Влияние финансовых рисков на эффективность деятельности компаний нефтяного машиностроения (1142308), страница 9
Текст из файла (страница 9)
Указанный показательдает возможность рассчитать резерв эффективности деятельности компании.Вычисляется порог рентабельности по следующей формуле (1.12):Пр =где:Зп – постоянные издержки,Квм – коэффициент валовой маржи.ЗпКвм,(1.12)52При этом коэффициент валовой маржи может быть рассчитан последующей формуле (1.13):ВМКвм =В,(1.13)где:В – выручка,ВМ = В - ЗпрЗпр – переменные издержки.Компания несет убытки, если объем реализации продукции ниже точкирентабельности и имеет положительный финансовый результат, когда объемреализации выше этой точки. Необходимо отметить, что в случае увеличенияобъема реализации, постоянные издержки на каждую единицу продукциисокращаются,втовремякакпеременныенеизменяются.Точкарентабельности может быть рассчитана в том числе для отдельных товаров иуслуг.С целью определения эффективности инвестиций используется такойкоэффициент как «внутренняя норма рентабельности».
Данный показательпозволяет определить эффективность вложения средств в инвестиционныепроекты, а также необходимую ставку дисконта, превышение которойпозволит превзойти текущую стоимость вложений. Имеется в видуминимальная норма рентабельности, предполагающая, что анализируемыйинвестиционный проект позволит заработать прибыль, то есть стоимостьвложенного предприятием капитала превысит текущую внутреннюю нормурентабельности.Указанныйметодтребуетпроведениясложныхитщательных расчетов, поскольку любые неточности и неучтенные данныемогут привести к неверной оценке конечного результата проекта.Несмотрянато,чтоприоценкеинвестиционныхпроектовучитываются разные показатели, промышленные компании, как правило,принимают инвестиционные решения на основе оценки внутренней нормырентабельности.53Для оценки эффективности инвестирования многие финансовыеменеджеры рассчитывают рентабельность инвестированного капитала путемделениянеочищеннойприбыли(EBIT)навеличинудолгосрочныхобязательств (включая капитал компании).
Аналогично определяетсяпоказатель рентабельности собственного капитала (ROE) – путем делениясуммы чистой прибыли на средний размер собственного капитала.Особого внимания заслуживает формула Дюпона для расчетарентабельности собственного капитала, которая была впервые использованакорпорацией DuPont в 1920-ые.ФормулаДюпонавключает3основныхфактора,влияющихна рентабельность собственного капитала компании [50, C.
328].• операционная эффективность (рентабельность продаж по чистойприбыли);• эффективностьиспользованиясовокупныхактивов(оборачиваемость активов);• уровень финансовой зависимости.В случаях, когда у организации отмечается неудовлетворительнаярентабельность собственного капитала (ROA), формула Дюпона позволяетвыявить, какой из факторов привел к такому результату.Такимобразом,анализэффективностидеятельностикомпаниисводится к оценке доходности различных видов ее деятельности, инымисловами направлен на максимизацию прибыли. Кроме того, в процессеанализа эффективности деятельности компании предполагается не толькоанализ ее финансовых результатов, прибыли, оценка рентабельности иэффективности текущей деятельности, но и анализ процесса формированияэффективности работы компании в целом.
Для анализа эффективностипроизводственной деятельности компании используют разные показателирентабельности – продаж, ресурсов, продукции, либо основных средств. Всеэти показатели целесообразно использовать при построении модели оценкиэффективности деятельности компании.54В настоящее время финансовые менеджеры широко используют напрактике помимо российских т.н. международные аналитические показатели.Например, прибыль до выплаты процентов и налогов (EBIT). Этотпоказатель по своей сути близок используемому в отечественной практикепоказателю прибыли от продаж (или основной деятельности) и используетсядля оценки стабильности получения финансового результата от главногонаправления деятельности компании без учета отдельных факторов,имеющих непостоянный характер (например, прочих доходов).Если взять за основу расчета EBIT международные стандарты, тоданный показатель можно определить, вычитая из выручки прямые затратына производство продукции.
Расчет EBIT на основе РСБУ осуществляется сучетом таких статей как: возмещение налога на прибыль, чрезвычайныедоходы и расходы, а также проценты полученные. Соответственно, дляполучения западного аналога показателя EBIT необходимо, во-первых,определить чистую прибыль компании; во-вторых, выявить сумму чистогоналога на прибыль, вычитая из суммы уплаченного налога на прибыль суммуналога, которая была возмещена; в-третьих, установить сумму чистыхпроцентов, вычитая из суммы уплаченных процентов сумму полученныхпроцентов, и в-четвертых, вычесть из суммы чрезвычайных расходов суммычрезвычайных доходов.Показатель EBIT представляет особый интерес для банков. Кредитныеорганизации заинтересованы в высоком значении EBIT, которое означает,что компания в состоянии привлекать и обслуживать кредиты и приопределенном стечении обстоятельств может быть исключена из базырасчета налога на прибыль.
Однако, не следует забывать, что в этом случаекомпания будет фактически работать на кредиторов, отдавая всю прибыль напогашение кредитов. Более того, положительное значение EBIT отнюдь негарантирует, что такой важный показатель деятельности компании как потокналичных денежных средств от операционной деятельности тоже будетположительным. В связи с ограниченностью данного показателя при оценке55компании инвесторы нередко используют иной показатель – EBITDA(Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization), или прибыль довычета процентов, налоговых платежей и суммы амортизации.
Основнымотличием показателя EBITDA от EBIT является корректировка финансовогорезультата на величину начисленной амортизации и износа. Таким образом,данный показатель является промежуточным вариантом между чистымденежнымпотокомотоперационнойдеятельностииприбылью,определяемой на основании отчета о финансовых результатах.Международныеинвесторыирейтинговыеагентствавцеляхуглубленного финансового анализа чаще используют показатель EBITDA,чем чистую прибыль, что обусловлено следующими факторами:• различия в условиях привлечения и размещения кредитныхресурсов (процентные ставки, суммы и т.д.);• отличия действующих в разных странах систем налогообложения(например, в части ставок налога на прибыль);• различия используемых методов учета и отражения в финансовойотчетности амортизации.Вышеперечисленныефакторы(особенностиформированияиотражения финансового результата компании в соответствии с различнымистандартами и экономическими концепциями) существенным образомвлияют на конечный показатель чистой прибыли рассматриваемой компании.Соответственно, даже прямое сравнение по величине чистой прибыликомпаний одной отрасли, расположенных в разных странах, являетсянекорректным.
Различия в законодательстве, практике национальногорегулирования, параметрах доступа к кредитным ресурсам и подходам кучету амортизации могут быть устранены в процессе использованияпоказателей, основанных на EBITDA, что, в конечном итоге позволитпринимать обоснованные инвестиционные решения и проводить болееточные сравнения показателей различных компаний. В результате в годовыхотчетахкрупнейшихмировыхкомпанийфинансовыерезультаты56деятельности в настоящее время отражаются с учетом их сопоставления состоимостью акций, денежных потоков и EBITDА, а также приведения такихотносительных показателей как ROE или ROA.В свою очередь, большинство российских компаний, имеющих илипланирующих листинг на международных фондовых биржах, а такжевыпускающих ценные бумаги или привлекающих финансирование наоткрытом рынке, также используют вышеназванные показатели.
Следуетподчеркнуть, что многие компании помимо принципов РСБУ, такжесоставляют финансовую отчетность и по МСФО.В целом, показатели EBIT и EBITDA в российской практике получилираспространение пока только среди крупнейших компаний сырьевогосектора. Массовый переход российских компаний всех секторов экономики ивсех размеров на применение бухгалтерского учета и формированиефинансовой отчетности по МСФО явится важнейшим и необходимымусловием притока иностранных инвестиций в отечественную экономику, еекачественного роста, и в конечном счете, повышения уровня жизни россиян.Операционная прибыль после налогообложения или NOPAT (Netoperating profit after taxes) —представляет собой показатель EBIT,скорректированный на величину ставки налога на прибыль, рассчитываетсяпо формуле (1.14): = × (1 − ),(1.14)где:Т – ставка налога на прибыль.Показатель NOPAT используется в инвестиционном анализе и приоценке рентабельности компании.В ходе проведенного исследования, обоснована необходимостьиспользования набора критериев для оценки эффективности деятельностикомпании, исходя из сущности понятия критерия, а также многогранностипонятия эффективности.
Рассмотрены основные показатели финансовых57результатов, рентабельности. Выявлены ключевые их компоненты ипринципы формирования.Таким образом, в рамках настоящего исследования установлено, чтоэкономическаяэффективностьявляетсяуниверсальнымизмерителемцелесообразности деятельности компании.Приэтомэффективностиустановленодеятельностиотсутствиекомпании.единойметодикиОбоснованаоценкинеобходимостьиспользования набора критериев для оценки её эффективности с учетоммногогранности понятия эффективности деятельности компании.1.3 Финансовые риски и их влияние на эффективность деятельностикомпаний нефтяного машиностроенияВне зависимости от отрасли и основных направлений деятельностикоммерческой организации, для оценки значимости того или иного рискаключевым критерием является уровень возможных потерь (убытков).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
