Влияние финансовых рисков на эффективность деятельности компаний нефтяного машиностроения (1142308), страница 11
Текст из файла (страница 11)
Соответственно, в том случае если события одного видариска попадают в разные сектора матрицы, отнесение риска к той или инойкатегории значимости определялось простым большинством.При повторении процедуры идентификации рисков, актуальностьдействующей карты рисков либо подтверждалась, либо в нее вносилисьизменения с целью исключения неактуальных или добавления новыхсобытий, а также в случае изменения оценки частоты их возникновения иливеличины потенциальных потерь.На основе проведенного анализа осуществлена систематизация иупорядочивание выявленных рисков компаний нефтяного машиностроения, атакже показателей, позволяющих оценить эффективность деятельности этихкомпаний приведенных в таблице 2.Таблица 2 - Классификация рисков и показателей, влияющих на эффективностьдеятельности компаний нефтяного машиностроенияВид рискаПоказатель•низкийуровеньмаржисебестоимости к выручке);Рыночный риск••увеличение себестоимости продукции;снижение объема выручки;Валютный риск•увеличение себестоимости продукции;Инвестиционный риск•необходимость капитальных вложений дляобновления основных средств.Риск генерированияденежных потоковнедостаточных(отношениеИсточник: разработано автором.Кроме того, сформирована система показателей, непосредственновлияющих на прибыль организации, проведен анализ сводных показателейфинансово-хозяйственной деятельности компаний отрасли по данным фокусгруппы.65Исходяизтеоретическихаспектовпонятияэффективностидеятельности и значимого риска, а также очевидного влияния финансовыхрисковнаэффективностьдеятельностикомпаниивыявленацелесообразность и возможность построения авторской модели оценкиэффективности деятельности компаний нефтяного машиностроения.В результате исследования доказано, что отличительными чертамипредлагаемой в диссертации многофакторной модели оценки влиянияфинансовых рисков на эффективность деятельности компаний нефтяногомашиностроения должны стать:1) положительный исход (результат) деятельности компании,2) возможность учесть проявления факторов риска в деятельностикомпании,3) способность оценить уровень влияния каждого рассматриваемогофактора на окончательный финансовый результат.Исходя из этих параметров, требований, становится очевиднойвозможность использования probit – модели, которая характеризуетсяналичиемзависимойпеременной,котораяможетозначать(эффективность деятельности компании) или его отсутствие.успех66ГЛАВА 2АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ НАЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙНЕФТЯНОГО МАШИНОСТРОЕНИЯ2.1 Современные модели оценки эффективности деятельности компаний(российский и зарубежный опыт)Приоценкефинансовогоположениякомпанийвнешнимиивнутренними пользователями, как правило, используются комплексныемодели оценки.
В основу многих известных теоретических моделей лежитоценкапоказателейплатежеспособностикомпаний.Эффективностидеятельности компаний в этих моделях обычно не уделяется достаточноговнимания.На практике оценка финансового положения компаний проводится спозицийоценкинадежностипотенциальныхинвестицийврамкахфундаментального анализа и оценки кредитного риска. Результатом такойоценки является суждение аналитика о вероятности банкротства илинеисполнения обязательств компании на заданном временном горизонте.На основе всестороннего анализа и систематизации методологическихподходов к оценке финансового состояния компаний, представленных вработах российских и зарубежных авторов, нами была разработанадетализированная классификация указанных методов.Схематично классификация методов оценки финансового состояниякомпаний представлена на рисунке 5.Анализ основных моделей и методов оценки финансового состояния67компаний,согласновышеизложеннойклассификации,позволитнамвыделить оптимальный набор методов оценки эффективности деятельностикомпаний нефтяного машиностроения.Качественныеприменяютсяметоды оценкииндивидуальнокне являются общепринятымикаждомуконкретномуипредприятию.Соответственно, классифицировать их по каким-то однородным критериямдовольно затруднительно.Методы оценки финансового состояния компанийКоличественные методыКоэффициентныйметодРейтинговыеНейронные сетиБалльныеКачественные методыЭкспертныеСтатистическиеКритериальныеПроективныеПрочие методыПараметрическиеСкоринговые Logit- и probit-моделиПо количеству параметровПо методу построенияДискриминантные методыДвухфакторныеМногофакторныеМетод опорных векторовИсточник: составлено автором.Рисунок 5 - Классификация методов оценки финансового состояния компаний68При этом существует ряд общих признаков, представленных взарубежнойироссийскойлитературе,которыепомоглипровестиисследование качественных подходов.
Такая систематизация позволилараспределитьсуществующиекачественныеметодыоценкипо следующим категориям:• критериальные методы, основываются на выявлении у компаниитаких базовых параметров (критериев), которые позволили бысделать необходимый вывод;• проективные методы или «метод аналогов», заключаются впоиске близких по направлениям деятельности и уровнюразвития, похожих компаний, и «проецировании» их на основныепоказатели деятельности исследуемой компании. На наш взгляд,такие методы весьма субъективны, поскольку адекватноеобоснование выбора той или иной компании для сравнениявесьма затруднительно.Примером критериального качественного метода оценки можетслужить модель Комитета по международным стандартам аудита иподтверждения достоверности информации (International Auditing andAssurance Standards Board (IAASB). В основу этой модели положенынесколько критериев, позволяющих оценить уровень риска банкротствакомпании.Кколичественнымметодаманализафинансово-хозяйственнойдеятельности компаний обычно относят методы, основой которых выступаютколичественные (абсолютные и относительные) показатели оценки.Простейшиминаиболеераспространеннымизнихявляетсякоэффициентный анализ.В настоящее время анализ финансовых коэффициентов являетсяосновой построения большинства систем оценки финансового состояниякомпаний в Российской Федерации.
Обычно используются следующие видыкоэффициентов:69• показатель текущей ликвидности;• показатель финансовой независимости;• показатель платежеспособности;• различные виды рентабельности.В то же время, на практике коэффициентный метод используется,прежде всего с целью определения вероятности дефолта, вместо анализаэффективности деятельности компании, и не указывает аналитикам по какимименно факторам риска, требуется их вмешательства и поправок внаправлениях деятельности компании.Следующими по популярности и простоте использования являютсярейтинговые методы.Многообразные рейтинговые модели чаще всего используются с цельюмониторинга деятельности компаний в рамках оценки их финансовогоположения и прогнозирования вероятности дефолта.
Описанные моделиобычно классифицируют следующим образом, выделяя основные группы:а) удаленные или дистанционные модели, разработанные на базе анализапоказателей и расчета коэффициентов по бухгалтерской отчетности;б)контактные,которыепредполагаютвзаимодействиеаналитикасанализируемой компанией, включая очные встречи с её менеджментом.Основной отличительной чертой рейтинговых моделей можно считатьиспользование сочетания анализа финансовых показателей и экспертныхоценок аналитиков.
Итогом использования этой модели обычно являетсяприсвоение рейтинга, сочетающего совокупную оценку финансовых иэкспертных показателей, который сопоставляется с вероятностью дефолтакомпании.Сравнительно часто используемой рейтинговой моделью, применяемойв целях определения риска дефолта определенной компании можно считать«правило 5 С» часто применяемое при анализе российских и иностранныхкомпаний.70Данная модель базируется на анализе таких направлений деятельностикомпании как: условия работы компании (conditions); направление еёдеятельности (character); общая производственная мощность (capacity);величина капитала (capital); наличие обеспечения (collateral).
Данный методшироко применяется в практике зарубежных и российских банков.Наиболее распространенными в российской практике финансовогоменеджментаявляютсярейтинговыемоделиР.С.СайфуллинаиГ.Г. Кадыкова.Данные авторы разработали следующую рейтинговую модельоценки риска банкротства компаний [69, с. 164], имеющую вид (2.1): = 2 × Ко + 0,1 × Ктл + 0,08 × Ки + 0,45 × Км + Кпр,(2.1)где:Ко – показатель обеспеченности собственными средствами;Ктл – показатель текущей ликвидности;Ки – показатель оборачиваемости активов;Км – показатель рентабельности продаж (или коммерческой маржи);Кпр – коэффициент рентабельности капитала.ДостаточнопростависпользованиичетырехфакторнаямодельА.В.
Постюшкова, имеющую вид (2.2). Она предполагает определениесовокупного рейтингового показателя, определяемого путем подстановки вмодель расчетных значений ключевых показателей, характеризующиххозяйственную деятельность компании [88, с. 17]: = 0.125 × Ктл + 2,5 × Косс + 0,04 × Коб + 1,25 × Кр ,(2.2)где:Ктл – показатель текущей ликвидности;Косс – показатель обеспеченности собственными средствами;Коб – показатель оборачиваемости капитала;Кр – показатель рентабельности капитала.Порядок расчета вышеуказанных показателей приведен в приложении В.71Указанные модели построены и в значительной мере напоминаютклассическую модель Э.
Альтмана. При этом следует отметить, чтоуказанные рейтинговые модели представляют собой методы дистанционнойоценки.Нельзя оставить без внимания в этой части работы и рейтинговыемодели, применяемые крупнейшими международными (Fitch, Moody’s, S&P)и отечественными рейтинговыми агентствами (НРА, Эксперт РА, АКРА).Методологические подходы анализа всех указанных агентств публичнораскрыты и являются специфичными (приспособленными) для применения ккомпаниям, направления бизнеса которых различаются.
Наиболее важнойотличительной чертой таких моделей можно считать использованиевнутренних данных анализируемых компаний, другими словами такиемодели называются «контактными», благодаря чему качество их работыувеличивается.С точки зрения простоты построения и интерпретации результатоввыделяются экспертные методы.Экспертные модели базируются на упорядочении и обобщенияэкспертных оценок.
При этом в качестве экспертов используются внешниеконсультанты либо сами сотрудники анализируемой компании, в частности,финансовые менеджеры.Использование экспертных моделей в качестве инструмента оценкифинансовогосостоянияотдельнойкомпаниипомогаетиспользоватьследующие компетенции:• применениепрофессиональногоопытаэксперта,глубокопогруженного в специфику деятельности;• отображение определенных индивидуальных особенностей в работекомпании, а также правильное их использование при формулировкеобщих выводов;72• анализ качественной информации о компании, значение которойможет быть, в некоторых случаях, не менее значимым, чем используемаяколичественная информация.К середине ХХ в.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
