Диссертация (1138868)
Текст из файла
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕУЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ«ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ»На правах рукописиТАТЛЫБАЕВ БУЛАТ ВИЛЕВИЧГРАЖДАНСКО-ПРАВОВАЯ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ ЗА НЕПРАВОМЕРНОЕИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ НА ФОНДОВОМРЫНКЕ В РОССИЙСКОМ ПРАВЕ И ПРАВЕ СОЕДИНЕННЫХ ШТАТОВАМЕРИКИСпециальность 12.00.03 - гражданское право; предпринимательское право;семейное право; международное частное правоДиссертация на соискание ученой степени кандидата юридических наукНаучный руководительСеливановский Антон Сергеевич,Кандидат юридических наук,ДоцентМосква – 20152ОглавлениеВВЕДЕНИЕ....................................................................................................... 5ГЛАВА 1. ИНСАЙДЕРСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ И ЕЕ НЕПРАВОМЕРНОЕИСПОЛЬЗОВАНИЕ ...................................................................................................
23§1. Понятие инсайдерской информации.............................................................. 241.1. Понятие инсайдерской информации в праве США ..................................... 241.2. Понятие инсайдерской информации в российском праве ........................... 27§2. Неправомерное использование инсайдерской информации .....................
332.1.Общественный вред инсайдерской деятельности, формы неправомерногоиспользования инсайдерской информации, суть запрета ................................... 332.2. Последствия нарушения запрета неправомерного использованияинсайдерской информации в РФ и США. Ответственность. ............................. 422.3.Особенности реализации права на взыскание убытков, причиненныхнеправомерным использованием инсайдерской информации ........................... 50ГЛАВА 2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЛИЦ (ИНСАЙДЕРОВ), ОБЯЗАННЫХВОЗМЕСТИТЬУБЫТКИ,ПРИЧИНЕННЫЕВРЕЗУЛЬТАТЕНЕПРАВОМЕРНОГОИСПОЛЬЗОВАНИЯИНСАЙДЕРСКОЙИНФОРМАЦИИ ..................................................................................................... 66§1.
Понятие «инсайдер» в США ............................................................................ 671.1 Фидуциарная теория ......................................................................................... 691.2 Теория незаконного присвоения: вторичные инсайдеры и правило«раскрытия или воздержания» .............................................................................. 75§2. Понятие «инсайдер» в РФ ................................................................................
86§3.Выводы.Предложенияпосовершенствованиюроссийскогозаконодательства...................................................................................................... 95ГЛАВА 3. ОСОБЕННОСТИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЛИЦ, ИМЕЮЩИХ ПРАВОНА ВЗЫСКАНИЕ УБЫТКОВ, ПРИЧИНЕННЫХ В РЕЗУЛЬТАТЕ3НЕПРАВОМЕРНОГОИСПОЛЬЗОВАНИЯИНСАЙДЕРСКОЙИНФОРМАЦИИ ...................................................................................................
101§1. Теории гражданско - правовой ответственности за неправомерноеиспользование инсайдерской информации (инсайдерскую деятельность) 1011.1 Проэмитентская теория .................................................................................. 1041.2 Проинвесторская теория ................................................................................ 1071.3 Прогосударственная теория ...........................................................................
110§2. Определение лиц, имеющих право на взыскание убытков, приприменении проинвесторской теории ............................................................... 1122.1 Основные концепции гражданско-правовой ответственности заинсайдерскую деятельность, применяемые в рамках проинвесторской теории ............................................................................................................................. 1162.2 Классическая концепция ................................................................................ 1182.3 «Концепция одновременных торгов» ........................................................... 1242.4 «Концепция торгов, осуществляемых в период утаивания (нераскрытия)инсайдерской информации» ................................................................................ 134§3.
Предложения по совершенствованию российского законодательства 142Глава4.ОСОБЕННОСТИСОСТАВАГРАЖДАНСКОГОПРАВОНАРУШЕНИЯ,СВЯЗАННОГОСНЕПРАВОМЕРНЫМИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ ......................... 156§1. Правовая природа и расчет убытков, причиненных неправомернымиспользованием инсайдерской информации....................................................
1601.1. Правовая природа убытков, причиненных неправомернымиспользованием инсайдерской информации ..................................................... 1601.2. Методики определения размера убытков в судебных делах онедобросовестных действиях на фондовых рынках США ............................... 1891.3. Методики определения убытков, причиненных в результатенеправомерного использования инсайдерской информации, установленные вроссийском праве .................................................................................................. 20941.4. Выводы.
Предложения по совершенствованию российскогозаконодательства ................................................................................................... 226§2. Установление причинно-следственной связи между неправомернымиспользованием инсайдерской информацией и причиненными убытками.................................................................................................................................... 2282.1. Содержание причинно-следственной связи между неправомернымиспользованием инсайдерской информации и причиненными убытками .....
2282.2. Особенности установления факта инсайдерской деятельности ипоследующего установления причинно-следственной связи междуинсайдерской деятельностью и причиненными убытками .............................. 249Заключение................................................................................................... 272Библиографический список .................................................................................... 2795ВВЕДЕНИЕАктуальность темы исследования. На современном этапе развитияюридической науки все чаще поднимается вопрос о необходимости развитияправовогорегулирования,направленногонаобеспечениенормальногофункционирования фондовых рынков Российской Федерации (далее также – РФ)и на пресечение различных недобросовестных практик (недобросовестнойдеятельности) на фондовых рынках, в частности, на противодействие такойширокораспространеннойнедобросовестнойрыночнойпрактике,какнеправомерное использование инсайдерской информации (далее также –инсайдерская деятельность).Инсайдерская деятельность подрывает информационную прозрачностьфондового рынка, являющуюся одним из важнейших принципов его нормальногофункционирования, и порождает на фондовом рынке информационный дисбаланс(или информационную асимметрию) между его участниками.В свою очередь, информационная асимметрия, являясь негативнымфактором, препятствующим справедливому ценообразованию, при массовомпроявлении порождает ситуацию общего недоверия инвесторов к фондовомурынку.1 Это, в свою очередь, в итоге ведет к уходу с рынка инвесторов.Вуказанныхобстоятельствахактуальнойявляетсяпроблемаответственности за применение недобросовестных рыночных практик, в томчисле, за инсайдерскую деятельность на фондовых рынках.1Емельянова Е.А.
Правовые последствия манипулирования информацией на рынках: автореф. дис. …канд. юрид.наук: 12.00.03/Емельянова Е.А. – СпБ., 2014. – С.36Согласно позиции Международной организации регуляторов рынка ценныхбумаг (IOSCO), одним из важнейших принципов регулирования рынка ценныхбумаг является необходимость своевременногонедобросовестныхценообразованиярыночныхипрактик,поставитьввыявления и пресеченияспособныхневыгодноенарушитьположениесистемудобросовестныхучастников рынка, рассчитывающих на честные и прозрачные «правила игры».2Необходимостьследованиявышеуказанномупринципуделаетвопросответственности за инсайдерскую деятельность ключевым.Системаправовогорегулированияпротиводействиянеправомерномуиспользованию инсайдерской информации в РФ в настоящее время лишьначинает формироваться, в то время как в странах с развитым фондовым рынкомуказанные вопросы находятся в сфере особого внимания законодателей иправоприменителейСоединенныхвШтатахтечениемногихАмерикидесятилетий.законодательствоТак,онапример,впротиводействииинсайдерской деятельности начало формироваться еще в 1930-е годы.Необходимо отметить, что при разработке Федерального закона от27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованиюинсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений вотдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее также – Законоб инсайде) российский законодатель сделал основной упор главным образом напублично-правовые способы защиты прав инвесторов (участников фондовогорынка)–привлечениелиц,неправомерноиспользующихинсайдерскуюинформацию (далее также – инсайдеры) к административной и уголовнойответственности.Вопросунарушителей-инсайдеровзажегражданско-правовойсоответствующееответственностипротивоправноедеяниенафондовом рынке в Законе об инсайде почти не уделено никакого внимания.2Objectives and Principles of Securities Regulation (June 2010).
P.3,8,12. Режим доступа:http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD323.pdf – Загл. с экрана. – яз.англ. (дата обращения – 21.12.2015)7Фактически, правовое регулирование данного вопроса ограничено лишь нормойп.7 ст.7 Закона об инсайде, устанавливающей обязанность лица возместитьубытки, причиненные в результате неправомерного использования инсайдерскойинформации. Однако указанная норма, по существу, является декларативной, таккак сам механизм гражданско-правовой ответственности за инсайдерскуюдеятельность (учитывающий специфику данного правонарушения и особенностиправоотношениймеждуучастникамифондовогорынка)вроссийскомзаконодательстве не разработан.Вместе с тем, представляется, что для создания полностью благоприятногоинвестиционного климата на российском фондовом рынке необходимо, чтобычастноправовым интересам каждого отдельного инвестора уделялось не меньшеевнимание, чем вопросам уголовной и административной ответственности заинсайдерскую деятельность.
Ведь для осуществления полноценных инвестицийнауказанномфондовомрынкеотдельныйинвестордолженобладатьуверенностью в том, что в случае, если он станет контрагентом по сделкам, присовершении которых была неправомерно использована инсайдерская информация(далее также – инсайдерские сделки) и вследствие этого понесет убытки, то онсможет реально защитить свои права с помощью соответствующего правовогомеханизма.Степеньразработанноститемыисследования.Проблемыпротиводействия неправомерному использованию инсайдерской информации нафондовых рынках находили свое отражение в трудах российских и зарубежныхисследователей. Среди российских ученых следует отметить таких специалистов,как А.В. Габов, И.В. Гетьман-Павлова, В.И. Добровольский, Е.А.
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
