Повышение эффективности управления суверенными фондами в Российской Федерации (1142449), страница 12
Текст из файла (страница 12)
При этом особоподчеркивалось, что эффективное управление нефтегазовыми доходами позволитпрекратить «проедание» данных доходов.Так, в начале 2002 года за счет остатков средств федерального бюджета былобразован финансовый резерв в объеме 88,8 млрд. рублей.
Основной финансовойзадачей резерва было сглаживание пиков платежей по внешнему долгу РоссийскойФедерации. Федеральным законом о федеральном бюджете было предусмотрено, чтоуправление средствами резерва осуществляет Министерство финансов РоссийскойФедерации в порядке, определяемом Правительством Российской Федерации. В течение2002-2003 годов был принят ряд нормативно-правовых актов, определяющих основныепринципы управления средствами финансового резерва, но по своей сути резервпредставлял собой так называемый «аналитический показатель по счету остатковсредств федерального бюджета». В декабре 2003 года Бюджетный кодекс РоссийскойФедерации был дополнен главой, регламентирующей порядок управления средствамиСтабилизационногофондаРоссийскойФедерации.Вянваре2004годавСтабилизационный фонд Российской Федерации были перечислены остатки средствфинансового резерва на начало 2004 финансового года в размере 106,3 млрд. рублей.Фонд должен был обеспечивать сбалансированность федерального бюджета припадении цен на нефть и способствовать стабилизации и диверсификации российскойэкономики, а также обеспечивать связывание излишней долларовой ликвидности, недопуская прогрессирование «голландской болезни».
Более детализировано данныезадачи предполагали: стерилизацию избыточной эмиссии в условиях отсутствия четкогомеханизмаизбыточнойувязываниядолларовойпоступленийэкспортнойликвидности;выручкистабилизациюс аккумулированиемфискальнойполитики–предотвращение роста непроцентных расходов в период роста цен на нефть исглаживание снижения расходов в периоды обвала цен на сырье.58В основу механизма формирования и использования средств Стабилизационногофонда Российской Федерации было положено правило «средней цены». В фондеаккумулировались поступления средств вывозной пошлины на нефть и НДПИ при ценена нефть превышающей базовую цену, используемую при планировании бюджета.Средства фонда направлялись на финансирование дефицита федерального бюджета припадении цены на нефть ниже базовой.
При этом базовая цена на нефть фиксировалась вБюджетном кодексе. Если объем фонда превышал уровень в 500 млрд. рублей, то суммапревышения могла быть использована на иные необходимые, по мнению правительствацели (погашение государственного долга, покрытие дефицита Пенсионного фондаРоссийской Федерации).Уже к концу 2004 года в результате высоких цена на нефть марки «Urals» объемфонда достиг порогового значения в 500 млрд.
рублей. Основными источникамиформирования средств фонда являлись дополнительные доходы федерального бюджета,образуемые расчетным путем за счет превышения цены на нефть над базовой ценой, иостатки средств федерального бюджета на начало соответствующего финансового года.Анализ структуры формирования и использования средств фонда за весь периодего функционирования показал, что фонд формировался за счет дополнительныхдоходов федерального бюджета (87% поступлений), остатков средств федеральногобюджета на начало финансового года (10% поступлений) и процентных доходов отразмещениясредствфонда(3%поступлений).Приэтомбольшуючастьдополнительных доходов федерального бюджета составляли поступления от вывознойтаможенной пошлины на нефть - 58%, остальная часть приходилась на налог на добычуполезных ископаемых (далее - НДПИ).
Результаты анализа представлены в таблице 4.59Таблица 4 - Структурный анализ формирования и использования средствСтабилизационного фонда Российской ФедерацииРезультат за периодКУРСОВАЯ РАЗНИЦАпо счетам в $по счетам в €по счетам в £Остатки на конец периодав$в€в£Коэффициент использования средствфонда20%80%42%58%-5221 3882171 17150766300006736433000071500001 2370000,0016%84%43%57%96%4%-0,481 2371 709481 63864799123147260560500001 1046-161662 347393153%96%39%61%1%59%31%10%100%-0,358%84%42%57%8%52%36%12%10%0%9%54%27%0,18Доля в %Доля в %Млрд. руб.2 3471 8961571 59467591315279541833434030180901 562-60-10058-193 84967518Млрд.
руб.ВСЕГО в2004-2007гг.2007Доля в %Млрд. руб.2006Доля в %052210641617524100000000005220000522000Млрд. руб.Остатки на начало периодаПОПОЛНЕНИЕОСТАТКИ ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТАДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ДОХОДЫ:НДПИВЫВОЗНАЯ ПОШЛИНАПРОЦЕНТНЫЙ ДОХОД:по счетам в $по счетам в €по счетам в £УМЕНЬШЕНИЕПОГАШЕНИЕ ВНЕШНЕГО ДОЛГАПЕНСИОННЫЙ ФОНДНАНОТЕХНОЛОГИИВЭБИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД2005Доля в %НАИМЕНОВАНИЕМлрд. руб.200405 5155284 8192 0042 8081759362211 6111 2813030180903 903-54-11674-133 8496751810%87%42%58%3%53%35%12%80%2%2%11%6%0,29Источник: составлено автором по данным Федерального казначейства и Министерствафинансов Российской Федерации [144], [145].В 2005-2006 годах средства фонда в основном направлялись на погашениегосударственного внешнего долга.
В 2007 году средства фонда использовались вкачестве имущественного взноса в уставный капитал Внешэкономбанка (180 млрд.рублей), ГК «Роснано» (30 млрд. рублей), а также на увеличение объемаИнвестиционного фонда (90 млрд. рублей). Кроме того, часть средств фонда быланаправлена на покрытие дефицита Пенсионного фонда Российской Федерации (30 млрд.рублей).60Остатки средств федерального бюджета и дополнительные доходы федеральногобюджета аккумулировались и использовались в фонде неравномерно. Степеньиспользования средств фонда достигла своего максимума в 2005 году, когда 48%сбережений направлялись на выплаты по государственному долгу. Необходимоотметить, что средства в основном сберегались, а не расходовались.
То есть «установка»на сбережение дополнительных доходов федерального бюджета от нефти полностьюсоответствовала выбранной экономической политике. Данный факт подтверждаетдинамика коэффициента использования средств фонда. За 4 года существования вСтабилизационном фонде Российской Федерации было аккумулировано 5,5 трлн.рублей, а использовано лишь 1,6 трлн. рублей или 29% всех поступивших средств.В 2004-2005 годах размещение средств Стабилизационного фонда РоссийскойФедерации не осуществлялось.
В 2006 году на покупку разрешенной иностраннойвалюты было направлено 2,3 трлн. рублей, а в 2007 году 1,6 трлн. рублей. За2004-2007 года была получена отрицательная переоценка от покупки валюты в размере109 млрд. рублей. В целом отрицательная переоценка соответствовала динамикеукрепляющегося курса рубля к доллару США в связи с ростом цен на нефть.Одной из важнейших задач экономической политики 2004-2007 годов являласьзадача сбережения конъюнктурных доходов в долгосрочном периоде и недопущениероста непроцентных расходов бюджета в периоды высоких цен на нефть.
Коэффициентиспользования средств фонда свидетельствует о том, что данная задача выполнялась.Более того, за счет средств фонда была погашена существенная часть внешнегогосударственного долга. Россия была вынуждена ежегодно выплачивать значительныесуммы на погашение внешнего государственного долга, что создавало значительныепроблемы при обеспечении сбалансированности бюджетной системы. Таким образом,критерий соответствия степени использования конъюнктурных доходов реализуемойна тот момент экономической политике выполнялся.Благодаря фонду удалось сохранить устойчивость и сбалансированностьфедерального бюджета, что достигалось за счет снижения уровня государственноговнешнего долга и направления конъюнктурных доходов в фонд, используемый вкачествеинструментасбереженияпрофицитафедеральногобюджета.С2006 по 2007 года средства фонда размещались в наиболее ликвидные финансовыеактивы (долговые обязательства Великобритании, США и стран Европы) в рамках61консервативной инвестиционной стратегии, что соответствовало стабилизационнойцели фонда.
Таким образом, критерии обеспечения устойчивости бюджета инеобходимого уровня ликвидности активов суверенного фонда выполнялись.Критерий обеспечения максимальной прозрачности деятельности суверенныхфондов не выполнялся. Не соблюдались практически все пункты принципов Сантьяго.С точки зрения социально-экономического эффекта от управления средствамифонда следует отметить погашение дефицита Пенсионного фонда РоссийскойФедерации, а также взносы в уставный капитал Внешэкономбанка. Данные мероприятияв будущем сыграют важную роль в обеспечении сбалансированности бюджетаПенсионного фонда Российской Федерации, а также в будущих антикризисныхдействиях государства. Однако нельзя однозначно утверждать об эффективностииспользования средств фонда на государственные антикризисные меры.
По оценкепремьер-министра Медведева Д.А. прямая поддержка фондового рынка за счет средствсуверенных фондов пользы не принесла [103]. Фондовый рынок восстановился всоответствии мировым тенденциям. При этом Кудрин А.Л. признался, что данныеинвестиции были хорошим способом заработать для Внешэкономбанка. Несмотря наданные высказывания, хотелось бы отметить, что выход на фондовый рынок крупногоигрока, безусловно, придал участникам рынка уверенности, а также привнесдополнительную ликвидность на рынок.Критерийобеспечениямаксимальнойдоходностифонданеявляетсяосновополагающим при оценке эффективности размещения средств Стабилизационногофонда Российской Федерации. При инвестировании средств фонда предусматриваласьвозможность получения отрицательного результата. Главным условием размещениясредств было обеспечение надежности и ликвидности активов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
