станут основой дляусиления ответственности Центрального банка Российской Федерации за обеспечениеэкономического роста в стране в связи с тем, что управление кроме портфельныхинвестиций будет осуществлять инвестиции в инфраструктурные проекты.Размещение золотовалютных резервов в акции и ПИФы является не новымвеянием в деятельности центральных банков.
Так, в ходе опроса 60 центральных банков,проведенного «Central Banking Publications» и «Royal Bank of Scotland Group» в апреле2013 года, 23% респондента указали, что они уже держат акции или планируют купитьих. Банк Японии в начале апреля 2013 года заявил, что увеличит инвестиции в биржевыефонды в 2 раза до 3,5 трлн. иен ($35,2 млрд.
долларов США) к 2014 г. Банк Израиля в2013 году впервые приобрел акции, а Швейцарский национальный банк увеличил объем113акций до уровня 1% от всего объема резервов [129]. Сегодня доля акций в резервахШвейцарского национального банка составляет 19%.Задачей Инвестиционного управления Банка России могло бы стать получениемаксимально возможной прибыли посредством эффективного управления средствамисуверенныхфондовврамкахинвестиционнойдекларации,утвержденнойстратегическим управляющим. Инвестиционное управление Банка России могло быспособствовать реализации долгосрочной инвестиционной стратегии, осуществляемойза счет средств Фонда национального благосостояния, и обеспечивать высоконадежныеи ликвидные инвестиций за счет средств Резервного фонда.Деятельность инвестиционного управления должна оставаться, как и преждеинтегрированной с бюджетной системой Российской Федерации. Операции сосредствами фондов должны осуществляться со счетов Федерального казначейства,открытыхв БанкеРоссии.
То естьде-юре средстваФонданациональногоблагосостояния будут инвестироваться в составе золотовалютных активов Центральногобанка Российской Федерации.Также важно определить инвестиционный горизонт размещения средств Фонданационального благосостояния. Без него управляющий не сможет принимать на себядополнительный риск и обеспечивать необходимый уровень доходности инвестиций. Вкачестве такового рекомендуется использовать 2020 год, так как именно эта временнаяточка является пиком «демографической ямы» в России [158].
Установлениеинвестиционного горизонта позволит определить необходимый уровень рентабельностиинвестиций размещенных не только в финансовые активы, но и в инфраструктурныепроекты.Куправлениюсредствамисуверенныхфондовможнобудетпривлечьпрофессионалов инвестиционного менеджмента с использованием инфраструктурыЦентрального Банка Российской Федерации. Важнейшим аспектом при осуществлениидеятельности инвестиционного управления будет обязательное отделение данногоподразделения по принципу «китайских стен» от других подразделений Банка России,осуществляющих функции по обеспечению стабильной денежно кредитной политики воизбежание злоупотреблений в связи с использованием внутренней информации.Главный управляющий Инвестиционным управлением Банка России, а также составруководителей основных подразделений управления должны обладать наивысшей114деловой репутацией и большим опытом в инвестиционном деле.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
