Диссертация (1138372), страница 17
Текст из файла (страница 17)
Нижеприведены результаты для обеих групп.Результаты для фондов акцийОбщее количество фондов акций составило 445 шт. Фонды снавыком – 52 (шт.) или 13%, их названия приведены ниже:Таблица 3.3. Фонды акций, обладающие навыками"АГАНА...Нефтегаз""Рублевка...фонд.денежного.рынка""Агора...открытый.рынок""РС.Стабильный""Смелый""Агора...фонд.сбережений""Тактика""Альтернативный.процент""Альфа.Капитал.Резерв""ТКБ.БНП.Париба...Фонд.денежного.рынка""Альфа.Капитал.Акции.роста""УралСиб.Фонд.Первый""Высшая.проба""УралСиб.Фонд.Перспективных.вложений""Газпромбанк...Акции.второго.эшелона""УралСиб.Фонд.Профессиональный""Газпромбанк...Казначейский""РУСС.ИНВЕСТ...Высокие.технологии""Ингосстрах.денежный.рынок""ЦЕРИХ.Фонд.Акций""Эверест.Первый""Интерфин.ТЕЛЕКОМ""Ломбардный.список""УралСиб.Энергетическая.перспектива""Особый""Финам.Депозитный""Петр.Столыпин""Финансист""Промсвязь.Акции""УралСиб.Фонд.Консервативный.1""Регионфинансресурс...Фонд.акций""УралСиб.Фонд.Отраслевых.инвестиций""РН.2""Тройка.Диалог...Фонд.денежного.рынка""Тройка.Диалог...Илья.Муромец""Солид...Мировая.энергетика.и.инновационные.технологии""Ренессанс...Перспектива.1""УНИВЕР...фонд.акций""Энергокапитал...Сберегательный""Универ.Фундаментальный""ТКБ.БНП.Париба...Фонд.сбалансированный.к"УНИВЕР...фонд.смешанных.инвестиций" онсервативный""Тройка.Диалог...Потенциал""РУСС.ИНВЕСТ...Привилегированные.акции""Энергокапитал...Сбалансированный""Ценные.бумаги""Центр.Потенциала""Тройка.Диалог...Добрыня.Никитич""Рождественка""УралСиб.Фонд.Консервативный""УралСиб.Инфраструктура.и.Связь""Сапфир"Описательная статистика альф фондов акций приведенаниже:Таблица 3.4.Описательная статистика альф фондов акцийMin.-1.675001st Qu.MedianMean3rd Qu.Max.-0.131200.052640.076600.14500.1556116Интересен тот факт, что все фонды с навыком обладаютименно положительным навыком.0.80.60.00.20.4вероятность1.01.21.4Распределение альф:-2-1012альфаРис.
3.9. График плотности распределения альф.Покажем отдельно пик распределения:Density1.20.60.0-2-1012Альфа ДженсенаРис. 3.10. График плотности распределения альф(цензурированный слева и справа).117КоэффициенткорреляцииПирсонамеждуальфойипоказателем навыка фондов составляет 22,2%. Проверка назначимость дает следующий результат: t = 4.6165, df = 408, p-value= 5.236e-06, таким образом, мы наблюдаем значимую корреляциюмежду альфой и навыком фондов.64-202вероятность81012Построим на графике альфы фондов и их навыки:0100200300400альфаРис. 3.11. Альфы фондов (черная линия) и показатель навыка(серая линия): 1 для фонда с навыком, 0 для фонда без навыка.Поскольку выборка фондов является разнородной в томплане, что среди фондов встречаются группы с разной стратегией,необходимодополнительноразбитьвыборкупопризнакувыбранной стратегии.
Поскольку информация о стратегии фонданам недоступна, мы попытаемся различать фонды по результатамимплементации их инвестиционных стратегий, т.е. по доходностипая. Таким образом, мы разбиваем выборку на 4 группы,соответствующиеквартилямдоходности.Нижеприведенырезультаты для каждой из квартилей.118Теперь проведем анализ по квартилям.
В первую квартильпопало 103 фонда, средняя доходность составила -20%. Среди нихнет ни одного фонда с навыком, соответственно, невозможнонайти связь (рассчитать корреляцию) между навыком и размеромальфы.График плотности распределения доходности для 1-й2.01.50.00.51.0вероятность2.53.0квартили приведен на Рис. 3.12.-1.5-1.0-0.50.0альфаРис. 3.12. График плотности распределения доходности для 1-йквартили.Во вторую квартиль попало 92 фонда, средняя альфасоставила -0,9% (статистически неотличима от нуля, результаты tтеста: t = 1.8838, df = 183, p-value = 0.06118).
Среди них 6 фондов снавыком, что составляет 5,8% от второй квартили. Корреляциямежду навыком и альфой составила 10,5%, однако, она незначима: (t = 1.0044, df = 90, p-value = 0.3179), т.е. нельзя говорить119о том, что для фондов 2-й квартили существует связь междуразмером альфы и наличием навыка.График плотности распределения доходности для 2-й1005вероятность15квартили приведен на Рис. 3.13.-0.2-0.10.00.10.2альфаРис. 3.13.
График плотности распределения доходности для 2-йквартили.В третью квартиль попало 106 фондов, средняя альфасоставила 13,8% (статистически отлична от нуля, результаты tтеста: t = 6.8091, df = 211, p-value = 1.004e-10). Среди них 12фондов с навыком, что составляет 11,3% от третьей квартили.Корреляция между навыком и альфой составила 27,9%, онастатистически значима: (t = 2.963, df = 104, p-value = 0.003776).Т.е.можносказать,чтодля3-йквартилисуществуетстатистически значимая связь между размером альфы и наличиемнавыка.120График плотности распределения доходности для 3-й201вероятность34квартили приведен на Рис. 3.14.-0.50.00.51.0альфаРис. 3.14.
График плотности распределения доходности для 3-йквартили.В четвертую квартиль попало 109 фондов, средняя альфасоставила 49,5% (статистически отлична от нуля, результаты tтеста: t = 7.6358, df = 217, p-value = 7.067e-13). Среди них 29фондов с навыком, что составляет 26,6% от четвертой квартили.Корреляция между навыком и альфой составила 16,7%, онастатистически значима: (t = 1.7586, df = 107, p-value = 0.08151).Т.е.можносказать,чтодля4-йквартилисуществуетстатистически значимая связь между размером альфы и наличиемнавыка.График плотности распределения доходности для 4-йквартили приведен на Рис.
3.15.1211.00.80.60.40.00.2вероятность0123альфаРис. 3.16. График плотности распределения доходности для 4-йквартили.Результаты для фондов облигацийОбщее количество фондов облигаций составило 47 шт.Фонды с навыком – 16 (шт.) или 34%, их названия приведеныниже:Таблица 3.5. Фонды облигаций, обладающие навыкамиАльфа.Капитал.Облигации.плюсАльянс.РОСНО...ОблигацииБКС...Фонд.Национальных.ОблигацийГазпромбанк...ОблигацииДивидендные.акции.и.корпоративные.облигацииКапиталЪ...ОблигацииОТКРЫТИЕ.ОблигацииПаллада...фонд.облигацийРегион.Фонд.ОблигацийРенессанс...ОблигацииРенессанс...Облигации.1Тройка.Диалог...Рискованные.облигации122Северо.западный...Фонд.облигацийТКБ.БНП.Париба...Фонд.облигацийРусские.облигацииСбербанк...Фонд.ОблигацийОписательная статистика альф фондов облигаций приведенаниже:Таблица 3.6.Описательная статистика альф фондов облигацийMin.-1.110001st Qu.MedianMean3rd Qu.Max.-0.008720.045000.012000.029800.024000Интересен тот факт, что все фонды с навыком обладаютименно положительным навыком.0.80.60.00.20.4вероятность1.01.2Распределение альф:-1012альфаРис.
3.17. График плотности распределения альф.КоэффициенткорреляцииПирсонапоказателем навыка фондов составляетмеждуальфойи65,6%. Проверка на123значимость дает следующий результат: t = 5.7612, df = 44, p-value= 7.563e-07, таким образом, мы наблюдаем значимую корреляциюмежду альфой и навыком фондов для фондов облигаций.1.00.5-1.0-0.50.0вероятность1.52.0Построим на графике альфы фондов и их навыки:010203040альфаРис. 3.18. Альфы фондов (черная линия) и показатель навыка(серая линия): 1 для фонда с навыком, 0 для фонда без навыка.Поскольку выборка фондов облигаций также являетсяразнородной, разобъем ее на квартили, косвенно отражающиевыбраннуюфондомстратегию.Посколькуинформацияостратегии фонда нам недоступна, мы попытаемся различать фондыпо результатам имплементации их инвестиционных стратегий, т.е.по доходности пая.
Таким образом, мы разбиваем выборку на 4группы,соответствующиеквартилямдоходности.Нижеприведены результаты для каждой из квартилей.124Теперь проведем анализ по квартилям. В первую квартильпопало 12 фондов, средняя альфа составила -21% (статистическинезначима, результаты t-теста: t = -0.9891, df = 23, p-value = 0.332.).Среди них есть 1 фонд с навыком, что составляет 8,3% от первойквартили. Корреляция между навыком и альфой составила 24,5%,она статистически незначима: (t = 0.7981, df = 10, p-value = 0.4434).Т.е.
нельзя говорить о том, что для 1-й квартили существуетстатистически значимая связь между размером альфы и наличиемнавыка.График плотности распределения доходности для 1-й3012вероятность456квартили приведен на Рис. 3.20.-1.0-0.50.00.51.0альфаРис. 3.20. График плотности распределения доходности для 1-йквартили.Во вторую квартиль попало 10 фондов, средняя альфасоставила 6,9% (статистически значима, результаты t-теста: t =1252.4684, df = 19, p-value = 0.02323). Среди них нет фондов снавыком, соответственно, невозможно рассчитать корреляциюмежду навыком и альфой, т.е. нельзя говорить о том, что дляфондов 2-й квартили существует связь между размером альфы иналичием навыка.График плотности распределения доходности для 2-й6024вероятность81012квартили приведен на Рис.
3.21.-0.050.000.050.100.150.200.25альфаРис. 3.22. График плотности распределения доходности для 2-йквартили.В третью квартиль попало 12 фондов, средняя альфасоставила 21,4% (статистически отлична от нуля, результаты tтеста: t = 3.5099, df = 23, p-value = 0.001882). Среди них 3 фонда снавыком, что составляет 25% от третьей квартили. Корреляциямежду навыком и альфой составила 50,9%, она статистическизначима: (t = 1.8686, df = 10, p-value = 0.09122). Т.е.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
