Влияние финансовых рисков на эффективность деятельности компаний нефтяного машиностроения (1142308), страница 15
Текст из файла (страница 15)
Следует признать также, что зачастую будет присутствоватьсоблазн для менеджеров и собственников компаний извлечь максимальнуюпользу, доход от использования своего конкурентного положения, которое утаких компаний изначально обособлено — в личных целях.В условиях, когда национальные власти не способны качественноконтролировать решения руководителей государственных компаний дляразвития национальной экономики, то, независимо от причин, высокавероятность повторения описанной ситуации и в случае приватизации такихкомпаний.Интересакционеровзаключаетсявповышенииэкономическойэффективности деятельности компаний (хороших финансовых показателях имаксимизации дивидендов). Однако платой за столь успешные показатели вбольшинстве случаев оказывается повышенная нагрузка на отечественнуюэкономику, на всех участников экономической жизни, а в результате —снижениеэкономическойбезопасностиинациональнойконкурентоспособности страны.Таким образом, в российской экономике сложилась парадоксальнаяконфигурация, когда энергетические компании уверяют, что текущаястоимость их продукции недостаточна для продолжения инвестиций, в товремякакпотребителиэлектроэнергииутверждают,чтостоимостьчрезмерно завышена и соответствует положению дел в США.
Действующаястоимость электроэнергии на отечественном рынке близка предельномууровню, позволяющему промышленности развиваться, что отражено нарисунке 14.Модель предельных цен инфраструктурных отраслей представлена встатье Полыгалова А.С., Порохова Н.В., Саакяна Ю.З.
В рамках этой моделиуказывается, что «верхний предел цены – максимальный рост конечных цен,прикоторомвсеотраслипромышленностиимеютположительнуюрентабельность. Чем ниже от этой линии отклоняются конечные цены, темвыше перспективная доходность промышленных компаний. Соответственно,94нижний предел цены – это минимальный рост конечных цен, при которомобеспечиваетсяпокрытиеоперационныхрасходовиокупаемостьинвестиций. Чем ниже от этой линии отклоняются конечные цены, тем вышериски недоинвестирования в инфраструктуру» [86].8,"Верхний" и "нижний" пределы цен для электроэнергетики,рублей/кВт-ч6,4,2,0,2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030Электроэнергия, "верхний предел" для промышленностиЭлектроэнергия, "нижний" для промышленностиЭлектроэнергия, цены потребителей, динамка цен в официальных прогнозахИсточник: Расчеты и анализ выполнены по данным [143].Рисунок 14 - Пределы цен на электроэнергиюВ пределах возможных границ стоимости (тарифа) осуществляетсяпоследовательное регулирование доходов и затрат во всей экономике.Нарушение возможных границ приведет к ограничению органическихвозможностей развития поставщиков или покупателей в отрасли и,соответственно, потребуются государственные расходы на их поддержку.Следует подчеркнуть, что самыми восприимчивыми к росту стоимостиэлектроэнергии считаются не максимально энергоемкие отрасли (химия,металлургия) а, в частности, разные направления машиностроения.
Фиксацияслучаев, когда относительно неэнергоемкие производства становятсячувствительными к увеличению стоимости электроэнергии, свидетельствует95о серьезных структурных недостатках российской промышленности, еёневысоком уровне конкурентоспособности на мировых рынках.Вместе с тем, рассматриваемой электроэнергетике также необходимоподдерживать устойчивую динамику стоимости услуг. Ожидаемые рынкомобъемы вложений в развитие электроэнергетики равнозначны, например,инвестиция в нефтегазовую отрасль.
При этом, энергокомпании не обладаютстоль же широкими экспортными возможностями как тот же ПАО«Газпром». Соответственно при определении нижней границы стоимости иуровней тарифов в электроэнергетике логично сделать допущение, онеобходимости покрытия недостатка собственных источников ресурсов дляреализации инвестиционных программ в электроэнергетических компанияхза счет заемных средств.Однако в этом случае, кроме задачи окупить произведенные частнымисобственниками инвестиции, которые неизбежно будут заинтересованы вповышенной окупаемости своих средств в разумные сроки, возникаетпотребность в обслуживании кредитов.Дополнительной причиной увеличения стоимости электроэнергииявляется ускоренная корректировка стоимости газа, составляющего основнойтиптопливавсоставеэлектроэнергетическойотрасли.энергопотребленияВследствиеотечественнойвышеизложенногоэлектроэнергетические компании будут вынуждены закрепить динамикуустойчивого и значительного увеличения стоимости электроэнергию насреднесрочномисследования,горизонтепланирования.опубликованногоКакИнститутомпоказываютпроблемданныеестественныхмонополий, указанные темпы должны будут примерно соответствоватьтемпам, отражённым в «Прогнозе долгосрочного социально-экономическогоразвития Российской Федерации на период до 2030 года» (разработанМинэкономразвития России).Однако уже в настоящее время стоимость электроэнергии в нашейстране не соответствует интересам производителей и потребителей.
В то96время как Правительство Российской Федерации балансирует ситуациюпутем«тонкойнаводки»илиточечнойкорректировкойрыночныхмеханизмов в отрасли. Так, например, в 2011 году увеличение стоимостиэлектроэнергии было административно лимитировано в пределах 15%.Однако описанная ситуация не является локальной проблемой в рамкахконкретного года.В течение ближайших лет Правительство Российской Федерациизапланировалоотносительнонезначительноеувеличениестоимостиэлектроэнергии. Произведенные аналитические расчеты демонстрируют нарисунке 14, что по меньшей мере до 2030 года ожидаемое увеличениестоимостиэлектроэнергиибудетнижеверхнейграницыдляпромышленности и превышать нижнюю границу для энергокомпаний. Приэтом необходимо принять во внимание, что соответствующая нижняяграница рассчитана исходя из прогнозируемой нулевой рентабельностиэлектроэнергетики, покрывающей исключительно операционные затраты иожидаемые инвестиции.
В действительности же, для компаний нефтяногомашиностроения крайне маловероятным представляется поддержание втечениестолькихлетнеизменнонизкогоуровнярентабельностипоставщиков.Одновременно, расчёты предполагают, что, начиная с 2027 года,стоимостьэлектроэнергии,ожидаемаяМинэкономразвитияРоссии,достигнет верхней границы для промышленности, после чего несколькопревысит и его.
Одновременно указанный уровень цен все еще будетрасполагаться совсем рядом с нижней границей. Соответственно, уже приуказанном уровне цен предприятия промышленных отраслей столкнутся свозможной нерентабельностью бизнеса. А в это же время электроэнергетикане получит избытка доходов, так как все еще будет ощущать эффект отзапланированных инвестиций и долговую нагрузку от инвестиционныхкредитов.97Врезультате,вусловияхкрайненебольшойрентабельностиэлектроэнергетических предприятий, динамика стоимости электроэнергиидостигаетпотолка возможностейбольшинствакомпанийроссийскойпромышленности. Одновременно, планируемые цены не обязательноудовлетворят ожидания частных собственников электроэнергетическихпредприятий, заинтересованных в том уровне доходности, который могли быимобеспечитьальтернативныеспособыиспользованияфинансовыхресурсов.
Следовательно, без реформы ценообразования, пересмотраинвестиционных программ, регулирования динамики топливных издержек иулучшения эффективности операционной и инвестиционной деятельностикомпаний, баланс интересов между производителями электроэнергии и ихклиентами будет почти невозможен.Прямой эффект стоимости природного газа на рентабельностьпромышленного производства, казалось бы, невелик, т.
к. наибольшееколичество природного газа осваивается внутри ряда отраслей (металлургии,химической, производстве цемента). Данный постулат положен в основу рядаэкономических исследований, обосновывающих необходимость увеличениястоимости внутренних газовых контрактов до экспортного уровня. С нашейточки зрения, несостоятельность этого постулата связана с необходимостьюпринимать в расчет косвенное влияние увеличения стоимости газа какосновной причины увеличение стоимости электроэнергии. Корреляциядинамикизменениястоимостейприродногогазаиэлектроэнергииувеличивается под влиянием следующих факторов.В нашей стране наблюдается существенная корреляция междустоимостью природного газа и угля в рамках национального рынка.Одновременно удельный вес издержек на приобретение природного газа иугля с целью использования в электроэнергетике в общей сложностидостигает 18,1%, в производстве электроэнергии — 41,5%, а в производствена теплоэлектростанциях — до 60%.98Ожидаемая Правительством РФ динамика увеличения стоимостиприродного газа на внутреннем рынке существенно превосходят минимальнонеобходимые для отрасли, что явно проиллюстрировано на рисунке 15.Сокращение темпов увеличения стоимости природного газа вплоть до ихзамораживаниянарегиональномрынкенеокажетсущественногоотрицательного влияния на финансовое положение компаний газовойотрасли, а также их инвестиционные программы.
В условиях сложившейсяконъюнктуры цен на мировом рынке, заложенных в государственныйпрогноз, газовые компании будут стабильно получать достаточно высокуюприбыль, особенно учитывая доминирующую долю экспортной выручки(75%) в составе валового дохода. В свою очередь прибыль от экспортазначительно превышает доходы от реализации природного газа нанациональном рынке [143].Внастоящеевремякомпаниигазовойотраслиосуществляютинвестиционные проекты за счет собственной прибыли и у них нетпотребности в привлечении заемных средств.
Таким образом, нижняяграница стоимости на отечественном рынке призвана компенсировать тольковыпадающую часть прибыли от международных контрактов.Изменение стоимости природного газа на национальном рынкеоказывает незначительное влияние на показатели финансового состояниякомпаний этой отрасли. Следовательно, в течение положительного цикламировых цен уместно использование ограничений на внутреннем рынке. Всвою очередь, снижение мировых цен на природный газ способно вызватьускорение положительной динамики стоимости природногогаза нанациональном рынке для покрытия выпадающих доходов. Такая ситуациянаблюдается в прогнозныйпериод 2017 — 2018 гг., в которомМинэкономразвития России ожидает кризиса на международных рынках исоответствующего снижения стоимости природного газа. Схожие эффектымогут последовать за несбалансированным увеличением инвестиционнойактивности в этой отрасли.99Современныекомпаниифункционируютвусловияхжесткойконкуренции, поскольку на их деятельность оказывает влияние существенноускорившееся технологическое развитие, наличие как внутренних, так ииностранных конкурентов, предлагающих аналогичную продукцию.Поскольку в ситуации неопределенности условий хозяйственнойдеятельности компании всегда существует вероятность возникновениянепредвиденных имущественных или финансовых потерь, риск являетсяобъективным явлением в деятельности любой компании."Верхний" и "нижний" пределы цен для газовой отрасли,рублей/тысяч м3160001200080004000020102012201420162018202020222024202620282030Природный газ, "верхний предел" для промышленностиПриродный газ, "нижний" для промышленностиПриродный газ, оптовые цены, динамка цен в официальных прогнозахИсточник: Расчеты и анализ выполнены автором по данным [143].Рисунок 15 - Границы стоимости природного газаСнижение убыточности деятельности отдельных компаний нефтяногомашиностроения свидетельствует о попытке собственников и менеджментакомпаний адаптироваться к негативным воздействиям путём решенияпроблемфинансового,организационного,производственногоиуправленческого характера.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
