Автореферат (1138867), страница 3

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

В работе сделан вывод о том, что убытки, причиненные в результатенеправомерного использования инсайдерской информации, имеют особуюправовую природу. Вразличных ситуациях данные убыткимогутпредставлять собой как реальный ущерб особого рода (sui generis), так иупущенную выгоду особого рода (sui generis), поскольку содержат в себе нетолько компенсационный, но и штрафной элемент.6. Автор пришел к выводу о том, что реализация права добросовестныхинвесторовнавзысканиеубытков,причиненныхинсайдерскойдеятельностью, на практике в большинстве случаев зависит от фактапривлеченияинсайдераответственностизакуголовнойнеправомерноеи/илиадминистративнойиспользованиеинсайдерскойинформации. Данный вывод обусловлен тем, что добросовестные инвесторы,понесшие убытки от инсайдерской деятельности, не имеют достаточныхорганизационных и материальных ресурсов и возможностей, необходимых16для расследования и установления фактов инсайдерской деятельности, асоответствующиересурсыивозможностиимеютсятолькоууполномоченных государственных органов в области финансовых рынков(Банк России – в РФ, SEC – в США) и используются указанными органами вцеляхпривлечениянарушителейкуголовной/административнойответственности за соответствующее правонарушение.С учетом указанных особенностей при разработке в российском правемеханизма возмещения убытков, причиненных в результате неправомерногоиспользования инсайдерской информации, необходимо учитывать, чтодобросовестный инвестор при взыскании убытков с инсайдера вправе вобоснование своих требований ссылаться на факты совершения инсайдеромсоответствующегоправонарушения,установленныевступившимивзаконную силу судебными актами о привлечении инсайдера-нарушителя куголовной и/или административной ответственности за неправомерноеиспользование инсайдерской информации.7.Установлениедобросовестнымиинвесторамипричинно-следственной связи между неправомерным использованием инсайдерскойинформации на фондовом рынке и причиненными добросовестныминвесторам убытками является затруднительным ввиду ряда факторов(«обезличенность» сделок, совершаемых на фондовом рынке; отсутствие у«рядового» добросовестного инвестора организационных и материальныхресурсов,необходимыхдлярасследованияслучаевнеправомерногоиспользования инсайдерской информации).В связи с этим представляется необходимым исходить из наличия удобросовестного инвестора права на взыскание убытков с инсайдера в томслучае, если такой инвестор докажет соответствие совершенных им сделокна фондовом рынке (в результате которых он понес убытки) критериям,которые установлены в рамках неклассических концепций гражданскоправовой ответственности за инсайдерскую деятельность (а также при17условии, что инвестором доказан факт совершения инсайдером указанногоправонарушения (либо данный факт установлен вступившим в законнуюсилусудебнымактомопривлеченииинсайдеракуголовной/административной ответственности за инсайдерскую деятельность)).Теоретическаязначимостьрезультатовдиссертационногоисследования определена тем, что в результате проведенного диссертантомисследованиясделаныотносительноосновныхимеющиетеоретическоеособенностейинститутазначениевыводыгражданско-правовойответственности за неправомерное использование инсайдерской информации(в частности, относительно феномена «обезличенной» гражданско-правовойответственности за причиненные инсайдерской деятельностью убытки;особой правовой природы указанных убытков; особенностей установленияпричинно-следственнойсвязимеждуинсайдерскойдеятельностьюипричиненными убытками).Практическая значимость работы и апробация результатовдиссертационного исследования.

На основании выводов диссертационногоисследования автором сформулированы предложения о внесении измененийидополненийвроссийскоезаконодательствоопротиводействиинеправомерному использованию инсайдерской информации.В частности, автором предложено внести изменения в легальноеопределение понятия «инсайдер», содержащееся в ст.4 Закона об инсайде(см. параграф 3 Главы 2 диссертации); закрепить в п.7 ст.7 Закона об инсайдеправило о приоритетном праве добросовестного инвестора на взысканиеубытков,причиненныхнеправомернымиспользованиеминсайдерскойинформации (см.

параграф 3 Главы 3 диссертации); закрепить в п.7 ст.7Закона об инсайде правило об ограничении размера гражданско-правовойответственности нарушителя-инсайдера двукратным (трехкратным) размеромприбыли, незаконно полученной инсайдером (убытков, которых нарушитель-18инсайдер незаконно избежал) в результате неправомерного использованияинсайдерской информации (см. п.1.4 параграфа 1 Главы 4 диссертации).Также основные положения и выводы исследования могут бытьиспользованы в преподавании ряда дисциплин – «Гражданское право»,«Коммерческое право», «Правовое регулирование рынка ценных бумаг»,«Предпринимательское право».Диссертационное исследование проведено с использованием принятыхв науке и стандартных для юриспруденции научных методов, чтоподтверждаетдостоверностьполученныхрезультатов.Результатыисследования обсуждались и были одобрены на кафедре гражданского ипредпринимательскогоисследовательскогоправафакультетауниверситета«ВысшаяправаНациональногошколаэкономики»,используются в учебных курсах указанной кафедры (в частности, приразработке учебных пособий по курсу «Рынок ценных бумаг»).

Результатыисследования также докладывались и проходили обсуждение на научныхмероприятиях:2-яМеждународнаянаучно-практическаяконференция«Право в цифровую эпоху» (НИУ ВШЭ, 17-18 мая 2012 г.), XXIмеждународныйфорумстудентов,аспирантов,молодыхученых«Ломоносов-2014» (Юридический Факультет МГУ, 7-11 апреля 2014 г.); атакже использовались диссертантом при подготовке научных статей по темедиссертации.Структура и объем работы обусловлены целью и методологиейисследования. Диссертация изложена на 278 страницах, состоит из введения,четырехглав,включающихбиблиографического списка.десятьпараграфов,заключенияи19Основное содержание диссертацииВо введении обоснована актуальность темы, определены объект ипредмет исследования, его цель и задачи, теоретическая и методологическаяосновы.Данахарактеристиканаучнойновизны,теоретическойипрактической значимости исследования.

Сформулированы положения,выносимые на защиту, приведены сведения об апробации и внедрениирезультатов исследования.Глава1«Инсайдерскаяиспользование»раскрываютсясостоитбазовыеизинформациятрехпонятия,иеенеправомерноепараграфов.Вуказаннойглавеиспользуемыевдиссертационномисследовании: «инсайдерская информация», «неправомерное использованиеинсайдерской информации», а также рассматриваются основные формы, вкоторых может осуществляться неправомерное использование инсайдерскойинформации, приводится описание общественного вреда, наносимогоинсайдерскойдеятельностью,анализируютсяправовыепоследствиясовершения данного правонарушения.В первом параграфе первой главы диссертации исследуется самопонятие «инсайдерская информация». На основе сравнения определений иподходов к данному термину в российском праве и в американском правесделан вывод о том, что в обеих исследуемых правовых системах признакамиинсайдерской информации являются ее 1) непубличность (то есть отсутствиеобщедоступности); 2) релевантность, то есть относимость указаннойинформации к определенному эмитенту, его характеристикам, определеннымценным бумагам и т.

д.; 3) существенность, то есть способность даннойинформации в случае ее предоставления и распространения (раскрытия)оказать существенное влияние на цены ценных бумаг на фондовом рынке.Ключевым отличием определения «инсайдерская информация» вроссийском праве от аналогичного определения в американском правеявляетсято,что20российском правевопределеннаяинформацияквалифицируется в качестве инсайдерской только в том случае, если онавключенавспециальныйисчерпывающийпереченьинсайдерскойинформации, установленный ст.3 Закона об инсайде и подзаконных актах. Помнению автора, данный подход российского законодателя к определениюинсайдерской информации не позволяет в полной мере осуществлятьпротиводействиееенеправомерномуиспользованию,втомчисле,привлекать нарушителей к гражданско-правовой ответственности в формевзыскания убытков.В целях совершенствования правового механизма взыскания убытков,причиненных инсайдерской деятельностью, автором предлагается изменитьподход к определению термина «инсайдерская информация».

Ограничениесведений,которыемогутсоставлятьинсайдерскуюинформацию,исчерпывающим перечнем (списком), представляется в корне неверным ипротиворечащим самой сущности инсайдерской информации. В параграфеобосновывается вывод о том, что при оценке того, является ли определеннаяинформация инсайдерской, нельзя руководствоваться таким критерием, какналичие либо отсутствие указанной информации в соответствующемисчерпывающем перечне.Во втором параграфе первой главы диссертации рассматриваютсявопросы неправомерного использования инсайдерской информации (формынеправомерногоиспользованияобщественноговредаданногоинсайдерскойинформации,правонарушения,описаниепоследствияегосовершения).Вчастности,поясняется,чтонеправомерноеиспользованиеинсайдерской информации на фондовых рынках может иметь место вследующих основных формах:1) «инсайдерская торговля» (совершение лицом сделок с ценнымибумагами с использованием инсайдерской информации);212) передача инсайдерской информации третьим лицам;3) передача третьим лицам рекомендаций, выработанных на основеинсайдерской информации («типпинг»).Нормы законодательства РФ и США содержат запрет на инсайдерскуюдеятельность во всех перечисленных формах.В параграфе делается вывод, что общественный вред, наносимыйинсайдерской деятельностью, заключается в том, что данная деятельность:(а) ставит обладателя инсайдерской информации в преимущественноеположение, что, в свою очередь, дает ему возможность осуществлятьразличные сделки с ценными бумагами, ориентируясь на свое точное знаниеситуации, которая сложится на фондовом рынке после предоставления,распространения (раскрытия) такой информации, в условиях полнойнеосведомленности иных участников рынка (информационный дисбалансили информационная асимметрия) (В.И.

Характеристики

Список файлов диссертации