Повышение эффективности управления суверенными фондами в Российской Федерации (1142449), страница 22
Текст из файла (страница 22)
Так,Правительство РФ под целью управления средствами российских суверенных фондовпонимает обеспечение сохранности средств и получения стабильного уровня доходов отих размещения в долгосрочной перспективе. Оценка управления средствами суверенныхфондов исходя из обеспечения сохранности средств и получения дохода позволитпонять эффективность функционирования только части данного механизма, без оценкиформирования и использования средств. Нельзя забывать о главных целях, радикоторых создавались суверенные фонды в России, именно исходя из них необходимооценивать эффективность формирования, использования и управления средствамисуверенных фондов.Напомним, что функционирование Резервного фонда и Фонда национальногоблагосостояния, как составной части механизма снижения зависимости экономикиРоссии от колебаний цен на энергоресурсы, состоит из формирования и использования(в том числе размещения) средств фондов.
Воздействие на отдельную часть, без учетаостальных, неизбежно приведет к перекосам и дальнейшей неработоспособностимеханизма. Так, если средства фондов формируются по четким и адекватным правилам,но отсутствует порядок использования средств, то возникнет ситуация, связанная с такназываемым «размытием профиля обязательств фондов». После этого последуетнеопределенность в инвестиционном процессе и не удастся эффективно осуществитьразмещение средств фондов.Эффективность формирования и использования средств Резервного фонда иФонда национального благосостояния также зависит от качества бюджетногопланирования и прогнозирования нефтегазовых доходов. В ходе бюджетного процессапрогнозируется величина нефтегазовых доходов, величина ненефтегазового дефицитафедерального бюджета, определяется будущая потребность в средствах Резервногофонда и Фонда национального благосостояния для финансирования расходовфедерального бюджета в очередном финансовом году и в будущих периодах.
Из-за106чрезмерной волатильности цен на нефть очень сложно качественно спланироватьвеличину нефтегазовых доходов, поступающих в федеральный бюджет. Трудноответить на вопрос будет ли в текущем финансовом году цена на нефть превышать цену,используемую при составлении бюджета, или же наоборот, цены окажутся нижепрогнозного значения.
Качество оценки и прогнозирования основных экономическихпоказателей экономики России непосредственно определяют возможность реализациимеханизма снижения влияния конъюнктурных доходов на федеральный бюджет.Методологиябюджетногопланирования,направленнаянаопределениененефтегазового дефицита федерального бюджета была призвана выявлять доходы,напрямуюзависящиеотценнаэнергоресурсы,однакоонанеучитывала«расширительного импульса экономики» [111, С. 56]. При снижении цен на нефтьфедеральный бюджет недополучает не только существенную часть нефтегазовыхдоходов, но и часть налоговых доходов от ненефтегазового сектора.
Экономическицелесообразно рассчитывать не дополнительные доходы федерального бюджета, а всеконъюнктурные доходы федерального бюджета. К примеру, в зарубежной практикебюджетного планирования к конъюнктурным доходам относят: часть налога на прибыльнефтегазовых компаний, налог на добавленную стоимость медной компаний (Медныйстабилизационный фонд Чили), экспортные пошлины на цветные металлы.В 2009 году учеными-экономистами Института экономики переходного периодабыл проведен анализ структурной и конъюнктурной составляющих налоговой нагрузкив российской экономике [41, С. 133-134]. На основе выделения структурной иконъюнктурной составляющих темпов роста ВВП в реальном выражении учеными былоосуществлено разложение налоговых поступлений в бюджетную систему России.
Былипроизведены расчеты, позволившие перейти к разложению темпов роста ВВП наструктурную и конъюнктурную составляющие. Это позволило выделить структурные иконъюнктурные компоненты налоговых поступлений в бюджетную систему России. Всоответствии с результатами анализа прогрессивности налогов по цене на нефть ученыепришли к выводу, что прогрессивность поступлений НДС и ЕСН в долях ВВП по ценене наблюдалась. Однако поступления налога на прибыль организаций и налога надоходы физических лиц (НДФЛ) в долях ВВП были прогрессивны по цене на нефть. Такпо данным ученых в 2007 году конъюнктурная компонента налога на прибыль,поступающего в доходы бюджетов бюджетной системы (очищенные поступления,107прогрессирующие по цене на нефть), составляла 0,2% от ВВП страны, а конъюнктурнаякомпонента поступлений НДФЛ составляла 0,07% от ВВП страны.В перспективе для совершенствования механизма снижения колебаний доходовфедерального бюджета к конъюнктурным доходам наряду с нефтегазовыми необходимоотносить определенную часть налога на прибыль нефтегазовых компаний и частьНДФЛ.
Это потребует качественно новой методологии бюджетного планирования ивнесения соответствующих изменений в бюджетное законодательство. Потребуетсяпроведение дополнительных расчетов конъюнктурной компоненты с целью учетадинамики бюджетных параметров на периоде от 2007 до 2014 года.
Данная компонентадолжна постоянно пересматриваться. Тогда формирование средств Резервного фонда иФонда национального благосостояния будет происходить наиболее полным образом.Отдельно необходимо затронуть риск снижения бюджетной безопасности. Вбюджетной стратегии на период до 2023 года указывается, что на момент принятиярешения о нормативном объеме Резервного фонда в размере 10% ВВП предполагалось,что цена на нефть в среднем будет равна 45 долларам США за 1 баррель нефти.
В такомслучае Резервный фонд обеспечивал перечисление нефтегазового трансферта вфедеральный бюджет в установленном размере в течение 10-15 лет, а такжегарантировалось сохранение его размеров на 3-5 лет в случае резкого падения цены нанефть до уровня около 30 долларов за 1 баррель нефти. В бюджетной стратегиипредполагается, что при более высокой прогнозируемой динамике цен на нефтьнормативные размеры Резервного фонда могут быть снижены до 6% от ВВП. Однакопрогнозы остаются далеки от действительности. В конце 2008 года цена на нефть маркиBrent снизилась до 30 долларов США за 1 баррель нефти, при этом Резервный фонд былпрактически исчерпан за 2 года. При этом предполагалось, что за счет высвободившихсяресурсов от изменения нормативной величины Резервного фонда до 6% увеличитсясовокупный объем средств Фонда национального благосостояния.
Значительный объемсредств Фонда национального благосостояния, безусловно, необходим для решенияпроблем пенсионной системы, но нельзя забывать о риске нарушения бюджетнойбезопасности. Следует с осторожностью подходить к снижению нормативной величиныРезервного фонда.2.Результаты критериального анализа современного механизма управлениясуверенными фондами показали, что функционирование Резервного фонда и Фонда108национального благосостояния определяется низкой информационной прозрачностью,что создает высокие политические риски, связанные с недоверием инвестиционногосообщества к операциям фондов.Функционирование фондов привлекает особое внимание из-за своих во многомнепрозрачных операций.
Некоторые фонды, к примеру, в Норвегии, Сингапуре,Малайзии, в Канаде характеризуются высокой прозрачностью деятельности: регулярнопубликуют информацию о размере фондов, о приобретаемых активах, о доходности ирисках инвестиционных портфелей. Инвестиционное сообщество относится к даннымфондам как к надежным прозрачным инвесторам, осуществляющим свои инвестициитолько исходя их экономических соображений. Однако к стратегическим сувереннымфондам, инвестирующим на глобальном рынке, как правило, относятся с недоверием истараются реализовать внутри страны протекционистские меры по сдерживаниюданных инвестиций и защите от них, либо к усилению их контроля.
Подобные фонды не плохие инвесторы, но их влияние стараются ограничить. На глобальных рынкахвысоко ценятся достоверность отчетности и прозрачность деятельности. Опасенияоправданы,таккаксуверенныефондыобладаютзначительнымиресурсами,инвестируют в долгосрочном горизонте и в большинстве своем не используют заемныесредства в процессе своей деятельности.Описываемый в первой главе исследования индекс транспарентности ЛинабургаМадуэлла(LMTI)прозрачностьубедительнофункционированияиллюстрируетроссийскихнедостаточнуюсуверенныхинформационнуюфондов.Врейтингетранспарентности российские суверенные фонды занимают 5 место из возможных10 мест. Для повышения прозрачности функционирования суверенных фондов исоответственно для повышения степени доверия международного инвестиционногосообщества, а также российских граждан как главных бенефициарных владельцевсредств фонда к операциям фондов необходимо незамедлительно осуществить рядважнейших с точки зрения прозрачности деятельности мероприятий.
Требуется:1)оградитьсредстваРезервногофондаиФонданациональногоблагосостояния от принятия высокорискованных, политически мотивированныхрешений. Принцип обязательного отказа от политически мотивированных инвестицийнеобходимо предусмотреть на первом уровне инвестиционных деклараций, то есть вБюджетном кодексе.1092)создатьотдельныйинтернет-сайт,посвященныйфункционированиюроссийских суверенных фондов. На страницах сайта необходимо отражать информациюо суверенных фондах, а также электронную почту и телефонные номера, по которымСМИ, специалисты по связям с общественностью, представители стран, принимающихинвестиции, могли бы задать вопросы, связанные с суверенными фондами.3)размещать на страницах интернет-сайта информацию о динамике индексафактической доходности Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, атакже риск-параметры инвестиций фондов с начала функционирования с периодомотставания равным полугодию.4)регулярно размещать годовые отчеты о функционировании суверенныхфондов, в которых должны быть раскрыты доходность и риски, а также описаныэффекты от осуществления инвестиций в инфраструктурные проекты.
В дальнейшем,рекомендуется перейти на квартальные отчеты.5)проводитьнезависимуюаудиторскуюпроверку годовогоотчета оформировании и использовании средств суверенных фондов.Выполнениевозникающийввышеуказанныхрезультатеиностранных инвестициймероприятийвозможногоснизитполитическийиспользованияпротекционистскихмер пориск,страной-получателемблокированиювходящихинвестиций. Осуществление мероприятий существенно повысит информационнуюпрозрачностьдеятельностироссийскихсуверенныхикакследствиестанеткатализатором повышения уровня доверия инвестиционного сообщества к операциямфонда.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
