Повышение эффективности управления суверенными фондами в Российской Федерации (1142449)
Текст из файла
Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждениевысшего образования«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»На правах рукописиВасин Евгений АлександровичПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИУПРАВЛЕНИЯ СУВЕРЕННЫМИ ФОНДАМИВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИСпециальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДИССЕРТАЦИЯна соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:доктор экономических наук, доцентКуцури Георгий НиколаевичМосква – 20152ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ ...............................................................................................................................
4ГЛАВА 1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯСУВЕРЕННЫМИ ФОНДАМИ ........................................................................................... 121.1 Теоретические особенности формирования и использования средств суверенныхфондов ....................................................................................................................................... 121.2 Современные методы оценки эффективности управления суверенными фондами 32ГЛАВА 2. АНАЛИЗЭФФЕКТИВНОСТИУПРАВЛЕНИЯСУВЕРЕННЫМИФОНДАМИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ................................................................
552.1 Характеристика механизма формирования и использования средств суверенныхфондов ....................................................................................................................................... 552.2 Оценка эффективности инвестирования средств суверенных фондов .....................
762.3 Анализ организационной структуры управления средствами суверенных фондов 95ГЛАВА 3. ПУТИПОВЫШЕНИЯЭФФЕКТИВНОСТИУПРАВЛЕНИЯСУВЕРЕННЫМИ ФОНДАМИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ........................... 1013.1 Направлениясовершенствованиямеханизмауправленияроссийскимисуверенными фондами ..........................................................................................................
1013.2 Моделирование эффективного инвестиционного портфеля Резервного фонда иФонда национального благосостояния ................................................................................ 1173.3 Развитие инвестиций в инфраструктурные проекты ................................................ 131ЗАКЛЮЧЕНИЕ .................................................................................................................... 144СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ..................................................................................................
151ПРИЛОЖЕНИЕ А Характеристика суверенных фондов ................................................ 169ПРИЛОЖЕНИЕ Б Международная статистика по суверенным фондам ...................... 171ПРИЛОЖЕНИЕ В Правила формирования суверенных фондов, образованных за счетзолотовалютных резервов ..................................................................................................... 176ПРИЛОЖЕНИЕ Г Принципы транспарентности Линабурга-Мадуэлла .......................
1783ПРИЛОЖЕНИЕ Д Логика оценки эффективности управления суверенными фондами.................................................................................................................................................. 179ПРИЛОЖЕНИЕ Е Схема финансирования ненефтегазового дефицита федеральногобюджета .................................................................................................................................. 180ПРИЛОЖЕНИЕ Ж Сведения о движении средств на счетах российских суверенныхфондов .....................................................................................................................................
181ПРИЛОЖЕНИЕ И Программный код в ППП «MATLAB» для моделированияэффективной границы портфелей российских суверенных фондов ................................ 183ПРИЛОЖЕНИЕ К Распределение вероятностей доходностей индексов активов впортфеле российских суверенных фондов .......................................................................... 1904ВВЕДЕНИЕАктуальность темы исследования. Существующие экономические реалиитребуют более пристального внимания к функционированию суверенных фондов,которые, с одной стороны, можно рассматривать как финансовые резервы, с другойстороны, они являются крупнейшими участниками международного финансовогорынка. Зачастую использование средств суверенных фондов остается единственнымвозможным антикризисным инструментом, позволяющим восполнить недополученныев период кризиса доходы бюджета, стабилизировать финансовые рынки, обеспечитьприемлемый уровень ликвидности в кредитной системе государства, восстановитьпотребительский спрос и доверие граждан к финансовой системе.
Суверенные фондызарекомендовали себя как действенный инструмент государственного воздействия наэкономику более чем в 50 странах мира, в том числе в Российской Федерации.Сырьевая зависимость экономики и ее усиление в долгосрочном периоде неоказывает мультиплицирующего эффекта на уровень жизни населения. Свойствоневозобновляемости и исчерпаемости природных ресурсов накладывает существенноеограничение и на экономическое развитие страны.Зависимость российской экономики от нефтегазовых доходов постоянновозрастает.Степеньдиверсификациироссийскойэкономикизапериодфункционирования в России суверенных фондов не изменилась.
Так по даннымРосстата и Банка России на 01 июля 2014 года доля валовой добавленной стоимости,создаваемая добывающей отраслью в общем объеме валовой добавленной стоимости,формируемой всей экономикой, выросла в 2013 году по сравнению с 2003 годом на 4,2%и составила 10,8%, а доля экспорта сырой нефти, нефтепродуктов, природного газа,сжиженного газа в общем объеме экспорта выросла на 13,8% и составила 68% от общегообъема экспорта товаров.Усиливающаяся зависимость экономики России от цен на энергоресурсы являетсяпричиноймакроэкономической,региональнойиструктурнойдестабилизацииэкономического развития. Для обеспечения сбалансированности федерального бюджетапри падении цен на нефть, а также для обеспечения связывания излишней долларовойликвидности в России функционируют Резервный фонд и Фонд национальногоблагосостояния.
По данным Минфина России на начало 2015 года объем средств5Резервного фонда составил 4 945,49 млрд. рублей, а объем средств Фонданациональногоблагосостояниядостигвеличиныв4 388,09млрд.рублей,всовокупности - около 12,1% ВВП страны.Несмотря на внушительные накопления, есть основания предполагать, чтоуправлениеРезервнымфондомиФондомнациональногоблагосостоянияхарактеризуется низкой эффективностью.Инвестированиесредствроссийскихсуверенныхфондовхарактеризуетсяиспользованием консервативной инвестиционной стратегии, которая на долгосрочномвременном интервале не является оптимальной и нуждается в корректировке.Главными недостатками при организации управления суверенными фондами вРоссии являются: неразвитость системы критериев оценки эффективности управления,слабая увязка профиля обязательств фондов с их целями создания, отсутствиедолгосрочной инвестиционной стратегии - что в итоге снижает как эффективностьгосударственного финансового регулирования социально-экономических процессов, таки макроэкономическую устойчивость страны.Вэтойсвязивопросыуточненияметодологическихосновуправлениясуверенными фондами, разработки их долгосрочной инвестиционной стратегии внастоящее время являются актуальными.Степень разработанности проблемы.
Активная роль суверенных фондов вфинансовойиэкономическойполитикеисследоваласьМ.А.Абрамовой,Л.М. Архипцевой, С.Ю. Витте, А.П. Вавиловым, Ю.М. Ворониным, Е.Т. Гайдаром,Е.Т. Гурвичем, М.В. Данилиной, Е.А. Ермаковой, М.Ю. Копейкиным, А.Л. Кудриным,А.Ю. Кнобелем, Е.В. Лебединской, О.В. Павлюковой, Г.С. Пановой, Е.М. Петриковой,А.В. Розановым, Б.Б. Рубцовым, Э.С. Рустамовым, О.Г. Солнцевым, В.К. Сенчаговым,А.Н.
Сухаревым, А.В. Улюкаевым, А.Б. Фельдманом и другими.Различные аспекты проблем, связанных с управлением суверенными фондами,исследовали зарубежные ученые, в частности, Я. Абдих, М. Аллен, Ш. Бернштайн,М. Виллафуерте, Ф. Гартон, А. Гельба, Р. Грава, Д. Джонсон-Калари, Д. Дэвис,Ф. Конрад, К. Къяр, Д. Лернер, П.
Лопез-Мерфи, С. Монтенегро, Р. Оссовски,А. Ройтман, А. Феделино, Д. Урбан, Х. Хессе, Р.Ф. Харрод, Э.Х. Хансен, Б. Шреер,В. Шуберт и другие.6Функционированию суверенных фондов на рынках ценных бумаг былипосвящены работы М.Г. Бароновской, П.А. Казакевича, А.В. Левченко.В отечественных и зарубежных публикациях, посвященных суверенным фондам,основной акцент делается на исследовании вопросовповышения доходностиуправления портфелем инвестиций суверенных фондов, выборе определенногонаправления расходования средств суверенных фондов.
При этом практически нерассматриваются проблемы управления суверенными фондами как финансовымирезервами, их результативность как инструмента государственного регулирования, неоценивается эффективность управления суверенными фондами.Необходимость проведения комплексного исследования механизма управлениясуверенными фондами определяет постановку его цели и задач.Цель и задачи исследования. Целью диссертации является решение научнойзадачи развития методологии формирования и использования средств суверенныхфондов, имеющей существенное значение для развития механизмауправленияфинансовыми резервами и повышения результативности государственного финансовогорегулирования социально-экономических процессов в Российской Федерации.Для достижения указанной цели поставлены следующие задачи:— развить методологические подходы к управлению суверенными фондами наоснове уточнения целей их формирования и типологии, а также уточнитьэлементыуправления суверенными фондами и предложить инструменты их реализации;— разработать систему критериев и параметров для оценки эффективностиуправления различными видами суверенных фондов;— обосноватькомплексмерпоповышениюэффективностиуправлениясуверенными фондами;— разработать долгосрочные инвестиционные стратегии суверенных фондов,основанные на сочетании различных классов активов и их удельных весов в портфеле.Объектом исследования являются суверенные фонды.Предметом исследования являются финансовые отношения, возникающие впроцессе формирования и использования средств суверенных фондов.Научная новизна исследования заключается в разработке системного подхода куправлению суверенными фондами, в частности, в уточнении содержания управления7этими фондами, обосновании критериев и параметров оценки эффективностиуправления.Новыми являются следующие научные результаты:Определены принципы формирования и использования средств суверенных1.фондов: стратегической координации, полноты формирования и использования средствфонда,целеполаганияответственности,вуправлении,эффективногоэффективногоинвестирования,управления,независимости,социальнойпрозрачности(С.
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
