Диссертация (1138320), страница 9

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 9)

Оценки Standard & Poor’s [99] показывают, что применениеограничений является скорее правилом, чем исключением.Если максимальные ограничения в отношении требований к капиталусекьюритизированных активов окажутся ниже минимальных ограничений,Базельский комитет предписывает использовать весовой коэффициент рискамаксимального ограничения.Наряду с минимальными и максимальными ограничениями в отношениитребований к капиталу Базельский комитет рассматривает возможностьвведения дополнительного ограничения CRKIRB .Недостатками использования ограничений к требованиям к капиталуявляется то, что они не учитывают кредитное обеспечение траншей,-45-одинаковы для траншей различного кредитного качества и нечувствительнык риску.1.3.2 Вторая редакция проекта документа «Уточнения к рамочному подходусоглашений Базельского комитета к секьюритизации»В декабре 2013 года Базельский комитет опубликовал проект документа«Уточнения к рамочному подходу соглашений Базельского комитета ксекьюритизации» [90] во второй редакции, в рамках которого былипредложеныподходыкоценкекредитногорискаоперацийпосекьюритизации, учитывающие недостатки предложенных ранее подходов.В рамках уточненного проекта документа было предложено приопределениитребованийккапиталусекьюритизированныхактивовиспользовать следующие подходы в следующей последовательности: подходIRB,подход,основанныйнавнешнихрейтингах(подходERB),стандартизированный подход, весовой коэффициент риска на уровне 1250%.Для подхода IRB калибровка была выполнена в соответствии с моделью,разработанной для модифицированной формулы надзора.

Вместе с тем, посравнению с модифицированной формулой надзора, подход IRB проще притом же уровне чувствительности к риску. Подход ERB является упрощеннойверсией пересмотренного подхода RBA и применяется при наличиивнешнего или расчетного рейтинга. В рамках стандартизированного подходатребованияккапиталуопределяютсявсоответствиисостандартизированным подходом определения требований к капиталу базовыхактивов. Таким образом, в рамках последнего проекта документа Базельскийкомитет стремился к тому, чтобы в отношении указанных подходов былдостигнут баланс между чувствительностью к риску, простотой и ихсопоставимостью с подходами, предусмотренными доктриной в отношениибазовых активов.

По сравнению с первой редакцией проекта документа,Базельский комитет стремился к сокращению требований к капиталу,особенно в отношении старших траншей.Подход IRB-46-Подход IRB основан на упрощенно й формуле надзора, при которойтребования к капиталу определяются следующим образом: K SSFA( KIRB )=e a ⋅u − e a ⋅la (u − l ), где переменные a, u и l рассчитываются по следующим формулам:a=−1; u = D − K IRB ; l = max( A − K IRB ;0) .p × K IRBПоправочный коэффициент p в рамках подхода IRB определяется последующей формуле: p = max[0.3; ( A + B * (1 / N ) + C * K IRB + D * LGD + E * M T ] , гдекоэффициент p принимает минимальное значение, равное 0,3; параметры A,B, C, D и E определяются в соответствии с нижеприведенной таблицей.Фактически поправочный коэффициент p отражает уровень дополнительногорезервного капитала, который необходим на покрытие убытков, сверхрезервного капитала, сформированного для покрытия убытков от базовыхактивов.Таблица 5.

Значения параметров A, B, C, D и E в зависимости отстаршинства и дробности пула, необходимые для расчета надзорногокоэффициент p в рамках подхода IRBAСтарший, дробный (N ≥ 25)Старший, недробный (N < 25)Младший, дробный (N ≥ 25)Младший, недробный (N < 25)00.110.160.22B3.562.612.872.35C–1.85–2.91–1.03–2.46D0.550.680.210.48E0.070.070.070.07Весовой коэффициент риска определяется следующим образом:• Если D секьюритизированных активов меньше или равен K IRB ,весовой коэффициент риска составляет 1250%;• Если А секьюритизированных активов больше или равен K IRB , весовойкоэффициент риска определяется как произведение K SSFA( KIRB )и 12,5;• Если А меньше K IRB и D больше K IRB , весовой коэффициент рискаопределяетсякаксредневзвешенная-47-величинаот1250%ипроизведения K SSFA( KIRB )и 12,5 в соответствии со следующей формулой: K − A   D − K IRB RW =  IRB × 12,5 +  × 12,5 × K SSFA( K IRB )  . D − A   D − A В рамках данного подхода присваиваются относительно высокиетребования к капиталу для младших траншей с более высоким уровнемриска, принимающие на себя первые убытки, и относительно низкиетребования к капиталу для старших траншей с высоким рейтингом.При отсутствии информации, необходимой для расчета требований ккапиталувсоответствиисекьюритизированныхсактивов,подходомIRBтребованияквотношениикапиталумогутвсехбытьрассчитаны частично с помощью подхода IRB, частично с помощью другихподходов, либо с помощью применения весового коэффициента риска,равного 1250%.

Таким образом, Базельский комитет предложил более гибкийподход, который повышает стимулы к использованию внутренних моделейоценки кредитного риска, нежели использованию внешних кредитныхрейтингов, менее чувствительных к риску подходов или ограничений ктребованиям к капиталу.Подход ERBПодходERBоснованнапересмотренномподходеRBA.Пересмотренный подход RBA был подвергнут критике в связи сувеличением размера требований к капиталу, зависимостью размератребований к капиталу от срочности и толщины транша, уже учтенных вприсвоенныхрейтингах,атакжеотсутствиемзависимостиразмератребований к капиталу от дробности пула.

Исследовав данный вопрос,Базельский комитет пришел к выводу, что в контексте требований к капиталувнешние рейтинги в полной мере не учитывают срочность и толщинутранша, но, напротив, учитывают их дробность. Уровень рейтинга зависит отуровня кредитного обеспечения, который в свою очередь, зависит отдробности пула (чем меньше дробность, тем должно быть больше кредитное-48-обеспечение). Таким образом, в подходе ERB данные предпосылкиоставлены неизменными.Весовые коэффициенты риска для подхода ERB зависят от уровнявнешнего или расчетного рейтинга, старшинства и срочности транша иопределеныБазельскимкомитетомвнижеприведеннойтаблиценаследующем уровне.Таблица 6.

Весовые коэффициенты риска, предусмотренные Базельскимкомитетом для подхода ERBРейтингAAAAA+AAAA–A+AA–BBB+BBBBBB–BB+BBBB–B+BB–CCC+/CCC/CCC–Ниже CCC–Старший траншСрочность1 год5 лет15%25%15%35%25%50%30%55%40%65%50%75%60%90%75%110%90%130%120%170%140%200%160%230%200%290%250%360%310%420%380%440%460%530%1,250%1,250%Младший (тонкий) траншСрочность1 год5 лет15%80%15%100%30%130%40%150%60%170%80%190%120%220%170%270%220%320%330%430%470%590%620%770%750%870%900%960%1050%1050%1130%1130%1,250%1,250%1,250%1,250%При определении весового коэффициента риска для транша со срокомпогашения между одним и пятью годами необходимо использоватьлинейнуюинтерполяциюмеждукоэффициентами риска.-49-соответствующимивесовымиДлямладшихтраншейтабличный весовой коэффициент рисканеобходимо скорректировать в зависимости от толщины тонкого транша всоответствии со следующей формулой:Весовой коэффициент риска = (табличный весовой коэффициент рискапосле корректировки на срок погашения) * (1 – min(T;50%)), где T отражаеттолщину транша.

При этом весовой коэффициент риска младшего транша неможет быть ниже весового коэффициента риска старшего транша.Для применения подхода ERB Базельский комитет предписывает иметьрейтинг одного рейтингового агентства, поскольку требование о получениирейтинга двух рейтинговых агентств приведет к росту издержек наполучениерейтинговлибокнеобходимостииспользоватьменеечувствительные к риску подходы или ограничения для требований ккапиталу.Standard & Poor’s [43] указывает на формирование завышенныхтребований к капиталу в рамках подхода ERB, что вызвано его неправильнойкалибровкой.

Применение подхода ERB приводит к формированиютребований к капиталу, которые в среднем на 50% выше, чем требования ккапиталу, сформированные в рамках стандартизированного подхода, и всреднем в шесть раз выше, чем требования к капиталу, сформированные врамках подхода IRB. В 60% случаев требования к капиталу, полученныесогласно подходу ERB, являются самыми высокими.Как подход IRB, так и подход ERB калиброваны таким образом, чтобысоответствующие оценки требований к капиталу были сопоставимы соценками, полученными в рамках модифицированной формулы надзора снекоторыми корректировками, рассмотренными ниже.Во-первых, в отношении старших траншей было сделано допущение опризнании избыточного спреда в целях покрытия ожидаемых потерь запределами одного года (признается до 80% избыточного спреда).

Этоприблизило подходы для секьюритизированных активов к подходам длябазовых активов.-50-Во-вторых, наряду с глобальным и специфическим факторами риска,вводится фактор риска внутри пула, который характеризует корреляциюмежду активами внутри пула и эффективно перераспределяет капитал пуламежду старшими и младшими траншами. Благодаря этому кредитные рискипула отражаются более реалистично.В-третьих, мера риска, лежащая в основе модифицированной формулынадзора, была изменена с подхода в отношении ожидаемых потерь на подходVaR(для99.9перцентиля).Этотакжеприблизилоподходыдлясекьюритизированных активов к подходам для базовых активов.Наконец, была изменена предпосылка о дефолтах.

Если ранеепредполагалось, что дефолт наступает либо через год, либо в конце срокапогашения, то пересмотренная модель признает дефолты в конце срокапогашения.В результате указанных изменений в рамках подхода IRB и подходаERBформируютсяболеенизкиетребованияккапиталусекьюритизированных активов.Однако поскольку подход IRB и подход ERB основаны на формулах,которые зависят от ограниченного количества параметров, эти подходыимеют ограниченную чувствительность к риску.

Помимо таких факторов, какоценка кредитного риска в отношении базовых активов, уровень кредитногообеспечения, толщина и срок погашения транша, существует еще множестводругих факторов, которые данные формулы не учитывают. К этим факторамможно отнести юридический риск, операционный риск, риск контрагента,страновой риск, а также ряд факторов, связанных со структурой сделки,например механизм избыточного спреда, которые, в конечном счете, могутоказать влияние на денежные потоки секьюритизации и предельнуюсклонность пула активов к убыткам.Стандартизированный подход-51-Стандартизированный подход полностью соответствует упрощеннойформуле надзора, однако поправочный коэффициент p устанавливается науровне 1, а не 1,5.Требования к капиталу, полученные с помощью стандартизированногоподхода будут немного выше, чем требования к капиталу, полученные врамках подхода IRB, и сопоставимы или ниже с требования к капиталу всоответствии с подходом ERB.Существеннымнедостаткомпересмотренногопроектадокументаявляется то, что требования к капиталу для секьюритизированных активовбудут существенно отличаться по размеру в зависимости от выбранногоподхода.

Характеристики

Список файлов диссертации